4 Minuty
Raport Citi: oprocentowanie stablecoinów może spowodować odpływ depozytów bankowych
Szef działu Future of Finance w Citi, Ronit Ghose, ostrzegł w niedawnym raporcie, że wypłacanie odsetek od posiadanych stablecoinów może wywołać znaczące odpływy z tradycyjnych banków. Ghose porównał tę sytuację do boomu funduszy rynku pieniężnego z końca lat 70. i początku lat 80., sugerując, że atrakcyjne oprocentowanie stablecoinów powiązanych z dolarem może odciągnąć depozyty od banków detalicznych i przekształcić strukturę finansowania pożyczkodawców.
Przeszłe precedensy — fundusze rynku pieniężnego kontra depozyty bankowe
Financial Times podkreślił analogię Ghose'a do okresu, gdy aktywa funduszy rynku pieniężnego wzrosły z około 4 mld USD w 1975 r. do około 235 mld USD w 1982 r. Wówczas regulacyjne ograniczenia stóp procentowych depozytów uniemożliwiały bankom konkurowanie, a wypłaty przewyższyły nowe wpłaty o 32 mld USD w latach 1981–1982, jak pokazują dane Rezerwy Federalnej. Citi ostrzega, że podobna dynamika może się pojawić, jeśli emitenci stablecoinów lub platformy kryptowalutowe zaczną oferować oprocentowanie sald stablecoinów, przyspieszając odpływy depozytów i wywierając presję na tradycyjne modele biznesowe banków.
Wpływ na koszty finansowania banków i ceny kredytów
Doradcy branżowi zgadzają się, że taki scenariusz może podnieść koszty banków. Sean Viergutz, lider doradztwa dla sektora bankowego i rynków kapitałowych w PwC, zauważył, że banki mogą być zmuszone do sięgnięcia po finansowanie hurtowe lub do podwyższenia stawek depozytowych, by utrzymać klientów — działania te zwiększyłyby koszty finansowania i mogłyby przełożyć się na droższe kredyty dla firm i gospodarstw domowych. Krótko mówiąc, wyższe oprocentowanie stablecoinów mogłoby zaostrzyć warunki kredytowe, jeśli marże odsetkowe banków uległyby ścieśnieniu.
Debata regulacyjna: ustawa GENIUS i tzw. luka prawna
Tło regulacyjne jest kluczowe w tej dyskusji. Projekt ustawy GENIUS obecnie zabrania emitentom stablecoinów bezpośredniego oferowania odsetek od tokenów, ale nie zakazuje wprost giełdom kryptowalutowym ani podmiotom powiązanym dostarczania yield. Organizacje bankowe, kierowane przez Bank Policy Institute, wzywały regulatorów do zamknięcia tego, jak to nazywają, luki prawnej, która mogłaby pośrednio umożliwić oferowanie oprocentowania stablecoinów. W niedawnym liście organizacja ostrzegła, że niekontrolowane oferty oprocentowania stablecoinów mogłyby przekierować nawet 6,6 bln USD z tradycyjnego systemu bankowego, potencjalnie zakłócając przepływ kredytów.
Sprzeciw branży i polityczne stawki
Branża kryptowalutowa sprzeciwia się zaostrzeniu przepisów, argumentując, że zamknięcie postrzeganej luki faworyzowałoby nadmiernie tradycyjne banki oraz hamowałoby innowacje i wybór konsumentów. Stowarzyszenia branżowe prosiły ustawodawców, by nie wprowadzali zmian, które zabraniałyby giełdom lub firmom spoza sektora bankowego konkurowania poprzez oferowanie yield, twierdząc, że zrównoważone podejście regulacyjne może chronić konsumentów bez zatrzymywania rozwoju aktywów cyfrowych.
Stanowisko rządu i na co zwracać uwagę dalej
Równocześnie rząd USA sygnalizuje poparcie dla adopcji stablecoinów. Sekretarz Skarbu Scott Bessent stwierdził w marcu, że stablecoiny mogą być użyte do wzmocnienia roli dolara jako głównej waluty rezerwowej świata — sygnał, że decydenci dostrzegają zarówno strategiczne, jak i gospodarcze implikacje tokenów powiązanych z dolarem.
Co to oznacza dla inwestorów w kryptowaluty i banków
Dla użytkowników kryptowalut wyższe oprocentowanie stablecoinów może oferować atrakcyjniejsze krótkoterminowe zwroty, ale może też przyciągnąć intensywniejszy nadzór regulacyjny. Dla banków ryzyko migracji depozytów podkreśla potrzebę dostosowania strategii finansowania i oferty produktowej. Uczestnicy rynku powinni obserwować proponowane zmiany ustawodawcze, wytyczne regulatorów dotyczące giełd i emitentów oraz sygnały o platformach reklamujących yield na stablecoinach — to wskaże, czy stablecoiny staną się systemowym konkurentem dla tradycyjnych depozytów.
Źródło: cointelegraph
Komentarze