8 Minuty
Słabnące momentum Ethereum: BitMine w roli głównego nabywcy
Popyt instytucjonalny na Ethereum (ETH) osłabł w ostatnich tygodniach — wynika z najnowszej analizy Matrixport. Dane on-chain oraz aktywność ETF-ów wskazują, że kapitał kierowany do ETH zmniejszył się od lata, a w efekcie BitMine wyłania się jako najbardziej wytrwały nabywca instytucjonalny. Przy notowaniach ETH poniżej kluczowych poziomów oporu oraz sygnałach technicznych wskazujących na obszary wyprzedania, rynek wydaje się skłonny do dalszej konsolidacji i potencjalnej krótkoterminowej zmienności przed planowaną aktualizacją sieci Fusaka zaplanowaną na 3 grudnia 2025 roku.
Co ustalił Matrixport: ETF-y i słabnące przepływy instytucjonalne
Raport Matrixport przedstawia wyraźną zmianę apetytu inwestorów instytucjonalnych wobec funduszy ETF opartych na Etherze. W lipcu i sierpniu odnotowano silne napływy netto — odpowiednio nawet do 5,2 mld USD i 3,4 mld USD — lecz te napływy wyraźnie osłabły we wrześniu, spadając do około 300 mln USD. Październik przyniósł jedynie umiarkowane odbicie do około 600 mln USD napływów, jednak Matrixport opisuje ten miesiąc jako wykazujący „praktycznie brak kontynuacji” po wcześniejszym impetu, co sugeruje, że część popytu była krótkotrwała lub spekulacyjna.
Warto podkreślić, że analiza Matrixport koncentruje się zarówno na danych rynkowych, jak i na sygnałach on-chain: przepływy do ETF-ów, zmiany pozycji dużych graczy, a także aktywność walidatorów i hurtowych portfeli. Szerokie spojrzenie umożliwia lepsze rozróżnienie między tym, co jest faktycznym, trwałym popytem instytucjonalnym, a tym, co jest krótkoterminowym ruchem kapitału napędzanym przez sentyment medialny czy arbitraż międzyproduktowy.
Utrzymujące się odpływy z ETF-ów w całym ekosystemie kryptowalut
Śledzące rynek narzędzia on-chain i agregatory danych potwierdzają tendencję spadkową. SoSo Value zgłosił, że dziewięć głównych ETF-ów na ETH zanotowało łączny dzienny odpływ netto w wysokości 98,2 mln USD 31 października. Ten schemat odpływów nie ogranicza się jedynie do Ethereum: ETF-y oparte na Bitcoinie również doświadczyły istotnych umorzeń, sięgających 191,6 mln USD w tygodniu analizowanym w raporcie. Tak powszechne wycofywanie kapitału z ETF-ów wskazuje na okres osłabienia przekonania instytucjonalnego wobec największych aktywów cyfrowych.
Istotne jest także rozróżnienie między krótkoterminowymi odwróceniami przepływów a fundamentalnymi zmianami w alokacjach inwestorów instytucjonalnych. Czasami odpływy z ETF-ów mogą być przejściowe i związane z rewizją portfeli, zabezpieczaniem ekspozycji przed wydarzeniami makroekonomicznymi albo rotacją kapitału do innych klas aktywów. Niemniej, utrzymujący się spadek napływów stanowi sygnał, że apetyt instytucji na ekspozycję na ETH jest obecnie mniejszy niż w najlepszych miesiącach lata.
Wyróżniające się zakupy BitMine w warunkach słabszego popytu
Matrixport wyodrębnił BitMine jako „jednego jedynego konsekwentnego nabywcę” ETH w minionym miesiącu. W oknie 30-dniowym firma zajmująca się skarbem Ethereum, kierowana przez Toma Lee, zgromadziła około 662 169 ETH, zwiększając swoje zasoby do około 3,1 mln ETH — co stanowi niemal 3% całkowitej podaży. Największa pojedyncza transakcja tego okresu miała miejsce 27 października, kiedy BitMine zakupiło 77 055 ETH (około 285 mln USD według ówczesnych cen rynkowych).
Tak znacząca akumulacja ze strony jednego dużego podmiotu podkreśla, jak ważne są działania pojedynczych instytucji w strukturze podaży i popytu. Kiedy kilka dużych funduszy wycofuje lub wstrzymuje zakupy, pojedynczy nabywca o dużej skali może tymczasowo wypełnić lukę popytową. Jednak ta dynamika niesie ze sobą specyficzne ryzyka związane z koncentracją, płynnością i możliwymi skutkami, jeżeli taki nabywca zmieni strategię.
Ile czasu jeden nabywca może podtrzymywać wsparcie instytucjonalne?
Analitycy Matrixport ostrzegają, że zachowanie BitMine jako kupującego może nie być trwałym substytutem szerokiego popytu instytucjonalnego. W raporcie zwracają uwagę, że wartość aktywów netto (NAV) funduszu jest tylko nieznacznie powyżej poziomów emisji, co oznacza, że BitMine nadal ma możliwość rozcieńczenia posiadanych udziałów i pozyskania dodatkowego kapitału — dynamika, która według analityków jest raczej ograniczona w czasie. Jeśli BitMine ograniczy tempo zakupów, raport przestrzega, że ETH może zostać wystawione na większą presję spadkową, zważywszy na ostatnie ograniczenie napływów ze strony innych instytucji.
W praktyce oznacza to, że rynek ETH jest teraz w pewnym stopniu zależny od decyzji jednego dużego podmiotu. Decyzje takie jak hedging, sprzedaż części aktywów, emisja nowych udziałów czy zmiana strategii inwestycyjnej mogą znacząco wpłynąć na płynność i ceny na krótką metę. Inwestorzy i menedżerowie ryzyka powinni monitorować ujawnione transakcje BitMine oraz sygnały dotyczące zmian polityki funduszu, aby lepiej ocenić, na ile obecne wsparcie jest stabilne.
Obraz techniczny: przewaga sprzedających, ale sygnały wyprzedania
Ruch cen odzwierciedla osłabione tło popytowe. Ethereum handluje w okolicach 3 714 USD i znajduje się poniżej swojej 30-dniowej średniej kroczącej wynoszącej około 3 847 USD. Od połowy października ETH tworzy sekwencję niższych maksimów i niższych minimów, co podkreśla kontynuację kontroli sprzedających, podczas gdy średnia krocząca działa jako dynamiczny opór.
Techniczne wskaźniki rynkowe sugerują obecnie przewagę strony podażowej, ale równocześnie sygnalizują obszary, w których krótkoterminowe reakcje kupujących mogą spowodować korekty. Ważnym aspektem jest również mierzona zmienność implikowana na instrumentach pochodnych oraz spread między rynkiem spot a kontraktami futures, co dostarcza dodatkowych wskazówek odnośnie do kierunku i natężenia popytu instytucjonalnego.
Kluczowe wskaźniki i poziomy do obserwacji
Wskaźnik siły względnej (RSI) obecnie oscyluje wokół 26,45, co wskazuje na obszar wyprzedania i sugeruje, że krótkoterminowa wyprzedaż może być przesadzona. Taka sytuacja otwiera możliwość tymczasowego odbicia lub konsolidacji bocznej, jeśli kupujący wkroczą w rejonach sprawdzonego wsparcia. Najbliższe poziomy wsparcia skupiają się między 3 700 a 3 680 USD; zdecydowane przełamanie tej strefy mogłoby odsłonić psychologiczny poziom 3 500 USD. Z drugiej strony, skuteczne odzyskanie 30-dniowej średniej kroczącej w pobliżu 3 850 USD mogłoby stworzyć warunki do krótkotrwałej korekty wzrostowej w kierunku strefy 3 950–4 000 USD.
Oprócz RSI i średnich kroczących, inwestorzy powinni obserwować wolumen obrotu, delta przepływów między giełdami scentralizowanymi a portfelami cold wallet, a także zmiany w otwartym zainteresowaniu na rynku kontraktów terminowych. Te wskaźniki razem pomagają ocenić, czy ruchy cenowe są poparte realnym popytem czy jedynie krótkotrwałymi zakładami spekulacyjnymi.
Cena Ethereum zanurkowała dalej w okolice 3 700 USD
Aktualizacja Fusaka: katalizator czy jedynie szum?
Aktualizacja Fusaka, planowana na 3 grudnia 2025 r., wnosi potencjalne techniczne i narracyjne katalizatory, które mogłyby odnowić zainteresowanie zakupami ETH, o ile wdrożenie dostarczy oczekiwanych usprawnień. Potencjalne efekty obejmują poprawę efektywności kosztowej, optymalizację mechanizmów konsensusu czy zmiany wpływające na ekonomię tokena, które — jeśli będą pozytywne — mogą zwiększyć atrakcyjność ETH jako aktywa bazowego dla ETF-ów i inwestycji instytucjonalnych.
Jednak Matrixport podkreśla, że same aktualizacje technologiczne nie gwarantują natychmiastowego wzrostu cen — szczególnie gdy czynniki makroekonomiczne i przepływy instytucjonalne pozostają osłabione. Rynki często wyceniają przyszłe ulepszenia przed ich wdrożeniem, a następnie mogą reagować rozczarowaniem, jeśli efekty są opóźnione lub mniej znaczące niż oczekiwano. Dlatego uczestnicy rynku będą bacznie obserwować aktywność on-chain, zachowanie walidatorów oraz warunki płynnościowe po wdrożeniu, aby ocenić, czy techniczny sukces Fusaka przekłada się na realny wzrost popytu ETF-owego i bezpośrednich zakupów on-chain.
Perspektywa: konsolidacja z asymetrycznymi ryzykami
W obliczu obecnego połączenia słabszych napływów ETF, dominującej roli jednego nabywcy instytucjonalnego oraz negatywnych sygnałów technicznych, krótkoterminowa perspektywa dla Ethereum sprzyja konsolidacji i możliwości głębszej korekty. Mimo to sygnały wyprzedania zwiększają prawdopodobieństwo krótkoterminowych odbić, gdy spekulanci i łowcy wartości będą próbować wybierać wejścia.
Traderzy oraz biura instytucjonalne powinny monitorować dane o przepływach ETF, ujawniane operacje BitMine i fundamentalne czynniki związane z aktualizacją Fusaka, aby lepiej ocenić ryzyko kierunkowe. W praktyce istotne będzie także obserwowanie korelacji ETH z rynkami tradycyjnymi, takimi jak obligacje i akcje technologiczne, oraz analizowanie stóp procentowych i sentymentu makroekonomicznego, które mają wpływ na ogólny apetyt na ryzyko.
Podsumowując, ścieżka cenowa Ethereum w nadchodzących tygodniach będzie w dużej mierze zależeć od odzyskania szerszego popytu instytucjonalnego oraz od kontynuacji działań nabywczych ze strony BitMine. Do czasu pojawienia się większych napływów ETH pozostaje podatne na dalsze spadki poniżej kluczowych poziomów wsparcia, natomiast jakiekolwiek znaczące odbicie prawdopodobnie będzie wymagać przełamania oporu w rejonie 3 850–4 000 USD i potwierdzenia większego zainteresowania kapitału instytucjonalnego.
W kontekście inwestycyjnym warto również rozważyć strategie zarządzania ryzykiem, takie jak składające się z etapów wejścia po różnych poziomach cenowych, użycie zleceń stop-loss, oraz monitorowanie wskaźników on-chain takich jak saldo giełd, tempo spalania (burn rate) oraz aktywność adresów wielkościowych (whale activity). To kompleksowe podejście pomoże zarówno krótkoterminowym traderom, jak i długoterminowym inwestorom lepiej poruszać się w środowisku zmiennego i częściowo skoncentrowanego popytu instytucjonalnego.
Źródło: crypto
Zostaw komentarz