7 Minuty
Zmiana nastrojów na rynku: z odpływów do silnych napływów
Produkty inwestycyjne oparte na kryptowalutach ponownie przeszły w ubiegłym tygodniu na terytorium dodatnie, gdy apetyt inwestorów na ryzyko odżył po publikacji słabszych niż oczekiwano danych o inflacji w USA. Według raportu CoinShares, notowane na giełdach produkty exchange-traded (ETP/ETF) związane z kryptowalutami odnotowały około 921 mln USD napływów netto, odwracając poprzedni tydzień, w którym zarejestrowano 513 mln USD odpływów. To przejście z odpływów do istotnych napływów pokazuje, jak szybko rynki kapitałowe reagują na sygnały makroekonomiczne i oczekiwania dotyczące polityki monetarnej. Wzrost zainteresowania produktami takimi jak Bitcoin ETP oraz inne kuponowane rozwiązania inwestycyjne wskazuje na odnowione zaufanie inwestorów detalicznych i instytucjonalnych do ekspozycji na kryptowaluty.
Dlaczego byczy zwrot miał znaczenie
Słabsze od prognoz wskaźniki indeksu cen konsumpcyjnych (CPI) pomogły odświeżyć oczekiwania co do dodatkowych obniżek stóp procentowych ze strony Rezerwy Federalnej (Fed). W rezultacie wzrosło zapotrzebowanie na produkty ETP i ETF oparte na kryptowalutach. James Butterfill, szef działu badań w CoinShares, wskazał, że po wrześniowym odczycie CPI, który wzrósł o 0,3% miesiąc do miesiąca i o 3% rok do roku — wartościach niższych od konsensusu rynkowego — odnowiła się wiara w możliwość łagodzenia polityki pieniężnej. To z kolei sprzyja aktywom ryzykownym i poprawia atrakcyjność alokacji kapitału w produkty powiązane z Bitcoinem i innymi kryptowalutami.
Kontekst makroekonomiczny
Przed publikacją danych CPI na rynkach panowała znacząca niepewność — częściowo związana z tymczasowym zamknięciem rządu USA i lukami w raportach makroekonomicznych, które utrudniały klarowne prognozowanie ścieżki polityki monetarnej Fed. W takiej atmosferze inwestorzy często przyjmują bardziej defensywną postawę, co przekłada się na odpływy z produktów niosących większe ryzyko. Nowy odczyt CPI dostarczył wyraźniejszego sygnału o słabości presji inflacyjnej, co skłoniło część uczestników rynku do ponownego zaangażowania się w produkty kryptowalutowe. Szczególnie pozytywnie zareagowały instrumenty śledzące Bitcoin, które są postrzegane zarówno jako ekspozycja na rynek cyfrowych aktywów, jak i jako wskaźnik sentymentu inwestorów zainteresowanych ryzykiem.
Przepływy aktywów: Bitcoin przoduje, Ether notuje odpływy
Bitcoin (BTC) wycieniony w analizach CoinShares i raportach rynkowych odegrał kluczową rolę w odwróceniu trendu. Bitcoin, notowany w raportach przy cenie referencyjnej, który był głównym „motorem” wcześniejszych odpływów, niemal w całości odrobił te straty, notując 931 mln USD napływów w ubiegłym tygodniu. To duża kwota, wskazująca, że inwestorzy wciąż traktują Bitcoina jako główny kanał ekspozycji na rynek kryptowalut i preferują produkty płynne, takie jak ETP i ETF na BTC. Stały popyt na rozwiązania opakowane w produktach giełdowych wynika także z łatwości ich integracji w portfelach instytucjonalnych i menorze raportowania.
W przeciwieństwie do Bitcoina, Ether (ETH) doświadczył pierwszych odpływów od pięciu tygodni, które łącznie wyniosły 169 mln USD, gdy inwestorzy wycofywali środki w ciągu kilku dni. To przypomina, że płynność i sentyment do poszczególnych aktywów cyfrowych mogą się różnić znacznie — nawet w obrębie tego samego sektora. CoinShares podkreślił, że mimo netto odpływów z produktów związanych z ETH, nadal utrzymuje się popyt na lewarowane ETP 2x, co sugeruje, że część inwestorów mechanicznie poszukuje większej ekspozycji krótkoterminowej i zyskuje na zmienności ceny Etheru. Różnice w przepływach między Bitcoinem a Etherem podkreślają rozmaitość strategii rynkowych i profilów ryzyka wśród inwestorów detalicznych i instytucjonalnych.
Przepływy ETP/ETF kryptowalut według aktywów na koniec piątku (w mln USD)
Produkty oparte na innych altcoinach odnotowały wolniejsze napływy w oczekiwaniu na spodziewane uruchomienia ETF-ów na amerykańskich giełdach. Solana (SOL), przy referencyjnej cenie wymienionej w raportach, oraz XRP (XRP) zarejestrowały odpowiednio 29,4 mln USD i 84,3 mln USD napływów. Warto zaznaczyć, że napływy do ETP na Solanę spadły o ponad 81% w ujęciu tygodniowym, co może odzwierciedlać rotację kapitału pomiędzy aktywami o najwyższej płynności a mniejszymi tokenami przed potencjalnymi decyzjami regulatorów lub listowaniami ETF-ów.
Szerokie metryki funduszy
Weekly inflow Bitcoin w wysokości 931 mln USD podwyższył skumulowane napływy od momentu, gdy Rezerwa Federalna zaczęła sygnalizować luzowanie w polityce monetarnej we wrześniu, do około 9,4 mld USD. Mimo tego krótkoterminowego ożywienia, napływy do funduszy Bitcoin od początku roku (YTD) pozostawały poniżej zeszłorocznego tempa: 30,2 mld USD wobec 41,6 mld USD rok wcześniej, co oznacza spadek na poziomie około 38%. To pokazuje, że choć krótkotrwałe impulsy rynkowe mogą przyciągać istotne kwoty kapitału, tempo akumulacji środków w dłuższym terminie zależy od szerszego kontekstu rynkowego, regulacyjnego i makroekonomicznego.
Łączne aktywa zarządzane (AUM) w funduszach kryptowalutowych osiągnęły około 229 mld USD, a sumaryczne napływy w tym roku wyniosły 48,9 mld USD. Te liczby wskazują, że pomimo zmienności, rynek funduszowy dla kryptowalut nadal przyciąga znaczące środki, a produkty takie jak ETP i ETF stają się coraz bardziej istotnym kanałem dystrybucji ekspozycji na cyfrowe aktywa. Dane te uwypuklają, że zainteresowanie inwestorów instrumentami powiązanymi z kryptowalutami może szybko zmieniać się pod wpływem sygnałów makroekonomicznych (CPI) i komunikatów Fed, które pozostają kluczowymi czynnikami napędzającymi przepływy kapitału.
Perspektywy dla ETP i ETF na kryptowaluty
W najbliższym okresie można oczekiwać utrzymania się zmienności przepływów, gdy rynki będą przetwarzać kolejne aktualizacje dotyczące inflacji, komentarze przedstawicieli Rezerwy Federalnej oraz informacje o nowych uruchomieniach produktów ETF. Bitcoin ETP/ETF prawdopodobnie pozostaną głównymi beneficjentami odnowionego sentymentu „risk-on”, z uwagi na największą płynność, rozpoznawalność i rolę Bitcoina jako najważniejszego instrumentu referencyjnego w segmencie kryptowalut. Z drugiej strony przepływy do produktów opartych na altcoinach mogą wykazywać większe wahania, szczególnie w okresach poprzedzających kluczowe decyzje dotyczące zatwierdzeń ETF-ów, listowań na giełdach lub istotnych komunikatów regulacyjnych.
Inwestorzy i zarządzający aktywami powinni monitorować kilka istotnych czynników, które będą determinować dynamikę napływów w kolejnych tygodniach i miesiącach:
- Sygnalizacja polityki monetarnej Fed: kolejne wypowiedzi i odczyty inflacyjne (CPI, PCE) mogą znacząco wpływać na apetyt na ryzyko i koszty kapitału.
- Zatwierdzenia ETF/ETP: decyzje organów regulacyjnych dotyczące nowych ETF-ów na kryptowaluty w USA i innych jurysdykcjach będą kluczowe dla stopnia adopcji instytucjonalnej.
- Płynność i rozmiar produktów: instrumenty oferujące dużą płynność i niskie koszty (np. spot BTC ETF) mają większe szanse na przyciągnięcie stabilnych napływów.
- Sytuacja makro i ryzyka geopolityczne: wydarzenia zewnętrzne, zakłócenia gospodarcze lub niestabilność rynków tradycyjnych wpływają na alokacje kapitału do aktywów cyfrowych.
W dłuższym horyzoncie, jeśli polityka monetarna ulegnie wyraźnemu złagodzeniu, a uznanie i infrastruktura dla produktów inwestycyjnych opartych na kryptowalutach będą dalej się rozwijać, można oczekiwać większej stabilności w napływach do ETF/ETP. Jednakże krótkoterminowe wahania pozostaną normą, a inwestorzy powinni uwzględniać zarządzanie ryzykiem, dywersyfikację oraz specyfikę instrumentów (np. fee, struktura replikacji, lewarowanie) przy podejmowaniu decyzji alokacyjnych.
Podsumowując, ostatni tydzień pokazał, że rynek produktów inwestycyjnych na kryptowaluty może szybko odbić po negatywnych okresach, jeżeli pojawią się klarowne sygnały makroekonomiczne sprzyjające polityce łagodzenia. Bitcoin pozostaje dominującym beneficjentem takich przesunięć kapitałowych, podczas gdy Ether i altcoiny wykazują bardziej zróżnicowane i wrażliwe na sentyment przepływy. Dla menedżerów aktywów i inwestorów oznacza to konieczność bieżącego monitorowania zarówno danych makro, jak i rozwoju produktów ETF/ETP oraz czynników regulacyjnych, aby skutecznie zarządzać ekspozycją na rynek kryptowalut.
Źródło: cointelegraph
Zostaw komentarz