8 Minuty
ARK Invest: Solana Leads Q3 2025 Blockchain Revenue
Najnowszy raport ARK Invest dotyczący rynku DeFi za trzeci kwartał 2025 r. pokazuje, że Solana wygenerowała największy udział realnej wartości ekonomicznej (REV) wśród głównych łańcuchów bloków, osiągając 223 mln USD. Wynik ten stawia Solanę przed konkurencyjnymi sieciami i podkreśla rosnące możliwości ekosystemu Solana w zakresie przechwytywania przychodów on-chain przez zdecentralizowane finanse, przepływy stablecoinów oraz aktywność na giełdach i DEX-ach.
W raporcie ARK Invest zwrócono uwagę nie tylko na nominalne wartości REV, ale także na strukturę przychodów — składają się na nie opłaty transakcyjne, dochody walidatorów, wpływy z mechanik MEV (Maximum Extractable Value), a także transfery i rozliczenia związane z stablecoinami i giełdami. Solana, dzięki niskiemu kosztowi transakcji i dużej przepustowości, okazuje się konkurencyjna w przyciąganiu aktywności handlowej i płynności, co przekłada się na wyższe udziały w REV względem innych łańcuchów.
Key Q3 Revenue and Network Rankings
Zgodnie z danymi ARK Invest, Solana zanotowała około 223 mln USD REV w Q3 2025, co dało jej pierwsze miejsce w zestawieniu łańcuchów objętych badaniem. Na drugim miejscu uplasował się TRON z około 160 mln USD REV. Należy jednak podkreślić, że pomimo tych wyników łączna suma przychodów branży pozostaje znacznie poniżej historycznych szczytów.
Łączne REV wszystkich sieci spadło o około 83% z poziomu 4,9 mld USD w Q4 2021 do około 655 mln USD w Q3 2025. Ten spadek pokazuje, jak bardzo zmienne i wrażliwe na napływy kapitału są przychody on-chain. Pomimo spadku absolutnych wartości, rozegranie aktywności w sieciach o niskich opłatach, takich jak Solana, może nadal skutkować znaczącymi udziałami w rynkowym tortu przychodów.
ARK Invest’s report revealed that Solana leads the charge on real economic value | Source: ARK Invest
Why REV Has Fallen
ARK Invest wskazuje dwa główne czynniki odpowiadające za gwałtowny spadek REV. Po pierwsze, znacznie osłabły napływy nieświadomego kapitału, które w latach 2020–2021 napędzały duże skoki przychodów. Kapitał ten odpowiadał za wzrosty w obrębie MEV i generowanie opłat w szczytowych fazach rynku. Gdy spekulacyjny napływ środków ustąpił, wiele sieci doświadczyło dramatycznego spadku dochodów, co bezpośrednio wpłynęło na REV.
Po drugie, konkurencja między łańcuchami spowodowała obniżenie kosztów transakcyjnych. Sieci optymalizujące warunki użytkowania — niższe opłaty, krótsze opóźnienia i wyższą przepustowość — przyciągają aktywność użytkowników, ale jednocześnie kompresują przychody dostępne dla walidatorów i infrastruktury. Niższe opłaty zwiększają użyteczność i skalę zastosowań DeFi, lecz mogą ograniczyć krótkoterminowe wpływy na warstwie opłat.
Do tego dochodzą zmiany w modelach rozliczeń protokołów, rosnąca rola off-chainowych rozwiązań skalujących oraz migracje kapitału między łańcuchami, które zmieniają struktury przychodów. W praktyce oznacza to, że długoterminowa rentowność walidatorów, stakingu i infrastruktury DeFi wymaga analizy nie tylko REV, lecz także TVL, stawek opłat, udziału w transakcjach o dużej wartości oraz stabilności przepływów kapitałowych.
Recent On-Chain Metrics for Solana
Dodatkowe dane od DeFi Llama wskazują, że krótkoterminowe REV Solany osiągnęło około 1,1 mln USD w ostatnim 24‑godzinnym oknie raportowanym przez ARK Invest. W tym samym okresie wartość zablokowana na łańcuchu (Total Value Locked, TVL) wynosiła około 11,36 mld USD, co oznacza wzrost o 0,74% w skali doby. Te wskaźniki razem dają obraz względnej siły ekosystemu — wysoki TVL w połączeniu z umiarkowanymi opłatami świadczy o aktywności użytkowników i zainteresowaniu protokołami DeFi.
W ujęciu protokołów, wkład opłat w ekosystemie Solana wskazuje na liderów takich jak Gauntlet z około 12,71 mln USD, a największy udział w TVL przypisano Jupiterowi. Tego typu koncentracja wpływów wśród kilku serwisów i protokołów jest naturalna dla rozwijających się ekosystemów i wpływa na dystrybucję przychodów między dostawcami infrastruktury, walidatorami i deweloperami aplikacji.
Warto także rozważyć jakościowe metryki on-chain: liczba aktywnych portfeli, wskaźnik churn użytkowników, średnia wartość transakcji oraz udział transakcji związanych ze stablecoinami. Te parametry pomagają zrozumieć, czy wzrost TVL wynika z długoterminowej adopcji, czy z krótkotrwałych przeniesień płynności między łańcuchami.
ARK Invest’s Direct and Indirect Solana Bets
ARK Invest był i jest aktywnym inwestorem w projektach powiązanych z Solaną. 19 września firma uczestniczyła w rundzie finansowania o wartości 300 mln USD, nabywając aktywa warte około 162 mln USD w spółce Solmate lub BREA, co przełożyło się na posiadanie około 6,5 mln akcji BREA. Tego typu bezpośrednie inwestycje ilustrują strategię ARK polegającą na ekspozycji na kluczowe elementy infrastruktury DeFi i zarządzania płynnością.
W lipcu 2025 r. ARK przeniósł operacje walidatorów swojego Digital Asset Revolutions Fund do SOL Strategies — firmy z Toronto specjalizującej się w usługach walidacyjnych dla Solany. Taka decyzja odzwierciedla znaczenie partnerów technologicznych i operatorów walidatorów w zapewnieniu niezawodności stakingu oraz bezpieczeństwa sieci, co przekłada się na długoterminową wartość dla inwestorów instytucjonalnych.
W kwietniu 2025 r. ARK uzyskał pierwszą bezpośrednią ekspozycję na Solanę za pośrednictwem SOLQ — kanadyjskiego ETF‑u stakingowego skoncentrowanego na SOL. Zakupy ARKW i ARKF sprawiły, że były to pierwsze notowane w USA ETF‑y zawierające Solanę w swoich portfelach. Tego typu instrumenty finansowe ułatwiają instytucjonalnym inwestorom dostęp do aktywów stakingowych i infrastruktury DeFi, jednocześnie zwiększając płynność i potencjalne przepływy kapitału do ekosystemu.
Bezpośrednie i pośrednie zakłady ARK pokazują także, jak instytucje mogą łączyć ekspozycję na tokeny z inwestycjami w infrastrukturę (walidatory, rozwiązania zarządzania ryzykiem, protokoły płynności). Ta dywersyfikacja strategii jest istotna w kontekście spadającego REV — potencjalne zyski z udziałów kapitałowych i usług infrastrukturalnych mogą zrównoważyć niższe przepływy z opłat transakcyjnych.
Implications for Investors and the DeFi Ecosystem
Przewaga Solany w kwartalnym REV pokazuje, że sieć może generować istotne przychody nawet w stonowanym środowisku makroekonomicznym, zwłaszcza gdy oferuje niskie opłaty i wysoką przepustowość przyciągającą handel, płynność i aktywność DEX‑ów. Dla inwestorów i twórców ekosystemów oznacza to konieczność zrozumienia kompromisów między kosztami transakcyjnymi a strukturą przychodów.
Niski koszt transakcji może zwiększać adopcję, wolumeny i TVL, ale jednocześnie obniża natychmiastowe przychody pochodzące z opłat. Z perspektywy dostawców infrastruktury i walidatorów oznacza to presję na efektywność operacyjną, skalowanie i poszukiwanie dodatkowych źródeł przychodów (np. usługi warstwy second layer, produkty custody, integracje z giełdami). Dla inwestorów długoterminowych kluczowe jest monitorowanie REV obok TVL, opłat protokołowych, konsolidacji wśród największych protokołów oraz trendów w przepływach kapitału.
W praktyce rekomenduje się śledzenie następujących wskaźników i sygnałów:
- Real Economic Value (REV) jako miernik bezpośrednich przychodów on-chain.
- Total Value Locked (TVL) dla oceny zaangażowania kapitału i płynności.
- Struktura opłat i udział największych płatników (np. giełd, market makerów, protokołów wypłacających wysokie prowizje).
- Wolumeny na DEX‑ach oraz udział stablecoinów w transakcjach, co wpływa na przepływy wartości i stabilność przychodów.
- Rentowność stakingu, prowizje walidatorów i koszty operacyjne, które wpływają na marże dostawców infrastruktury.
Ostatecznie dywersyfikacja pozostaje istotną strategią: ekspozycja na tokeny, udziały w infrastrukturze oraz instrumenty ETF mogą zmniejszyć ryzyko związane z wahaniami REV oraz jednorazowymi wydarzeniami rynkowymi. Dla firm budujących rozwiązania DeFi ważne jest projektowanie modeli ekonomicznych, które uwzględniają zarówno korzyści z niskich opłat (większa adopcja), jak i mechanizmy monetyzacji, które utrzymują stabilność operacyjną.
Raport ARK Invest za Q3 2025 dostarcza migawki zmian w dystrybucji przychodów między łańcuchami i wskazuje, gdzie obecnie kumuluje się wartość w cyklu rynkowym. Wynik Solany podkreśla konkurencyjną pozycję sieci w zakresie przechwytywania aktywności DeFi, a jednocześnie ogólny spadek REV przypomina o znaczeniu zróżnicowanych strategii inwestycyjnych i głębokiego zrozumienia ekonomii on-chain.
W miarę jak rynek się rozwija, ważne będzie obserwowanie jak zmieniają się proporcje między opłatami a użytecznością, jak ewoluują mechanizmy MEV oraz jakie innowacje w warstwach skalowania i zarządzania płynnością wpłyną na długoterminową rentowność sieci. Dla analityków, inwestorów i twórców protokołów, systematyczne monitorowanie REV, TVL, opłat oraz jakościowych wskaźników użytkowania pozostanie kluczowe dla oceny trwałości modelu biznesowego danej sieci blockchain.
Źródło: crypto
Zostaw komentarz