6 Minuty
Badanie Columbia ujawnia: znaczna część wolumenu Polymarket wynika z transakcji myjących
Nowa analiza przeprowadzona przez badaczy z Columbia University wskazuje, że znaczący odsetek aktywności handlowej na platformie Polymarket w ciągu ostatnich trzech lat był sztucznie zawyżany przez tzw. transakcje myjące (wash trading). Badanie, prowadzone pod kierunkiem profesora Yasha Kanorii z Columbia Business School, szacuje, że mniej więcej jedna na cztery transakcje na tej giełdzie predykcyjnej mogła być transakcją myjącą, która zwiększała raportowany wolumen obrotu. Raport łączy analizę danych historycznych z metodami detekcji zachowań powtarzalnych i podejrzanych wzorców handlowych, korzystając zarówno z publicznie dostępnych zapisów, jak i wewnętrznych technik statystycznych, aby oddzielić normalne operacje handlowe od działań mających na celu sztuczne zawyżanie wolumenu.
Zakres i rozkład manipulacji
Autorzy pracy szczegółowo oszacowali skalę transakcji myjących w różnych kategoriach rynkowych, wskazując przy tym zróżnicowane natężenie manipulacji zależnie od tematyki rynku. Najwyższy odsetek wykrytych transakcji myjących wystąpił na rynkach sportowych, a najniższy — na rynkach powiązanych z kryptowalutami. Badanie prezentuje zarówno absolutne wartości wolumenów, jak i odsetki transakcji zidentyfikowanych jako manipulacyjne w kontekście całkowitego wolumenu rynkowego. Autorzy zwracają też uwagę na ograniczenia metodologii — między innymi trudność w jednoznacznym przypisaniu intencji do pojedynczych zleceń oraz możliwe wpływy błędów klasyfikacji — i podkreślają, że wyniki należy traktować jako przybliżone estymacje, lecz ważne dla oceny integralności rynku i ryzyka związanego z nadmiernym poleganiem na surowych wskaźnikach wolumenu.
- Około 25% wszystkich transakcji na Polymarket zostało sklasyfikowanych jako transakcje myjące (transakcje sztucznie zwiększające wolumen).
- Rynki sportowe odpowiadały za około 45% całkowitego wolumenu przypisanego transakcjom myjącym, co wskazuje na szczególnie wysoką podatność tej kategorii na manipulację.
- Rynki wyborcze odnotowały około 17% wolumenu dotkniętego działaniami manipulacyjnymi, co ma znaczenie dla zaufania do prognoz i wyników wrażliwych politycznie.
- Rynki polityczne miały w przybliżeniu 12% wolumenu powiązanego z manipulacją, co sygnalizuje konieczność ostrożności przy interpretacji aktywności w tej kategorii.
- Rynki związane z kryptowalutami były relatywnie najmniej dotknięte, z szacowanym udziałem około 3% wolumenu związanego z transakcjami myjącymi.
Odpowiedzialność platformy i reakcja
Autorzy raportu podkreślają, że dokument nie zarzuca bezpośredniego udziału Polymarket w wykonywaniu manipulacyjnych operacji handlowych, lecz zwracają uwagę, że projekt platformy, jej reguły rynkowe i dostępne funkcje mogły stworzyć warunki, które ułatwiały nadużycia ze strony złośliwych uczestników. W szczególności analizowano elementy takie jak brak wystarczających barier wejścia dla kont wielokrotnych, funkcjonalność API umożliwiająca szybkie zlecanie i anulowanie operacji oraz potencjalne bodźce ekonomiczne do generowania sztucznego wolumenu. Rzecznik Polymarket potwierdził, że firma analizuje wyniki badania, lecz odmówił udzielenia szerszych komentarzy; jednocześnie platformy z reguły deklarują chęć współpracy z badaczami i regulatorami w celu poprawy kontroli nad integralnością rynku. W praktyce kwestia odpowiedzialności leży na styku projektowania produktu, procedur zgodności (compliance), monitoringu transakcyjnego oraz, w przypadku rynków o charakterze zdecentralizowanym, stopnia transparentności zapisów transakcji i identyfikowalności uczestników.
Wzrost, emisja tokena i kontekst rynkowy
Raport ukazuje się w momencie, gdy Polymarket odnotowuje rekordowy wzrost liczby użytkowników oraz wolumenu obrotu. W październiku platforma zgłosiła ponad 477 000 aktywnych traderów — wzrost o 48% miesiąc do miesiąca — a całkowity obrotu handlowy przekroczył 3 miliardy dolarów, czyli więcej niż dwukrotność wartości z września. Ten gwałtowny wzrost nastąpił po ogłoszeniu tokena POLY, zapowiedziach airdropa związanego z emisją tokenu oraz planach ponownego wejścia na rynek amerykański po wcześniejszych ograniczeniach regulacyjnych wynikających z działań Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Wprowadzenie tokena i powiązane mechanizmy dystrybucji (airdrop, programy motywacyjne dla użytkowników) mogą znacząco wpływać na aktywność handlową, likwidność i zainteresowanie inwestorów, co z kolei komplikuje analizę autentycznego popytu versus aktywności napędzanej krótkoterminowymi zachętami. Ponadto w kontekście rejestracji i zgodności z przepisami, plany powrotu na rynek USA oznaczają potencjalne zmiany w procedurach KYC/AML, monitoringu i raportowaniu, które mogą istotnie zmniejszyć pole do działań manipulacyjnych, o ile zostaną wdrożone skuteczne mechanizmy nadzoru i egzekwowania zasad.
Ogólny wzrost zainteresowania rynkami predykcyjnymi
Impuls wzrostowy Polymarket odzwierciedla szerszy boom na rynku rynków predykcyjnych i spekulacyjnych. Konkurenci tacy jak Kalshi odnotowali w tym samym okresie ponad 4,4 miliarda dolarów obrotu, co jest sygnałem silnego zainteresowania inwestorów rynkami opartymi na wydarzeniach i prognozach. Dla uczestników śledzących rynki blockchain i kryptowalut, badanie Columbia podkreśla wagę monitorowania ryzyk manipulacji rynkowej, takich jak transakcje myjące, oraz konieczność uwzględniania przejrzystości miejsca obrotu (venue transparency) przy ocenie wolumenu i płynności. Analitycy rynkowi oraz narzędzia blockchain analytics mogą pomagać w identyfikacji podejrzanych wzorców, ale skuteczne zapobieganie i wykrywanie wymaga kombinacji technik na poziomie on-chain, analiz behawioralnych oraz standardów regulacyjnych. Ponadto istotne jest rozróżnienie między naturalną aktywnością handlową napędzaną informacją i wydarzeniami a sztucznym wolumenem generowanym w celu przyciągnięcia użytkowników lub poprawy statystyk platformy.
Co to oznacza dla uczestników rynku kryptowalut i blockchain
Dla użytkowników zorientowanych na kryptowaluty analiza daje pewne uspokojenie, ponieważ rynki związane z kryptowalutami na Polymarket wykazały relatywnie niewielki udział transakcji myjących — jednak jednocześnie uwidacznia systemowe słabości w projektowaniu rynków predykcyjnych. Kluczowe wnioski dla traderów, inwestorów oraz projektantów infrastruktury blockchain to: konieczność stosowania zaawansowanych narzędzi analitycznych do wykrywania inflacji wolumenu, wdrażanie mechanizmów zapobiegających tworzeniu wielu kont (sybil attacks), poprawa przejrzystości zasad obrotu i rozliczeń oraz rozwijanie standardów raportowania wolumenu i płynności. W praktyce giełdy, platformy zdecentralizowane i regulatorzy będą prawdopodobnie przywiązywać większą wagę do problemu zawyżonego wolumenu i integralności rynku w miarę postępu procesów emisji tokenów i planowanej ponownej ekspansji na rynek amerykański. Uczestnicy powinni też brać pod uwagę, że wykrywanie transakcji myjących często wymaga interdyscyplinarnego podejścia łączącego analizy on-chain, dane z logów API oraz heurystyki behawioralne — a także współpracy między platformami, badaczami i organami regulacyjnymi, by skutecznie ograniczać ryzyko manipulacji.
Źródło: crypto
Zostaw komentarz