6 Minuty
Coinbase rozszerza kredyty zabezpieczone ETH
Coinbase wprowadził pożyczki zabezpieczone Ethereum dla uprawnionych klientów w USA, pozwalając posiadaczom ETH zaciągać środki do 1 miliona USD w USDC bez konieczności sprzedaży tokenów. Nowa oferta jest kolejnym krokiem w kierunku integracji z finansami zdecentralizowanymi (DeFi) oraz rozwiązań kredytowych rodzimych dla rynku kryptowalut. Daje to użytkownikom dostęp do płynności, jednocześnie zachowując ekspozycję na Ethereum — co może być atrakcyjne zarówno dla inwestorów długoterminowych, jak i dla traderów potrzebujących krótkoterminowego finansowania.
Jak działają pożyczki zabezpieczone ETH
W praktyce pożyczkobiorcy deponują ETH jako zabezpieczenie, a w zamian otrzymują stablecoiny USDC. Proces pośredniczy protokół Morpho, działający na Base — warstwie drugiej (Layer 2) stworzonej przez Coinbase. Coinbase odpowiada za interfejs użytkownika, obsługę KYC/AML oraz doświadczenie klienta, natomiast inteligentne kontrakty Morpho realizują pozycje pożyczkowe on‑chain. To hybrydowe podejście łączy wygodę scentralizowanej giełdy z płynnością i automatyzacją charakterystyczną dla DeFi.
Technicznie pożyczka opiera się na mechanizmach zabezpieczeń i oracli cenowych, które monitorują wartość zdeponowanego ETH w czasie rzeczywistym. Oprocentowanie może być zmienne, zależne od warunków rynkowych i płynności w protokole Morpho; koszty transakcyjne i szybkość rozliczeń natomiast korzystają z niskich opłat oraz większej wydajności Base w porównaniu do głównego łańcucha Ethereum. Dla użytkowników oznacza to szybszą egzekucję zleceń, niższe gas fees i większą przewidywalność kosztów operacyjnych.
Dostępność, limity i aspekty podatkowe
Usługa jest dostępna w większości stanów USA, z wyłączeniem stanu Nowy Jork z powodu lokalnych przepisów regulacyjnych. Aby skorzystać z pożyczki, klienci muszą spełnić wymagania weryfikacyjne Coinbase, w tym procedury KYC/AML; w zależności od profilu i historii konta może być też przeprowadzana dodatkowa ocena ryzyka. Uprawnieni klienci mogą uzyskać finansowanie do 1 miliona USD w USDC zabezpieczone ETH, co otwiera możliwości zarówno dla indywidualnych inwestorów, jak i mniejszych podmiotów instytucjonalnych.
Z punktu widzenia podatkowego kluczowe jest rozróżnienie między zabezpieczeniem aktywów a ich zbyciem. Wiele jurysdykcji — w tym Stany Zjednoczone — traktuje ustanowienie zabezpieczenia (pledge) jako niezbycie aktywa, więc otrzymanie USDC w zamian za zastaw ETH zwykle nie powoduje natychmiastowego zdarzenia podatkowego. Niemniej jednak konkretne skutki podatkowe zależą od indywidualnej sytuacji podatnika, rodzaju rozliczeń oraz ewentualnych zmian wartości tokenów w czasie trwania pożyczki. Dlatego pożyczkobiorcom rekomenduje się konsultację z doradcą podatkowym, zwłaszcza przy większych kwotach i w kontekście odsetek, potrąceń czy ewentualnych umorzeń długu.
Zarządzanie ryzykiem i zasady likwidacji
Coinbase wymaga, aby pożyczkobiorcy utrzymywali wskaźnik loan‑to‑value (LTV) poniżej 86 procent. LTV oznacza stosunek kwoty pożyczki do wartości zabezpieczenia: im wyższe LTV, tym większe ryzyko automatycznej likwidacji. Gdy wartość ETH spada i przekroczy ustalony próg bezpieczeństwa, system uruchamia automatyczną likwidację, aby chronić pożyczkodawców przed znacznymi stratami wynikającymi z dużej zmienności rynku kryptowalut.
Mechanizmy likwidacyjne są realizowane on‑chain przez smart kontrakty Morpho i obejmują procedury takie jak częściowe lub pełne zlikwidowanie pozycji, zastosowanie kar likwidacyjnych i wykorzystanie płynności dostępnej w protokole. Likwidacje mogą generować poślizgi cenowe (slippage) oraz dodatkowe koszty handlowe, dlatego pożyczkobiorcy powinni aktywnie monitorować wskaźniki LTV i stosować strategie zabezpieczające, np. okresowe dopełnianie zabezpieczenia lub automatyczne zlecenia stop‑loss. Platforma deklaruje również plany rozszerzenia puli akceptowanych aktywów o dodatkowe instrumenty, w tym cbETH — pochodną stakowanego ETH oferowaną przez Coinbase — co zwiększy elastyczność opcji zabezpieczeń.
W praktyce wdrożenie wymaga rozważenia kilku elementów zarządzania ryzykiem: jakość i redundancja źródeł cenowych (oracle), limity koncentracji ryzyka (np. maksymalna ekspozycja na jedno aktywo), warunki i koszty egzekucji likwidacji, a także mechanizmy odzyskiwania nadpłaconych zobowiązań. Dla instytucji ważne są także audyty smart kontraktów, przejrzystość warunków pożyczek oraz ubezpieczenia protokołu, które mogą częściowo zrekompensować nieprzewidziane straty operacyjne.
Kontext rynkowy i integracja z DeFi
Wprowadzenie pożyczek zabezpieczonych ETH następuje po wcześniejszym podniesieniu limitów pożyczek zabezpieczonych BTC do 5 milionów USD i jest jednym z największych produktów kredytowych Coinbase zintegrowanych z DeFi. Aktywność pożyczkowa on‑chain w ekosystemie Base przekroczyła niedawno 1,25 miliarda dolarów, napędzana popytem zarówno ze strony inwestorów instytucjonalnych, jak i detalicznych. Morph o odnotował znaczące wpływy środków, ponieważ traderzy i długoterminowi posiadacze korzystają z pożyczek zabezpieczonych, aby uzyskać płynność bez konieczności sprzedawania głównych pozycji kryptowalutowych.
Integracja scentralizowanego interfejsu z rozliczeniami DeFi oferuje kilka przewag konkurencyjnych: łatwiejszy onboarding klientów (znany UX, obsługa fiat i KYC), większa skalowalność dzięki infrastruktury Layer 2 (Base) oraz lepsza audytowalność i programowalność dzięki inteligentnym kontraktom. To sprawia, że oferta trafia do użytkowników, którzy oczekują zgodności regulacyjnej i obsługi klienta na poziomie giełd scentralizowanych, ale chcą jednocześnie korzystać z transparentnych, on‑chain mechanizmów DeFi. Z drugiej strony takie hybrydowe rozwiązania poddają się obserwacji regulatorów, którzy coraz częściej przyglądają się produktom łączącym cechy giełd i protokołów DeFi.
W dłuższej perspektywie rozwój tego typu pożyczek może stymulować powstawanie rynku wtórnego dla akceptowalnych zabezpieczeń, rozwój instrumentów pochodnych opartych na stakowanych tokenach (jak cbETH) oraz zaawansowanych strategii zarządzania płynnością używanych przez podmioty instytucjonalne. Kluczowe dla rozwoju będą: stabilność i bezpieczeństwo protokołów (audity, bug bounty), czytelność regulacyjna oraz atrakcyjność kosztowa korzystania z warstw drugich takich jak Base.
Co to oznacza dla kredytów kryptowalutowych
Połączenie scentralizowanego doświadczenia użytkownika z realizacją pożyczek w DeFi umacnia pozycję Coinbase w segmencie kredytów rodzimych dla rynku kryptowalut. Pożyczki zabezpieczone ETH mają przyciągać użytkowników poszukujących krótkoterminowej płynności, lewarowania pozycji lub możliwości dywersyfikacji portfela, przy jednoczesnym zachowaniu długoterminowej ekspozycji na Ethereum. Dla inwestorów indywidualnych i instytucji produkt może służyć do finansowania arbitrażu, zabezpieczania zobowiązań fiat, czy wykorzystania okazji inwestycyjnych bez konieczności realizowania zysków kapitałowych przez sprzedaż kryptowalut.
W miarę jak protokoły pożyczkowe DeFi się rozwijają oraz wraz z rosnącą klarownością regulacyjną, produkty hybrydowe takie jak ten mogą stać się stałym elementem ekosystemu finansowania zabezpieczonego w kryptowalutach. Dla użytkowników kluczowe będą jednak umiejętne zarządzanie ryzykiem, świadomość mechanizmów likwidacyjnych oraz zrozumienie kosztów pożyczki (oprocentowanie, opłaty transakcyjne, ewentualne prowizje likwidacyjne). Największe wyzwania to zmienność cen aktywów bazowych, potencjalna centralizacja punktów kontroli w hybrydowych modelach oraz ryzyko regulacyjne, które może wymusić lokalne ograniczenia lub dodatkowe wymogi kapitałowe dla dostawców takich usług.
Podsumowując, oferta Coinbase bazująca na ETH i realizowana z pomocą Morpho na Base łączy cechy scentralizowanej platformy (obsługa klienta, zgodność z KYC) z zaletami on‑chain: automatyzacją, przejrzystością i interoperacyjnością w ekosystemie DeFi. Dla użytkowników stanowi to atrakcyjną alternatywę dla sprzedaży pozycji w celu uzyskania płynności, choć wymaga uważnego podejścia do zarządzania LTV i przygotowania na scenariusze gwałtownych ruchów cenowych na rynku kryptowalut.
Źródło: crypto
Zostaw komentarz