7 Minuty
Strategy sygnalizuje nową akumulację Bitcoina w czasie załamania rynku
Michael Saylor, współzałożyciel spółki skarbcowej Bitcoin o nazwie Strategy, potwierdził, że firma nabywa kolejne BTC, mimo że rynki kryptowalut pozostają pod presją. Ruch ten kontynuuje imponujący cykl tygodniowych zakupów Strategy i podkreśla zobowiązanie firmy do budowy dużej, instytucjonalnej pozycji w Bitcoinie, nawet gdy kurs własnych akcji doświadcza wysokiej zmienności.
W praktyce takie systematyczne zakupy służą kilku celom jednocześnie: dywersyfikacji rezerw, średniowaniu kosztu nabycia (ang. dollar-cost averaging) oraz sygnalizowaniu rynkowi długoterminowej wiary firmy w BTC jako aktywo rezerwowe. Dla inwestorów instytucjonalnych i detalicznych obserwacja postawy Strategy może być istotnym wskaźnikiem popytu korporacyjnego na Bitcoina.
Tygodniowe zakupy kontynuowane pomimo znacznych spadków na rynkach
Saylor opublikował na platformie X znajomy już wykres akumulacji Bitcoina przez Strategy, zapowiadając kolejne przejęcie i zbliżającą się 99. transakcję BTC. Najnowsza ujawniona transakcja miała miejsce 9 lutego, kiedy to Strategy kupiła 1 142 BTC za ponad 90 milionów dolarów. Ta operacja podnosi publicznie zadeklarowany stan posiadania Strategy do 714 644 BTC, o wartości około 49,3 miliarda dolarów przy kursach rynkowych w momencie publikacji.
Wizualna historia zakupów Bitcoina przez Strategy, którą Saylor zamieszcza w mediach społecznościowych, sugeruje, że firma przygotowuje się do kolejnych nabyć BTC.
Regularność zakupów, nawet w okresie słabej płynności lub negatywnych nastrojów rynkowych, może mieć wpływ na podaż dostępnego Bitcoina i krótkoterminową dynamikę cenową. W dłuższej perspektywie takie działania korporacyjne budują historyczny zapis akumulacji, który inwestorzy i analitycy wykorzystują do oceny strategii zarządzania rezerwami. Jednocześnie warto zauważyć, że publiczne ujawnianie zakupów przez spółki skarbowe wpływa na postrzeganie ryzyka i może przyciągnąć uwagę regulatorów, analityków i konkurencyjnych podmiotów instytucjonalnych.
Dlaczego Strategy nadal kupuje w czasie spadków rynkowych
Bitcoin i szeroki rynek kryptowalut doświadczyły dramatycznej wyprzedaży po październikowym flash crashu, który obniżył cenę BTC o ponad 50% względem poprzednich szczytów powyżej 125 000 USD. Ta fala sprzedaży sprowadziła kurs Bitcoina poniżej średniego kosztu nabycia Strategy, wynoszącego około 76 000 USD za monetę, jednak mimo to firma kontynuuje akumulację.
Strategiczne decyzje o zakupie w okresach obniżonej ceny mogą wynikać z kilku przesłanek: przekonania o długoterminowej sile fundamentalnej Bitcoina, zastosowania polityki dollar-cost averaging, czy chęci skorzystania z okazji nabycia aktywa z wyraźnym dyskontem wobec przyszłych oczekiwań wartości. Dla podmiotów takich jak Strategy istotne jest także utrzymanie wiarygodności wobec akcjonariuszy, którzy oczekują, że rezerwy będą rosły w warunkach rynkowych korelujących z celami firmy.
Wytrwałość Saylor’a i Strategy stoi w sprzeczności z przewidywaniami niektórych analityków, którzy oczekiwali, że skarbce bitcoinowe wstrzymają zakupy lub nawet sprzedażą część zapasów podczas silnych spadków cenowych. Taka odmienna postawa może wynikać z głębszej oceny ryzyka i płynności: przedsiębiorstwo z dostępnym kapitałem i jasno określoną strategią rezerw może uznać obecne warunki za korzystne do zwiększania ekspozycji na BTC.
Warto także rozróżnić motywacje krótkoterminowe od długoterminowych. Podczas gdy krótkoterminowe decyzje bywają podyktowane rachunkiem ekonomicznym i zarządzaniem płynnością, długoterminowa akumulacja sygnalizuje przekonanie o wartości rezerwowej i potencjale adopcji Bitcoina jako instrumentu zabezpieczającego przed inflacją oraz niestabilnością walutową.
Naciski na bilans w miarę spadku mNAV
Równocześnie Strategy i inne spółki-skarbce z sektora kryptowalut działają w trudniejszym środowisku finansowym. Multiple on net asset value (mNAV) dla wielu liderów sektora spadł poniżej 1 we wrześniu 2025 roku, przy czym mNAV Strategy został zgłoszony na poziomie 0,90. mNAV poniżej 1 zazwyczaj oznacza, że rynek wycenia spółkę z dyskontem względem wartości jej posiadanych aktywów kryptowalutowych, co ogranicza łatwy dostęp do finansowania i emisji akcji, z których wiele skarbców korzysta, by finansować dalsze zakupy Bitcoina.
Praktycznie mNAV jest prostym wskaźnikiem relacji kapitalizacji rynkowej spółki do wartości netto jej aktywów (NAV). Gdy mNAV spada poniżej jedności, spółka jest rynkowo tańsza niż wartość jej rezerw; choć może się to wydawać okazją, w praktyce takie dyskonto utrudnia pozyskanie kapitału poprzez emisję dodatkowych akcji bez znaczącego rozwodnienia dotychczasowych akcjonariuszy.
Konsekwencje niskiego mNAV są wielowymiarowe:
- Wzrost kosztów kapitału — emisja akcji przy dyskoncie oznacza, że spółka musi oddać większą część udziałów, by zebrać wymagany kapitał.
- Ograniczona chęć inwestorów do dokapitalizowania — potencjalni inwestorzy mogą obawiać się kupowania akcji po cenie, która nie odzwierciedla pełnej wartości rezerw.
- Presja na zarządzanie płynnością — spółki mogą być zmuszone do szukania alternatyw finansowania, takich jak dług zabezpieczony aktywami, emisja obligacji czy porozumienia z partnerami strategicznymi.
W efekcie, nawet przy silnej chęci zakupu Bitcoina, spółki skarbcowe muszą balansować między celami strategicznymi a ograniczeniami finansowymi wynikającymi z wyceny rynkowej. Dla Strategy utrzymanie cyklicznych zakupów przy mNAV 0,90 świadczy o priorytecie poszerzania rezerw, ale jednocześnie rodzi pytania o to, jak firma będzie finansować kolejne akwizycje, jeśli mNAV pozostanie nisko.
Najnowsze wyniki finansowe i reakcja akcji
Strategy zgłosiła stratę w IV kwartale w wysokości 12,4 miliarda dolarów na początku tego miesiąca, nagłówek ten spowodował spadek kursu akcji o około 17% przed częściowym odbiciem. Ostatnie zamknięcie akcji wyniosło 133,88 USD. Pomimo tych niekorzystnych doniesień, publiczny wzorzec zakupowy Strategy wskazuje na długoterminową strategię akumulacji skoncentrowaną na Bitcoinie, co przyciąga uwagę zarówno inwestorów instytucjonalnych, jak i detalicznych, szukających sygnałów ciągłego popytu korporacyjnego na BTC.
Roczne i kwartalne sprawozdania finansowe podkreślają, że zmienność księgowa związana z wyceną rezerw kryptowalut może generować duże wahania wyników raportowanych według standardów rachunkowości. Straty księgowe niekoniecznie odzwierciedlają trwałą utratę wartości w długim terminie, zwłaszcza jeśli podmiot utrzymuje aktywa o charakterze długoterminowym jak Bitcoin. Jednak w krótkim okresie wpływają one silnie na sentyment rynkowy i kurs akcji.
W kontekście rynkowym pojawiają się trzy główne pytania dotyczące przyszłości finansowej Strategy i podobnych podmiotów:
- Jak firma będzie finansować kolejny etap zakupów, jeśli mNAV i wycena rynkowa pozostaną niskie?
- Jak duża część rezerw jest traktowana jako długoterminowe zabezpieczenie, a jak duża jako płynny instrument do operacji bilansowych?
- Jak zmiany regulacyjne i warunki rynkowe wpłyną na możliwość pozyskania zewnętrznego finansowania bez nadmiernego rozwodnienia akcjonariuszy?
Odpowiedzi na te pytania będą kluczowe dla inwestorów oceniających atrakcyjność udziałów w spółkach skarbcowych oraz dla analityków monitorujących równowagę między akumulacją kryptowalut a stabilnością finansową korporacji.
W szerszym ujęciu, utrzymująca się zmienność Bitcoina i aktywność instytucjonalna, jak ta prowadzona przez Strategy, potwierdzają, że rynek BTC nadal jest miejscem intensywnych przepływów kapitału, gdzie decyzje korporacyjne mają potencjał wpływania na krótkoterminowe wahania cen, a także na długoterminowy rozwój adopcji przez instytucje finansowe.
Jeśli mNAV pozostanie obniżony, skarbce bitcoinowe mogą sięgnąć po różne mechanizmy finansowania: emisję akcji przy akceptowalnym rozcieńczeniu, dług zabezpieczony aktywami cyfrowymi, linie kredytowe od instytucji finansowych, czy strukturyzowane produkty partnerskie. Każde z tych rozwiązań niesie ze sobą kompromisy między kosztem kapitału, ryzykiem rozcieńczenia i elastycznością operacyjną.
Na koniec, obserwacja działań Strategy dostarcza ważnych informacji rynkowych: pokazuje, że przy odpowiedniej strategii i dostępie do kapitału, firmy mogą kontynuować akumulację aktywów nawet w trudnych warunkach rynkowych. Jednak trwałość takiego podejścia będzie w dużej mierze zależeć od wyceny rynkowej, kosztu pozyskania kapitału oraz od ewolucji regulacji wobec kryptowalut i spółek posiadających duże rezerwy BTC.
Źródło: cointelegraph
Zostaw komentarz