7 Minuty
Od dawna krytykujący Bitcoina Peter Schiff ponownie wystosował znane ostrzeżenie do inwestorów na rynku kryptowalut, twierdząc, że przebicie poziomu 50 000 USD może sprowokować gwałtowny spadek w kierunku 20 000 USD — co oznaczałoby około 84% przecenę względem rekordu ceny. Schiff przedstawił możliwy scenariusz jako próbę odporności rynku w otoczeniu, które, jego zdaniem, jest silniej lewarowane i bardziej narażone na ekspozycję instytucjonalną niż w poprzednich cyklach.
Przewidywanie Schiffa: sprzedaj Bitcoina, jeśli $50K nie wytrzyma
W poście na X (dawniej Twitter) Schiff napisał, że spadek poniżej 50 000 USD „wygląda prawdopodobnie” i argumentował, że najpewniej doprowadziłby do przynajmniej testu poziomu 20 000 USD. „Wiem, że Bitcoin już tego doświadczył” — dodał — „ale nigdy z taką ilością szumu medialnego, lewarowania, własności instytucjonalnej i kapitalizacji rynkowej na szali. Sprzedaj Bitcoina teraz!”.
Dlaczego Schiff uważa, że następna korekta może być silniejsza
Weteran promujący złoto i konsekwentny sceptyk kryptowalut podkreśla, że dzisiejszy rynek znacząco różni się od wcześniejszych cykli. Wskazuje na kilka czynników, które jego zdaniem zwiększają ryzyko systemowe: szersze wykorzystanie dźwigni finansowej przez traderów, znaczne alokacje instytucjonalne (w tym skarbce korporacyjne i spot ETF-y), oraz większa ogólna kapitalizacja rynkowa, która może wzmocnić presję płynności podczas gwałtownych wyprzedaży. Do tego należy dodać związek pomiędzy pozycjami lewarowanymi a mechaniką zamykania pozycji (margin calls, likwidacje) — zjawiska, które w krótkim czasie mogą generować kaskadowe spadki cen.
W kontekście ryzyka systemowego Schiff często odnosi się do koncentracji ekspozycji: jeśli duże podmioty instytucjonalne trzymają znaczną część podaży lub korzystają z podobnych strategii lewarowania, to w warunkach paniki ich jednoczesne próby realizacji zysków lub ograniczenia strat mogą odwzorować klasyczną sytuację „jednoczesnego wyjścia” z rynku, co radziłoby gwałtownie obniżyć płynność i zintensyfikować spadki. W tej analizie kluczowe znaczenie ma także rozróżnienie między płynnością rynkową (depth of book) a globalną płynnością (łatwością zamiany aktywów na gotówkę bez dużej zmiany ceny).
Kontekst: historyczne spadki Bitcoina i ewolucja rynku
Analitycy przypominają, że Bitcoin już wcześniej przechodził głębokie korekty — spadki rzędu 70%+ nastąpiły po szczytach z 2017 i 2021 roku — i że 84% korekta byłaby zbieżna z tymi ekstremalnymi rynkami niedźwiedzia. Jednak ekosystem kryptowalut ewoluował: pojawienie się spot ETF-ów, szersze uczestnictwo instytucji oraz zwiększona płynność on-chain i off-chain zmieniły sposób, w jaki BTC jest przechowywany i handlowany. Ta ewolucja rodzi pytanie, które Schiff podnosi: czy zaangażowanie instytucjonalne czyni Bitcoina bardziej odpornym, czy bardziej podatnym na kryzysy?
Historyczne analogie pozwalają zrozumieć mechanikę dużych przecen, ale nie dają jednocześnie jednej odpowiedzi na współczesne uwarunkowania. W 2017 i 2021 r. rynek był w mniejszym stopniu skorelowany z instytucjami regulowanymi; obecnie aktywa kryptowalutowe wchodzą w skład portfeli korporacyjnych, produktów ETF i rozwiązań depozytowych dla klientów instytucjonalnych. Z jednej strony większa adopcja instytucjonalna może zwiększać bazę kupujących i dostarczać więcej płynności w normalnych warunkach; z drugiej zaś — w fazie paniki, instytucje mogą mieć obowiązki regulacyjne, mandaty płynnościowe lub polityki wewnętrzne, które zmuszą je do sprzedaży w niekorzystnych momentach, potęgując spadki.
Reakcje rynku i kontrargumenty
Komentarze Schiffa wywołały na X falę odpowiedzi. Krytycy przypomnieli, że ekonomista wielokrotnie wzywał inwestorów do sprzedaży Bitcoina na przestrzeni ostatniej dekady, często przed dużymi rajdami wzrostowymi. Jeden z użytkowników przypomniał długotrwałe, pesymistyczne prognozy Schiffa dotyczące srebra i Bitcoina, sugerując, że ci, którzy posłuchali jego porad, przegapili znaczne zyski. Inny komentujący podkreślił, że zmienność Bitcoina jest częścią procesu odkrywania ceny dla sieci rozliczeniowej odpornej na cenzurę i globalnie płynnej — to argument o wartości wewnętrznej często podnoszony przez zwolenników BTC.
Przykładowe odpowiedzi na X obejmowały tweety wskazujące, że Schiff radzi sprzedawać Bitcoina od czasu, gdy aktywo handlowano poniżej 100 USD, podczas gdy Bitcoin osiągnął później nowe maksima powyżej 60 000 USD. Inni podkreślali rolę BTC jako zdecentralizowanej warstwy finansowej bez centralnych strażników, argumentując, że krótkoterminowe spadki nie podważają jego długoterminowej użyteczności. W debacie pojawiają się także techniczne kontrargumenty — na przykład analizy on-chain pokazujące, że wieloryby mogą trzymać długoterminowe pozycje, a fundusze ETF w pewnych okresach zwiększają płynność rynkową poprzez stały popyt.
Co to oznacza dla inwestorów i traderów
Dla uczestników rynku apel Schiffa jest przypomnieniem o konieczności ponownej oceny strategii zarządzania ryzykiem. Kluczowe wnioski obejmują monitorowanie krytycznych poziomów wsparcia technicznego, takich jak 50 000 USD, obserwowanie rynków instrumentów pochodnych pod kątem rosnącego lewarowania, a także śledzenie przepływów instytucjonalnych do spot ETF-ów i serwisów depozytowych. Traderzy powinni rozważyć wielkość pozycji, strategie stop-loss, warunki płynności oraz scenariusze likwidacji. Długoterminowi posiadacze mogą oceniać zmienność względem swojej pewności co do fundamentalnych cech Bitcoina, takich jak niezmienność zasad konsensusu, odporność na cenzurę i możliwość globalnego rozliczania wartości.
Praktyczne kroki dla różnych grup uczestników rynku mogą obejmować:
- Inwestorzy instytucjonalni: przegląd i stres-testy portfela, alokacje kapitału, hedging pozycji (np. poprzez kontrakty futures lub opcje), polityki zarządzania płynnością.
- Traderzy krótkoterminowi: monitorowanie open interest na giełdach kontraktów terminowych, obserwacja poziomów likwidacji i book depth, ustawianie odpowiednich stop-loss oraz rozważenie zmniejszenia dźwigni.
- Hodlerzy długoterminowi: ocena perspektywy fundamentalnej, dywersyfikacja, plan na wypadek skrajnych przecen, ewentualne zwiększanie pozycji metodą uśredniania kosztu (DCA) jeśli wierzą w wartość długoterminową.
- Menadżerowie ryzyka: scenariusze stresowe dotyczące nagłych odpływów z funduszy ETF, analizy korelacji między rynkiem tradycyjnym a kryptowalutami, oraz ograniczenia koncentracji ekspozycji.
Perspektywy: odporność czy podatność?
Prognoza Schiffa uwypukla głębszą debatę w środowisku kryptowalut: czy rosnący udział instytucjonalny wzmacnia stabilność rynku poprzez poszerzenie bazy płynności i adopcji, czy raczej zwiększa ryzyko systemowe przez koncentrację ekspozycji i zachęcanie do pozycji lewarowanych. Obie strony mają argumenty: zwolennicy wskazują na większą dystrybucję własności, profesjonalizację infrastruktury (custody, compliance) i dostęp do narzędzi hedgingowych, które teoretycznie powinny zredukować skrajne wahania. Krytycy z kolei alarmują, że instrumenty takie jak ETF-y czy duże skarby korporacyjne mogą w pewnych warunkach działać procyklicznie — przyspieszając spadki zamiast je tłumić.
W praktyce odpowiedź może zależeć od rodzaju kryzysu. Jeżeli kryzys będzie wywołany wewnętrznym wydarzeniem rynkowym (np. nagłe likwidacje lewarowanych pozycji), to mechanizmy ETF-owe i instytucjonalne procedury mogą nie wystarczyć, by zapobiec dużym przecenom. Jeśli zaś kryzys będzie płynąć głównie z zewnętrznych źródeł (np. systemowe problemy w sektorze finansowym lub makroekonomiczne wstrząsy), to różnorodność uczestników rynku i większe zasoby kapitałowe instytucji mogą ograniczyć skalę spadków.
Warto też uwzględnić, że rynki cyfrowych aktywów od zawsze charakteryzowały się wysoką zmiennością i szybkim tempem odkrywania ceny. Nowe narzędzia i struktury prawne wpływają na to, jak szybkie i głębokie są korekty, ale nie eliminują ich całkowicie. Z tego powodu zarówno inwestorzy indywidualni, jak i instytucje powinny utrzymywać elastyczne plany awaryjne i jasne polityki zarządzania ryzykiem.
W miarę jak na rynku powraca zmienność — zarówno w Bitcoinie, jak i w szerszym koszyku aktywów cyfrowych — uczestnicy będą uważnie obserwować rozwój sytuacji. Niezależnie od tego, czy przewidywanie Schiffa się sprawdzi, czy okaże się przesadnie pesymistyczne, jego ostrzeżenie podkreśla konieczność dyscypliny w kontroli ryzyka przy handlu lub alokacjach kapitału w aktywa o dużej zmienności, takie jak BTC.
Źródło: crypto
Zostaw komentarz