5 Minuty
Dwa różne zabezpieczenia na dwa różne rodzaje ryzyka
W miarę jak inwestorzy na nowo oceniają ryzyko w 2025 roku, narasta debata, czy bitcoin może zastąpić złoto jako główne zabezpieczenie. Europejski szef działu badań Bitwise, André Dragosch, ujmuje tę dyskusję poprzez prostą, lecz istotną różnicę: złoto zwykle chroni portfele podczas wyprzedaży akcji, natomiast bitcoin wykazał większą odporność w okresach stresu na rynku obligacji skarbowych USA. Ten podział ma znaczenie przy konstruowaniu portfela, gdy zmienność akcji, rosnące rentowności i zmiany w polityce wpływają na alokację kapitału.
Dlaczego złoto nadal pełni rolę klasycznej bezpiecznej przystani
Historyczne zachowanie podczas spadków na rynku akcji
Renoma złota jako bezpiecznej przystani opiera się na wieloletnich danych. W długim okresie korelacja złota z indeksem S&P 500 utrzymuje się blisko zera i często staje się ujemna w trakcie spadków rynkowych. Na przykład podczas bessy w 2022 roku złoto wzrosło o około 5%, podczas gdy S&P 500 spadł niemal o 20%. Ta zdolność do ograniczania strat, gdy akcje gwałtownie tracą, tłumaczy, dlaczego instytucjonalne portfele wciąż zawierają złoto jako narzędzie hedgingowe.
Jak złoto zachowywało się w 2025 roku
Do końca sierpnia 2025 roku złoto zyskało ponad 30% od początku roku, według danych World Gold Council. Ten wzrost odzwierciedla odnowiony napływ kapitału, gdy inwestorzy szukali schronienia w obliczu okresowej zmienności akcji związanej z tarciami handlowymi, spowolnieniem wskaźników wzrostu oraz nasilonym ryzykiem geopolitycznym i politycznym.
Bitcoin jako zabezpieczenie przed stresem na rynku obligacji
Inny profil korelacji
Zachowanie bitcoina w przeszłości było bardziej zniuansowane. Choć BTC często tracił w okresach silnej paniki na rynku akcji — na przykład podczas dramatycznego załamania w 2022 roku, gdy ucierpiały też akcje technologiczne — jego relacja z obligacjami skarbowymi USA bywała odwrotna. Badania i analizy rynkowe wskazują, że bitcoin wykazywał niską do lekko ujemnej korelacji z obligacjami rządowymi. Taki wzorzec oznacza, że BTC czasami radził sobie lepiej w epizodach, gdy ceny obligacji spadały, a rentowności gwałtownie rosły — na przykład podczas wyprzedaży napędzanej obawami fiskalnymi.
Wyniki bitcoina w 2025 i przepływy do ETF-ów
Bitcoin zyskał około 15–17% od początku 2025 roku (źródło: CoinDesk Data), co jest solidnym wynikiem w kontekście zmiennych rentowności obligacji i utrzymującej się niepewności makro. Krajobraz jednak się zmienia: znaczące napływy do spotowych ETF-ów na bitcoina w tym roku sprowadziły na rynek duże instytucjonalne pule kapitału, co czasami sprawia, że BTC zachowuje się bardziej jak powszechny aktyw ryzykowny i wzmacnia jego korelację z rynkiem akcji.
Co oznacza perspektywa Bitwise dla inwestorów
Zalecenie Dragoscha jest praktyczne: nie traktuj złota i bitcoina jako zamienników. Złoto pozostaje lepszym amortyzatorem w przypadku spadków na rynku akcji, podczas gdy bitcoin może pełnić rolę przeciwwagi, gdy rynki obligacji są pod presją z powodu rosnących rentowności lub dużego zadłużenia publicznego. Innymi słowy, oba aktywa mogą odgrywać komplementarne role w zdywersyfikowanym portfelu, zamiast być bezpośrednimi substytutami.
Dowody z badań i korzyści z dywersyfikacji
Badania Bitwise potwierdzają te wnioski, wskazując, że złoto historycznie zapewnia bardziej niezawodną ochronę podczas spadków na rynku akcji, natomiast bitcoin czasami przynosił silniejsze zwroty podczas odbicia i wykazywał niższą korelację z obligacjami skarbowymi USA. Ich analiza sugeruje, że jednoczesne posiadanie obu aktywów może poprawić zwroty skorygowane o ryzyko, wygładzając zmienność portfela w różnych reżimach makroekonomicznych.
Ważne zastrzeżenia i ryzyka
Korelacje się zmieniają, a krótkoterminowy szum może wprowadzać w błąd
Korelacje nie są stałe. Niedawna instytucjonalizacja bitcoina przez spotowe ETF-y może zmniejszyć jego „czystość” jako zabezpieczenia przed obligacjami i zwiększyć współruchy z rynkiem akcji. Krótkoterminowe wstrząsy — komunikaty regulacyjne, spiętrzenia płynności czy duże niespodzianki makro — mogą spowodować, że zarówno złoto, jak i bitcoin będą poruszać się w tym samym kierunku, tymczasowo osłabiając ich użyteczność hedgingową. Wytyczna Dragoscha to ramy probabilistyczne, a nie gwarancja.
Czynniki polityczne i regulacyjne
Otwarte, pro‑krypto nastawienie administracji Trumpa dodało kolejny wymiar do dyskusji. Polityczne wiatry mogą wpływać na nastroje inwestorów i przepływy kapitału do aktywów cyfrowych, przyspieszając instytucjonalną adopcję bitcoina. Jednak samo wsparcie polityczne nie zmienia zasadniczych różnic między złotem a bitcoinem jako zabezpieczeniami przeciwko akcjom i obligacjom.
Praktyczny wniosek dla zarządzających portfelami i inwestorów
Dla inwestorów poszukujących solidnych strategii hedgingowych w 2025 roku wniosek oparty na danych jest jasny: unikaj binarnych wyborów. Złoto nadal oferuje wiarygodną ochronę przed spadkami na rynku akcji, podczas gdy bitcoin może przynieść korzyści dywersyfikacyjne, gdy rynek obligacji jest napięty z powodu rosnących rentowności lub presji fiskalnej. Połączenie obu aktywów — dopasowane do tolerancji ryzyka inwestora, horyzontu i ograniczeń portfela — może poprawić dywersyfikację, zmniejszyć spadki i zwiększyć zwroty skorygowane o ryzyko w różnych scenariuszach makro.
Ostatecznie rozsądniejszym podejściem dla inwestorów długoterminowych nie jest porzucenie złota na rzecz bitcoina ani odwrotnie, lecz uznanie odrębnych ról zabezpieczających, które każde z tych aktywów może pełnić, i odpowiednie dostosowanie alokacji.
Źródło: coindesk
Komentarze