7 Minuty
Były szef Banku Światowego: stablecoiny są priorytetem strategicznym
David Malpass, były prezes Banku Światowego, podczas spotkania liderów branży na konferencji ACI Payments Unleashed Summit 22 października podkreślił, że stablecoiny w istotny sposób przekształcają system płatności oraz handel transgraniczny. W swoim wystąpieniu wskazał, że stabilne tokeny powiązane z walutami fiducjarnymi lub koszykami aktywów stają się coraz powszechniejszym narzędziem w przekazywaniu wartości — od przelewów transgranicznych po płatności w handlu elektronicznym i aktywności DeFi. Malpass argumentował, że Stany Zjednoczone muszą przyjąć przejrzyste, sprzyjające innowacjom regulacje dotyczące kryptowalut i stablecoinów, aby utrzymać rolę dolara jako globalnej waluty rozliczeniowej oraz wspierać rozwój sektora fintech. Zaznaczył również geopolityczne implikacje braku jasnej polityki — bez silnego stanowiska USA, Europa i Chiny mogą zyskać znaczącą przewagę rynkową w obszarze płatności cyfrowych, tokenizacji aktywów oraz usług powiązanych ze stablecoinami. Wypowiedź Malpassa obejmowała zarówno ocenę technologicznych korzyści, jak i ryzyk związanych z rozwojem rynku stablecoinów, wskazując na konieczność połączenia innowacyjności z ramami regulacyjnymi, które zapewnią stabilność finansową i ochronę konsumentów.
Dlaczego stablecoiny mają znaczenie globalnie
Stablecoiny mają potencjał obniżenia kosztów transakcyjnych, skrócenia czasu rozliczeń do niemal natychmiastowego poziomu oraz poszerzenia dostępu do płatności cyfrowych dla konsumentów i przedsiębiorstw na całym świecie. Tokeny stabilne — mechanicznie powiązane z walutami fiat, koszykami walut lub koszykami innych aktywów — umożliwiają przenoszenie wartości w sposób bardziej programowalny niż tradycyjne instrumenty płatnicze. W praktyce oznacza to, że migracja konsumentów i firm na rozwiązania on‑chain może przyspieszyć rozwój handlu elektronicznego, obniżyć koszty przelewów transgranicznych i zredukować tarcia w łańcuchach wartości. Popularne zastosowania obejmują przelewy transgraniczne, rozliczenia w ekosystemach DeFi (zdecentralizowane finanse), płatności w aplikacjach mobilnych oraz szybkie rozliczenia P2P i B2B. Typy stablecoinów — fiat‑zabezpieczone, crypto‑zabezpieczone i algorytmiczne — różnią się mechanizmami utrzymania stabilności kursu i poziomem ryzyka, co wpływa na ich przydatność w różnych scenariuszach. Kluczowe dla ich skalowania są przejrzyste praktyki zarządzania rezerwami, mechanizmy konwersji na walutę fiat oraz interoperacyjność z istniejącą infrastrukturą płatniczą. W kontekście rynków wschodzących stablecoiny mogą wspierać finansową inkluzję, oferując alternatywę dla nierozwiniętej infrastruktury bankowej i zmniejszając koszty obsługi małych przelewów międzynarodowych. Niemniej jednak, wdrażanie stablecoinów wiąże się także z wyzwaniami: ryzykiem płynności, ryzykiem kredytowym emitentów, zagrożeniami dla stabilności systemowej oraz potrzebą zapewnienia zgodności z przepisami AML/KYC i wymogami nadzorczymi.
Regulacja i zaufanie są istotne
Malpass podkreślił, że zaufanie do emitentów stablecoinów oraz do mechanizmów wspierających ich wartość jest fundamentem szerszej akceptacji rynkowej. Kluczowe elementy zaufania obejmują jawne i regularnie audytowane rezerwy, przejrzyste standardy księgowe, jasne reguły operacyjne przy wykupie i konwersji stablecoinów, a także zabezpieczenia konsumenckie. Regulatorzy i ustawodawcy muszą zadbać o ramy prawne, które wymagają dowodu rezerwowości, rygorystycznych audytów i praktyk zapobiegających praniu pieniędzy oraz finansowaniu terroryzmu. Efektywne regulacje powinny uwzględniać zarówno innowacje technologiczne, jak i ochronę stabilności makrofinansowej: to oznacza wdrożenie zasad dotyczących segregacji aktywów, limitów ekspozycji, zasad zarządzania płynnością oraz wymogów kapitałowych dla podmiotów systemowo istotnych. Międzynarodowa koordynacja — za pośrednictwem instytucji takich jak Bank Rozrachunków Międzynarodowych (BIS), Financial Action Task Force (FATF) czy Międzynarodowy Fundusz Walutowy (MFW) — ułatwi spójne podejście do nadzoru, zmniejszając ryzyko arbitrażu regulacyjnego i fragmentacji rynku. Praktyczne rozwiązania obejmują również interoperacyjność standardów tokenów (np. standardy tokenów ERC‑20 i kolejne), rozwój infrastruktury rozliczeniowej zdolnej obsługiwać on‑chain settlement oraz wdrożenie jasnych zasad odpowiedzialności prawnej dla emitentów i platform handlowych. Tylko przy połączeniu przejrzystości rezerw, rygorystycznych audytów oraz mechanizmów ochrony konsumentów stablecoiny mają szansę skalować w sposób odpowiedzialny i zyskać zaufanie instytucji finansowych i klientów detalicznych.
Dostęp Fed do szyn płatniczych: potencjalna gra zmieniająca zasady
Malpass zgodził się z propozycją gubernatora Rezerwy Federalnej Christophera Wallera dotyczącą ograniczonego dostępu regulowanych firm stablecoinowych i fintechów do szyn płatniczych Fed poprzez tzw. "skinny master accounts". Koncepcja ta polega na udzieleniu wybranym, nadzorowanym podmiotom wysoce kontrolowanego dostępu do infrastruktury rozliczeniowej banku centralnego bez konieczności pełnej bankowości depozytowej. Taki model może zmniejszyć zależność od banków korespondentów i pośredników, co potencjalnie obniży koszty oraz skróci czas realizacji rozliczeń transgranicznych. Z punktu widzenia płynności, bezpośredni dostęp do szyn Fed mógłby poprawić mechanizmy rozrachunku i finalności transakcji, redukując ryzyko opóźnień wynikających z pośredników i ograniczeń stref czasowych. Jednak dostęp tego typu wymaga precyzyjnych zabezpieczeń: segregacji środków, limitów ekspozycji, mechanizmów monitorowania ryzyka operacyjnego oraz jasnych procedur zarządzania kryzysowego. Dodatkowo, wprowadzenie limitowanego dostępu do infrastruktury banków centralnych dla podmiotów prywatnych stawia pytania o równy dostęp, neutralność konkurencyjną oraz rolę instytucji depozytowych. W praktyce wdrożenie takiego rozwiązania może przyspieszyć innowacje płatnicze w USA, wzmocnić pozycję dolara w rozliczeniach cyfrowych i zwiększyć konkurencyjność rodzimych fintechów, pod warunkiem że towarzyszyć mu będą solidne ramy regulacyjne i mechanizmy nadzoru.
Konkurencja z Europy i Chin
Malpass zauważył, że Europejska Unia i Chiny przyspieszają rozwój programów związanych ze stablecoinami i walutami cyfrowymi banków centralnych (CBDC). UE pracuje nad ramą regulacyjną, znaną jako MiCA (Markets in Crypto‑Assets), która ma uregulować rynek kryptowalut, w tym stablecoiny, tworząc standardy prowadzenia działalności, wymogi dotyczące rezerw i ochrony konsumentów. Jednocześnie Chiny intensywnie testują cyfrowego juana (e‑CNY) w wielu pilotażach i eksperymentach, wykorzystując go w płatnościach detalicznych i transakcjach transgranicznych, co stanowi element ich polityki cyfryzacji systemu płatniczego. W tym kontekście Stany Zjednoczone stoją przed strategicznym wyborem: stworzyć ekosystem innowacyjny, który jednocześnie chroni wartość dolara i konsumentów, lub dopuścić do tego, by prace legislacyjne i pilotażowe w innych jurysdykcjach przesunęły centrum ciężkości usług płatniczych na zewnątrz USA. Konkurencja obejmuje nie tylko technologię, ale też modele regulacyjne, partnerstwa publiczno‑prywatne oraz szybkość wdrożenia rozwiązań interoperacyjnych. Globalne platformy płatnicze, sieci stablecoinów i projekty CBDC mogą wpłynąć na to, jakie rynki i systemy płatnicze będą dominować w kolejnych latach, stąd decyzje podejmowane dziś przez ustawodawców i regulatorów mają długofalowe konsekwencje geopolityczne i gospodarcze.
Implikacje polityczne i uwagi końcowe
Dla Malpassa rekomendacje są jasne i pragmatyczne: przyjąć spójne i przewidywalne regulacje dotyczące kryptowalut, umożliwić odpowiedzialny dostęp do infrastruktury banków centralnych dla regulowanych uczestników rynku oraz promować przejrzyste standardy rezerwowe i audyty dla emitentów stablecoinów. Takie podejście ma na celu połączenie innowacyjności z ochroną stabilności finansowej i konsumentów. Dyskusja sygnalizowana przez jego wypowiedź dotyka szerokiego spektrum zagadnień — od przywództwa monetarnego i stabilności finansowej, po rolę aktywów cyfrowych w gospodarce globalnej. David Malpass, który objął stanowisko prezesa Banku Światowego w 2019 roku po nominacji ówczesnego prezydenta Donalda Trumpa, pozostaje wpływowym komentatorem polityki międzynarodowej i finansów publicznych. Jego stanowisko odzwierciedla szerszy debatę między zwolennikami szybkiego wdrażania technologii cyfrowych w systemie płatniczym a zwolennikami stopniowego, uregulowanego podejścia, które minimalizuje ryzyka systemowe. Kluczowe będzie wypracowanie modeli regulacyjnych, które będą jednocześnie sprzyjać innowacjom fintech, chronić konsumentów oraz zapewniać, że infrastruktura rozliczeniowa i rezerwy są wystarczająco odporne na wstrząsy rynkowe. Takie zrównoważone podejście zwiększy szanse, że stablecoiny staną się użytecznym i bezpiecznym elementem globalnego ekosystemu płatniczego, a jednocześnie utrzyma pozycję dolara jako waluty rezerwowej w erze cyfrowej transformacji płatności.
Źródło: crypto
Zostaw komentarz