7 Minuty
Trump ma nominować Michaela Seliga na szefa federalnej CFTC
Według doniesień Bloomberga, powołujących się na nieujawnionego urzędnika administracji, prezydent USA Donald Trump przygotowuje nominację Michaela Seliga na kolejnego przewodniczącego Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Na moment publikacji nie pojawiło się jeszcze oficjalne oświadczenie Białego Domu. Informacja o możliwej nominacji od razu zwróciła uwagę mediów finansowych, uczestników rynku kryptowalut oraz grup branżowych i lobbingowych, ponieważ obsada kierowniczego stanowiska w CFTC może znacząco wpłynąć na kierunek regulacji dotyczących aktywów cyfrowych, nadzoru nad rynkiem spot oraz współpracy między organami nadzorczymi. W kontekście rynkowym takie doniesienie może wpływać na nastroje inwestorów instytucjonalnych i detalicznych, a także na decyzje giełd i dostawców usług powierniczych (custody), które przygotowują się do dłuższej fali zmian regulacyjnych.
Kim jest Michael Selig i co to znaczy dla kryptowalut
Michael Selig pełni obecnie funkcję głównego radcy prawnego (chief counsel) w zespole zadaniowym ds. kryptowalut w Securities and Exchange Commission (SEC) oraz jest starszym doradcą przewodniczącego SEC Paula Atkinsa. W tej roli zajmował się analizą prawną dotyczącą klasyfikacji tokenów, wymogów informacyjnych przy ofertach tokenów oraz kwestiami związanymi z listowaniem tokenizowanych papierów wartościowych. Jako prawnik regulatora współpracował przy tworzeniu interpretacji przepisów i instrumentów nadzorczych, co daje mu praktyczne rozeznanie w problemach compliance, testach prawnych takich jak kryteria przyjęte w sprawie Howey oraz w mechanikach nadzoru rynkowego. W środowisku kryptowalut część analityków i przedstawicieli branży ocenia go jako osobę skłonną do wspierania rozwiązań sprzyjających rozwojowi rynku — zwłaszcza tam, gdzie możliwe jest techniczne i prawne wyodrębnienie aktywów jako towarów — przy jednoczesnym zachowaniu ram egzekucyjnych dla ochrony inwestorów. Taka kombinacja cech — zrozumienie technologii, orientacja na jasne reguły i doświadczenie w egzekwowaniu prawa — jest dla wielu uczestników rynku istotna, ponieważ może przyspieszyć wypracowanie spójnych zasad dotyczących handlu spot, tokenizacji instrumentów finansowych i kwestii przechowywania aktywów cyfrowych. Zarazem krytycy wskazują, że doświadczenie w SEC niekoniecznie gwarantuje pełne wsparcie dla postulatów branży, a rzeczywiste podejście regulacyjne będzie zależało od stosowanej interpretacji prawa i priorytetów zarządzania agencją.
Tło: zablokowana nominacja do CFTC i kontekst polityczny
Informacja o możliwej nominacji Seliga pojawia się po burzliwym procesie nominacyjnym do CFTC, który miał miejsce w poprzednich miesiącach. We wrześniu kandydatura Briana Quintenza została wycofana po fali sprzeciwu części środowiska kryptowalutowego, w tym publicznych stanowisk ze strony założycieli giełdy Gemini. Ten epizod uwypuklił kilka istotnych kwestii: po pierwsze, znaczenie opinii branży i wpływowych przedstawicieli rynku na proces zatwierdzania kandydatów; po drugie, polityczny wymiar obsadzania stanowisk regulacyjnych, które decydują o priorytetach nadzorczych; oraz po trzecie, rosnącą rolę komunikacji publicznej, kampanii lobbingowych i analiz prawnych w odbiorze kandydatów. Nominacje do agencji regulacyjnych zazwyczaj wymagają potwierdzenia przez Senat, co otwiera pole do przesłuchań i debat politycznych, podczas których kandydatów pytają o ich poglądy na kluczowe zagadnienia: klasyfikację aktywów, podejście do egzekwowania przepisów, współpracę międzynarodową i stosunek do innowacji finansowych. W tej atmosferze kandydatura Seliga będzie śledzona nie tylko przez inwestorów i przedsiębiorstwa, lecz także przez wydziały prawne i think-tanki monitorujące rozwój regulacji kryptowalut, ponieważ wybór przewodniczącego może determinować tempo wdrażania zaleceń strategicznych i inicjatyw nadzorczych.
Od 2024 roku administracja Trumpa wielokrotnie sygnalizowała chęć wzmocnienia roli CFTC w nadzorze nad rynkiem kryptowalut, ze szczególnym naciskiem na handel spot. W lipcu Biały Dom opublikował rekomendacje Working Group on Digital Assets, które w praktyce sugerowały sklasyfikowanie wielu kryptowalut jako towary (commodities), dzięki czemu CFTC mogłaby przejąć prowadzącą rolę nad nadzorem rynków spot. Rekomendacje te proponowały jednocześnie, by SEC zachowała jurysdykcję nad tymi aktywami, które spełniają kryteria papierów wartościowych — przykładowo tokenizowane obligacje i tokenizowane akcje miałyby podlegać nadzorowi SEC. Takie rozróżnienie wpływa na wiele praktycznych aspektów funkcjonowania rynku: zakres rejestracji giełd, obowiązki informacyjne emitentów, wymogi dotyczące przechowywania aktywów przez podmioty powiernicze (custody), standardy raportowania transakcji oraz mechanizmy nadzoru i wykrywania manipulacji rynkowej. W efekcie decyzje o klasyfikacji mogą determinować, które platformy będą musiały się rejestrować jako giełdy towarowe, a które jako giełdy papierów wartościowych, jakie wymogi kapitałowe będą obowiązywały brokerów czy dostawców rozliczeń, oraz jakie procedury AML/KYC będą stosowane. Dodatkowo propozycje Working Group miały wpływ na rozmowy na poziomie międzynarodowym — regulatorzy w Europie (np. w kontekście przepisów MiCA) czy w Wielkiej Brytanii analizują podobne dylematy dotyczące klasyfikacji i nadzoru, co zwiększa znaczenie koordynacji regulacyjnej w wymiarze transgranicznym.
Współpraca SEC i CFTC nad zasadami dotyczącymi aktywów cyfrowych
We wrześniu SEC i CFTC wystosowały wspólne oświadczenie, w którym zadeklarowały wolę harmonizacji działań regulacyjnych wobec aktywów cyfrowych. Prawnicy, eksperci compliance i organizacje branżowe odebrały ten krok jako sygnał, że dwie największe amerykańskie instytucje nadzorcze dążą do zmniejszenia niepewności prawnej i ograniczenia fragmentacji regulacyjnej. W sierpniu CFTC zainicjowała tzw. „crypto sprint” — program przyspieszający wdrożenie rekomendacji Working Group, obejmujący przyspieszone analizy, przygotowanie wytycznych oraz identyfikację priorytetowych działań administracyjnych. Praktyczne formy współpracy mogą obejmować porozumienia operacyjne (MoU), wymianę danych wywiadowczych nt. nadużyć rynkowych, wspólne przesłuchania i działania egzekucyjne przeciwko podmiotom naruszającym prawo, a także koordynację w zakresie opracowywania standardów nadzoru technologii (np. standardów custody, rozliczeń i przejrzystości ofert tokenizowanych aktywów). Pojawiły się też spekulacje dotyczące potencjalnego połączenia agencji, które SEC zdementowała, przypominając, że zmiana struktury ustawowej wymaga decyzji prezydenta lub Kongresu. Niemniej jednak zacieśniona współpraca operacyjna może przynieść praktyczne korzyści: bardziej spójne interpretacje prawa, skrócenie okresu niepewności regulacyjnej i lepszą ochronę uczestników rynku przed nadużyciami.
Na co zwrócić uwagę dalej
Jeżeli nominacja Seliga zostanie sformalizowana i przesłana do Senatu, proces potwierdzenia będzie bacznie obserwowany przez giełdy, inwestorów instytucjonalnych, firmy powiernicze, dostawców technologii blockchain, a także organizacje konsumenckie i think-tanki. Kluczowe obszary do monitorowania obejmują kilka powiązanych kwestii: po pierwsze — definicję, według której aktywa będą kwalifikowane jako towary lub papiery wartościowe; po drugie — mechanizmy nadzoru nad handlem spot, w tym obowiązki raportowania, wymogi dotyczące nadzoru rynkowego, systemy wykrywania manipulacji i przepływu informacji; po trzecie — konsekwencje koordynacji między CFTC i SEC dla struktury rynku, standardów custody, wymogów kapitałowych i procedur compliance; oraz po czwarte — wpływ regulatorów na rozwój produktów tokenizowanych, stablecoinów i zdecentralizowanych finansów (DeFi). Dla firm z branży oznacza to, że polityka personalna i priorytety CFTC będą wpływać na tempo wdrażania przepisów, rodzaj decyzji egzekucyjnych, a także zakres interpretacji regulacji dotyczących pośredników, giełd i funduszy. Inwestorzy powinni śledzić przesłuchania nominacyjnego (zakres pytań i odpowiedzi), opinie ekspertów prawnych oraz ewentualne zmiany w stanowiskach administracji krajowej i legislacyjnej. W krótszym terminie praktyczne skutki mogą objawić się w postaci korekt w ofertach giełd, zmian w politykach przechowywania aktywów, a także w tempie wdrażania instrumentów finansowych powiązanych z kryptowalutami — wszystko to może wpływać na decyzje inwestycyjne i strategie zarządzania ryzykiem w sektorze.
Źródło: cointelegraph
Zostaw komentarz