6 Minuty
Spot Bitcoin ETFs Log Fifth Straight Week of Net Outflows
Amerykańskie spotowe fundusze ETF na Bitcoina zanotowały pięć kolejnych tygodni netto odpływów, a inwestorzy wycofali z tych produktów około 3,8 mld USD w tym okresie. Tylko w zeszłym tygodniu z funduszy spot BTC wypłynęło około 315,9 mln USD, według danych SoSoValue, co podkreśla krótkoterminowy odwrót, gdy instytucje ponownie oceniają ryzyko w warunkach niepewności makroekonomicznej.
Weekly flow highlights
Największy tygodniowy odpływ w tej serii miał miejsce w tygodniu zakończonym 30 stycznia, kiedy spotowe ETF-y na Bitcoina odnotowały około 1,49 mld USD umorzeń. Choć pojawiały się sesyjne napływy — w tym 88 mln USD w piątek — to dni z silniejszymi umorzeniami na początku tygodnia zniwelowały te zyski. Wśród istotnych odpływów było ponad 410 mln USD 12 lutego, a także kolejne sesje z ujemnym bilansem w dniach 17–19 lutego.
Spot Bitcoin ETFs see outflows for five consecutive weeks.
ETF assets and longer-term context
Mimo niedawnych tygodniowych wypływów, spotowe ETF-y na Bitcoina skumulowały od momentu uruchomienia około 54,01 mld USD netto napływów. Całkowite aktywa netto utrzymywane przez te fundusze wyniosły około 85,31 mld USD na koniec piątku, co stanowi około 6,3% kapitalizacji rynkowej Bitcoina. Szersza perspektywa pokazuje utrzymujące się zainteresowanie inwestorów regulowanym dostępem do Bitcoina, nawet jeśli krótkoterminowe przepływy kapitału wahają się pod wpływem nagłówków makroekonomicznych i wydarzeń geopolitycznych.
W ujęciu technicznym warto zwrócić uwagę na kilka czynników wpływających na długoterminowe ramy dla ETF-ów. Po pierwsze, mechanizmy tworzenia i umarzania jednostek ETF — w tym rola autoryzowanych uczestników (AP) — pozostają kluczowe dla płynności i odwzorowania ceny spot na rynku. Po drugie, stosunek aktywów ETF do całkowitej podaży Bitcoina oraz korelacja między napływami ETF a wolumenem obrotu na giełdach spot wpływają na krótkoterminową zmienność. Wreszcie, regulacyjne otoczenie i dalsze decyzje regulatorów dotyczące kolejnych kryptowalutowych produktów ETF będą dalej kształtować popyt instytucjonalny.
Why institutional de-risking is driving outflows
Uczestnicy rynku i zarządzający aktywami wskazują odrywanie się instytucji od ryzyka (institutional de-risking) jako główny czynnik stojący za niedawnymi umorzeniami ETF-ów. Vincent Liu, CIO w Kronos Research, stwierdził, że odpływy odzwierciedlają dostosowania portfela w odpowiedzi na rosnące napięcia geopolityczne, spory handlowe oraz niepewność związaną z taryfami. Te wydarzenia skłoniły inwestorów do zajęcia postawy „risk-off” w wielu klasach aktywów, przez co przepływy kapitału do kryptowalut stały się bardziej wrażliwe na dane makroekonomiczne i nagłówki prasowe.
W praktyce de-risking oznacza, że instytucje, takie jak fundusze hedgingowe, fundusze emerytalne czy zarządzający majątkiem, mogą tymczasowo zmniejszać ekspozycję na aktywa o wyższej zmienności, w tym na kryptowaluty i powiązane instrumenty, aby poprawić płynność lub zmniejszyć wartość ryzyka rynkowego (VaR) portfela. Te decyzje są często taktyczne i uzależnione od krótkoterminowej oceny scenariuszy makro, a niekoniecznie przesądzają o trwałej zmianie w długoterminowym popycie na Bitcoin ETF.
Macro data and sentiment cues
Liu dodał, że napływające dane makro — takie jak pierwsze wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (initial jobless claims), wskaźniki inflacji CPI czy odczyty PMI — mogą szybko zmieniać nastroje. Słabsze publikacje gospodarcze mogą odświeżyć oczekiwania dotyczące przyszłych obniżek stóp procentowych, co z kolei może przywrócić większą skłonność do ryzyka. Obecnie wskaźniki sentymentu na rynku kryptowalut sygnalizują zwiększoną ostrożność; na przykład indeks „fear and greed” dla kryptowalut oscyluje wokół poziomów określanych jako "skrajny strach".
Dla inwestorów i analityków ważne jest monitorowanie zbieżności sygnałów: czy spadkowe reakcje płyną głównie z decyzji instytucji (np. duże umorzenia w ETF), czy też wynikają z szerokich ruchów na rynku spot i futures. Dodatkowo sezonowe czynniki rynkowe, publikacje wyników spółek technologicznych oraz komunikaty banków centralnych (w tym komentarze Fed) będą miały wpływ na tempo i kierunek przepływów kapitału.
Spot Ether ETFs are also under pressure
Przepływy do spotowych ETF-ów na Ether (ETH) odzwierciedliły słabość Bitcoina — także w przypadku Ether obserwujemy pięć kolejnych tygodni netto odpływów, gdy inwestorzy zmniejszali ekspozycję na drugą co do wielkości kryptowalutę. W zeszłym tygodniu fundusze Ether odnotowały około 123,4 mln USD netto wypływów, według SoSoValue. Chociaż w ciągu tygodnia pojawiły się sesje z napływami — między innymi około 48,6 mln USD 17 lutego oraz 10,3 mln USD 13 lutego — to większe umorzenia na początku tygodnia przełożyły się na ujemny bilans tygodniowy.
Ether ma specyficzne czynniki fundamentalne, takie jak wpływ aktualizacji protokołu (np. zmiany w mechanizmie opłat, ulepszenia skalowalności) i poziom aktywności sieci (np. liczba aktywnych adresów, wolumen transakcji), które mogą wpływać na popyt inwestycyjny. W przypadku ETF-ów na ETH istotne są też różnice w zachowaniu korelacji z rynkiem DeFi oraz z instrumentami pochodnymi, co może powodować, że decyzje instytucjonalne będą różnie wpływać na wartość i płynność produktów opartych na Etherze w porównaniu z Bitcoinem.
Ether ETFs also see weekly outflows.
What this means for crypto investors
Krótkoterminowe odpływy z spot BTC i ETH ETF wydają się być napędzane raczej taktycznymi, prowadzonymi przez instytucje ruchami portfelowymi niż szerokim załamaniem długoterminowego popytu. Inwestorzy detaliczni i instytucjonalni powinni rozróżniać między korektami wynikającymi z rebalansowania portfeli a trwałymi zmianami popytu strukturalnego.
Kluczowe wnioski dla inwestorów kryptowalutowych:
- Monitoruj makroekonomiczne publikacje: raporty o inflacji, odczyty zatrudnienia oraz komunikaty banków centralnych są często katalizatorem zmian nastrojów i przepływów kapitału.
- Śledź skład portfela ETF i aktywność autoryzowanych uczestników: duże umorzenia mogą wpływać na krótkoterminową płynność, ale mechanizmy ETF zwykle zapobiegają trwałym dysonansom między ceną funduszu a rynkiem spot.
- Rozważ dywersyfikację i zarządzanie ryzykiem: inwestorzy długoterminowi powinni rozważyć stopniowe zwiększanie ekspozycji (dollar-cost averaging), a bardziej aktywni gracze — stosowanie limitów i stop-lossów.
- Rozróżniaj między trendami krótkoterminowymi a fundamentami: w dłuższej perspektywie czynniki takie jak adopcja instytucjonalna, rozwój infrastruktury rynkowej i regulacje będą decydować o popycie na produkty ETF na kryptowaluty.
Dla zarządzających aktywami oraz doradców inwestycyjnych te wydarzenia są sygnałem do przeglądu ekspozycji klientów i gotowości do szybkiego reagowania na zmieniające się warunki. Z punktu widzenia rynku, jeśli najbliższe dane makro będą skłaniać do obniżek stóp — co może zwiększyć apetyt na ryzyko — możemy obserwować stabilizację lub odwrócenie odpływów z ETF-ów. Jeżeli natomiast napięcia geopolityczne się utrzymają lub zaostrzą, odpływy mogą się przedłużyć i wpływać na krótkoterminową dynamikę cen.
Ostatecznie, inwestorzy powinni traktować obecne ruchy kapitału jako część normalnego cyklu rynku, szczególnie w segmencie nowych instrumentów inwestycyjnych, takich jak spotowe ETF-y kryptowalut. Zachowanie czujności, analiza danych i jasno określona strategia inwestycyjna pozostają kluczowe przy podejmowaniu decyzji dotyczących ekspozycji na Bitcoin i Ether za pośrednictwem ETF-ów.
Źródło: cointelegraph
Zostaw komentarz