7 Minuty
Glassnode: Bitcoin price shows echoes of early 2022
Dostawca analiz on‑chain Glassnode wskazuje, że obecna dynamika cen Bitcoina przypomina okres konsolidacji z początku 2022 roku. W najnowszym cotygodniowym raporcie firma podkreśla kilka kluczowych wskaźników on‑chain — w tym kwantyle podaży (Supply Quantiles), Total Supply in Loss oraz SOPR długoterminowych posiadaczy — które razem sygnalizują zawężanie marż zysku i rosnący odsetek BTC utrzymywanych przy nierozliczonej stracie. Analiza ta ma znaczenie zarówno dla traderów krótkoterminowych, jak i inwestorów długoterminowych, ponieważ łączy dane z łańcucha bloków z psychologią inwestorów i potencjalnymi punktami zwrotnymi na rynku.
Supply Quantiles Cost Basis Model explained
How the model maps investor profitability
Model Supply Quantiles Cost Basis opracowany przez Glassnode mapuje poziomy cenowe do rentowności inwestorów, segmentując podaż w obiegu na trzy kwantyle: 0.75, 0.85 i 0.95. Gdy cena BTC znajduje się na poziomie odpowiadającym kwantylowi 0.75, około 75% krążącej podaży znajduje się na plusie; odpowiednio 0.85 i 0.95 wskazują progi rentowności 85% i 95%. W praktyce przekroczenie tych progów od góry w dół oznacza, że istotna część posiadaczy przechodzi pod wodę — czyli ich koszt nabycia jest wyższy niż aktualna cena rynkowa. Taka metryka jest przydatna do oceny presji sprzedażowej, potencjalnej kapitulacji oraz dystansu do powrotu do strefy zyskowności.
Current quantile breaches and market balance
Według Glassnode od połowy listopada Bitcoin spadł poniżej wszystkich trzech progów kwantylowych, co oznacza, że bardziej niż 25% podaży znajduje się obecnie w stratach. To tworzy kruche równowagi rynkowe: z jednej strony nowi nabywcy mają wyższe ryzyko kapitulacji, z drugiej zmniejszona aktywność sprzedających może prowadzić do wyczerpania podaży i formowania się dna. Historycznie podobne przejścia poniżej 0.75 kwantyla towarzyszyły przedłużonym fazom bocznym, co może wskazywać na wydłużenie konsolidacji cen przy jednoczesnym wzroście wrażliwości na impulsy makroekonomiczne i newsy rynkowe. Dla traderów oznacza to konieczność uważnego monitorowania poziomów kosztowych oraz obserwowania płynności rynkowej i wolumenów handlu.
Dodatkowo model kwantyli podaży pomaga zrozumieć rozkład kosztów akumulacji w różnych cohortach inwestorów — od krótkoterminowych spekulantów po długoterminowych akumulatorów. Z punktu widzenia zarządzania ryzykiem, przekroczenie kolejnych progów kwantylowych może służyć jako sygnał do dostosowania rozmiaru pozycji, stop lossów albo strategii hedgingowej. W kontekście analizy on‑chain, porównanie obecnych kwantyli z historycznymi cyklami daje możliwość identyfikacji obszarów wsparcia i oporu, które mają podstawy fundamentalne wynikające z historii kosztów poszczególnych grup posiadaczy.
Total Supply in Loss edges toward early‑2022 ranges
Why the 7.1 million BTC figure is significant
Kolejnym wskaźnikiem potwierdzającym analogię do początku 2022 roku jest Total Supply in Loss — miara ilości krążącego Bitcoina, który jest utrzymywany przy nierozliczonej stracie. 7‑dniowa średnia krocząca tego wskaźnika wzrosła ostatnio do około 7,1 miliona BTC, co jest najwyższą wartością od września 2023 roku. Glassnode zaznacza, że obecny zakres 5–7 milionów BTC znajdujących się w stratach jest zbliżony do podaży obserwowanej w czasie rynkowego konsolidowania z początku 2022 roku. Liczby te mają wagę, bo pokazują skalę kapitału, który teoretycznie może stać się źródłem większej presji sprzedażowej przy negatywnych impulsach rynkowych.
Investor psychology and price sensitivity
Wysoki poziom podaży w stratach zwykle zwiększa wrażliwość rynku na informacje makroekonomiczne i nagłe zdarzenia. Duża grupa posiadaczy znajdująca się pod wodą jest bardziej skłonna reagować na nagłówki — ruchy stóp procentowych, doniesienia regulacyjne, czy inne szoki makro — co może szybciej przełożyć się na wzrost podaży na rynku. Jednocześnie, jeśli sprzedający ulegną wyczerpaniu, ten sam mechanizm może doprowadzić do wykształcenia stosunkowo trwałego poziomu wsparcia, stanowiącego fundament pod przyszły cykl wzrostowy. Z punktu widzenia analizy ryzyka, zrozumienie tego psychologicznego komponentu jest kluczowe: inwestorzy powinni uwzględniać nie tylko wskaźniki techniczne, ale też rozkład stóp zwrotu poszczególnych kohort oraz ich możliwą reakcję na newsy.
Praktyczne implikacje dla strategii inwestycyjnych obejmują dywersyfikację, stopniowe dokupywanie w ramach DCA (dollar‑cost averaging) lub stosowanie strategii opcyjnych chroniących przed gwałtownymi spadkami. W kontekście płynności rynkowej, wysoki udział podaży w stratach może ograniczać głębokość booków zleceń przy sporych zleceniach sprzedaży, co zwiększa zmienność i koszt realizacji dużych pozycji. Dlatego instytucje i większe portfele muszą brać pod uwagę slippage i potencjalne efekty kaskadowe likwidacji dźwigni.
Long‑term holder SOPR shows profits narrowing
What SOPR reveals about older coins
Spent Output Profit Ratio (SOPR) dla długoterminowych posiadaczy (LTH) — Glassnode definiuje LTH jako monety trzymane ponad 155 dni — spadł znacząco, lecz pozostaje powyżej poziomu 1.0. SOPR powyżej 1 oznacza, że LTH sprzedają z zyskiem; obecna wartość w przybliżeniu 1.43 wskazuje, że marże zysku skurczyły się w porównaniu z początkiem roku. To sygnał, że starsze monety zmieniają ręce po mniejszych zyskach niż wcześniej, co obniża amortyzację strat w przypadku dalszych spadków cen. Analiza SOPR w przekroju wiekowym monet dostarcza wglądu w to, które cohorty realizują zyski, a które są bardziej skłonne do akumulacji.
Implications for market bottoms and capitulation
Obniżenie LTH SOPR oznacza, że starsze monety są sprzedawane przy niższych zyskach, co redukuje bufor długoterminowych inwestorów wobec spadków cen. Taka sytuacja może wydłużyć okresy konsolidacji, gdyż realizacja zysków jest ograniczona, a kupujący czekają na jaśniejsze sygnały makroekonomiczne lub on‑chain przed ponowną akumulacją. Z kolei spadek SOPR poniżej 1 byłby klasycznym sygnałem kapitulacji, wskazującym, że długoterminowi posiadacze zaczynają realizować straty — zdarzenie, które historycznie często poprzedzało silniejsze fazy odbicia i początek nowego cyklu hossy.
W praktyce obserwacja SOPR LTH powinna być łączona z innymi metrykami on‑chain: wiek monet, przepływy z giełd, wolumeny transakcyjne, a także dane o aktywności portfeli instytucjonalnych. Takie wielowymiarowe podejście zmniejsza ryzyko błędnej interpretacji pojedynczego sygnału i poprawia zdolność do wykrywania trwałych punktów zwrotu. Dla menedżerów portfeli oraz traderów instytucjonalnych, SOPR jest jednym z elementów modelu oceny gotowości rynku do odbicia albo ryzyka dalszej deprecjacji.
What traders and investors should watch
Kluczowe poziomy z modelu kosztów Glassnode oraz metryka Total Supply in Loss powinny pozostać w centrum uwagi traderów kryptowalut. Monitoruj kwantyle 0.75‑0.85‑0.95, trendy SOPR LTH oraz nagłówki makroekonomiczne, które mogą zwiększyć zmienność. W praktyce oznacza to śledzenie: bieżącej ceny względem kwantyli kosztowych, 7‑dniowej i 30‑dniowej średniej Total Supply in Loss, przesunięć SOPR w kohortach wiekowych oraz przepływów netto na giełdach (inflow/outflow). Biorąc pod uwagę analogie do początku 2022 roku, można oczekiwać okresów bocznej konsolidacji przerywanej wrażliwością na makroimpulsy, dopóki jaśniejsze potwierdzenia on‑chain i cenowe się nie pojawią.
Ogólnie analiza Glassnode dostarcza oparcia opartych na danych dla zrozumienia, jak obecna struktura rynku Bitcoina porównuje się do poprzednich faz bocznych. Dla inwestorów kryptowalutowych kluczowym wnioskiem jest wyważenie świadomości zwiększonej podaży w stratach z możliwością wyczerpania sprzedających i utworzenia wsparcia — dynamiki, która historycznie poprzedzała istotne zmiany reżimu cenowego. W praktyce warto uzupełniać te sygnały analizą techniczną, oceną płynności oraz scenariuszami makroekonomicznymi, aby przygotować elastyczne strategie wejścia i wyjścia z pozycji.
Aby podejść do tego tematu z większą precyzją, inwestorzy powinni także uwzględniać dodatkowe metryki on‑chain: średni wiek monet w obiegu, realized cap vs. market cap, STH/LTH realized profit, a także wskaźniki popytu instytucjonalnego (np. napływy do funduszy ETF, jeśli istnieją dla danej jurysdykcji). Połączenie tych danych z analizą makro (stopy procentowe, inflacja, polityka regulatorów) poprawia trafność decyzji i pomaga zidentyfikować moment, w którym rynek przejdzie z fazy konsolidacji do nowego impulsu trendowego.
Źródło: crypto
Zostaw komentarz