8 Minuty
Chiny otwierają możliwość oprocentowania e-CNY od 2026 roku
Ludowy Bank Chin (PBOC) ogłosił plan umożliwiający bankom komercyjnym wypłatę odsetek od sald w portfelach cyfrowego juana (e‑CNY) z dniem 1 stycznia 2026 r. To posunięcie oznacza istotny krok w ewolucji waluty cyfrowej emitowanej przez bank centralny (CBDC) i przekształca e‑CNY z jedynie substytutu gotówki w instrument o cechach depozytu, powiązany z bilansem banków komercyjnych.
Decyzja PBOC ma charakter strategiczny i techniczny jednocześnie: dotyczy zarówno zasad traktowania sald e‑CNY w operacjach aktywowo‑pasywowych banków, jak i roli tej waluty w systemie płatniczym Chin. W praktyce wprowadzenie oprocentowania może zmienić zachowania oszczędnościowe konsumentów i sposób zarządzania płynnością przez instytucje finansowe, przyspieszając adopcję CBDC w obrocie detalicznym i hurtowym.
Nowy model: od cyfrowej gotówki do cyfrowego pieniądza depozytowego
W ramach zaktualizowanej polityki banki będą miały możliwość uwzględniania sald e‑CNY w swoich rozliczeniach bilansowych, jak wskazał Lu Lei, wicegubernator PBOC. Z punktu widzenia regulacyjnego oznacza to, że cyfrowy juan ma zyskać funkcje zbliżone do depozytu: pełnić rolę jednostki rozrachunkowej, przechowalni wartości oraz środka do płatności transgranicznych.
Takie potraktowanie e‑CNY jako elementu ksiąg bankowych otwiera drogę do integracji CBDC z produktami bankowymi — np. oprocentowanymi portfelami konsumenckimi, depozytami sieciowymi czy instrumentami płynności. Dzięki temu e‑CNY może stać się konkurencyjny wobec depozytów bankowych i innych produktów przynoszących odsetki, co z kolei może wpływać na rynki depozytów i strukturę zobowiązań sektora bankowego.
Technicznie zmiana ta wymaga doprecyzowania mechanizmów księgowych, wymogów kapitałowych i zasad rozliczeń międzybankowych. Banki i regulatorzy będą musieli określić, jak odsetki są naliczane, kto jest płatnikiem odsetek (bank komercyjny czy mechanizm centralny), jakie są zasady wypłaty oraz w jaki sposób salda e‑CNY są zabezpieczone i przechowywane, szczególnie gdy portfele będą dostępne zarówno dla klientów detalicznych, jak i dla podmiotów instytucjonalnych.
Jak zmiana wpisuje się w szerszą strategię CBDC Chin
W komunikacie PBOC zapowiedziano jednocześnie „Plan działania w celu dalszego wzmocnienia systemu zarządzania i usług cyfrowego RMB oraz budowy powiązanej infrastruktury finansowej”. Plan przewiduje przyspieszoną krajową adopcję e‑CNY oraz rozwój infrastruktury wspierającej, w tym narzędzi rozliczeń on‑chain i możliwości transferów między łańcuchami bloków (cross‑chain).
W praktyce będą to działania obejmujące rozwój standardów technicznych, protokołów interoperacyjności, systemów rozliczeń natychmiastowych oraz elementów bezpieczeństwa cybernetycznego. Rozbudowa infrastruktury on‑chain może umożliwić efektywniejsze rozliczenia hurtowe i detaliczne, automatyzację procesów rozrachunkowych oraz integrację z platformami fintech i płatniczymi, co razem ma zwiększyć szybkość i pewność rozliczeń.
We wrześniu bank centralny uruchomił w Szanghaju RMB International Operations Center, którego celem jest promowanie rozliczeń transgranicznych z wykorzystaniem cyfrowego juana. Ta inicjatywa podkreśla zamiar Chin, by e‑CNY stał się praktycznym narzędziem w międzynarodowych płatnościach, rozliczeniach handlowych oraz zarządzaniu płynnością transgraniczną.
Centrum działa jako platforma testowa i koordynacyjna dla rozwiązań obejmujących banki correspondencyjne, instytucje rozliczeniowe i regulatorów zagranicznych, które współpracują przy tworzeniu ram technicznych i operacyjnych dla płatności międzynarodowych opartych na CBDC. W dłuższej perspektywie takie rozwiązania mogą wpłynąć na strukturę walutową rozliczeń handlu międzynarodowego i płynność rynków walutowych.
Kontrast regulacyjny: nacisk Chin na CBDC kontra polityka USA
Rozwój chińskiego CBDC postępuje równocześnie z restrykcyjną polityką wewnętrzną względem handlu kryptowalutami i stablecoinami. To podejście kontrastuje z niedawnymi posunięciami w Stanach Zjednoczonych: tamtejsze rozporządzenie wykonawcze podpisane w styczniu zawiera ograniczenia dotyczące tworzenia, emisji i obrotu CBDC, a odrębne inicjatywy ustawodawcze, jak projekt GENIUS Act, skupiają się na regulacji stablecoinów prywatnych i ustanowieniu ram nadzoru.
Różnice w podejściu wynikają z odmiennych priorytetów: Chiny przyspieszają wdrażanie waluty cyfrowej pod kontrolą państwa i inwestują w infrastrukturę, podczas gdy Stany Zjednoczone koncentrują się na regulacjach dotyczących prywatnych stablecoinów i ograniczaniu roli banków centralnych w bezpośrednim udostępnianiu cyfrowej waluty detalicznej konsumentom. Te odmienne strategie mają konsekwencje dla globalnego krajobrazu technologii płatniczych, suwerenności monetarnej i konkurencyjności systemów finansowych.
W kontekście międzynarodowym podejścia Chin mogą przyspieszyć rozwój rozwiązań rozliczeniowych opartych na CBDC w regionach handlowo powiązanych z Chinami, natomiast polityka USA może skierować działalność rynków kryptowalut i stablecoinów w stronę silniejszego nadzoru oraz rozwiązań opartych na prywatnych inicjatywach rynkowych.
Dyskusja o prywatności, kontroli i inkluzji finansowej
Zwolennicy argumentują, że ulepszony e‑CNY może wzmocnić inkluzję finansową, obniżyć koszty transakcyjne i przyspieszyć płatności transgraniczne dzięki wykorzystaniu łańcuchów bloków i cyfrowych szyn płatniczych. W połączeniu z rozwiązaniami fintech i szeroką siecią dostawców usług płatniczych CBDC może zwiększyć dostęp do usług finansowych w rejonach słabo obsługiwanych przez tradycyjne banki.
Jednocześnie krytycy zwracają uwagę na ryzyko zwiększenia kontroli państwa nad przepływami płatniczymi i danymi finansowymi obywateli, jeśli CBDC będzie ściśle związane z systemem bankowym i centralnym nadzorem. Integracja e‑CNY z bankowymi systemami księgowymi może dać organom większy wgląd w szczegółowe dane transakcyjne, co budzi obawy ze strony obrońców praw człowieka i prywatności.
Najwięcej kontrowersji dotyczy mechanizmów anonimowości i stopnia prywatności transakcji: w porównaniu z gotówką lub zdecentralizowanymi alternatywami, CBDC kontrolowane przez państwo może prowadzić do bardziej precyzyjnego monitoringu i do możliwości czasowego blokowania dostępu do środków. Dlatego kluczowe będą przepisy gwarantujące ograniczenia prawne w zakresie nadzoru, przechowywania danych i zasad udostępniania informacji organom państwowym.
Ważne są także elementy techniczne: czy system będzie oferował poziomy prywatności zależne od progu transakcyjnego, jak będą chronione klucze prywatne użytkowników, oraz jakie mechanizmy audytu i kontroli zostaną wdrożone, aby zrównoważyć cele bezpieczeństwa z prawami obywatelskimi.
Znaczenie dla rynków kryptowalut i instytucji finansowych
Dla banków i firm fintech oprocentowane portfele e‑CNY otwierają nowe możliwości produktowe i narzędzia do zarządzania płynnością. Banki będą mogły oferować klientom atrakcyjne alternatywy dla tradycyjnych depozytów, jednocześnie wykorzystując e‑CNY jako element strategii płynnościowej i zarządzania aktywami. Dla fintechów natomiast CBDC stwarza pole do tworzenia zintegrowanych rozwiązań płatniczych i usług wartości dodanej wokół cyfrowego juana.
Dla sektora kryptowalut chińskie działania sygnalizują nacisk na innowacje prowadzone przez państwo, a nie przez prywatne projekty stablecoinowe. To może wpłynąć na kształt konkurencji między prywatnymi stablecoinami a walutami centralnych banków, zwłaszcza w obszarze płatności transgranicznych i rozliczeń hurtowych.
Zmiana może także skłonić do testów rozwiązań on‑chain w regulowanych środowiskach, gdzie standardy bezpieczeństwa, przechowywania i nadzoru są bardziej sformalizowane. Uczestnicy rynku powinni przygotować się na nowe wymagania dotyczące zasad powierniczych (custody), norm technicznych, mechaniki oprocentowania portfeli cyfrowych oraz protokołów interoperacyjności, które będą decydować o współistnieniu e‑CNY z depozytami bankowymi, stablecoinami i tradycyjnymi walutami fiat.
W kontekście międzynarodowym obserwatorzy powinni monitorować, jak wprowadzenie oprocentowanych portfeli wpłynie na wzorce rozliczeń transgranicznych, dostęp do płynności w juanach oraz rosnące znaczenie infrastruktury płatniczej opartej na CBDC w stosunkach handlowych i finansowych z Chinami.
Pod kątem ryzyka systemowego warto zwrócić uwagę na wpływ przesunięć depozytów między bankami a portfelami e‑CNY na stabilność sektora bankowego, zwłaszcza w okresach napięć rynkowych. Regulacje dotyczące limitów sald, mechanizmów gwarantowania środków oraz uregulowań dotyczących dostępności odsetek będą miały znaczenie dla zapobiegania masowym przepływom środków i dyslokacji płynności.
Wprowadzenie oprocentowania do e‑CNY może także wpłynąć na politykę monetarną: bank centralny zyska nowe narzędzie transmisji stóp procentowych oraz kanał oddziaływania na krążące w gospodarce rezerwy. To z kolei wymaga dopracowania mechanizmów sterowania podażą pieniądza cyfrowego oraz koordynacji między instrumentami operacyjnymi PBOC a polityką fiskalną i regulacyjną.
Jak wdrożenie zbliża się w czasie, uczestnicy rynku powinni śledzić standardy techniczne, reguły powiernictwa, mechanikę ustalania oprocentowania portfeli cyfrowych oraz protokoły interoperacyjności. Te elementy określą, w jaki sposób e‑CNY będzie współistniał z depozytami bankowymi, stablecoinami i tradycyjnymi walutami w globalnej infrastrukturze płatniczej.
Plan Chin dotyczący oprocentowanego e‑CNY stanowi punkt przełomowy w rozwoju CBDC, podnosząc stawkę dla polityki monetarnej, operacji bankowych, prywatności i systemu płatności międzynarodowych w oczekiwaniu na rok 2026. Zarówno regulatorzy, jak i instytucje finansowe oraz firmy technologiczne muszą przygotować ramy operacyjne, techniczne i prawne, które pozwolą wykorzystać korzyści technologiczne, jednocześnie minimalizując ryzyka związane z nadmierną koncentracją kontroli i potencjalnymi skutkami ubocznymi dla stabilności finansowej.
Źródło: cointelegraph
Zostaw komentarz