10 Minuty
Morgan Stanley: Cykl Bitcoina przechodzi w fazę 'jesień'
Strategowie z Morgan Stanley opisują ostatnie ruchy ceny Bitcoina jako część sezonowego, czteroletniego cyklu — i twierdzą, że rynek wszedł teraz w fazę 'jesieni'. W niedawnym odcinku podcastu Crypto Goes Mainstream Denny Galindo, strateg inwestycyjny w Morgan Stanley Wealth Management, argumentował, że historyczne cykle Bitcoina zwykle podążają rytmem trzy w górę, jedno w dół. Galindo doradza inwestorom zbieranie zysków w tej fazie, aby przygotować się na możliwy spadek lub 'krypto zimę'.
To ramowanie sezonowe nakłada tradycyjne zasady zarządzania cyklem na rynek kryptowalut, łącząc perspektywę krótkoterminowej zmienności z długoterminową perspektywą alokacji aktywów. Dla analityków i menedżerów portfeli cykle Bitcoina mają znaczenie podobne do cykli występujących w surowcach czy w aktywach wrażliwych na płynność i warunki makroekonomiczne. W praktyce oznacza to zarówno ocenę ekspozycji, jak i planowanie strategii realizacji zysków oraz zabezpieczeń.
Warto podkreślić, że określenie 'jesień' nie jest technicznym terminem zdefiniowanym w jednym wskaźniku — to obrazowe ujęcie etapu cyklu, w którym wcześniejszy trend wzrostowy traci dynamikę, płynność się stabilizuje lub maleje, a ryzyko większych korekt rośnie. W kontekście SEO i tematyki inwestycyjnej kluczowe pojęcia to: cykl Bitcoina, krypto zima, płynność, ETFy spot, średnia ruchoma 365-dniowa i adopcja instytucjonalna.
Dlaczego 'jesień' jest ważna dla inwestorów kryptowalut
Analogia do zbiorów użyta przez Galindo sygnalizuje, że duże firmy z Wall Street stosują cykliczne ramy inwestycyjne wobec Bitcoina w sposób podobny do tego, jak traktują surowce czy aktywa makro napędzane płynnością. 'Jesteśmy teraz w sezonie jesiennym,' mówił Galindo. 'Jesień to czas zbiorów. To moment, gdy warto realizować zyski. Pytanie brzmi jednak, jak długo potrwa ta jesień i kiedy zacznie się następna zima.' Dla traderów i długoterminowych posiadaczy oznacza to konieczność przeglądu alokacji ryzyka, rozważenia strategii realizacji zysków oraz ograniczenia ekspozycji w miarę wzrostu ryzyka makro.
W praktyce zalecenia opierają się na kilku prostych zasadach zarządzania pozycjami: definiowaniu poziomów realizacji zysków, stosowaniu etapowego wyjścia z pozycji (partial profit-taking), monitorowaniu dźwigni oraz kontrolowaniu ekspozycji na rynki o niskiej płynności. Inwestorzy instytucjonalni dodatkowo biorą pod uwagę wymogi zarządzania, limity ryzyka i procedury zatwierdzające każdą znaczącą rotację kapitału.
Dla portfeli z dywersyfikacją aktywów zaleceniem może być przesunięcie części ekspozycji z krótko- i średnioterminowych pozycji w stronę strategii obronnych: hedgingu przez kontrakty terminowe, wykorzystania opcji dla ograniczenia ryzyka spadkowego, bądź zwiększenia rezerw gotówkowych, które pozwolą skorzystać z okazji podczas ewentualnych przecen.
Wskaźniki techniczne wskazują rosnące ryzyko spadkowe
5 listopada Bitcoin spadł poniżej 99 000 USD i zanurkował pod kluczowy techniczny próg: średnią ruchomą 365-dniową. Julio Moreno, szef działu badań w CryptoQuant, zauważył, że naruszenie 365-dniowej średniej ruchomej to szeroko obserwowany sygnał, który często odzwierciedla pogarszającą się sentyment. Analityk badawczy z Bitrue, Andri Fauzan Adziima, opisał ten ruch jako formalne wejście w 'techniczny rynek niedźwiedzia'.
Techniczne interpretacje takiego przełamania są wielowarstwowe. Średnia ruchoma 365-dniowa działa jako filtr długoterminowy: pozwala wygładzić codzienne wahania i identyfikować dominujący trend. Gdy cena spada poniżej tej średniej, część menedżerów portfela i algorytmów przełącza alokację na pozycjonowanie ostrożniejsze lub wyjścia z rynku, co może spotęgować presję sprzedających. Dodatkowe wskaźniki techniczne, które warto obserwować, to wskaźniki momentum (np. RSI), wskaźniki trendu (MACD) oraz poziomy wolumenu przy kluczowych wsparciach i oporach.
W kontekście rynku kryptowalut należy też uwzględnić wskaźniki on-chain: rezerwy na giełdach, przepływy stablecoinów, MVRV (market value to realized value) czy wskaźniki akumulacji wielorybów. Kombinacja sygnałów technicznych i on-chain daje pełniejszy obraz ryzyka i potencjalnych punktów zwrotnych. Dla analityków i inwestorów istotne jest też porównanie aktualnego zachowania do poprzednich cykli, co pozwala lepiej oszacować, czy obserwowane ruchy są korektą, czy początkiem długotrwałego trendu spadkowego.
Ruchy cen Bitcoina w 2025 roku
Co oznacza średnia ruchoma 365-dniowa
Średnia ruchoma 365-dniowa to długoterminowy wskaźnik trendu, który wygładza dzienną zmienność i pomaga sygnalizować ogólny kierunek rynku. Oblicza się ją jako średnią arytmetyczną cen zamknięcia z 365 kolejnych dni. Kiedy cena spada poniżej tej średniej, wielu analityków interpretuje to jako przesunięcie z pozycji byczej do bardziej ostrożnej, co może uruchomić dalszą sprzedaż lub ograniczenie ryzyka przez inwestorów instytucjonalnych i fundusze.
W praktyce znaczenie tej średniej zależy od kontekstu rynkowego: tempo spadku, wolumen obrotu oraz wsparcia on-chain mogą zadecydować, czy załamanie poniżej średniej doprowadzi do krótkotrwałej korekty czy do fazy konsolidacji przed dalszym osłabieniem. Strategie techniczne często używają tej średniej jako filtru trendu — sygnał powrotu powyżej 365-dniowej MA może być traktowany jako potwierdzenie ożywienia trendu długoterminowego.
Dla inwestorów długoterminowych średnia ta pomaga w planowaniu rebalansowania portfela: określać punkty, w których warto częściowo realizować zyski lub stopniowo odbudowywać ekspozycję, gdy rynek zacznie wykazywać stabilne oznaki poprawy. Zarówno dla traderów, jak i alokujących długoterminowo, kontrola ryzyka w oparciu o długoterminowe wskaźniki jest często bardziej wartościowa niż reagowanie wyłącznie na krótkoterminowe wahania cen.
Dynamika płynności i siły napędowe rynku
Ponad sygnały cenowe, tendencje płynności budzą obawy. Twórca rynku Wintermute zaobserwował, że kluczowe generatory płynności — stablecoiny, ETFy spot i skarbce korporacyjne aktywów cyfrowych (DATs) — osiągnęły plateau. Według Wintermute napływy z tych trzech filarów, które wspierały ostatnie rajdy, przestają przyspieszać, co może przełożyć się na cieńsze rynki i większe wahania cen w trakcie korekt.
Płynność jest krytycznym czynnikiem stabilizującym ceny. Gdy napływy kapitału maleją, nawet relatywnie niewielkie zlecenia sprzedaży mogą wywołać silniejsze ruchy cenowe, a spready rynkowe i poślizg (slippage) rosną. Na rynku kryptowalut monitoruje się kilka wskaźników płynności: rezerwy stablecoinów na giełdach, wolumen obrotu na spot i futures, open interest na kontraktach terminowych oraz koncentrację aktywów w ramach ETF-ów i skarbców korporacyjnych.
Stabilność supply stablecoinów (np. USDT, USDC) oraz napływy do spot ETF-ów działają jako amortyzator przy gwałtownych ruchach. Kiedy te źródła przestają dostarczać rosnącego popytu, rynek staje się bardziej podatny na zewnętrzne szoki makro, takie jak zmiany stóp procentowych, napięcia geopolityczne czy nieoczekiwane wydarzenia regulacyjne.
Napływy do ETF-ów i popyt instytucjonalny
Mimo niedawnego spadku adopcja instytucjonalna trwa nadal. Michael Cyprys, szef ds. brokerów, zarządzających aktywami i giełd w Morgan Stanley Research, mówił w podcaście, że wielu inwestorów instytucjonalnych postrzega dziś Bitcoina jako potencjalne zabezpieczenie makro — formę 'cyfrowego złota' przeciw inflacji lub dewaluacji pieniądza. Cyprys zauważył, że spotowe ETFy na Bitcoina i Ether znacząco obniżyły bariery wejścia i wprowadziły do rynku duże pule aktywów pod zarządzaniem: dane SoSoValue pokazują, że amerykańskie spotowe ETFy Bitcoina obecnie utrzymują ponad 137 mld USD aktywów netto, podczas gdy spotowe ETFy Ethera odpowiadają w przybliżeniu za 22,4 mld USD.
Te liczby ilustrują skalę, w jakiej instytucje zaczęły integrować ekspozycję kryptowalutową do swoich portfeli. Jednak charakter napływów instytucjonalnych jest często bardziej umiarkowany i zdywersyfikowany w czasie niż impulsy detaliczne: alokacje muszą przejść przez procesy zgodności, komisje ryzyka i długoterminowe mandaty inwestycyjne, co sprawia, że rotacje kapitału są zazwyczaj powolne i stopniowe.
W praktyce efekty napływów ETF-ów widoczne są w zwiększonej kapitalizacji rynku i w większym udziale aktywów pod zarządzaniem, ale nie zawsze przekładają się natychmiast na zwiększoną płynność przy ekstremalnych warunkach rynkowych. Dlatego monitorowanie przepływów ETF-ów, składu inwestorów i koncentracji aktywów jest kluczowe przy ocenie odporności rynku na korekty.
Jak inwestorzy powinni reagować
Alokacje instytucjonalne zwykle zmieniają się wolniej ze względu na zasady governance, komitety ryzyka oraz długoterminowe mandaty. Oznacza to, że każda rotacja kapitału instytucjonalnego będzie stopniowa. Dla inwestorów detalicznych i skoncentrowanych na kryptowalutach, obecna faza 'jesieni' wymaga zdyscyplinowanego zarządzania pozycjami: rozważania częściowej realizacji zysków, ponownej oceny dźwigni finansowej oraz ścisłego monitoringu wskaźników płynności.
Konkretnie, praktyczne kroki mogą obejmować:
- Ustalenie jasnych poziomów realizacji zysków i strat oraz stosowanie etapowego wyjścia z pozycji, aby zmniejszyć ryzyko psychologicznych decyzji w trakcie gwałtownych ruchów cenowych.
- Rewizję wykorzystania dźwigni: zmniejszenie lub czasowe wyłączenie dźwigni w okresach podwyższonego ryzyka lub niskiej płynności.
- Monitorowanie makroekonomicznych wskaźników ryzyka: decyzji banków centralnych, danych inflacyjnych i sytuacji geopolitycznej, które mogą wpływać na rynek kryptowalut jako całość.
- Śledzenie przepływów ETF-ów i zmian w rezerwach stablecoinów oraz rezerwach na giełdach jako sygnałów zmian płynności i popytu.
- Rozważenie hedgingu przy użyciu instrumentów pochodnych (futures, opcje) dla ochrony portfela przed głębszymi korektami, z uwzględnieniem kosztów i ryzyka rynkowego takiego podejścia.
Dla długoterminowych alokatorów strategia może być również bardziej zniuansowana: zamiast całkowitej wyprzedaży, sensowne może być redukowanie pozycji częściowo i utrzymanie rdzenia ekspozycji, który odzwierciedla długoterminowy pogląd na wartość technologii i adopcję. Z kolei traderzy krótkoterminowi powinni szczególnie uważać na spadek płynności, stopniowe rozszerzanie spreadów i możliwe gwałtowne odwrócenia.
Podsumowując, sezonowe ramowanie Morgan Stanley podkreśla, że dynamika cyklu Bitcoina pozostaje istotna przy konstruowaniu portfela. Niezależnie od tego, czy jesteś traderem, czy długoterminowym alokatorem, przekaz jest jasny: oceń ryzyko, zabezpieczaj zyski tam, gdzie to zasadne, i bądź na bieżąco z trendami płynności oraz przepływami instytucjonalnymi, które mogą wzmagać ruchy rynkowe.
Na poziomie operacyjnym warto też integrować monitorowanie technicznych wskaźników (np. średniej ruchomej 365 dni), on-chain metrics oraz danych o napływach do ETF-ów i stablecoinów w systemach raportowych. Takie holistyczne podejście poprawia zdolność szybkiego reagowania na zmieniające się warunki i pozwala podejmować decyzje oparte na danych, a nie na emocjach rynkowych.
Wreszcie, scenariusze rynkowe pozostają wielotorowe: w krótkim terminie możliwe są dalsze korekty i testy wsparć, w średnim terminie rynek może konsolidować się wokół nowych poziomów płynności, a w długim terminie adopcja instytucjonalna i fundamentalne czynniki sieciowe nadal mogą stanowić fundament do odnowionego trendu wzrostowego. Kluczem jest elastyczność strategii i stopniowe dostosowywanie ekspozycji do sygnałów technicznych, płynnościowych i makroekonomicznych.
Źródło: cointelegraph
Zostaw komentarz