6 Minuty
Arizona prawodawcy przyspieszają plany utworzenia Funduszu Rezerwy Strategicznej Aktywów Cyfrowych
Ustawodawcy w Arizonie posunęli się naprzód ze Sensenatem Bill 1649 (SB1649), propozycją powołania Funduszu Rezerwy Strategicznej Aktywów Cyfrowych, który pozwoliłby stanowi przechowywać, inwestować, a potencjalnie również udzielać pożyczek zabezpieczonymi kryptowalutami. Projekt ustawy przeszedł przez Komisję Finansów Senatu głosami 4–2, a następnie uzyskał aprobatę Komisji ds. Regulaminu Senatu, co przybliża go do głosowania na pełnym posiedzeniu Senatu i zaognia debatę na temat roli kryptowalut w finansach publicznych.
W proponowanym modelu Skarbnik Stanu Arizona (State Treasurer) byłby administratorem rezerwy i zasilania jej kapitałem pochodzącym z skonfiskowanych, utraconych na rzecz państwa lub dobrowolnie przekazanych aktywów kryptograficznych, uzyskanych w wyniku działań egzekucyjnych w sprawach karnych lub cywilnych. Takie rozwiązanie unika wykorzystywania środków podatników do zakupu aktywów cyfrowych na rynkach otwartych i zamiast tego daje możliwość ponownego wykorzystania już przejętych zasobów.
W ustawie wymienione są konkretne klasy aktywów kwalifikujących się do rezerwy, w tym Bitcoin (BTC), XRP (XRP) i DigiByte, a także inne aktywa cyfrowe spełniające określone kryteria wartości godziwej, takie jak wybrane stablecoiny i wybrane tokeny niezamienne (NFT). Wyraźne wskazanie XRP w tekście projektu ma istotne znaczenie dla tego tokena: byłby to jeden z pierwszych przypadków, gdy podmiot rządowy w USA rozważa XRP jako dopuszczalny zasób rezerwowy.
Co rezerwa może robić: przechowywać, inwestować i udzielać pożyczek
Przyjęty zapis prawny nie nakłada obowiązku natychmiastowego nabywania ani przechowywania jakiejkolwiek kryptowaluty. Zamiast tego tworzy ramy prawne umożliwiające przyszłe posiadanie i operacje, w tym potencjalne strategie inwestycyjne lub programy pożyczkowe wykorzystujące aktywa już znajdujące się w posiadaniu stanu. Zwolennicy projektu wskazują, że fundusz mógłby dostarczyć urzędnikom stanowym nowych narzędzi fiskalnych przy jednoczesnym uniknięciu obciążeń dla podatników.
W praktyce funkcjonalność rezerwy mogłaby obejmować kilka równoległych działań: bezpieczne przechowywanie aktywów w powierniczych systemach depozytowych, tworzenie portfeli o zróżnicowanej polityce ryzyka (np. od bezpiecznych stablecoinów po bardziej płynne aktywa jak BTC), a także wdrażanie programów generowania dochodu (yield) — takich jak udzielanie pożyczek, staking tam, gdzie jest to prawnie dozwolone, lub korzystanie z konserwatywnych strategii rynkowych służących ochronie wartości kapitału.
Przykładowe mechanizmy operacyjne to:
- Powiernicze usługi przechowywania (custody) realizowane przez licencjonowanych dostawców zewnętrznych lub wielopodpisowe portfele zarządzane przez urząd Skarbnika.
- Model zarządzania ryzykiem definiujący limity ekspozycji na poszczególne klasy aktywów, zasady rebalansowania oraz kryteria płynności, aby zapewnić dostęp do środków w przypadku potrzeby ich konwersji na walutę fiat.
- Programy udzielania pożyczek zabezpieczonych aktywami (lending), prowadzone z zachowaniem rygorystycznych wymogów prawnych i zarządczych, które ograniczają ryzyko kontrahenta i zapewniają odpowiednie zabezpieczenia.
Takie rozwiązania wymagają szczegółowych procedur operacyjnych, w tym polityk dot. zarządzania kluczami prywatnymi, selekcji kontrahentów, ubezpieczeń depozytów cyfrowych oraz regularnych audytów zewnętrznych. Kluczowe będzie także wypracowanie standardów wyceny dla mniej płynnych lub nietradycyjnych aktywów cyfrowych, by zapewnić rzetelne raportowanie finansowe i ochronę przed manipulacją wartości.
Kontekst polityczny, ryzyka i przeszkody polityczne
Postęp SB1649 odzwierciedla szerszy trend w polityce stanowej dotyczący kryptowalut w Stanach Zjednoczonych, gdzie parlamentarzyści rozważają różne sposoby integracji aktywów cyfrowych z operacjami skarbu państwa i finansami publicznymi. Pomimo rosnącego zainteresowania, projekt napotyka na istotne przeszkody polityczne i praktyczne.
Gubernator Katie Hobbs wcześniej wyrażała obawy związane z eksponowaniem środków stanowych na zmienność rynków kryptowalut, co podkreśla polityczny wymiar dyskusji. Nawet jeśli ustawa przejdzie przez Senat, nadal będzie musiała uzyskać akceptację obu izb legislacyjnych oraz przetrwać przegląd wykonawczy przed wejściem w życie. W międzyczasie debata medialna i opinia publiczna mogą wpłynąć na kształt ostatecznego rozwiązania, wprowadzając poprawki lub ograniczenia operacyjne.
Najważniejsze ryzyka obejmują:
- Wahania rynkowe: gwałtowne spadki cen kryptowalut mogą znacząco obniżyć wartość rezerwy i wpłynąć na bilans fiskalny stanu.
- Zarządzanie i powiernictwo: potrzeba zaawansowanych mechanizmów zabezpieczeń, aby chronić aktywa przed kradzieżą, błędami operacyjnymi lub technicznymi awariami.
- Zgodność regulacyjna: różne klasy aktywów, zwłaszcza stablecoiny i tokeny, podlegają zmiennym ramom prawnym oraz nadzorowi federalnemu i stanowemu, co rodzi wyzwania compliance.
- Wycena aktywów nietradycyjnych: określenie „wartości godziwej” dla NFT lub rzadkich tokenów wymaga przejrzystych metodologii i niezależnej weryfikacji, by uniknąć sporów i błędów rachunkowych.
Aby zminimalizować te zagrożenia, projekt ustawy i przyszłe regulacje powinny przewidywać:
- Solidne ramy zarządzania — jasny podział odpowiedzialności między Skarbnikiem Stanu, niezależnymi komitetami nadzorczymi i zewnętrznymi audytorami.
- Mechanizmy ograniczające eksponowanie — limity na procentowy udział danego rodzaju aktywów w portfelu funduszu oraz regularne stres testy portfela.
- Transparentność i raportowanie — publiczne raporty kwartalne i roczne, ujawniające skład rezerwy, zasady wyceny, oraz wyniki operacyjne.
- Elastyczność regulacyjna — możliwość aktualizacji kryteriów kwalifikacji aktywów wraz z rozwojem rynku i standardów branżowych.
W praktyce wykonawczej będzie istotne także zdefiniowanie warunków, na jakich skonfiskowane aktywa mogą być udostępnione do inwestycji lub pożyczek, oraz procedur ich likwidacji w celu finansowania bieżących potrzeb państwa bez narażania długoterminowych rezerw.
Co dalej
W miarę jak SB1649 zbliża się do głosowania na pełnym posiedzeniu Senatu, środowiska związane z blockchain, rynkami kryptowalut i finansami publicznymi będą uważnie śledzić rozwój sytuacji. Jeśli ustawa zostanie uchwalona, Arizona mogłaby dołączyć do niewielkiej, lecz rosnącej grupy stanów w USA tworzących formalne mechanizmy przechowywania i zarządzania aktywami cyfrowymi, co potencjalnie stworzy precedensy dotyczące tego, jak skonfiskowane kryptowaluty są przekształcane w długoterminowe zasoby fiskalne.
Możliwe scenariusze wdrożenia obejmują etapowe wprowadzanie funduszu z przejrzystymi punktami kontrolnymi i wymogiem zatwierdzeń dla każdej istotnej operacji (np. uruchomienie programu pożyczkowego czy przekroczenie limitów ekspozycji na określone aktywa). Takie podejście może ułatwić akceptację polityczną, równocześnie zapewniając warstwy ochronne dla finansów publicznych.
Z perspektywy technicznej i rynkowej ważne będą też decyzje dotyczące infrastruktury: wybór powierników, protokołów bezpieczeństwa, standardów wyceny oraz procedur likwidacji aktywów. W przypadku przyjęcia rezerwy, Arizona będzie musiała skonsultować się z ekspertami prawnymi, audytorami i uczestnikami rynku, aby opracować praktyczne rozwiązania operacyjne i ramy raportowania zgodne z najlepszymi praktykami zarządzania aktywami cyfrowymi.
Na poziomie szerszej polityki publicznej wprowadzenie takiego funduszu może otworzyć nowe możliwości: od generowania dodatkowych przychodów stanowych po eksperymenty z wykorzystaniem technologii blockchain do zwiększenia przejrzystości wydatków publicznych. Jednak równocześnie kluczowe pozostaje zachowanie ostrożności i odpowiedniego nadzoru — w przeciwnym razie ryzyko systemowe lub wizerunkowe mogłoby przeważyć nad potencjalnymi korzyściami.
Na koniec warto podkreślić, że dyskusja wokół SB1649 dotyka kilku ważnych obszarów: zarządzania ryzykiem finansowym, rozwoju regulacyjnego rynku cyfrowych aktywów, a także relacji między organami wykonawczymi a ustawodawczymi w zakresie ochrony interesów publicznych. Bez względu na wynik legislacyjny, proces ten przyczyni się do dopracowania standardów i praktyk dotyczących zarządzania skonfiskowanymi kryptowalutami oraz ich potencjalnego wykorzystania jako zasobów fiskalnych w administracjach stanowych.
Źródło: crypto
Zostaw komentarz