8 Minuty
Przegląd: Dwupartyjne porozumienie w Senacie
Dyrektor generalny Coinbase, Brian Armstrong, po dwupartyjnej rundzie rozmów stwierdził, że długo dyskutowany projekt ustawy o strukturze rynku kryptowalut zyskał znaczące poparcie po obu stronach politycznego spektrum w Senacie USA, i że ustawodawcy mogą przejść do sfinalizowania tekstu oraz głosowania w ciągu kilku tygodni. Armstrong rozmawiał z dziennikarzami po debacie z liderami Demokratów w Senacie 22 października oraz po dodatkowych spotkaniach z prawodawcami Republikańskimi, przekazując stacji CNBC, że większość zasadniczych kwestii została ponoć przepracowana, a głosowanie w komisji może nastąpić już w listopadzie.
Harmonogram i porównania do wcześniejszych regulacji
Zgodnie z wypowiedzią Armstronga, komisja senacka dąży do przesunięcia projektu ustawy o strukturze rynku przed przerwą związaną z Dniem Dziękczynienia, z celem wygenerowania wpływu na rynek porównywalnego z ustawy GENIUS Act podpisanej w lipcu 2025 r. GENIUS Act przyczynił się do szybkiego wzrostu adopcji stablecoinów i szerszego uznania tokenów denominowanych w USD w ekosystemie kryptowalut. Obserwatorzy branżowi wskazują, że przejrzyste ramy regulacyjne dotyczące struktury rynku mogłyby w podobny sposób przyspieszyć adopcję instytucjonalną, poprawić infrastrukturę rynkową i zwiększyć udział użytkowników detalicznych. Warto podkreślić, że porównania do GENIUS Act obejmują nie tylko same liczby adopcji, lecz także zmiany w modelach zgodności (compliance), procesach custody i praktykach AML (przeciwdziałania praniu pieniędzy), które wpłynęły na działalność dostawców usług kryptowalutowych oraz banków współpracujących z branżą.
Dlaczego termin ma znaczenie
Przyjęcie kompleksowej ustawy o strukturze rynku kryptowalut przed końcem roku dałoby regulatorom w USA oraz uczestnikom rynku wyraźniejszą ścieżkę dla przechowywania (custody), handlu i notowań aktywów cyfrowych. Dla giełd, kustodiów i inwestorów instytucjonalnych jasność regulacyjna może odblokować napływy kapitału, wspierać budowę złożonych ram zgodności i ograniczyć arbitraż regulacyjny. Stabilne reguły pomagają bankom, funduszom emerytalnym i menedżerom aktywów planować produkty tokenizowane, rozwiązania custody oraz strategie handlowe. Armstrong podkreślił, że terminowe głosowanie w Senacie mogłoby pozwolić na szybkie pogodzenie wersji izby niższej i wyższej oraz skierowanie porozumienia na biurko prezydenta, co jest kluczowe dla wprowadzenia spójnych zasad w krótkim czasie.
Stanowisko Coinbase: poparcie, ale z ostrożnością
Coinbase publicznie poparł szerokie cele powstającego projektu ustawy o strukturze rynku, postrzegając go jako kluczowy krok w kierunku przejrzystości regulacyjnej, który może umożliwić masowy napływ inwestorów instytucjonalnych do kryptowalut, wzmocnić infrastrukturę rynku i zwiększyć ochronę konsumentów. Jednocześnie firma sygnalizowała obawy dotyczące niektórych propozycji zawartych w projekcie, które mogłyby niezamierzenie ograniczyć platformy zdecentralizowane (DeFi), innowacje na poziomie protokołów oraz rozwój permissionless. Coinbase argumentuje, że celem regulacji powinna być ochrona użytkowników i integralności rynku, a nie tworzenie barier uniemożliwiających rozwój technologii blockchain i finansów otwartych. Firma wskazywała na potrzebę wyważonych rozwiązań prawnych, które oddzielą obowiązki centralnych pośredników od charakterystyki zdecentralizowanych aplikacji.
Przejrzystość regulacyjna kontra nadmierny nadzór
Główne napięcie dla Coinbase i innych interesariuszy branży polega na znalezieniu równowagi między zapewnieniem jasnych reguł a uniknięciem zbyt szerokich przepisów, które przerzucałyby ciężar zgodności na protokoły i interfejsy działające w DeFi. Coinbase postulowało, by organy nadzorcze kierowały egzekwowanie i wymagania preskryptywne do scentralizowanych kustodiów, brokerów i platform tradingowych, a nie nakładały identycznych, sformalizowanych standardów na protokoły zdecentralizowane czy smart kontrakty, które funkcjonują w inny sposób niż giełdy czy dostawcy custody. Jasne rozgraniczenie kompetencji między amerykańską Komisją Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) a Commodity Futures Trading Commission (CFTC) pozostaje priorytetem dla uczestników rynku poszukujących przewidywalnych ram prawnych i minimalizacji ryzyka regulacyjnego.
Wycieki dotyczące języka DeFi i reakcja branży
Początek miesiąca przyniósł pojawienie się w sieci wersji roboczej autorstwa Demokratów, która zawierała proponowane rozwiązania wpływające na platformy DeFi. Ten wyciek wywołał szybkie i ostre reakcje ze strony traderów, założycieli projektów i menedżerów firm z branży, którzy ostrzegali, że takie propozycje mogłyby znacząco ograniczyć działanie zdecentralizowanego ekosystemu. Armstrong określił wyciek jako słaby projekt, który mógłby osłabić konkurencyjność USA w zakresie innowacji kryptowalutowych. Po spotkaniach z Demokratami w Senacie wskazał, że tekst wyciekły nie powinien być traktowany jako ostateczne ani poważne stanowisko komisji, i że nadal trwają negocjacje nad bardziej wyważonym brzmieniem przepisów.
Co Coinbase chce chronić
Coinbase wielokrotnie zaznaczał konieczność zachowania przestrzeni DeFi jako obszaru otwartej innowacji przy równoczesnym zapewnieniu, że scentralizowane usługi działają zgodnie z rygorystycznymi standardami ochrony konsumentów. Spółka utrzymuje, że wysiłki regulacyjne powinny koncentrować się na scentralizowanych pośrednikach w zakresie przepisów dotyczących przechowywania aktywów, przeciwdziałania praniu pieniędzy (AML) i zgodności z przepisami dotyczącymi papierów wartościowych, zamiast narzucać te same rygory smart kontraktom i protokołom permissionless, które funkcjonują inaczej niż giełdy czy kustodowie. W praktyce może to oznaczać tworzenie wyłączeń (carve-outs) lub specjalnych mechanizmów dopasowanych do natury technologii blockchain tak, by ochrona inwestorów i innowacyjność rozwijały się równolegle.
Implikacje dla rynków i stablecoinów
Zwolennicy ustawy o strukturze rynku utrzymują, że właściwie zaprojektowane przepisy mogłyby wzmocnić rolę USA w globalnej gospodarce aktywów cyfrowych. Lekcje płynące z GENIUS Act pokazały, jak prawo może pobudzić rozwój stablecoinów i aktywność denominowaną w dolarze na rynkach międzynarodowych. Podobne ramy dotyczące struktury rynku mogłyby zachęcić do szerszej adopcji stablecoinów denominowanych w USD, poprawić płynność na różnych platformach tradingowych oraz zapewnić bardziej przejrzystą ścieżkę dla instytucjonalnych inwestorów chcących przechowywać (custody) i handlować aktywami tokenizowanymi w ramach dobrze zdefiniowanych zasad. To z kolei może wpłynąć na integrację rynków tradycyjnych z rynkami cyfrowymi, ułatwiając settlement w tokenizowanych aktywach i przyspieszając rozwój produktów finansowych opartych na blockchain.
Pewność inwestorów i udział instytucjonalny
Jasne reguły mogą zmniejszyć niepewność dla banków, menedżerów aktywów oraz funduszy emerytalnych, które dotąd podchodziły ostrożnie do wejścia na rynki kryptowalut z powodu nieustalonych definicji prawnych i ryzyka egzekucyjnego. Poprzez precyzyjne określenie, które aktywa kwalifikują się jako papiery wartościowe, a które są towarami (commodities) lub innymi klasami aktywów, Kongres może dostarczyć instytucjom niezbędnej pewności regulacyjnej do budowy zgodnych produktów, rozwiązań custody i strategii handlowych. Dla sektora bankowego oraz firm zarządzających aktywami ważne jest również zrozumienie wymogów dotyczących kapitału, raportowania oraz ryzyk operacyjnych związanych z obsługą aktywów cyfrowych.
Perspektywy: głosowanie w komisji w listopadzie i dalsze kroki
Armstrong wyraził optymizm, że komisja senacka mogłaby przegłosować projekt w listopadzie, torując drogę do potencjalnego pogodzenia wersji izby niższej (House Clarity bill), która już wykazywała poparcie dwupartyjne. Jeżeli obie izby osiągną porozumienie, projekt ustawy o strukturze rynku mógłby trafić na biurko prezydenta do podpisu, co potencjalnie ustanowiłoby nową, jednolitą podstawę regulacyjną dla rynków kryptowalut w Stanach Zjednoczonych. Proces ten obejmuje jednak wiele etapów technicznych i politycznych, w tym negocjacje w komisjach, poprawki, konsultacje z regulatorami takimi jak SEC i CFTC oraz możliwe lobbingowe działania branży mające na celu doprecyzowanie ostatecznego brzmienia przepisów.
Na co warto zwrócić uwagę
Uczestnicy rynku będą śledzić kilka kluczowych kwestii: ostateczne zapisy dotyczące DeFi i odpowiedzialności protokołów, potencjalne wyłączenia dla zdecentralizowanych aplikacji, ramy regulacyjne dla stablecoinów i tokenów zabezpieczonych w USD oraz jasne przypisanie nadzoru między SEC a CFTC. Sposób uregulowania tych elementów zadecyduje, czy ustawa zostanie szeroko zaakceptowana przez podmioty branżowe, czy też wywoła kolejną falę działań lobbingowych i sporów sądowych. Równie istotne będą techniczne szczegóły dotyczące wymogów reportingowych, standardów custody, zasad KYC/AML oraz ewentualnych mechanizmów testowania i certyfikacji protokołów.
Na razie publiczne stanowisko Coinbase to kombinacja poparcia dla przejrzystości regulacyjnej oraz aktywnego sprzeciwu wobec przepisów, które mogłyby nadmiernie ograniczyć zdecentralizowane finanse. W miarę postępów w kalendarzu legislacyjnym, interesariusze branżowi, regulatorzy i ustawodawcy będą oceniali, czy osiągnięte kompromisy tworzą konkurencyjne, sprzyjające innowacjom środowisko dla kolejnej fazy rozwoju rynku kryptowalut. Dla wielu firm i inwestorów kluczowe będzie, by nowe regulacje były jednocześnie proinnowacyjne i zapewniające ochronę konsumentów oraz stabilność rynku.
Źródło: crypto
Zostaw komentarz