7 Minuty
Dyrektor WisdomTree przewiduje wzrost popularności ETF-ów indeksowych na kryptowaluty
Szef działu aktywów cyfrowych w WisdomTree, Will Peck, podczas konferencji The Bridge w Nowym Jorku rozmawiał z Cointelegraphem o tym, że ETF-y indeksowe na kryptowaluty — fundusze notowane na giełdzie, które zawierają zdywersyfikowane koszyki kryptowalut — mogą stać się istotnym katalizatorem adopcji zarówno na rynku detalicznym, jak i instytucjonalnym. Peck podkreślił, że tego typu produkty odpowiadają na wyraźną potrzebę rynku, ograniczając ryzyko idiosynkratyczne związane z wyborem pojedynczych tokenów.
Dlaczego zdywersyfikowane koszyki kryptowalut mają znaczenie
Wielu nowych inwestorów dobrze rozumie Bitcoin, lecz często ma trudności z rzetelną oceną kolejnych 20 projektów w ekosystemie kryptowalut. ETF indeksowy oferuje ekspozycję na szerszy sektor bez konieczności dogłębnej analizy każdego tokena: fundamentów projektu, tokenomiki czy harmonogramu rozwoju. Poprzez agregację aktywów, fundusze indeksowe mogą wygładzać zmienność wywoływaną zdarzeniami dotyczącymi pojedynczych tokenów i oferować prostszy start dla inwestorów poszukujących regulowanej ekspozycji na aktywa cyfrowe.
W praktyce oznacza to, że inwestor detaliczny lub instytucjonalny otrzymuje dostęp do zróżnicowanej ekspozycji na rynek kryptowalut bez konieczności zarządzania wieloma portfelami, kluczami prywatnymi czy skomplikowanymi rozwiązaniami custody. Dla wielu podmiotów regulacje, przejrzystość i standardy bezpieczeństwa w produktach ETF są równie istotne jak sama strategia alokacji aktywów.
W kontekście inwestycyjnym „dywersyfikacja” nie jest jedynie hasłem marketingowym — to technika ograniczania ryzyka, która w obrębie klasy aktywów cyfrowych ma szczególnie dużą wagę ze względu na wysoką korelację krótkoterminową oraz specyficzne zdarzenia wpływające na pojedyncze projekty (np. błędy w smart kontraktach, hacki, spory prawne czy zmiany w governance). ETF indeksowy może zmniejszyć wpływ takich wydarzeń na cały portfel.
Kryptowaluty jako technologia, nie tylko klasa aktywów
Peck zwrócił uwagę, że kryptowaluty należy przede wszystkim rozumieć jako przestrzeń technologiczną. Chociaż tokeny często poruszają się wspólnie w cyklach rynkowych, czynniki napędzające zwroty dla Bitcoina, Ethereum, warstw pierwszych (layer-1) czy tokenów aplikacyjnych mogą być diametralnie różne. Indeksowe ETF-y dają inwestorom możliwość wsparcia rozwoju technologii jako całości, zamiast stawiania wszystkiego na sukces jednego protokołu.
W praktyce oznacza to, że inwestor kupujący udział w takim ETF-ie inwestuje w szeroką paletę rozwiązań: infrastrukturalne łańcuchy bloków, protokoły warstwy wykonawczej, tokeny użytecznościowe i narzędzia DeFi. Taka ekspozycja może wspierać tezę o długoterminowej adopcji technologii blockchain w różnych sektorach gospodarki — od finansów po łańcuchy dostaw i zarządzanie tożsamością.
Dla zarządzających funduszami indeksowymi kluczowa jest metodologia: wybór kryteriów kwalifikujących tokeny, wagi składników indeksu, mechanizmy rewizji i łagodzenia ryzyka, a także transparentność procesu. To elementy, które w istotny sposób wpływają na jakość produktu i zaufanie inwestorów zarówno detalicznych, jak i instytucjonalnych.
Ostatni impet: premiery produktów i zmiany regulacyjne
W bieżącym roku obserwowaliśmy już kilka premier ETF-ów indeksowych na kryptowaluty. Menedżer aktywów 21Shares wprowadził dwa regulowane ETF-y indeksowe w ramach Investment Company Act of 1940, a Hashdex rozszerzył swój Crypto Index US ETF o XRP, SOL i Stellar (XLM) po zmianach w zasadach notowań w SEC. Te ruchy odzwierciedlają rosnące ścieżki regulacyjne oraz innowacje produktowe w ekosystemie ETF.
Z perspektywy regulatorów i emitentów, coraz bardziej wyraźne stają się dwa kierunki: po pierwsze zwiększanie zakresu dopuszczonych instrumentów i tokenów do notowań w ramach istniejących struktur ETF, a po drugie wypracowywanie procedur zgodności (compliance), które zminimalizują ryzyka prawne i operacyjne. W efekcie rynek ETF może się zdywersyfikować nie tylko pod względem aktywów w portfelach, lecz także pod względem struktur prawnych i mechanizmów custody.
Peck zauważył, że trudno precyzyjnie przewidzieć moment powszechnej adopcji, jednak użyteczność jednego produktu oferującego zdywersyfikowaną ekspozycję rynkową zwiększa prawdopodobieństwo szerokiego przyjęcia. Spodziewa się też fali nowych uruchomień ETF-ów ukierunkowanych na różne segmenty kryptorynku, co może z kolei osłabić percepcję, że sama notacja ETF automatycznie nadaje wiarygodność underlying tokenowi.
Spot Bitcoin ETF-y i ich wpływ na rynek
Sukces spot Bitcoin ETF-ów od ich uruchomienia w styczniu 2024 r. zaskoczył nawet niektórych ekspertów, w tym Pecka. Zauważył on, że kategoria Bitcoin ETF stała się jednym z najbardziej konkurencyjnych segmentów na rynku ETF-ów w USA. Według danych Farside, amerykańskie spot Bitcoin ETF-y zebrały około 58,83 mld USD w napływach netto, co podkreśla popyt inwestorów na regulowaną i płynną ekspozycję na Bitcoina.
Wpływ tej dynamiki jest złożony: z jednej strony udostępnienie Bitcoin ETF-ów zwiększyło dostęp instytucji i funduszy emerytalnych do ekspozycji na kryptowaluty w bardziej standardowej i regulowanej formie. Z drugiej strony pojawiły się pytania o wpływ tak dużych produktów na płynność rynku spot, wyceny oraz korelacje między rynkiem ETF a rynkiem natywnym (exchanges spot OTC).
Warto również zauważyć, że sukces Bitcoin ETF-ów stworzył precedens i pociągnął za sobą większe zainteresowanie tworzeniem analogicznych produktów dla innych klas aktywów cyfrowych, w tym funduszy indeksowych obejmujących kilka tokenów. To z kolei wpływa na rozmowy regulatorów na temat klasyfikacji tokenów, wymogów dotyczących custody i przejrzystości notowań.
Co to oznacza dla inwestorów i emitentów
Dla inwestorów ETF-y indeksowe na kryptowaluty mogą stanowić regulowaną, zdywersyfikowaną i mniej wymagającą drogę wejścia w sektor, szczególnie dla tych, którzy obawiają się ryzyka związanego z pojedynczymi tokenami. Produkt tego typu może zmniejszyć potrzebę aktywnego zarządzania portfelem kryptowalut oraz uprościć kwestie związane z przechowywaniem i zabezpieczeniem aktywów dzięki rozwiązaniom custody oferowanym przez instytucjonalnych depozytariuszy.
Dla emitentów takich ETF-ów wyścig w kierunku wprowadzenia nowych produktów oznacza zaostrzoną konkurencję oraz konieczność jasnego udokumentowania metodologii indeksu, polityk custody, procedur compliance oraz mechanizmów zarządzania ryzykiem. W praktyce inwestor wybierze produkt, który nie tylko ma atrakcyjne opłaty, ale też wykazuje solidne standardy operacyjne i przejrzystość w raportowaniu.
Równie istotne pozostaje edukowanie rynków: instytucje finansowe, doradcy inwestycyjni i klienci detaliczni muszą zrozumieć różnice pomiędzy ETF-ami indeksowymi a pojedynczymi tokenami lub funduszami zarządzanymi aktywnie oraz ryzyka związane z płynnością, mechaniką arbitrażu ETF i korelacjami rynkowymi.
Kluczowe wnioski
- ETF-y indeksowe na kryptowaluty zmniejszają ryzyko idiosynkratyczne i upraszczają ekspozycję na sektor.
- Zmiany regulacyjne, takie jak korekty zasad notowań SEC, umożliwiają większą różnorodność produktów ETF.
- Sukces spot Bitcoin ETF-ów przyspieszył zainteresowanie instytucjonalne strategiami opartymi na ETF-ach kryptowalutowych.
- Inwestorzy powinni nadal oceniać skład indeksu, opłaty, rozwiązania custody oraz historię i wiarygodność emitenta przed alokacją kapitału.
W miarę rozwoju rynku ETF-ów, zdywersyfikowane fundusze indeksowe na kryptowaluty mogą stać się kolejnym istotnym kanałem dla masowego przyjęcia kryptowalut, pomagając wypełnić lukę pomiędzy spekulacyjnym wyborem tokenów a szeroko zakrojoną inwestycją w technologie. Dla sektora oznacza to większą profesjonalizację, intensyfikację standardów operacyjnych oraz rozwój ekosystemu regulatorów, depozytariuszy i podmiotów świadczących usługi custody.
Patrząc strategicznie, kolejne miesiące i lata przyniosą dalsze eksperymenty produktowe: ETF-y śledzące subindeksy (np. DeFi, warstwy infrastrukturalne, tokeny prywatności), instrumenty hybrydowe łączące elementy spot i futures, czy też struktury z dodatkową warstwą zabezpieczeń prawnych. Emitenci będą konkurować nie tylko na poziomie opłat, ale też przejrzystości metodologii, jakości zabezpieczeń i relacji z kluczowymi partnerami infrastrukturalnymi.
Ostatecznie adopcja masowa zależy od kombinacji czynników: klarowności regulacyjnej, dostępności produktów o zróżnicowanej ekspozycji, zaufania do rozwiązań custody i edukacji inwestorów. ETF-y indeksowe mają potencjał, by stać się mostem między tradycyjnym rynkiem kapitałowym a innowacyjną przestrzenią aktywów cyfrowych — pod warunkiem, że uczestnicy rynku będą konsekwentnie podnosić standardy i transparentność.
Źródło: cointelegraph
Zostaw komentarz