8 Minuty
Ethereum utknął poniżej 3 000 USD — ruch boczny w kierunku 2026
Ether (ETH) handluje w wąskim przedziale wokół pasma 2 900–3 000 USD, co ponownie wywołuje wątpliwości, czy poziom wsparcia 2 900 USD wytrzyma. Powtarzające się próby wybicia powyżej 3 000 USD kończyły się fiaskiem, co osłabiło krótkoterminowy impet i zmniejszyło przekonanie wśród traderów oraz inwestorów instytucjonalnych. Zarówno na rynkach spot, jak i instrumentów pochodnych, metryki zwykle sygnalizujące popyt byczy wykazują ochłodzenie, co wskazuje na okres stagnacji dla ETH wkraczającego w 2026 rok — chyba że aktywność on-chain i zapotrzebowanie na zdecentralizowane aplikacje (DApp) się odnowią.
Analizując sytuację techniczną i fundamentalną, warto monitorować nie tylko cenę spot, ale też napływy kapitału do produktów ETF opartych na Etherze, poziomy opłat sieciowych (gas fees), wolumeny transakcji w DeFi oraz dynamikę adopcji rozwiązań Layer-2. Takie wskaźniki lepiej niż sam kurs ilustrują rzeczywistą ekonomiczną użyteczność sieci Ethereum i potencjał do trwałego rajdu cenowego.
Derivatives show weak bullish leverage demand
Jednym z istotnych wskaźników jest tzw. futures basis. Miesięczne kontrakty futures na ETH niedawno notowały premię roczną na poziomie około 3% względem spot, co jest wyraźnie poniżej 5%+ premii, którą wielu uczestników rynku uznaje za normalną w warunkach neutralnych. Taka stłumiona premia sugeruje ograniczony popyt na dźwignię w pozycjach długich oraz ogólną niechęć traderów do płacenia za ekspozycję terminową na ETH.
To, że forward premium pozostaje niskie, wskazuje także na rozwagę inwestorów wobec ryzyka i niepewność co do dalszego kierunku ruchu cen. W praktyce oznacza to, że instytucje i traderzy detaliczni są mniej skłonni do zwiększania lewarowanego zaangażowania w Ether, co ogranicza potencjalny impuls wzrostowy wywołany nagłym wzrostem popytu spekulacyjnego.
ETH 2-month futures basis rate
Falling network fees despite rising transactions
Dane on-chain wprowadzają pewne rozbieżności do narracji: liczba transakcji wzrosła, ale opłaty sieciowe spadły znacząco. Opłaty w sieci Ethereum zmniejszyły się o około 26% od poziomu wyjściowego, podczas gdy wolumen transakcji wzrósł o blisko 10% w tym samym okresie. Na pierwszy rzut oka oznacza to, że aktywność nie załamała się — jednak opłaty stanowią ważne przybliżenie rzeczywistego popytu ekonomicznego w sieci.
Spadek średnich opłat przy jednoczesnym wzroście liczby transakcji może wynikać z kilku czynników: przesunięcie części ruchu na rozwiązania Layer-2 (gdzie koszty są niższe), optymalizacje opłat w portfelach i smart kontraktach, czy też zmiana mixu transakcji na mniej kosztowne operacje. Z punktu widzenia analizy on-chain ważne jest rozróżnienie pomiędzy ilościową aktywnością a monetaryzacją tej aktywności — to właśnie monetaryzacja (czyli generowane opłaty) silniej koreluje z realnym popytem na ETH jako zasób.
Blockchains ranked by 7-day fees, USD.
Aby ocenić istotny popyt na ETH, pomocne jest zagłębienie się w opłaty na poziomie DApp. Opłaty generowane przez zdecentralizowane aplikacje na Ethereum były stosunkowo płaskie w ostatnim miesiącu i pozostają daleko poniżej październikowego szczytu wynoszącego około 140 mln USD. Innymi słowy, aktywność on-chain Ethereum wydaje się stagnować: transakcje są realizowane, ale skomercjalizowane użycie napędzające opłaty za gaz — takie jak zamiany w DeFi, działalność NFT czy inne operacje niosące wartość — nie zanotowały znaczącego wzrostu.
To z kolei wpływa na fundamenty pod długoterminową presję kupna: jeśli opłaty i przychody aplikacji DApp pozostają niskie, to mniej kapitału trafia do ekosystemu w sposób, który mógłby utrzymać wyższe ceny ETH. Z punktu widzenia inwestora istotne jest śledzenie wskaźników takich jak przychody DApp, obciążenie sieci oraz udział transakcji Layer-2 w całkowitym wolumenie.
7-day Ethereum decentralized application fees, USD
ETF flows: outflows temper institutional enthusiasm
Apetyty instytucjonalne mają znaczenie, zwłaszcza po uruchomieniu spotowych funduszy ETF opartych na Etherze. W ciągu ostatnich dwóch tygodni fundusze ETF skoncentrowane na Etherze zanotowały odpływy netto wynoszące około 307 mln USD od 17 grudnia. Choć ta kwota stanowi mniej niż 3% aktywów łącznych tych ETF-ów i nie jest katastrofalna, to odpływy wprowadzają presję psychologiczną w obliczu powtarzających się niepowodzeń wybicia powyżej 3 000 USD.
Koncentracja aktywów w kilku dużych produktach ETF oznacza, że relatywnie niewielkie netto-napływy lub odpływy mogą mieć odczuwalny efekt cenowy. Dla przykładu, iShares Ethereum Trust (ETHA US) od BlackRock pozostaje największym instrumentem z około 10,2 mld USD aktywów pod zarządzaniem, co podkreśla, jak skupione mogą być przepływy instytucjonalne i jak istotny wpływ mają decyzje dużych inwestorów na rynek ETH.
Ether ETFs daily net flows, USD
Why the current mix matters
W połączeniu, słaby popyt na lewarowane pozycje w futures, spadające opłaty sieciowe oraz odpływy z ETF-ów tworzą środowisko o niskiej pewności. Traderzy, którzy obserwują powtarzające się odrzucenia ETH na kluczowym oporze, są bardziej skłonni do ograniczania ekspozycji, nawet jeśli długoterminowe fundamenty protokołu pozostają korzystne. Taka dynamika może wzmacniać ruchy boczne cen oraz ograniczać płynność podczas prób wybicia.
Innymi słowy, nawet jeśli techniczne wskaźniki momentum czasem sygnalizują potencjalny wzrost, brak trwałego wsparcia w formie premii futures, rosnących opłat lub dodatnich netto-napływów instytucjonalnych utrudnia konsolidację powyżej psychologicznego progu 3 000 USD. W takich warunkach krótkoterminowe sygnały kupna mają mniejszą wagę i są bardziej podatne na fałszywe wybicia.
Macro environment and broader crypto market risks
Globalne problemy gospodarcze stanowią dodatkowe ograniczenie. Przy bankach centralnych mniej skłonnych do szybkiego łagodzenia polityki w obliczu zaostrzeń fiskalnych i podwyższonego ryzyka inflacji, aktywa ryzykowne — w tym kryptowaluty — mogą pozostawać pod presją do czasu poprawy klarowności makroekonomicznej. Sentiment „risk-off” zazwyczaj obniża popyt spekulacyjny, ograniczając potencjał wzrostu ETH pomimo obiecających postępów na poziomie protokołu.
Na rynku kryptowalut korelacje z rynkami tradycyjnymi bywają zmienne — czasami ETH i Bitcoin zachowują się jak aktywa ryzykowne wrażliwe na sentyment globalny, innym razem wykazują własne cykle oparte na wydarzeniach on-chain. Jednak w sytuacji niepewności makro, inwestorzy instytucjonalni często preferują wycofanie kapitału z bardziej spekulacyjnych pozycji, co przekłada się na mniejszą płynność i wolniejszą reakcję cenową na pozytywne dane związane z protokołem.
What would enable a sustainable ETH rally?
Trwałe odbicie ceny Ether prawdopodobnie wymaga kombinacji czynników: wyraźnego wzrostu aktywności DApp i generowania opłat on-chain, odnowienia napływów instytucjonalnych do spotowych ETF-ów na ETH oraz zwiększonego popytu na dźwignię byczą, co byłoby widoczne jako szersza premia futures. Zaawansowana adopcja Layer-2, wymierny wzrost aktywności DeFi i NFT albo istotna aktualizacja protokołu podnosząca użyteczność mogą stać się katalizatorem silniejszego impetu.
W praktyce inwestorzy i traderzy powinni monitorować wskaźniki on-chain typu: całkowite przychody z opłat (gas fees), przychody DApp, tempo wzrostu transakcji na Layer-2, stopy premii futures (basis rates) oraz dzienne przepływy ETF. Połączenie tych sygnałów pozwoli ocenić, czy rynek rzeczywiście przechodzi od stagnacji do ekspansji, czy też utrzymuje się w obszarze konsolidacji z ograniczonym potencjałem do silnego wybicia.
Ważne jest też zwrócenie uwagi na czynniki techniczne: poziomy wsparcia i oporu, wolumen podczas prób wybicia, a także płynność na największych giełdach spot i futures. Bez skoordynowanego sygnału z tych źródeł, ścieżka ETH prawdopodobnie pozostanie zakresowa, z ograniczonym przekonaniem co do trwałego wybicia powyżej 3 000 USD.
Key takeaways
- ETH pozostaje ograniczony poniżej 3 000 USD po powtarzających się nieudanych próbach wybicia.
- Niskie premie futures i odpływy z ETF-ów odzwierciedlają słaby popyt byczy oraz umiarkowane zainteresowanie dźwignią.
- Opłaty w sieci Ethereum spadły, mimo że liczba transakcji wzrosła — monetyzacja DApp-ów pozostaje płaska.
- Trwały rajd prawdopodobnie wymaga silniejszego użycia DApp-ów, rosnących opłat i odnowionych napływów do ETF-ów.
Choć obecne dane nie sygnalizują załamania rynku, wskazują na stagnację, chyba że użyteczność on-chain i popyt instytucjonalny przyspieszą. Traderzy i inwestorzy powinni uważnie obserwować opłaty za gaz, przychody DApp, trendy przepływów ETF oraz premie na instrumentach pochodnych jako wczesne sygnały ewentualnej zmiany trajektorii ceny ETH. Równocześnie warto śledzić adopcję Layer-2, rozwój DeFi i aktywność NFT, które mogą w praktyczny sposób wpłynąć na fundamentalny popyt na Ether.
Źródło: cointelegraph
Zostaw komentarz