8 Minuty
Przegląd rynku: Bitcoin spada, ale akumulacja trwa
Bitcoin (BTC) spadł poniżej 113 000 USD po weekendowej wyprzedaży powiązanej z nagłówkami dotyczącymi taryf, redukując w przybliżeniu 9% od rekordu z 6 października przy około 126 080 USD. W ciągu ostatniego tygodnia ceny oscylowały w rejonie 109 883–125 023 USD, a dzienny wolumen transakcji spot ochłodził się o około 25% do około 69 miliardów USD. Aktywność na rynku instrumentów pochodnych przedstawia bardziej zniuansowany obraz: dane CoinGlass pokazują, że wolumen derywatów nieznacznie wzrósł do około 109,97 miliarda USD, natomiast open interest zmalał o 1,8% do 73,36 miliarda USD — kombinacja często wskazująca na delewarowanie i redukcję ryzyka krótkoterminowego.
Dlaczego obraz on-chain jest byczy mimo osłabienia cen
Rezerwy na giełdach na najniższym poziomie od dekady
Metryki on-chain ujawniają wzmacniający się scenariusz po stronie podaży. Według raportów współpracowników CryptoQuant, m.in. Chairman Lee, ilość Bitcoinów przetrzymywanych na scentralizowanych giełdach spadła do około 2,4 miliona BTC — najniższego poziomu od 2015 roku i znaczącego spadku w porównaniu z ponad 3,5 milionami BTC z 2020 roku. Ten długotrwały trend wypływów z giełd zmniejsza natychmiastową presję sprzedażową, co stanowi istotny czynnik strukturalny wspierający potencjalne przyszłe rajdy cenowe.
Spadek rezerw giełdowych jest jednym z najważniejszych on-chain wskaźników podażowych. Mniej Bitcoinów dostępnych do szybkiego obrotu oznacza, że każde ożywienie popytu może mieć dużo silniejszy efekt na cenę — mechanizm znany z poprzednich cykli rynkowych. Analitycy on-chain obserwują również rozkład wiekowy monet (coin age), przenosiny między portfelami a giełdami, a także koncentrację własności, co pomaga ocenić, czy spadek rezerw wynika z dystrybucji detalicznej czy z trwałej akumulacji instytucjonalnej i zimnego przechowywania (cold storage).
Akumulacja przez długoterminowych posiadaczy i instytucje
Przepływy do regulowanych kustodii, portfeli instytucjonalnych oraz rosnące salda funduszy ETF opartych na Bitcoinie odciągają monety z giełd na dłużej. W praktyce oznacza to, że aktywa przedostają się do środowisk, gdzie prawdopodobieństwo szybkiej sprzedaży jest niższe — np. vaulty instytucji i cold wallety. Historycznie, kurczenie się rezerw giełdowych poprzedzało znaczące ruchy w górę cen (szczególnie w okresie 2020–2021), ponieważ ograniczona płynność podażowa wzmacnia reakcję cenową na odnowiony popyt.
W kontekście instytucjonalnym warto obserwować dynamikę ETF-ów na Bitcoina (Bitcoin ETF), napływy kapitału do produktów typu spot ETF oraz zmiany w bilansach największych zarządzających aktywami cyfrowymi. Te przepływy oddziałują bezpośrednio na dostępny zapas BTC w obrocie i są kluczowym elementem długoterminowej teorii podaży i popytu dla kryptowalut.
Likwidacje i reset rynku
Wyczyszczenie lewarowanych pozycji po zmienności wywołanej informacjami o taryfach
Badania przeprowadzone przez XWIN Research Japan wskazują, że wiadomości o taryfach z 10 października doprowadziły do zamknięcia pozycji lewarowanych o wartości około 19 miliardów USD, co krótkotrwale pchnęło kurs BTC w kierunku 104 000 USD. Tak duże wydarzenia likwidacyjne są bolesne dla uczestników rynku z dźwignią, ale historycznie często działały jako mechanizmy resetu rynkowego, eliminując nadmierne ryzyko i przerywając spiralę dźwigni zamiast zapoczątkowywać długotrwałe spadki.
Mechanika jest następująca: wymuszone zamknięcia pozycji prowadzą do spadku open interest, co obniża presję wynikającą z pozycji lewarowanych. W momencie, gdy otwarte zainteresowanie maleje, stopy finansowania (funding rates) zwykle wracają do bardziej zrównoważonych poziomów, co stabilizuje krótkoterminowe momentum. To zjawisko jest istotne z perspektywy traderów i zarządzających ryzykiem, ponieważ pozwala zidentyfikować poziomy, przy których rynek „oczyścił” nadmierne pozycje i stał się bardziej gotowy do kolejnego impulsu wzrostowego.
Sygnały on-chain wskazują na odnowioną akumulację
Analiza on-chain XWIN pokazuje, że stopy finansowania powróciły do równowagi, a skorygowany wskaźnik Spent Output Profit Ratio (aSOPR) przekroczył poziom 1.0 — oznaka, że presja sprzedażowa osłabła, a uczestnicy rynku przechodzą od panicznej wyprzedaży do fazy akumulacji. Przekroczenie aSOPR ponad 1.0 sugeruje, że sprzedający w większości nie realizują strat i częściej sprzedają po cenach zysku, co zwykle ma miejsce, gdy rynek stabilizuje się po wyprzedażach.
Połączone z napływami do ETF-ów i obniżonymi saldo rezerw giełdowych, te sygnały tworzą konstruktywny scenariusz średnioterminowy dla Bitcoina. Dla inwestorów długoterminowych oznacza to, że obecne ruchy cenowe mogą być częścią procesu budowy zdrowszej bazy pod kolejną fazę wzrostu, zamiast prostego przedłużenia trendu spadkowego.
Techniczne aspekty Bitcoina: ostrożnie, ale struktura pozostaje nienaruszona
Momentum i średnie kroczące
Z technicznego punktu widzenia, Bitcoin znajduje się w strefie ostrożnej. 14-dniowy wskaźnik siły względnej (RSI) wynosi około 44, co wskazuje na neutralne momentum z lekkim nachyleniem w stronę dominacji podaży. Krótsze średnie kroczące (10–50 dni) ukazują umiarkowaną przewagę podaży, a wskaźnik MACD wykazuje nieznacznie niedźwiedzie nastawienie. Mimo to długoterminowy trend pozostaje wspierany przez fundamentalne i on-chain czynniki.
Techniczna ocena powinna uwzględniać więcej niż pojedyncze wskaźniki. Ważne są też układy wolumenowe, zachowanie przy poziomach wsparcia/oporu, oraz reakcje ceny na kluczowe linie średnich kroczących, które często służą jako filtrowanie impulsów rynkowych. Analiza wolumenu przy próbach wybicia czy odbicia potrafi odsłonić, czy ruch jest rzeczywiście wsparty realnym popytem czy jedynie krótkoterminowym odruchem.

Wykres dzienny Bitcoina
Kluczowe poziomy do obserwowania
200-dniowa średnia krocząca znajduje się w pobliżu 108 000 USD i pozostaje krytycznym pasmem wsparcia — utrzymanie tej strefy zachowuje byczą strukturę długoterminową. Po stronie wzrostowej, trwałe przełamanie zakresu 116 000–118 000 USD może zasygnalizować odnowioną siłę i otworzyć drogę w kierunku 125 000 USD. Z drugiej strony, spadek poniżej 110 000 USD zwiększyłby ryzyko testu w rejonie 105 000 USD i mógłby spowodować dalsze krótkoterminowe korekty.
Handlowcy powinni zwracać uwagę nie tylko na poziomy cenowe, ale także na reakcję wolumenu przy ich naruszaniu oraz na wskaźniki płynności na giełdach. Niskie rezerwy giełdowe w zestawieniu z niskim wolumenem przy testach wsparć mogą skutkować gwałtownymi ruchami przy niewielkich impulsach popytowych, dlatego zarządzanie ryzykiem i ustawianie zleceń stop-loss powinno być ostrożniejsze niż podczas wysokiej płynności rynkowej.
Perspektywy i co powinni monitorować traderzy
Skupienie na podaży, dźwigni i kontekście makro
Krótko- i średnioterminowa akcja cenowa prawdopodobnie pozostanie zmienna, zależna od nagłówków makroekonomicznych, zmian sentymentu rynkowego oraz dynamiki ryzyka (risk-on/risk-off). Traderzy i inwestorzy powinni monitorować rezerwy giełdowe, stopy finansowania (funding rates), open interest oraz napływy do ETF-ów, aby wychwycić sygnały odnowionego popytu lub kolejnych fal delewarowania. Szczególnie ważne są dane dotyczące instytucjonalnej adopcji i długoterminowej akumulacji, które będą kluczowym czynnikiem ograniczającym podaż i wspierającym wyższe poziomy cen w dłuższym terminie.
Makroekonomia również będzie odgrywać znaczącą rolę: oczekiwania dotyczące stóp procentowych, kursu dolara amerykańskiego, inflacji czy napięć geopolitycznych mogą wpływać na ryzykowność aktywów, w tym kryptowalut. W okresach niepewności kapitał może przepływać do bardziej tradycyjnych aktywów bezpiecznych lub, odwrotnie, może szukać ekspozycji na aktywa cyfrowe jako zabezpieczenie przed inflacją — zależnie od kontekstu i interpretacji rynku.
Wnioski
To, co wygląda jak krótkoterminowy spadek cen, może być początkiem zdrowszego etapu budowy bazy: stałe wypływy z giełd, znormalizowane stopy finansowania i wyczyszczona dźwignia tworzą warunki, które historycznie poprzedzały znaczące rajdy. Chociaż wskaźniki techniczne wymagają ostrożności w najbliższej perspektywie, szerszy obraz on-chain pozostaje konstruktywny dla kolejnej fazy wzrostowej Bitcoina. Inwestorzy powinni łączyć analizę on-chain z oceną techniczną i makro, koncentrując się na zarządzaniu ryzykiem oraz identyfikacji trwałych sygnałów popytowych, takich jak systematyczne napływy do ETF-ów, wzrost akumulacji w portfelach instytucjonalnych oraz utrzymujący się spadek rezerw giełdowych.
W praktyce oznacza to: śledzenie zmian w open interest, funding rates, aSOPR i rezerwach giełdowych; ocenę wolumenu przy kluczowych poziomach technicznych; oraz monitorowanie wiadomości makro i regulacyjnych, które mogą wpływać na krótkoterminowy sentyment. Kombinacja tych czynników dostarcza bardziej kompletny obraz tego, czy obecne ruchy cenowe są korektą w ramach trendu wzrostowego, czy początkiem dłuższego odwrócenia. W obecnym układzie — przy utrzymujących się przepływach do bezpieczniejszych form przechowywania oraz stabilizacji wskaźników on-chain — scenariusz średnioterminowy dla Bitcoina pozostaje umiarkowanie byczy.
Źródło: crypto
Zostaw komentarz