6 Minuty
Prezydent naciska na przyspieszoną ustawę dotyczącą kryptowalut
Prezydent Donald Trump zasugerował, że kompleksowe przepisy regulujące rynek kryptowalut mogą wkrótce trafić na jego biurko, co przyspiesza proces tworzenia długo dyskutowanego ramowego prawa dla aktywów cyfrowych. Proponowane środki — wniesione pod numerami S. 3755/H.R. 3633 — mają na celu podział kompetencji regulacyjnych pomiędzy Securities and Exchange Commission (SEC) a Commodity Futures Trading Commission (CFTC), wprowadzenie sztywnych terminów dla rejestracji giełd oraz ustalenie harmonogramu wspólnego tworzenia zasad dotyczących złożonych kwestii rynkowych. W praktyce oznacza to próbę stworzenia jednoznacznych reguł prawnych dla rynku cyfrowych aktywów, które uwzględnią specyfikę instrumentów takich jak Bitcoin czy Ethereum, a jednocześnie będą chronić inwestorów i zapewniać integralność rynku.
Kluczowe postanowienia: pierwszeństwo CFTC, okna rejestracyjne i wspólne tworzenie zasad
Proponowane ramy regulacyjne przyznałyby CFTC pierwszeństwo nad nadzorem nad cyfrowymi towarami, takimi jak Bitcoin i Ethereum, podczas gdy nadzór nad papierami wartościowymi pozostałby w gestii SEC. Mechanizm ten ma wyraźnie oddzielić kategorie aktywów według ich prawnej kwalifikacji — co jest kluczowe dla definiowania zakresu obowiązków nadzorczych, zasad prowadzenia obrotu i ochrony inwestorów. Giełdy oraz brokerzy-dealerzy otrzymaliby 180-dniowe okno po wejściu ustawy w życie na złożenie wniosków o rejestrację prowizoryczną, co ma zapewnić ciągłość działania rynków w okresie przejściowym, gdy będą opracowywane długoterminowe regulacje. Równocześnie ustawodawcy proponują obowiązkowy, 18-miesięczny termin, w którym SEC i CFTC miałyby wydać skoordynowane przepisy obejmujące transakcje mieszane, struktury zabezpieczeń (margin), rozliczenia i inne wyzwania przekrojowe między jurysdykcjami. Taki harmonogram ma na celu ograniczenie okresu niepewności regulacyjnej i szybkie rozwiązanie kluczowych kwestii operacyjnych, takich jak standardy rozliczeniowe, wymagania kapitałowe dla uczestników rynku oraz reguły dotyczące przechowywania i powiernictwa aktywów cyfrowych.
Komisje i terminy
Dwie senackie komisje — ds. Rolnictwa (Agriculture) oraz ds. Bankowości (Banking) — muszą pogodzić konkurencyjne projekty ustaw przed nadciągającym terminem związanym z ramami polityki dotyczącej stablecoinów, wyznaczonym przez Biały Dom na 28 lutego. Komisja ds. Rolnictwa z zaledwie 12–11 głosami przyjęła swój projekt pod koniec stycznia, przesuwając Digital Commodity Intermediaries Act na ścieżkę dalszych prac. Izba Reprezentantów wcześniej przyjęła Digital Asset Market Clarity Act w lipcu, w związku z czym Senat pozostaje główną przeszkodą na drodze do ostatecznego zatwierdzenia regulacji. Proces pojednawczy pomiędzy komisjami będzie obejmować negocjacje nad językiem prawnym, definicjami (np. co dokładnie oznacza „cyfrowy towar” versus „papier wartościowy”), mechanizmami nadzoru oraz sankcjami za naruszenia. Harmonogram prac jest napięty: równoległe konsultacje z sektorem prywatnym, audyty regulacyjne oraz możliwość wniesienia poprawek przez kluczowych ustawodawców sprawiają, że ostateczny kształt ustawy może ulegać istotnym modyfikacjom jeszcze przed głosowaniem na pełnym forum Senatu.
Reakcje branży i obawy regulacyjne
Giełdy i uczestnicy rynku, w tym Coinbase, krytykowali wcześniejsze projekty za wprowadzanie surowych ograniczeń wobec protokołów zdecentralizowanych finansów (DeFi) oraz za ostre wymagania dotyczące stablecoinów. Głównym argumentem krytyków jest to, że nadmiernie szczegółowe i restrykcyjne przepisy mogłyby zahamować innowacje technologiczne, ograniczyć płynność na regulowanych platformach oraz skomplikować modele biznesowe uczestników rynku. Z drugiej strony, zwolennicy ram argumentują, że ustawodawstwo zapewni długo oczekiwaną jasność prawną w zakresie struktury rynku, zasad przechowywania (custody) oraz standardów listowania tokenów, co może przyciągnąć większych inwestorów instytucjonalnych i zwiększyć zaufanie do rynku. W praktyce dyskusja koncentruje się na kompromisie: jak wprowadzić solidne ramy ochrony konsumentów i zabezpieczeń rynkowych, nie tłumiąc jednocześnie rozwoju DeFi, innowacji w tokenizacji aktywów czy rozwiązań płynnościowych. Dodatkowo branża sygnalizuje potrzebę jasnych procedur dotyczących audytów smart kontraktów, standardów bezpieczeństwa infrastruktury i ram odpowiedzialności za opóźnienia w rozliczeniach lub błędy techniczne.
Kontekst polityczny i pytania nadzorcze
Projekt ustawy pojawia się w kontekście nasilającej się kontroli kongresowej nad projektami kryptowalutowymi powiązanymi z postaciami politycznymi, w tym wezwań do zbadania tokena WLFI, któremu przypisuje się związki z prezydentem Trumpem. Takie powiązania zwiększają polityczne napięcie wokół procesu legislacyjnego i mogą przyspieszyć powoływanie komisji śledczych lub wniosków o ujawnienia dotyczące powiązań finansowych i marketingowych projektów tokenowych. Jednocześnie CFTC ogłosiła inicjatywy, takie jak CEO Innovation Council, mające doradzać w kwestiach nadzoru rynku kryptowalut oraz trendów technologicznych; inicjatywa ta ma łączyć perspektywy regulatorów i liderów branży na temat innowacji, potencjalnych ryzyk oraz najlepszych praktyk. W szerszym kontekście politycznym kluczowe pytania dotyczą niezależności regulacyjnej, kwestii konfliktu interesów, oraz tego, jak zapewnić przejrzystość procesu legislacyjnego, aby wyniki regulacji były postrzegane jako wiarygodne i nieuprzedzone politycznie. Równie istotne są zagadnienia współpracy międzynarodowej: decyzje USA ws. klasyfikacji aktywów i zasad rynkowych będą miały wpływ na regulatorów w Europie, Azji i innych regionach, a firmy działające globalnie będą musiały równocześnie dostosować się do kilku reżimów regulacyjnych.
Co dalej dla rynków i giełd
Jeśli ustawa zostanie uchwalona, zapewni giełdom drogę do rejestracji prowizorycznej oraz ustanowi skoordynowane tworzenie zasad pomiędzy SEC a CFTC, aby rozwiązać jurysdykcyjne obszary szarości. To oznacza, że giełdy mogłyby kontynuować operacje w okresie przejściowym, jednocześnie przygotowując się do spełnienia długoterminowych wymogów raportowych, kapitałowych i compliance. Traderzy, custodianzy oraz emitenci stablecoinów powinni uważnie śledzić proces pojednawczy; terminy oraz ostateczne zapisy ustawy zadecydują o operacyjnych obowiązkach w zakresie zgodności, raportowania i zarządzania ryzykiem dla całego ekosystemu kryptowalut w USA. W praktyce operacyjnej będzie to oznaczać konieczność aktualizacji procedur KYC/AML, wzmocnienia mechanizmów bezpieczeństwa przechowywania aktywów cyfrowych (w tym wielopodpisowych portfeli i mechanizmów cold storage), a także dostosowania systemów rozliczeniowych i zarządzania ryzykiem rynkowym. Ponadto, jasno określone reguły będą miały znaczenie dla integracji z tradycyjnymi instytucjami finansowymi — bankami, funduszami emerytalnymi i firmami zarządzającymi aktywami — które rozważają alokacje w kryptowaluty, ale obawiają się braku stabilnych ram prawnych.
W miarę jak Waszyngton ściga się z czasem, aby sfinalizować strukturę rynku kryptowalut w USA, wynik tego procesu będzie kształtował regulacje dotyczące stablecoinów, licencjonowania giełd, nadzoru nad Bitcoinem i Ethereum oraz przyszłość DeFi na rynkach regulowanych. Kluczowe elementy, które będą obserwowane przez rynek, to definicje prawne aktywów cyfrowych, wymogi dotyczące rejestracji i nadzoru, mechanizmy ochrony konsumentów, a także sposoby rozstrzygania sporów między regulatorami. Ostateczne przepisy mogą również wprowadzić nowe standardy dotyczące przejrzystości projektów tokenowych, wymagań audytowych i raportów ryzyka, co z kolei wpłynie na decyzje inwestycyjne instytucji i indywidualnych inwestorów.
Źródło: crypto
Zostaw komentarz