8 Minuty
Makroekonomia teraz określa kolejny etap Bitcoina
Anthony Pompliano z ProCap: monetarne „procy” może faworyzować BTC
Przewodniczący ProCap Financial, Anthony Pompliano, powiedział jednemu z portali finansowych, że długoterminowa teza dotycząca Bitcoina — ograniczona podaż, która opiera się na dewaluacji walut fiducjarnych — pozostaje aktualna. Opisał scenariusz, w którym deflacja zmusza banki centralne do agresywnego dodruku pieniądza, co ostatecznie odnowi presję na waluty fiat i przyniesie korzyści rzadkim aktywom cyfrowym, takim jak Bitcoin.
Pompliano przedstawił ostatni spadek jako test wytrzymałości dla posiadaczy: czy inwestorzy potrafią zachować przekonanie w aktywo o skończonej podaży, gdy codzienne presje cenowe przesuwają się z inflacji w kierunku deflacji? Twierdzi, że wielu, którzy weszli w BTC blisko szczytów, powinno być jeszcze bardziej byczo nastawionych w przypadku korekty cen, a nie mniej.
Aby zrozumieć wagę tego komunikatu, warto przypomnieć kluczowe elementy tezy o stałej podaży Bitcoinów: całkowita maksymalna podaż wynosi 21 milionów BTC, regulowana algorytmicznie przez mechanikę halvingu, a sieć ma wbudowane zasady emisji i konsensusu. Dla zwolenników oznacza to długoterminowy mechanizm ochrony przed erozją siły nabywczej, szczególnie gdy polityka monetarna i fiskalna prowadzi do nadmiernego rozszerzenia podaży pieniądza.
W kontekście makroekonomicznym inwestorzy powinni rozróżniać między krótkoterminową zmiennością cen a fundamentalnymi zmianami w parametrach monetarnych i technologicznych. Pompliano sugeruje, że choć krótkoterminowe impulsy (np. dane o CPI, zatrudnieniu czy rewizje PKB) mogą tłumić zainteresowanie, to polityczne i monetarne reakcje na te impulsy mogą na nowo uruchomić długoterminowy popyt na aktywa zabezpieczające wartość.
Dlaczego deflacja osłabiła rajd w 2026
Rzeczywiste metryki inflacyjne pokazują szerokie osłabienie — od spadających czynszów po niższe koszty energii i żywności — a czynniki technologiczne, takie jak zastosowania sztucznej inteligencji i robotyka, wprowadzają strukturalną presję zniżkową na ceny. Ta deflacyjna narracja zredukowała pilność wśród niektórych traderów, by alokować środki w Bitcoina, co przyczyniło się do korekty z wcześniejszych szczytów.
Presja deflacyjna może mieć różne źródła: cykliczne spadki popytu, jednorazowe korekty popytu konsumenckiego po okresach nadmiernych zakupów, czy też stałe spadki kosztów produkcji wynikające z automatyzacji i postępu technologicznego. W 2026 roku kombinacja tych sił sprawiła, że oczekiwania inflacyjne obniżyły się, co z kolei osłabiło natychmiastowe bodźce do alokowania kapitału w aktywa postrzegane jako zabezpieczenia przed inflacją.
Dodatkowo, rynkowa percepcja ryzyka i płynności odegrała rolę. W obliczu deflacji inwestorzy instytucjonalni, zwłaszcza zarządzający rezerwami i funduszami, często wybierają bardziej płynne i uregulowane instrumenty, zanim podejmą decyzję o wejściu w nieliquide aktywa cyfrowe. To przesunięcie popytu krótkoterminowego przełożyło się na wolniejszy i mniej entuzjastyczny popyt na BTC, przynajmniej do momentu, gdy perspektywa polityki monetarnej stała się bardziej przewidywalna.
Pompliano wskazał, że banki centralne mogą odpowiedzieć na przedłużającą się deflację przez wstrzyknięcie płynności, co mogłoby osłabić siłę nabywczą walut fiducjarnych, gdy gospodarka zacznie wychodzić z fazy deflacyjnej. W takim środowisku aktywa postrzegane jako zabezpieczenie przed inflacją lub magazyn wartości — w tym Bitcoin i złoto — mogłyby odzyskać impet wzrostowy.
Trzeba zaznaczyć, że reakcja banków centralnych nie jest jednorodna; różne banki reagują różnymi narzędziami: od obniżek stóp procentowych przez programy skupu aktywów (QE), po bardziej niestandardowe mechanizmy płynnościowe. Skala i tempo takich działań oraz komunikacja instytucji (forward guidance) będą odgrywać kluczową rolę w tempie i charakterze powrotu inwestorów do ryzykownych lub alternatywnych klas aktywów.
W szerszym ujęciu, scenariusz „procy monetarnej”, o którym mówi Pompliano, opisuje sytuację, w której krótkotrwała deflacja prowadzi do znaczących interwencji monetarnych, a następnie gwałtownego wzrostu podaży pieniądza i potencjalnie wzrostu oczekiwań inflacyjnych. To z kolei mogłoby zwiększyć atrakcyjność aktywów o ograniczonej podaży, do których zalicza się Bitcoin.
Krótkoterminowe przeciwności vs. długoterminowa teza
Złoto w ostatnim czasie radziło sobie lepiej, wspierane zakupami banków centralnych i przepływami instytucjonalnymi poszukującymi schronienia przed osłabiającymi się walutami. Wiele zagranicznych banków wciąż preferuje rezerwy fizyczne, takie jak złoto, ale raporty rynkowe wskazują, że nie są jeszcze gotowe na znaczącą alokację w Bitcoina, powołując się na ograniczenia regulacyjne i kwestie związane z przechowywaniem (custody).
Dla inwestorów kryptowalutowych tworzy to wyzwanie związane z czasowaniem: deflacja tłumi krótkoterminową aktywność cenową, nawet gdy decyzje polityki monetarnej podejmowane teraz mogą stworzyć warunki dla odnowionego byczego cyklu BTC w przyszłości. Komunikat Pompliano do zwolenników jest prosty — przetrwanie przez cykle makroekonomiczne ma znaczenie, jeśli przyjmujesz argument o stałej podaży Bitcoina.
W praktyce oznacza to, że inwestorzy powinni rozważyć ramy czasowe swoich inwestycji, profil ryzyka i mechanizmy hedgingowe. Dla części portfeli alokacja strategiczna do Bitcoin może opierać się na przekonaniu o długoterminowej adopcji, ograniczonej podaży i rosnącym popycie instytucjonalnym. Dla innych kluczowe będą narzędzia zarządzania ekspozycją: stop loss, rebalansowanie czy korzystanie z instrumentów pochodnych w celu zarządzania krótkoterminową zmiennością.
Równie istotne są kwestie technologiczne i sieciowe: bezpieczeństwo kluczy prywatnych, rozwój infrastruktury custody, takie jak usługi trustów i banków powierniczych, oraz rosnący ekosystem ETF-ów i produktow finansowych związanych z BTC. Wszystkie te elementy wpływają na gotowość dużych graczy instytucjonalnych do zwiększenia ekspozycji.
Na co powinni zwracać uwagę traderzy
Uczestnicy rynku powinni monitorować dane inflacyjne, sygnały Rezerwy Federalnej dotyczące płynności oraz wskaźniki wydajności napędzanej przez AI, które mogą przedłużyć presję deflacyjną. Dodatkowo przepływy ETF-ów, metryki on-chain oraz ogłoszenia dotyczące instytucjonalnych rozwiązań custody będą wpływać na dynamikę cen BTC w miarę zachodzenia zwrotów polityki makro.
Istotne sygnały rynkowe i wskaźniki obejmują:
- Raporty inflacyjne (CPI, PCE) i oczekiwania inflacyjne — wpływają bezpośrednio na przewidywania dotyczące polityki monetarnej.
- Komunikaty banków centralnych i zmiany w forward guidance — wskazują na prawdopodobieństwo luzowania lub zacieśniania polityki.
- Przepływy do i z ETF-ów kryptowalutowych oraz funduszy inwestycyjnych — reprezentują popyt instytucjonalny i detaliczny.
- Metryki on-chain: przepływy z giełd, saldo portfeli wielorybów, liczba aktywnych adresów i wolumen transakcji — dostarczają wglądu w zachowanie uczestników sieci.
- Wskaźniki techniczne: poziomy oporu/wsparcia, wolumen obrotu oraz miary zmienności (np. ATR) — używane przez traderów krótkoterminowych.
- Wiadomości regulacyjne i decyzje dotyczące custody — wpływają na gotowość instytucji do zwiększenia alokacji.
W praktyce warto obserwować także korelacje między klasami aktywów: jak Bitcoin reaguje na ruchy złota, dolara amerykańskiego (DXY), rentowności obligacji skarbowych i ceny surowców. Zmiana korelacji może uprzedzać przemodelowanie portfeli inwestorów instytucjonalnych.
Podczas gdy taryfy i epizodyczne „strachy inflacyjne” napędzały rajdy w 2025 roku, obecne wstrzymanie oczekiwań inflacyjnych przesunęło popyt w kierunku aktywów bezpiecznych. Jeśli banki centralne przejdą od działań anty-deflacyjnych z powrotem do łagodzenia polityki lub agresywnego wsparcia płynności, Bitcoin mógłby wznowić swoją rolę jako cyfrowa alternatywa dla dewaluowanej waluty fiat — potwierdzając długoterminową tezę byczą.
Na poziomie scenariuszy warto rozważyć trzy główne trajektorie dla BTC w kolejnych kwartałach:
- Scenariusz kontynuowanej deflacji: utrzymanie niskich oczekiwań inflacyjnych i wolne tempo wzrostu popytu na aktywa zabezpieczające; BTC podlega przedłużonej fazie konsolidacji.
- Scenariusz monetarnej procy: przedłużona deflacja prowokuje gwałtowne łagodzenie polityki i zwiększenie płynności; spada siła nabywcza fiat, co może wywołać silny napływ kapitału do BTC i złota.
- Scenariusz mieszany: umiarkowane interwencje monetarne i stopniowy powrót oczekiwań inflacyjnych, prowadzący do stopniowego wzrostu popytu instytucjonalnego i poprawy metryk on-chain.
Inwestorzy i traderzy powinni przygotować plany działania dla każdego scenariusza, definiując kryteria wejścia/wyjścia, stopnie alokacji oraz metryki sukcesu. Elastyczność i zdolność szybkiego dostosowania ekspozycji staną się kluczowym elementem sukcesu w środowisku o zmiennym makro tle.
Ogólnie rzecz biorąc, ścieżka Bitcoina w 2026 roku wydaje się powiązana z makro inflexją: okres presji deflacyjnej może poprzedzać odpowiedź monetarną, która na nowo rozpali popyt na BTC zarówno ze strony inwestorów detalicznych, jak i instytucjonalnych. Dla długoterminowych zwolenników istotne jest zachowanie perspektywy i rozumienie mechanizmów ekonomicznych, które mogą przekształcić krótkoterminowe zastoje w długofalową okazję inwestycyjną.
Kluczowe rekomendacje dla zrównoważonych uczestników rynku obejmują: dywersyfikację ekspozycji, monitorowanie polityki monetarnej i danych makro, utrzymywanie świadomości ryzyka regulacyjnego oraz inwestowanie w zabezpieczone rozwiązania custody, jeśli alokacja do BTC ma być znacząca i długotrwała. W ten sposób inwestorzy mogą lepiej wykorzystać potencjalną „proce monetarną”, jednocześnie minimalizując ryzyko związane z krótkoterminowymi wahaniami rynku.
Źródło: crypto
Zostaw komentarz