5 Minuty
Wykres likwidacji Bitcoina
Duże dźwignie finansowe kumulują skoncentrowaną ekspozycję na rynkach instrumentów pochodnych Bitcoina, tworząc warunki do szybkich spadków, jeśli ceny odwrócą kierunek. Traderzy zajmują długie pozycje o wartości dziewięciu cyfr, które mogą wzmocnić wyprzedaż, podczas gdy gracze obstawiający spadki również utrzymują duże, zmienne zakłady.
Szybkie spojrzenie na rynek
Bitcoin (BTC) handluje się w wąskim przedziale wokół 115 000 USD, nie zdołał przebić się wyżej przez ponad dwa miesiące i wszedł w okres zmniejszonej zmienności. Mimo spokojnej akcji cenowej, biura zajmujące się instrumentami pochodnymi i duże kryptowalutowe wieloryby zwiększają dźwignię, próbując wypchnąć BTC z powrotem w kierunku historycznych maksimów. Taka strategia zwiększa ryzyko likwidacji na kontraktach terminowych i swapach wieczystych oraz podnosi prawdopodobieństwo kaskady wymuszonych wyjść, jeśli cena spot pójdzie przeciwko tym lewarowanym pozycjom.
Skoncentrowane poziomy likwidacji: podatność techniczna
Dane dostarczone przez dostawcę analiz pochodnych The Kingfisher wskazują na gęsty pas zleceń likwidacyjnych między 113 300 USD a 114 500 USD. Gdy wiele wysoko lewarowanych długich pozycji znajduje się blisko siebie, niewielki spadek przez tę strefę może wywołać automatyczne wezwania do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego i likwidacje. W miarę jak wymuszone sprzedaże trafiają na rynek, wpływ na cenę może się nasilić: same likwidacje, mające na celu zamknięcie ryzyka, mogą stać się katalizatorem głębszego ruchu, potencjalnie zciągając BTC z powrotem w kierunku strefy wsparcia na poziomie 110 000 USD.
Dlaczego skoncentrowane likwidacje mają znaczenie
Likwidacje instrumentów pochodnych są przeprowadzane automatycznie przez giełdy, gdy zabezpieczenie nie wystarcza na pokrycie lewarowanych pozycji. Gdy poziomy likwidacji koncentrują się w wąskim paśmie cenowym, pasmo to staje się magnesem: uczestnicy rynku i algorytmy mogą skierować cenę w stronę tych poziomów, aby oczyścić pozycje. Ma to szczególne znaczenie w środowiskach niskiej zmienności, gdzie jeden kierunkowy impuls — wynikający z dużego zlecenia, nagłego newsa lub krótkotrwałej luki płynności — może uruchomić kaskadę.
Co pokazują dane i sygnały rynkowe
Po stronie byków jeden lub kilku uczestników rynku otwiera długie pozycje o wartości dziewięciu cyfr, wykorzystując dźwignię, by spróbować podnieść BTC. Zespoły analityczne ostrzegają, że niezwykle duże lewarowane longi mogą generować „toksyczne przepływy”, jeśli kupno na rynku spot nie wchłonie zleceń, co oznacza, że aktywność na futures może wymusić gwałtowne ruchy cen zamiast wspierać uporządkowany rajd.
Równocześnie niedźwiedzie nie są bierni. Jeden trader ma podobno krótką pozycję o wartości 234 milionów USD, otwartą w rejonie 111 386 USD, i obecnie notuje około 7,5 miliona USD niezrealizowanych strat. Aby utrzymać tę pozycję, trader dodał około 10 milionów USD w stablecoinach, przy czym poziom presji likwidacyjnej ustalono w pobliżu 121 510 USD. Taka duża krótka pozycja sprawia, że obie strony rynku są narażone na stres związany z depozytami zabezpieczającymi w różnych przedziałach cenowych.
Mechanika instrumentów pochodnych: longi, shorty i progi likwidacji
Długie pozycje przy wysokiej dźwigni zwiększają zyski przy wzroście cen, ale doświadczają przyspieszonych strat przy spadkach. Shorty działają odwrotnie. Giełdy ustalają progi likwidacji na podstawie wielkości pozycji, depozytu zabezpieczającego i dźwigni. Gdy te progi się skupiają, podatność rynku rośnie, ponieważ same likwidacje generują dodatkową presję sprzedaży lub kupna, która może pchnąć cenę w stronę kolejnej grupy podatnych pozycji.
Jak powinni reagować traderzy i zarządzający ryzykiem
Dla traderów profesjonalnych i uczestników instytucjonalnych, zrozumienie rozkładu poziomów likwidacji na rynkach futures jest kluczowym elementem zarządzania ryzykiem. Traderzy powinni monitorować mapy cieplne pochodnych i głębokość księgi zleceń, aby unikać tworzenia lub zostania wciągniętym w skoncentrowane przepływy. Udział na rynku spot może stanowić stabilizujący kontrapunkt do aktywności lewarowanych instrumentów pochodnych; odwrotnie, strategie oparte wyłącznie na dźwigni narażają na gwałtowne, nieuporządkowane ruchy.
Mniejsi uczestnicy detaliczni powinni szczególnie uważać na korzystanie z wysokiej dźwigni przy pozycjach BTC. W rynku, w którym duzi gracze po obu stronach utrzymują istotną dźwignię, zmienność może wrócić szybko i intensywnie, skutkując dużymi wezwaniami do uzupełnienia depozytu.
Perspektywy: niska zmienność, ale podwyższone ryzyko strukturalne
Nawet jeśli bitcoin jest w konsolidacji, strukturalne ryzyka na rynku pochodnych są podwyższone. Klastry pozycji o wartości dziewięciu cyfr i gęste kieszenie likwidacyjne między 113 300 USD a 114 500 USD tworzą kruchy układ: jeśli cena ześlizgnie się poniżej tego zakresu, rynek może doświadczyć przyspieszonej wyprzedaży, która przetestuje poziom wsparcia 110 000 USD. Odwrotnie, zdecydowany wzrost zakupów na rynku spot mógłby wchłonąć lewarowane longi i zmniejszyć presję po stronie shortów, lecz wymagałby to znacznego napływu kapitału na rynek gotówkowy.
W skrócie, spokojna akcja cenowa kryje podwyższone ryzyko systemowe na rynku instrumentów pochodnych kryptowalut. Traderzy i zarządzający portfelami powinni uważnie śledzić mapy likwidacji, poziomy depozytów zabezpieczających i płynność księgi zleceń, by nie znaleźć się po złej stronie nagłej kaskady.
Źródło: coindesk
Komentarze