7 Minuty
ETF-y spot na Ether notują pięć kolejnych dni odpływów
Notowane w USA spotowe fundusze ETF powiązane z Etherem (ETH) zanotowały w ubiegłym tygodniu piąty z rzędu dzień netto odpływów, podczas gdy cena Ethera osunęła się o około 10%. Według danych Farside, same ETF-y powiązane ze spotowym ETH odnotowały w piątek odpływy na poziomie 248,4 mln USD, co podniosło tygodniowy bilans do około 795,8 mln USD. Dane CoinMarketCap wskazywały, że w chwili publikacji Ether handlowany był w pobliżu 4 013 USD, co oznacza spadek o 10,25% w ciągu siedmiu dni i około 12,24% w ciągu ostatnich 30 dni.
Ostatnie odpływy odzwierciedlają osłabienie popytu detalicznego
Analitycy wskazują na słabnącą aktywność detaliczną jako główny czynnik stojący za utrzymującymi się wypłatami ze spotowych ETF-ów na Ether. Strateg z rynku kryptowalut Bitbull określił tę serię sprzedaży jako oznakę kapitulacji, zaznaczając, że „sprzedaż paniczna była wyjątkowo intensywna”. Równocześnie metryki giełdowe potwierdzają osłabienie zainteresowania ze strony inwestorów indywidualnych: wolumen net taker na Binance pozostawał ujemny przez ostatni miesiąc, co wyraźnie wskazuje na ciągłą presję sprzedażową względem ETH.
W praktyce oznacza to, że uczestnicy rynku detalicznego częściej wystawiają zlecenia typu market-sell lub akceptują ofertę rynku (taker), zamiast budować pozycje długoterminowe (maker). Taka dynamika potęguje krótkoterminową zmienność i utrudnia utrzymanie ceny na wyższych poziomach bez pojawienia się nowych nabywców lub instytucjonalnych nabywców o większym horyzoncie inwestycyjnym. Warto także zwrócić uwagę na analizę przepływów kapitałowych w dłuższym horyzoncie — pojedynczy tydzień dużych odpływów może być istotny, ale pełniejszy obraz otrzymujemy obserwując wielotygodniowe i wielomiesięczne trendy oraz rezerwy ETH na giełdach.
Oczekiwania wobec stakingu dodają kolejne pole niepewności
Obserwatorzy rynku bacznie śledzą możliwość zmiany mechaniki ETF-ów, jeśli amerykańskie organy regulacyjne dopuszczą staking w obrębie spotowych ETF-ów na Ether. Oczekiwania branży spotęgowały się po doniesieniach z 19 września, że Grayscale przygotowuje się do stakowania części swoich znaczących zasobów Ethera — ruch interpretowany przez uczestników rynku jako wyraz przekonania, że amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) może wkrótce zezwolić na staking wewnątrz produktów notowanych na giełdzie.
Staking w kontekście ETF-ów oznacza, że fundusz mógłby delegować część przechowywanych ETH do walidatorów sieci Ethereum lub do zewnętrznych operatorów stakingu, w celu generowania dodatkowego dochodu (yield) dla posiadaczy jednostek ETF. Taka zmiana mechaniki wiąże się jednak z szeregiem złożonych kwestii operacyjnych, prawnych i ryzyk modelowych — od ryzyka slashing (kar za nieprawidłowe zachowanie walidatora), przez zarządzanie płynnością i dostępnością środków, aż po rozliczenia podatkowe i wpływ na NAV (net asset value) funduszu. Dla zarządzających funduszami oraz autoryzowanych uczestników rynku pojawią się techniczne wyzwania związane z integracją stakingu z modelem tworzenia i umarzania jednostek ETF oraz utrzymaniem transparentności wobec inwestorów.
Co zatwierdzenie stakingu mogłoby oznaczać dla ETF-ów
Gdyby SEC wyraziła zgodę na staking w spotowych ETF-ach na Ether, fundusze mogłyby zacząć generować dodatkowy dochód z posiadanego ETH, co potencjalnie obniżyłoby presję sprzedażową i uczyniłoby ETF-y bardziej atrakcyjnymi dla inwestorów poszukujących dochodu. W praktyce oznaczałoby to, że zamiast sprzedawać ETH, fundusze mogłyby delegować część aktywów do walidatorów i redistribuować otrzymane nagrody uczestnikom funduszu, co z kolei mogłoby zmniejszyć potrzebę stałego sprzedawania aktywów w celu wypłat dywidend czy kosztów operacyjnych.
Jednak regulacyjna jasność pozostaje kluczowym czynnikiem; dopóki nie pojawi się jednoznaczne stanowisko SEC wraz z wytycznymi operacyjnymi, rynek będzie funkcjonował w trybie oczekiwania. Nawet przy formalnej zgodzie, wdrożenie stakingu w produktach ETF wymagać będzie szczegółowych procedur: zabezpieczeń prawnych dla nagród stakingowych, mechanizmów rozliczeniowych, polityki wobec subdelegowania, a także ubezpieczeń i zarządzania ryzykiem operacyjnym. Dodatkowo, różne fundusze mogą wybrać odmienne podejścia do stakingu — niektóre będą preferować bezpośrednie delegowanie do węzłów, inne współpracę z dużymi, licencjonowanymi custody / staking providers, co stworzy zróżnicowaną ofertę na rynku.
W krótszym terminie brak zgody na staking może oznaczać, że ETF-y pozostaną bardziej neutralne pod względem generowania yield, co może działać jako czynnik zachęcający do sprzedaży przez inwestorów poszukujących dochodu. Z kolei zatwierdzenie stakingu może stać się istotnym czynnikiem popytowym, szczególnie dla institutional i wealth management, które szukają ekspozycji na ETH z możliwością dodatkowego dochodu bez konieczności bezpośredniego zarządzania walidatorami.
ETF-y na Bitcoina: duże wejście, mieszane przepływy
Podczas gdy ETF-y na Ether doświadczały kolejnych odpływów, także spotowe ETF-y na Bitcoina (BTC) odnotowały w tym samym pięciodniowym okresie netto wypływy około 897,6 mln USD. Bitcoin w tym czasie stracił mniej, notując spadek rzędu 5,28% w minionym tygodniu, a jego kurs wynosił w chwili raportu około 109 551 USD. Analityk ETF-ów James Seyffart przyznał, że produkty na Bitcoina „nie były idealnie gorące przez ostatnie miesiące”, ale podkreślił ich historyczną skalę, określając je jako „największy debiut w historii” i wskazał, że dotychczasowe napływy kapitału pozostają bezprecedensowe.
To porównanie między ETF-ami ETH i BTC pokazuje, że choć oba segmenty podlegają wpływom szerokiego rynku kryptowalut, ich wewnętrzna dynamika i czynniki napędzające popyt mogą się różnić. Bitcoin, jako najstarsza i najbardziej zdywersyfikowana kryptowaluta, często przyciąga inwestorów instytucjonalnych poszukujących ekspozycji na „cyfrowe złoto”, podczas gdy Ether, z uwagi na rozwijającą się warstwę aplikacji DeFi i możliwość stakingu po przejściu na Proof of Stake, oferuje dodatkowe możliwości i jednocześnie skomplikowane decyzje dotyczące alokacji aktywów.
Implikacje dla rynków kryptowalut i inwestorów
Jednoczesne ruchy w ETF-ach na ETH i BTC podkreślają rynek poszukujący nowych katalizatorów. W przypadku Etheru krótkoterminowa narracja koncentruje się na udziale detalicznym, sygnałach regulacyjnych dotyczących stakingu oraz szerokich presjach makroekonomicznych wpływających na płynność. Dla Bitcoina natomiast dynamika napływów historycznych i oczekiwań instytucjonalnych odgrywa silniejszą rolę, choć oba rynki pozostają ze sobą skorelowane w kontekście sentymentu i zmienności.
Dla inwestorów kluczowe jest monitorowanie kilku wskaźników w czasie rzeczywistym: dane o przepływach ETF (np. od Farside i innych dostawców), aktywność handlowa na poszczególnych giełdach (w tym net taker volume), rezerwy ETH i BTC na giełdach centralizowanych, rozkład pozycji futures oraz ewentualne sygnały regulacyjne ze strony SEC i innych instytucji. Obserwacja tych wskaźników pomaga odróżnić krótkoterminową panikę od strukturalnych przesunięć popytu, takich jak rosnące zainteresowanie stakingiem lub długoterminowa adopcja instytucjonalna.
Dodatkowo, inwestorzy powinni brać pod uwagę ryzyka operacyjne związane z produktami generującymi yield, zwłaszcza jeśli fundusze zaczną stosować staking. Należy ocenić polityki funduszy dotyczące dystrybucji nagród, okresów lock-up, warunków odblokowania środków i odpowiedzialności w razie slashing. W zależności od preferencji inwestycyjnych, część inwestorów może preferować produkty bierne (bez stakingu), które oferują prostszą strukturę i mniejsze ryzyko operacyjne, podczas gdy inni mogą preferować ETF-y z opcją stakingu, by zwiększyć całkowity zwrot z inwestycji.
W skrócie, spotowe ETF-y na Ether odnotowały w ciągu tygodnia prawie 796 mln USD odpływów, podczas gdy cena ETH spadła dwucyfrowo. Rynek oczekuje teraz wyraźniejszych sygnałów dotyczących zatwierdzenia stakingu oraz tego, czy strategie instytucjonalne — takie jak zgłaszane plany Grayscale dotyczące stakowania części posiadanych aktywów — zmienią równowagę popytu i podaży na Ether w nadchodzących miesiącach. Dla osób śledzących ten segment kluczowe będzie monitorowanie kolejnych komunikatów regulatorów, raportów przepływów ETF oraz działań dużych podmiotów rynkowych, które mogą nadać ton dalszym ruchom cenowym.
Źródło: cointelegraph
Zostaw komentarz