5 Minuty
Wielka Brytania znosi zakaz ETN-ów na Bitcoina — co się zmieniło
Po czterech latach nieobecności na londyńskich rynkach, noty strukturyzowane typu exchange traded notes (ETN) na bitcoina mają wrócić, po tym jak Financial Conduct Authority (FCA) wycofała swój zakaz z 2021 roku. Decyzja przywraca regulowaną drogę dla inwestorów detalicznych do uzyskania ekspozycji na bitcoina bez konieczności posiadania tokenów bazowych, a wielu obserwatorów branży uważa, że to zmiana wykraczająca poza wąską korektę regulacyjną: może przekształcić pozycję Wielkiej Brytanii w globalnych finansach kryptowalutowych.
Po czterech latach na uboczu, bitcoin BTC $113,628.73 exchange traded notes (ETN) mają wrócić do Londynu, a ta zmiana może okazać się ważniejsza, niż wielu przewiduje.
Jak działają ETN-y i dlaczego FCA je zakazała
Exchange traded notes to produkty strukturyzowane śledzące cenę aktywa bazowego — takiego jak bitcoin czy ether — i notowane na giełdach podobnie jak akcje. FCA zabroniła kryptowalutowych ETN-ów w styczniu 2021 r., wskazując na skrajne wahania cen, ryzyko oszustw i trudności w wycenie, które uznała za nieodpowiednie dla inwestorów detalicznych. Od tamtej pory brytyjscy inwestorzy detaliczni poszukujący regulowanej ekspozycji musieli często patrzeć za granicę lub używać substytutów, takich jak niektóre spółki technologiczne czy strategie inwestycyjne.
Od zakazów do ponownego otwarcia: kontekst globalny
Gdy Wielka Brytania wstrzymała się z decyzjami, rynki gdzie indziej robiły postępy. Na rynku amerykańskim pomyślnie wprowadzono spotowe fundusze ETF na bitcoina i ethera, które przyciągnęły dziesiątki miliardów napływów i ułatwiły powszechny dostęp do kryptowalut. Europejskie instrumenty notowane na giełdach również poszerzyły wybór dla inwestorów. Przywrócenie kryptowalutowych ETN-ów w Londynie jest więc próbą nadrobienia tempa i przywrócenia konkurencyjności Londynu jako międzynarodowego centrum finansowego.
Wpływ na rynek: dlaczego to ma znaczenie dla Londynu i globalnego rynku kryptowalut
Przedstawiciele branży twierdzą, że zmiana może uwolnić trwały popyt instytucjonalny. Charlie Morris, założyciel ByteTree, zauważa, że Londyn jest drugim co do wielkości centrum finansowym świata, z niezliczonymi funduszami mającymi powiązania w zakresie przechowywania, handlu, obsługi prawnej czy rozliczeń. Pozwolenie na powrót ETN-ów na bitcoina mogłoby umożliwić funduszom zgodnym z UCITS i innym globalnym pojazdom włączenie regulowanej ekspozycji na kryptowaluty bez odcinania się od londyńskiej infrastruktury finansowej.
Potencjalne długoterminowe skutki
Analitycy sugerują, że jasność prawna i ponowne wejście ETN-ów może mieć porównywalny wpływ do ubiegłorocznych debiutów ETF-ów w USA — szczególnie w miarę rozwoju emisji produktów i wzrostu znajomości inwestorów. Zmiana sygnalizuje przesunięcie polityki: brytyjscy regulatorzy i decydenci wydają się coraz mocniej skupiać na równoważeniu ochrony inwestorów z otwartością na innowacje, z zamiarem utrzymania Londynu jako istotnego ośrodka w szybko zmieniającym się krajobrazie kryptowalut.
Bariery szybkiego przyjęcia: sieci doradców i adekwatność
Mimo zgody regulacyjnej, przyjęcie produktu na rynku nie nastąpi natychmiast. Ekosystem doradców w Wielkiej Brytanii — obejmujący niezależnych, ograniczonych i związanych doradców finansowych — działa w różnych modelach i ramach oceny adekwatności. Peter Lane, CEO Jacobi Asset Management, ostrzega, że doradcy będą potrzebować czasu na zbudowanie procesów due diligence, aktualizację ocen adekwatności i edukację klientów, zanim zaczną rekomendować kryptowalutowe ETN-y. Dostępność prawna nie przekłada się automatycznie na dystrybucję produktu.
Praktyczne uwagi dla inwestorów
Inwestorzy detaliczni powinni nadal uwzględniać konstrukcję produktu, opłaty, ryzyko kontrahenta oraz sposób, w jaki ETN zapewnia ekspozycję na kryptowaluty (bezpośrednie przechowywanie, instrumenty pochodne czy replikacja syntetyczna). Nawet przy dostępnych regulowanych ETN-ach, bitcoin i inne kryptowaluty pozostają zmienne i podlegają ryzykom rynkowym, regulacyjnym oraz operacyjnym. Fachowe porady i staranne planowanie portfela pozostają niezbędne.
Perspektywy: strategia Londynu wobec kryptowalut
Wycofanie się FCA jest przez niektórych postrzegane jako recalibracja podejścia Wielkiej Brytanii do regulacji kryptowalut — przesunięcie od wykluczenia do warunkowego zaangażowania. Byli przedstawiciele rządu i liderzy branży ostrzegali, że Londyn może pozostać w tyle; ponowne otwarcie na kryptowalutowe ETN-y to próba przywrócenia miasta do gry w finansach opartych na technologii blockchain i aktywach cyfrowych. Dla globalnych rynków kryptowalut, solidny, regulowany pakiet instrumentów notowanych na giełdzie w Londynie zwiększyłby wybór inwestorów i pogłębił płynność w różnych strefach czasowych.
W miarę powrotu ETN-ów warto śledzić zatwierdzenia produktów, strategie emitentów, wytyczne doradców i popyt instytucjonalny, aby ocenić, jak szybko rynek przyjmie te nowe regulowane pojazdy inwestycyjne na kryptowaluty.
Źródło: coindesk
Komentarze