10 Minuty
BNB Chain wyprzedza TRON jako najbardziej aktywna sieć stablecoinów
BNB Chain cicho przesunął się przed TRON i stał się najaktywniejszym blockchainem pod względem interakcji ze stablecoinami. To przesunięcie jest napędzane gwałtownym wzrostem wolumenu na zdecentralizowanych giełdach (DEX) oraz napływem płynności spowodowanym programami handlowymi powiązanymi z Binance. Analitycy ARK Invest wskazują, że handel on-chain, intensywna aktywność memecoinów oraz ukierunkowane zachęty ekonomiczne przyczyniły się do przesunięcia detalicznych i spekulacyjnych przepływów w stronę BNB Chain — nawet gdy Ethereum i jego sieci Layer 2 pozostają dominujące w rozliczeniach instytucjonalnych. Warto podkreślić, że zmiana ta ma charakter wielowymiarowy: część napływu wynika z promocji i niskich kosztów transakcyjnych, część z szybszych rozliczeń i dostępności narzędzi DeFi, a część z naturalnej rotacji kapitału w poszukiwaniu krótkoterminowych okazji handlowych.
Kluczowe liczby i kontekst rynkowy
Najnowszy raport ARK Invest The DeFi Quarterly szacuje, że około 192 milionów adresów wchodziło w interakcje ze stablecoinami od momentu ich pojawienia się. Tether (USDT) nadal prowadzi pod względem adopcji z około 115 milionami adresów, zamknięty Binance USD (BUSD) wiąże się z około 35 milionami adresów, a USD Coin (USDC) notowany jest przy około 31 milionach adresów. Te liczby obrazują szeroką, wielołańcuchową penetrację rynku i różne profile użytkowników — od detalicznych traderów, przez dostawców płynności, aż po portfele instytucjonalne. Równocześnie metryki te sygnalizują, że choć podstawowi emitenci stablecoinów utrzymują przewagę, to nowe produkty i rozwiązania technologiczne przyciągają znaczną uwagę i kapitał.
Stablecoiny według emitenta i łańcuchów
Ten sam raport pokazuje, że skorygowany kwartalny wolumen transakcji stablecoinów wzrósł o około 43% rok do daty, zbliżając się do 9 bilionów USD w trzecim kwartale 2025 roku. Przyspieszenie to sugeruje szybszą rotację kapitału oraz jeszcze szerszą dystrybucję tokenów powiązanych z dolarem po różnych łańcuchach. Skok wolumenów implikuje też większe zapotrzebowanie na rozwiązania do routingu płynności, agregatory giełdowe oraz narzędzia zarządzania ryzykiem, takie jak systemy ograniczania poślizgu, dynamiczne prowizje i zabezpieczenia przed atakami typu sandwich i MEV. Wzrost wolumenu wymusza również rozwój infrastruktury — od mostów międzyłańcuchowych, przez zaufane bramki płynności, aż po zaawansowane API dla handlu algorytmicznego i specjalizowanych market makerów.
Zmiana udziałów sieci i zaangażowanie użytkowników
Ethereum pozostaje centralnym elementem rozliczeń denominowanych w dolarach, zwłaszcza jeśli uwzględnić sieci Layer 2, takie jak Base i Arbitrum, które znacząco rozszerzają przepustowość i obniżają koszty transakcyjne dla użytkowników instytucjonalnych i dużych traderów. Razem Ethereum i jego L2 stanowią około 48% transakcji stablecoinów, co pokazuje, że ekosystem Ethereum nadal jest kluczowy dla dużych przepływów kapitałowych, depozycji custody i instrumentów pochodnych. Niemniej jednak dynamika udziałów uległa zmianie: według danych ARK udział Ethereum w podaży stablecoinów wzrósł z 51% do 55%, podczas gdy udział TRON spadł z 32% do 26% w miarę jak nowsze sieci, oferujące inne kombinacje szybkości, kosztów i zachęt, przejmowały aktywność. Ta rotacja odzwierciedla rozróżnienie ról poszczególnych łańcuchów — jedne specjalizują się w niskokosztowym, impulsywnym obrocie detalicznym, inne w stabilnych rozliczeniach i długoterminowym przechowywaniu wartości.
Aktywne adresy stablecoinów według łańcucha
BNB Chain przejął znaczną część przekierowanej aktywności w momencie erozji udziału Solany i migracji handlu spot na DEX. Zyski BNB są najlepiej widoczne w zaangażowaniu użytkowników i wolumenie DEX, gdzie obecnie skupia znaczną część aktywności, która wcześniej rozlewała się po innych sieciach. To przesunięcie ma charakter przede wszystkim detaliczny i spekulacyjny, z wyraźnym przekierowaniem krótkoterminowego kapitału oraz projektów tokenowych nastawionych na szybkie obroty. Równocześnie wzrost liczby aktywnych adresów na BNB Chain zwiększa ekosystem usług związanych z rynkiem wtórnym: portfele, agregatory, boty tradingowe oraz dostawców rynku, co z kolei napędza dalszą adopcję i zwiększa siłę sieciową tej platformy.
Wzrost DEX: ze Solany na BNB Chain
Aktywność zdecentralizowanego handlu rozwinęła się bardzo szybko i w krótkim czasie przedefiniowała rozkład rynku DEX. Od końca 2024 roku całkowity wolumen DEX wzrósł o około 61%, z około 1 biliona USD do 1,7 biliona USD. W trakcie tej zmiany udział Solany spadł z 47% do 19%, podczas gdy udział BNB Chain wzrósł z 11% do 47%. Taka zmiana struktury jest wynikiem kilku skorelowanych czynników: zmienności kursów memecoinów, migracji użytkowników szukających tańszych transakcji i programów lojalnościowych, a także zmian w ekosystemie dostawców likwidności. Dodatkowo presja regulacyjna i działania giełd scentralizowanych mogły wpłynąć na decyzje emitentów i traderów, powodując przesunięcia kapitału pomiędzy łańcuchami.
Co napędza wzrost BNB Chain?
ARK Invest wskazuje program Binance oferujący zerowe opłaty za handel jako jeden z głównych katalizatorów tej zmiany. Program ten przekierował handel memecoinami i aktywność detaliczną w stronę BNB Chain, zwiększając wolumen PancakeSwap i tworząc atrakcyjne przepływy handlowe dla użytkowników ściśle powiązanych z platformą Binance. Zgranie mechanizmów motywacyjnych od giełdy i protokołów DEX pozwoliło na szybsze skalowanie aktywności. Ponadto infrastruktura narzędziowa — portfele, mosty oraz integracje API — została zaadaptowana przez ekosystem BNB Chain, co obniżyło tarcie wejścia i przyspieszyło onboarding nowych traderów.
Poza zachętami, BNB Chain charakteryzuje się wysoką efektywnością handlu i szybką finalizacją transakcji. W trzecim kwartale 2025 roku BNB Chain osiągnął najwyższy stosunek wolumenu spot DEX do całkowitej wartości zablokowanej (TVL) — około 94,7x — w porównaniu z Ethereum, które miało stosunek ~3,83x. Ten wysoki współczynnik oznacza bardzo dużą rotację kapitału na jednostkę rekordowanej wartości zablokowanej i wskazuje na predominującą rolę krótkoterminowych, spekulacyjnych pozycji oraz skoncentrowanej płynności. Z punktu widzenia projektantów AMM i dostawców płynności, takie środowisko wymaga innych parametrów: wyższych częstotliwości rebalansowania, dynamicznych prowizji i mechanizmów ograniczających ryzyko impermanent loss przy krótkim horyzoncie inwestycyjnym.
Fragmentacja, nowe stablecoiny i wyzwania routingu płynności
Rynek stablecoinów ulega przyspieszonej fragmentacji. USDT i USDC wciąż dominują, ale ich łączny udział spadł z 93% do 89% w miarę wzrostu popularności nowych emitentów i produktów. USDe od Ethena Labs zanotował wzrost o około 68% do prawie 14 miliardów USD, podczas gdy PYUSD PayPala wzrosło o około 135% do około 2,4 miliarda USD — większość nowej płynności pojawiła się na Ethereum. Te pojawiające się instrumenty różnią się modelem rezerw (fiat-backed, custody-backed, syntetyczne) i stopniem przejrzystości, co wpływa na ich użycie w handlu, rozwiązaniach pożyczkowych i rozliczeniach instytucjonalnych.
W miarę jak handel on-chain rośnie względem scentralizowanych miejsc handlu (CEX), stosunek DEX do CEX także uległ znacznemu przesunięciu: ARK raportuje, że wskaźnik ten wzrósł o około 192% w 2024 roku, co odzwierciedla strukturalny trend w kierunku zdecentralizowanych rozliczeń i handlu. Dla operatorów rynków oznacza to konieczność inwestycji w bezpieczeństwo mostów międzyłańcuchowych (np. audyty, multisig, zk-proofs), integracje z agregatorami płynności oraz bardziej zaawansowane mechanizmy wyceny i arbitrażu. Jednocześnie rosną ryzyka związane z rozproszoną płynnością: większe slippage dla dużych zleceń, fragmentacja książek zleceń i potencjalnie wyższe koszty transakcyjne przy przenoszeniu dużych pozycji między łańcuchami.
Co to oznacza dla traderów, instytucji i deweloperów
Dla traderów detalicznych i aktywnych inwestorów BNB Chain obecnie oferuje wyższą rotację kapitału, niższe tarcie w realizacji strategii memecoinowych i detalicznych oraz atrakcyjną płynność na lokalnych DEX, takich jak PancakeSwap. Handel na BNB Chain sprzyja strategiom o krótkim horyzoncie, arbitrażowi między parach DEX oraz wykorzystaniu programów lojalnościowych i nagród. Jednak użytkownicy muszą być świadomi wyższego ryzyka rynkowego i technicznego, w tym potencjalnych ataków na mosty oraz niestabilności płynności przy gwałtownych ruchach rynkowych.
Dla instytucji, Ethereum i jego ekosystem L2 pozostają głównym węzłem dla przechowywania i rozliczeń denominowanych w dolarach ze względu na głębszą płynność, ustabilizowane ramy kontrahentów i bardziej rozwinięte standardy custodia oraz compliance. Instytucjonalne przepływy wymagają przejrzystości rezerw stablecoinów, audytów, rozwiązań KYC/AML i umów prawnych, które nadal są bardziej rozpowszechnione w środowisku Ethereum. W konsekwencji instytucje częściej korzystają z USDC i innych instrumentów dostępnych na L2, a także z modelu rozliczeń opartego na kontraktach terminowych i rozwiązań OTC.
Deweloperzy protokołów i twórcy rynków muszą projektować swoje produkty z myślą o fragmentowanej płynności: integracje z wieloma łańcuchami (cross-chain), współpraca z agregatorami DEX, adaptacyjne mechanizmy fee oraz narzędzia ochrony przed MEV i sandwich attacks. Ponadto warto rozważyć wdrożenie hybrydowych modeli płynności — łączących scentralizowane pule płynności dla dużych transakcji z zdecentralizowanymi AMM dla drobnych zleceń — aby zoptymalizować execution quality i obniżyć koszty dla różnych klas użytkowników.
Perspektywy: specjalizacja i koegzystencja
Wzrost liczby aktywnych użytkowników stablecoinów i udziału rynkowego DEX BNB Chain podkreśla, jak szybko zachęty, zachowania użytkowników i programy powiązane z giełdami mogą przekształcić aktywność on-chain. Działania marketingowe i ekonomiczne giełd mają duży wpływ na dystrybucję wolumenów, co pokazuje, że polityka opłat i programy nagród są elementami strategicznymi w rywalizacji między łańcuchami. Choć BNB Chain raczej nie zastąpi Ethereum jako głównej warstwy rozliczeń instytucjonalnych, zdobył przewagę w zakresie aktywnego zaangażowania detalicznego i handlu zdominowanego przez DEX.
W przyszłości rynek prawdopodobnie pozostanie wielołańcuchowy z wyraźnym podziałem ról: Ethereum i L2 dla przepływów instytucjonalnych i rozliczeń na poziomie produkcyjnym, BNB Chain dla szybkiego, wysokorotacyjnego handlu detalicznego i memecoinów, a inne łańcuchy, takie jak Solana, mogą się przedefiniować, koncentrując się na obszarach, gdzie wciąż mają przewagę techniczną — na przykład skalowalność dla gier on-chain, niskie opóźnienia lub specyficzne modele AMM. Taka specjalizacja może sprzyjać budowie wyspecjalizowanych mostów, dedykowanych agregatorów i interoperacyjnych protokołów, które łączą najlepsze cechy poszczególnych sieci.
Dla traderów, providerów płynności i twórców protokołów imperatyw pozostaje jasny: budować wydajne mechanizmy routingu międzyłańcuchowego, poprawiać agregację płynności, implementować zaawansowane rozwiązania zabezpieczające przed MEV i projektować zachęty zgodne z profilem użytkowników oraz akceptowalnym ryzykiem sieci. Inwestycje w audyty bezpieczeństwa mostów, wielopodpisowe mechanizmy zarządzania skarbcem, automatyzację hedgingu oraz narzędzia do monitorowania płynności w czasie rzeczywistym będą kluczowe, aby sprostać rosnącej skali i złożoności rynku stablecoinów i DEX-ów.
Źródło: crypto
Zostaw komentarz