6 Minuty
Spotowe ETF-y Bitcoina odnotowują silne odpływy po spadku BTC
Amerykańskie spotowe exchange-traded funds (ETF) oparte na Bitcoinie doświadczyły w tym tygodniu znaczących odpływów kapitału, a łączna wartość umorzeń wyniosła około 1,22 miliarda USD w okresie obserwowanym, równocześnie z korektą ceny Bitcoina. Jedenaście spotowych ETF-ów Bitcoina śledzonych przez rynek zanotowało łączny odpływ wartości 366,6 miliona USD tylko w piątek, co zamknęło ogólnie negatywny tydzień dla produktów instytucjonalnych powiązanych z BTC. Te ruchy płynnościowe odzwierciedlają krótkoterminową awersję do ryzyka wśród części inwestorów oraz większą wrażliwość produktów ETF na gwałtowne wahania ceny bazowego aktywa. Warto też zauważyć, że struktura ETF-ów spotowych — oparta na mechanizmach kreacji i umorzeń realizowanych przez uczestników autoryzowanych — może przyspieszać przesunięcia kapitału w okresach podwyższonej zmienności, wpływając pośrednio na płynność i spread notowań.
Największe umorzenia w piątek
W piątek największym źródłem umorzeń okazał się iShares Bitcoin Trust BlackRocka, który poprowadził wyprzedaż z odpływem 268,6 miliona USD, według danych SoSoValue. Spotowy ETF Fidelity stracił 67,2 miliona USD, zaś Grayscale GBTC zanotował odpływ rzędu 25 milionów USD — przypomnijmy, że GBTC działa w modelu, który historycznie czasami notował dyskonto lub premię w stosunku do wartości aktywów netto, co wpływa na decyzje inwestorów instytucjonalnych. Valkyrie zgłosiła niewielkie umorzenia, natomiast pozostałe fundusze zanotowały w tym dniu zerowe netto przepływy. Rozkład umorzeń między dostawcami ETF-ów pokazuje, że inwestorzy hurtowi i detaliczni reagowali selektywnie; część kapitału opuściła największe, najbardziej płynne pojazdy, co może wskazywać na preferencję redukcji ekspozycji bez konieczności zamykania mniejszych, bardziej wyspecjalizowanych pozycji. Dodatkowo, lokalne napięcia w rynku kontraktów terminowych i spadek płynności w pewnych pasmach cenowych potęgowały presję na wyprzedaże w produktach powiązanych z BTC.
Suma tygodniowa i wpływ na rynek
Po jednym dniu z umiarkowanymi napływami wcześniej w tygodniu, całkowite odpływy za siedmiodniowy okres wyniosły około 1,22 miliarda USD. Współwystępowanie masowych umorzeń z gwałtowną korektą ceny Bitcoina — rynek spadł o ponad 10 000 USD z nieco ponad 115 000 USD na początku tygodnia do czteromiesięcznego minimum poniżej 104 000 USD w piątek — stworzyło dodatkowy impuls do zmniejszenia ekspozycji w produktach instytucjonalnych skorelowanych z BTC. Taka korelacja jest wynikiem kilku mechanizmów: zmiany sentymentu wpływają na decyzje zarówno inwestorów detalicznych, jak i instytucjonalnych; mechanizmy kreacji/umorzeń w ETF-ach spotowych mogą prowadzić do natychmiastowego dostosowania podaży funduszy na rynku; oraz działania arbitrażystów, którzy reagują na różnice między ceną rynkową a wartością aktywów netto. W praktyce, przy spadku ceny bazowego aktywa, fundusze ETF mogą doświadczyć zwiększonego popytu na umorzenia, co z kolei może wymuszać sprzedaż bazowych aktywów przez pośredników, zwiększając krótkoterminową presję sprzedażową. Znaczenie ma też ogólny kontekst makroekonomiczny i nastroje na rynkach finansowych — przy rosnącej awersji do ryzyka rośnie skłonność do realizacji zysków i redukcji pozycji w bardziej ryzykownych klasach aktywów, w tym w kryptowalutach.

Spotowe ETF-y Bitcoina w tym tygodniu na minusie
Charles Schwab notuje rosnący popyt mimo czerwonego tygodnia
Mimo szeroko zakrojonych odpływów w sektorze, Charles Schwab raportuje rosnące zaangażowanie klientów w produkty exchange-traded products (ETP) powiązane z kryptowalutami. Dyrektor generalny Rick Wurster poinformował CNBC, że klienci Schwab posiadają obecnie około 20% wszystkich amerykańskich ETP-ów kryptowalutowych. Dodał, że ruch na stronach poświęconych kryptowalutom w serwisach Schwab wzrósł w ciągu ostatniego roku o około 90 procent, określając temat jako jeden z obszarów o wysokim stopniu zaangażowania. Ten kontrast między odpływami z ETF-ów a rosnącym zainteresowaniem klientów Schwab sugeruje, że popyt detaliczny i instytucjonalny może być zróżnicowany sektorowo i zależny od specyfiki produktu oraz od reputacji i dostępności platformy brokerskiej. Schwab, jako znaczący gracz na rynku brokerskim w USA, dysponuje szeroką bazą klientów detalicznych oraz instytucjonalnych, co może ułatwić dalsze zwiększanie udziału produktów kryptowalutowych w portfelach użytkowników, szczególnie jeśli spółka zrealizuje zapowiadane rozszerzenia oferty.
Oferta produktów i plany na przyszłość
Charles Schwab już dziś oferuje inwestorom ETF-y kryptowalutowe oraz produkty oparte na futures na Bitcoina i zapowiedział plany wprowadzenia handlu spot kryptowalutami dla swoich klientów w 2026 roku. Specjaliści od ETF-ów podkreślają znaczącą pozycję Schwab w amerykańskim krajobrazie brokerage, co może oznaczać, że szersze przyjęcie produktów kryptowalutowych wśród klientów detalicznych i instytucjonalnych przyspieszy wykorzystanie tych instrumentów. Kluczowe elementy, które będą wpływać na sukces takich inicjatyw, to dostępność rozwiązanych problemów związanych z custody, możliwość bezpiecznego przechowywania aktywów cyfrowych, przejrzystość kosztów transakcyjnych i wpływ na rozliczenia podatkowe. Ponadto, rozwój infrastruktury rozliczeniowej, współpraca z depozytariuszami i uczestnikami autoryzowanymi oraz komunikacja edukacyjna wobec klientów będą kluczowe, aby przekonać użytkowników do przyjęcia spotowego handlu kryptowalutami za pośrednictwem znanego brokera. W kontekście konkurencji, dostawcy ETF-ów i ETP-ów starają się różnicować ofertę poprzez niższe opłaty, lepsze mechanizmy zarządzania ryzykiem oraz dodatkowe usługi powiązane z zabezpieczeniem i raportowaniem.
Perspektywy: czy 'Uptober' powróci?
Październik historycznie ma tendencję do bycia miesiącem wzrostowym dla Bitcoina — BTC odnotował wzrosty w dziesięciu z ostatnich dwunastu październików — jednak w tym miesiącu dotychczasowy przebieg załamał ten schemat, notując spadek rzędu około 6 procent według danych CoinGlass. Analitycy pozostają ostrożnie optymistyczni, że typowy rajd „Uptober” mógłby się wznowić w kolejnych tygodniach, zwłaszcza jeśli materializowałyby się oczekiwania dotyczące cięć stóp procentowych przez Federal Reserve i przywrócenia nastroju ryzykownego na rynkach finansowych. W scenariuszu pozytywnym, obniżki stóp stwarzają środowisko bardziej sprzyjające aktywom ryzykownym, co może zachęcić inwestorów instytucjonalnych do ponownego zwiększania ekspozycji na Bitcoina za pośrednictwem spotowych ETF-ów i ETP-ów. Jednak perspektywa powrotu wzrostów zależy także od szeregu czynników technicznych i rynkowych: płynności na giełdach, poziomów open interest na kontraktach futures, funding rates, aktywności arbitrażystów oraz wskaźników on-chain takich jak przepływy na giełdy, saldo rezerw giełdowych i aktywność dużych portfeli. Dla uczestników rynku krytyczne będzie monitorowanie przepływów ETF-ów, popytu instytucjonalnego oraz głównych czynników makroekonomicznych, aby realnie ocenić krótkoterminowe perspektywy odbicia ceny Bitcoina. Inwestorzy powinni także uwzględniać ryzyko płynnościowe i potencjalne nasilenie korekt w okresach wzmożonej zmienności.
Tematy kluczowe: ETF-y Bitcoina, spotowe ETF-y Bitcoin, ETP kryptowalutowe, odpływy z ETF, Charles Schwab, cena Bitcoina, inwestorzy instytucjonalni, przepływy ETF, handel spot kryptowalutami.
Źródło: cointelegraph
Zostaw komentarz