7 Minuty
Rynki reagują: krypto spadają w miarę nasilania retoryki taryfowej
Napięcia handlowe między USA a Chinami wstrząsnęły rynkami globalnymi 17 października, gdy prezydent Donald Trump publicznie bronił propozycji wprowadzenia 100% taryfy na import z Chin. Ogłoszenie to przyspieszyło awersję do ryzyka we wszystkich klasach aktywów, a w szczególności dotknęło Bitcoin i szerszy rynek kryptowalut. Bitcoin stracił około 5% wartości w ciągu jednego dnia, co przyczyniło się do głębszego spadku tygodniowego, natomiast łączna kapitalizacja rynku kryptowalut zmniejszyła się o około 5,75%, a 20 największych aktywów cyfrowych odnotowało spadki bliskie 5%.
Dlaczego krypto odczuło szok
Sektory o wysokim potencjale wzrostu, w tym akcje technologiczne i aktywa cyfrowe, są szczególnie wrażliwe na geopolityczne zawirowania oraz zmieniające się oczekiwania inflacyjne. Inwestorzy szybciej wycofują się z inwestycji wysokiego ryzyka, gdy pojawiają się sygnały eskalacji konfliktów handlowych lub niepewności politycznej. Po deklaracjach Trumpa o 100% taryfie, określonej przez niego jako środek przeciwko chińskim działaniom handlowym mimo że nazwał ją „nie do utrzymania”, nastąpiła rotacja kapitału w stronę tak zwanych bezpiecznych przystani. Retoryka taryfowa w połączeniu z odnawianymi kontrolami eksportu oraz ograniczeniami dotyczącymi kluczowego oprogramowania i materiałów zwiększyła obawy o możliwe zakłócenia w łańcuchach dostaw, zwłaszcza w sektorze półprzewodników i innych komponentów technologicznych.
Łańcuchy dostaw, surowce ziem rzadkich i mikroprocesory: szerszy kontekst
Ruch administracji USA był odpowiedzią na rozszerzenie przez Chiny kontroli eksportu surowców ziem rzadkich, które są krytyczne dla wielu gałęzi przemysłu wysokich technologii — od magnesów stosowanych w silnikach po komponenty dla elektroniki i branży motoryzacyjnej. W następstwie tego Waszyngton zaostrzył przepisy dotyczące eksportu zaawansowanego oprogramowania i sprzętu, co jest wyrazem strategicznej rywalizacji o dostęp do mikrochipów i innych kluczowych elementów technologicznych. Ekonomiści i członkowie banków centralnych, w tym obserwatorzy z Rezerwy Federalnej (Fed), ostrzegają, że dramatyczne podwyżki taryf mogą spowolnić wzrost gospodarczy, przyspieszyć inflację poprzez wyższe koszty importu i negatywnie wpłynąć na zatrudnienie — czynniki, które zwykle obciążają aktywa spekulacyjne, w tym kryptowaluty.
W praktyce oznacza to, że polityka handlowa i przepisy eksportowe mogą zmienić koszt i dostępność kluczowych komponentów dla branży technologicznej, co z kolei ma wpływ na oczekiwania dotyczące zysków spółek technologicznych, budżetów inwestycyjnych i tempa innowacji. W dłuższej perspektywie przełoży się to na płynność rynków kapitałowych i strukturę inwestycji instytucjonalnych, które coraz częściej traktują aktywa cyfrowe jako część szerszego portfela ryzyka macro i technologicznego, a nie jedynie niezależną klasę aktywów.
W kontekście łańcuchów dostaw warto zwrócić uwagę na kilka elementów zwiększających podatność rynku na takie szoki: koncentrację produkcji zaawansowanych układów scalonych w ograniczonej liczbie lokalizacji geograficznych; zależność od specyficznych surowców, jak neodym czy dysproz, oraz złożoność łańcuchów dostaw, gdzie pojedyncze ograniczenie eksportu jednego komponentu może spowodować falę opóźnień w wielu sektorach. To wszystko tworzy środowisko, w którym rynki finansowe reagują gwałtowniej na wiadomości związane z polityką handlową i regulacjami eksportowymi.
Bezpieczne przystanie i dynamika rynku
W trakcie gwałtownej wyprzedaży inwestorzy skierowali się ku tradycyjnym aktywom uznawanym za bezpieczne przystanie. Złoto osiągnęło nowe lokalne maksima, chwilowo handlując blisko poziomu 4 250 USD za uncję, co odzwierciedla wzrost popytu na zabezpieczenia przed polityczną niepewnością i potencjalnymi presjami inflacyjnymi. Równocześnie obligacje papierów skarbowych mogą odnotować napływ kapitału, co wpływa na krzywą rentowności i sygnalizuje przesunięcie preferencji inwestorów w kierunku instrumentów niskiego ryzyka.
Dla traderów i instytucjonalnych uczestników rynku kryptowalut ta seria wydarzeń podkreśla znaczenie zarządzania ryzykiem makroekonomicznym. Nagłe nagłówki geopolityczne są w stanie szybko zmienić warunki płynności, spowodować wzrost zmienności i skurczyć kapitalizację rynkową na największych tokenach. Z punktu widzenia analizy rynkowej warto rozróżniać krótkoterminowe reakcje — gwałtowne spadki wywołane obawą i de-lewarowaniem pozycji — od długoterminowych implikacji strukturalnych, takich jak zmiana alokacji aktywów przez fundusze emerytalne, firmy private equity czy inwestorów instytucjonalnych, którzy mogą redefiniować swoją ekspozycję na kryptowaluty z uwzględnieniem ryzyka geopolitycznego i ryzyka łańcuchów dostaw.
W kontekście płynności i zmienności należy także obserwować mechanizmy po stronie giełd kryptowalut: spread bid-ask, głębokość order book oraz poziomy zabezpieczeń przy kontraktach terminowych. W fazie zwiększonego ryzyka te wskaźniki często się pogarszają, co potęguje efekt sprzedaży i może prowadzić do realizacji zleceń stop-loss na dużą skalę. Dla profesjonalnych graczy i zarządzających ryzykiem kluczowe stają się strategie hedgingowe obejmujące kontrakty futures, opcje i pozycje przeciwdziałające korelacji między aktywami tradycyjnymi a cyfrowymi.
Na co warto zwracać uwagę dalej
Uczestnicy rynku będą bacznie śledzić kolejne ruchy Waszyngtonu i Pekinu, plany spotkań przywódców oraz ewentualne konkretne środki kontroli eksportu, które mogłyby dodatkowo zakłócić łańcuchy dostaw. W krótkim terminie kluczowe będą sygnały dotyczące zakresu i wdrożenia taryf, tempo wprowadzania ograniczeń eksportowych oraz reakcje partnerów handlowych i sojuszników. Dla rynku kryptowalut istotne będą także: zmiany w polityce monetarnej banków centralnych wynikające z reakcji na ewentualne wzrosty inflacji, osłabienie wzrostu gospodarczego lub zakłócenia w podaży technologii.
Inwestorom krypto zaleca się monitorowanie kilku specyficznych wskaźników, które pomagają poruszać się w okresie zwiększonej zmienności:
- Płynność on-chain: analiza przepływów na łańcuchu, aktywności dużych portfeli (tzw. whales), ilości środków przetrzymywanych na giełdach versus portfele cold storage. Spadek płynności on-chain może zapowiadać gwałtowne ruchy cenowe przy relatywnie niewielkich wolumenach obrotu.
- Funding rates i rynek pochodnych: dodatnie lub ujemne funding rates na rynku kontraktów perpetual mogą wskazywać na skłonność rynku do utrzymywania pozycji długich lub krótkich, a gwałtowna zmiana tych wskaźników często poprzedza korekty cenowe.
- Tradycyjne wskaźniki ryzyka makro: krzywa rentowności, spread kredytowy, dane PMI i zaufania konsumentów oraz sygnały z rynku pracy. Te elementy pomagają ocenić, czy rynek przechodzi w fazę ryzyka systemowego, co może wpłynąć na płynność i napływ kapitału do aktywów ryzykownych.
- Zachowanie korelacji: obserwacja korelacji między Bitcoinem, akcjami technologicznymi a złotem. W okresach podwyższonego ryzyka korelacje między aktywami mogą się zmieniać, a dotychczasowe korelacje nie muszą być stabilne.
W praktycznej strategii zarządzania ryzykiem inwestorzy powinni rozważyć dywersyfikację geograficzną i sektorową, stosowanie stop-lossów, definiowanie scenariuszy stresowych oraz wykorzystanie instrumentów pochodnych do zabezpieczania pozycji. Dla instytucji ważna jest także ocena operacyjnego ryzyka wynikającego z przerw w dostawach infrastruktury technologicznej, np. ograniczeń w dostępie do specjalistycznych układów scalonych, które mogą wpływać na działalność firm obsługujących rynek kryptowalut (od producentów koparek po centra danych i dostawców rozwiązań chmurowych).
To napięcie rynkowe uwydatnia, jak silnie rynek kryptowalut jest powiązany z globalną makroekonomią i handlem międzynarodowym: taryfy, kontrole eksportu i ryzyko w łańcuchach dostaw mogą w relatywnie krótkim czasie przekształcić nastroje inwestorów i ceny w całym ekosystemie aktywów cyfrowych. Dlatego perspektywa inwestycyjna w krypto nie powinna być rozpatrywana w oderwaniu od szerszych trendów gospodarczych, geopolitycznych i technologicznych; raczej jako element dynamicznie zmieniającego się miksu ryzyka i możliwości inwestycyjnych.
Źródło: crypto
Zostaw komentarz