6 Minuty
Jeffrey Huang exits $25.8M HYPE stake amid growing concerns
Tajwańska gwiazda muzyczna i prominentny kolekcjoner kryptowalut Jeffrey Huang — szerzej znany jako „Machi Big Brother” — zlikwidował całą swoją pozycję w tokenie Hyperliquid (HYPE), realizując wielomilionową stratę wobec rosnącej presji rynkowej związanej z harmonogramem vestingu. Analiza blockchain udostępniona przez pseudonimowego badacza MLM wskazuje, że Huang sprzedał około 25,8 mln USD w HYPE, ponosząc szacowaną zrealizowaną stratę w wysokości około 4,45 mln USD po kilku tygodniach trzymania tokena.
Position details and broader holdings
Zapis transakcji on-chain pokazuje, że Huang w poprzednim tygodniu również zrezygnował z ponad 19 mln USD niezrealizowanych zysków. Pomimo wyjścia z HYPE inwestor utrzymał znaczącą długą pozycję w Etherze (ETH, kurs ~4 186 USD), której wartość przekraczała 117 mln USD, oraz pakiet Pump.fun (PUMP) o wartości około 28,4 mln USD — zgodnie ze zdjęciami stanu portfela opublikowanymi w Hypurrscan. Te równoległe pozycje wskazują, że decyzja o sprzedaży HYPE była selektywna i powiązana z oceną ryzyka tokenu w kontekście nadchodzących unlocków.
Sprzedaż HYPE przez Huang nastąpiła po jeszcze większym ruchu wieloryba, który w poniedziałek wypłacił około 122 mln USD w HYPE, sygnalizując zjawisko realizacji zysków, które wzmogło obawy o zdolność rynku do absorpcji napływającej podaży w momencie, gdy unlocki zaczną się realizować. Tego typu koncentracja sprzedaży ze strony dużych adresów może w krótkim okresie znacznie obniżyć płynność i podbić zmienność, co z kolei wpływa na warunki handlowe dla mniejszych uczestników rynku i funduszy zarządzających dźwignią.
Analysts flag $11.9B in upcoming HYPE token unlocks
Badacze rynkowi ostrzegają, że ekosystem HYPE stanie przed znaczącym testem, gdy rozpocznie się 24-miesięczny harmonogram vestingu. Maelstrom — family office powiązane z współzałożycielem BitMEX Arthurem Hayesem — oszacowało, że w wyniku vestingu trafi do rąk członków zespołu około 11,9 miliarda USD w tokenach HYPE. Analiza Maelstrom sugeruje, że bieżące mechanizmy buybacków byłyby w stanie pochłonąć jedynie około 17% miesięcznego napływu, pozostawiając w przybliżeniu 410 mln USD potencjalnej presji sprzedażowej co miesiąc.
Why unlock schedules matter
Harmonogramy unlocków (vesting schedules) mają kluczowe znaczenie dla tokenomiki projektów kryptowalutowych, ponieważ definiują tempo, w jakim duże ilości tokenów będą wchodzić na rynek z rąk zespołu, inwestorów strategicznych czy funduszy. Duże, jednorazowe lub skumulowane unlocki mogą wywołać szok podażowy, obniżyć ceny, a w przypadku rynków z lewarem — wywołać wezwania do uzupełnienia depozytów zabezpieczających (margin calls) i wymuszone likwidacje. To zjawisko jest szczególnie dotkliwe dla protokołów, które polegają na zachętach tokenowych do utrzymania płynności albo do nagradzania traderów.
W notatce Maelstrom pojawiło się również odniesienie do sprzedaży HYPE przez Arthura Hayesa, która podobno posłużyła do sfinansowania zakupu nowego pojazdu. Takie publiczne ruchy założycieli i osób powiązanych z projektem często postrzegane są przez rynek jako sygnał oceny wartości lub potrzeby płynności, co dodatkowo potęguje niepewność wśród mniejszych inwestorów i partnerów ekosystemu. W literaturze dotyczącej zarządzania tokenomiką rekomenduje się, aby projekty komunikowały jasne plany dotyczące rozkładu unlocków i działań stabilizujących, takich jak buybacki, programy spalania tokenów, czy rezerwy płynności, aby ograniczyć negatywny wpływ na cenę.
W praktyce rynkowej projekty, które przewidują duże unlocki, często wdrażają strategie stopniowego wprowadzania podaży lub mechanizmy lockup dla kluczowych adresów, a także zachęty do długoterminowego stakingu, by złagodzić krótkoterminową presję sprzedażową. Brak przejrzystości lub nieadekwatne mechanizmy stabilizujące mogą zwiększyć ryzyko odpływu kapitału i migracji płynności do konkurencyjnych rozwiązań.
Hyperliquid market share declines as rivals gain traction
Dominacja Hyperliquid na rynku zdecentralizowanych kontraktów perpetual futures osłabła w okresie poprzedzającym unlocki. Dane Dune pokazują, że udział Hyperliquid w DEX-owych perpetuals spadł we wtorek do około 33% z poziomu około 65% w połowie lipca. Ta redukcja udziału rynkowego koreluje z szerszym przesunięciem konkurencyjnym wśród zdecentralizowanych giełd (DEX), gdzie alternatywne platformy perpetual zaczęły zyskiwać znaczący udział w obrotach i płynności.
Wzrost konkurencji ilustrują otwarte metryki TVL i udziałów rynkowych: projekty takie jak Aster i Lighter zwiększyły swoją obecność rynkową — Aster wzrósł z 1,3% do 20%, a Lighter z 12,8% do 17,1% w tym samym okresie. Aster — powiązany z Changpeng Zhaem, współzałożycielem Binance — przez krótki czas przekroczył 2 miliardy USD w całkowitej wartości zablokowanej (TVL) po uruchomieniu tokena ASTER, co zbiegało się z chwilowym skokiem ceny HYPE do rekordowego poziomu 59,29 USD. W czasie pisania materiału HYPE handlował się w okolicach 48,20 USD, co daje spadek tygodniowy rzędu 9% (HYPE 47,54 USD na niektórych rynkach).
New entrants and liquidity dynamics
Wejście nowych konkurentów i ewolucja mechaniki płynności wpływają na krajobraz DEX-ów w kilku wymiarach. Po pierwsze, rozproszenie płynności pomiędzy większą liczbę platform zwiększa koszty realizacji zleceń i wydłuża czasy dopasowania zleceń na mniejszych pulach, co faworyzuje platformy oferujące bardziej efektywny matching i niższe poślizgi. Po drugie, innowacje produktowe — takie jak elastyczne marginowanie, syntetyczne instrumenty zabezpieczające ryzyko czy wielowalutowe zabezpieczenia — przyciągają zaawansowanych traderów i instytucje, które poszukują lepszych warunków wykonania.
Należy również podkreślić rolę opłat transakcyjnych i wydajności łańcucha bloków: niskie koszty i szybkie finalizacje przyczyniają się do lepszych doświadczeń handlowych, co z kolei zwiększa retencję użytkowników. Obserwatorzy branżowi, w tym przedstawiciele BNB Chain tacy jak Sarah Song, podkreślają, że kolejny etap rozwoju DEX-ów będzie zależał od trwałego zapewniania płynności, przemyślanego projektowania produktów, niskiej latencji wykonania oraz różnorodności opcji zabezpieczenia. To wszystko ma zasadnicze znaczenie dla przyciągnięcia traderów detalicznych i kapitału instytucjonalnego.
Dla traderów i uczestników DeFi historia HYPE jest przypomnieniem o znaczeniu tokenomiki, harmonogramów vestingu i presji konkurencyjnej na rynku perpetual futures. W miarę zbliżania się dat unlocków, należy spodziewać się zwiększonej zmienności oraz migracji płynności między DEX-ami, co stwarza zarówno okazje arbitrażowe, jak i podwyższone ryzyko rynkowe.
Podsumowując, decyzja Jeffreya Huanga o wyjściu z HYPE jest symptomatyczna dla szerszych wyzwań, z jakimi mierzą się projekty tokenowe w fazie wejścia tokenów na rynek. Rola silnych mechanizmów łagodzących, transparentnej komunikacji z inwestorami oraz strategii utrzymania płynności będzie kluczowa, jeśli Hyperliquid chce odzyskać zaufanie użytkowników i zatrzymać odpływ udziałów rynkowych. Równocześnie rynek pokazuje, że kapitał szybko przenosi się do bardziej konkurencyjnych i technicznie doskonalszych rozwiązań, co wymusza na projektach ciągłą innowację oraz odpowiedzialne zarządzanie podażą tokenów.
Źródło: cointelegraph
Komentarze