5 Minuty
Maelstrom ostrzega przed dużymi odblokowaniami tokenów HYPE i presją podaży
Maelstrom, fundusz biura rodzinnego założony przez współzałożyciela BitMEX Arthura Hayesa, zwrócił uwagę na potencjalnie destabilizujący harmonogram vestingu natywnego tokena Hyperliquid — HYPE. Według badań Maelstromu, 24‑miesięczny program vestingu ma się rozpocząć 29 listopada i uwolnić w ciągu dwóch lat około 11,9 miliarda dolarów w tokenach HYPE. Taki harmonogram może przekładać się na około 500 milionów dolarów odblokowań tokenów miesięcznie — poziom podaży, który może przewyższyć bieżący popyt i mechanizmy skupu.
Badacz Maelstromu, Lukas Ruppert, szacuje, że istniejąca aktywność skupu mogłaby pochłonąć jedynie około 17% miesięcznego uwolnienia, pozostawiając szacunkowy miesięczny nadmiar w wysokości około 410 milionów dolarów. Ruppert podkreślił także psychologiczne i finansowe bodźce dla członków zespołu w miarę vestingu, pisząc, że deweloperzy pracujący przez lata będą mieli na wyciągnięcie ręki sumy zmieniające życie.
Jak harmonogram vestingu może wpłynąć na stabilność ceny HYPE
Skala i rytm odblokowań tokenów mają znaczenie na rynkach kryptowalut. Skoncentrowane, przewidywalne miesięczne uwolnienia mogą generować powtarzalną presję sprzedażową, gdy beneficjenci zamienią tokeny na fiat lub inne aktywa. Przy 11,9 mld USD zaplanowanych na 24 miesiące, traderzy i animatorzy rynku będą uważnie obserwować prędkość obrotu, głębokość płynności oraz to, czy Hyperliquid zwiększy skupy lub wdroży inne narzędzia stabilizujące.
Notatka Maelstromu ostrzega, że nawet rosnące skarbce aktywów cyfrowych (digital asset treasuries, DATs) i korporacyjne alokacje HYPE są stosunkowo niewielkie w porównaniu z nadchodzącymi odblokowaniami. Fundusz wskazał na ostatnie inicjatywy mające budować popyt skarbców na HYPE, ale zaznaczył, że mogą one nie wystarczyć do całkowitego zrównoważenia miesięcznych wzrostów podaży.
Corporate treasuries and the Sonnet example
Jednym z przykładów wskazywanych przez obserwatorów jest notowana na Nasdaq firma Sonnet BioTherapeutics, która nawiązała współpracę z nowym podmiotem o nazwie Rorschach, aby wdrożyć strategię skarbca HYPE. Plan ten podobno obejmuje około 583 milionów dolarów w tokenach HYPE oraz ponad 305 milionów dolarów w gotówce na dokupienie dodatkowych HYPE. Chociaż to istotna inicjatywa, Maelstrom sugeruje, że w kontekście pełnego harmonogramu odblokowań pozostaje to kroplą w morzu.
Te 305 milionów dolarów w gotówce również zostanie użyte na nabycie kolejnych tokenów HYPE, co jednak nadal wydaje się niewielkie wobec przyszłych odblokowań tokena.
Reakcja rynku, wyniki tokena i znaczące sprzedaże
Ogłoszenie i powiązana aktywność zbiegły się z wahaniami cen. Token HYPE osiągnął nowy intradayowy szczyt blisko 59,29 USD w dniach wokół uruchomienia tokena Aster oraz rosnącego zainteresowania konkurencją w segmentach derywatów DEX.
Niezależnie, Arthur Hayes podobno sprzedał swoje osobiste udziały w HYPE na początku miesiąca. Cointelegraph poinformował, że Hayes wykorzystał środki na wpłatę zaliczki na nowego Ferrariego, co relacjonowano obok jego utrzymującego się długoterminowo byczego poglądu: Hayes wcześniej sugerował, że HYPE może znacznie zyskać do 2028 r. w pewnych scenariuszach makroekonomicznych.
Rosnąca konkurencja ze strony Astera i szerszy kontekst rynkowy
Konkurencja w zdecentralizowanych derywatach i giełdach perpetual jest coraz silniejsza. Aster, zdecentralizowana giełda perpetuals powiązana ze współzałożycielem Binance, Changpengiem Zhao, krótko przekroczyła 2 miliardy USD w TVL w okolicach uruchomienia tokena ASTER. Maelstrom zauważył, że agresywne działania konkurentów przed harmonogramem odblokowań Hyperliquid mogą być strategiczne; jeden z badaczy skomentował: "Biznes to wojna", sugerując, że rywale mogą planować starty produktów i tokenów, aby wykorzystać okna słabości.
Dla inwestorów i posiadaczy tokenów perspektywa krótkoterminowa zależy od tego, jak Hyperliquid zarządza płynnością i skupami, ilu beneficjentów zdecyduje się sprzedać po vestingu oraz czy nowe źródła popytu — skarbce korporacyjne, nabywcy detaliczni lub wzrost opłat protokołu — będą w stanie istotnie wchłonąć zwiększoną podaż. Traderzy powinni też uwzględnić dynamikę makroekonomiczną i płynność szerszego rynku kryptowalut przy ocenie profilu ryzyka HYPE.
Na co zwracać uwagę
- Miesięczne wolumeny odblokowań i rzeczywista presja sprzedażowa w porównaniu z teoretyczną podażą.
- Ogłoszenia Hyperliquid dotyczące skupów, stakingu lub innych mechanizmów ograniczających podaż w obrocie.
- Nowe wpływy do skarbców ze strony instytucji i projektów takich jak Sonnet/Rorschach.
- Ruchy konkurencji ze strony DEX‑ów, np. Aster, oraz zmiany w TVL lub użyteczności tokena.
Jak zawsze na rynkach kryptowalut, przewidywalne wydarzenia, takie jak harmonogramy vestingu, mogą zostać zdyskontowane z wyprzedzeniem — albo wywołać nagłą zmienność, jeśli płynność okaże się płytsza niż oczekiwano. Uczestnicy rynku powinni monitorować przepływy on‑chain, księgi zleceń giełd oraz oficjalne komunikaty Hyperliquid w miarę zbliżania się daty odblokowania 29 listopada.
Źródło: cointelegraph
Komentarze