5 Minuty
Bitcoin celuje w 180 000 USD mimo mieszanych sygnałów
VanEck w swoim najnowszym raporcie rynkowym prognozuje, że Bitcoin (BTC) może osiągnąć 180 000 USD do końca roku. Wzrost miałby być wsparty odnowioną aktywnością na rynkach futures i opcji, napływami instytucjonalnymi oraz fundamentalnymi wskaźnikami kopalni. Raport zawiera scenariusze zarówno bycze, jak i niedźwiedzie, jednak analiza pochodnych i aktywności on-chain z ostatnich 30 dni wskazuje na rosnące przekonanie wśród traderów i instytucji.
Derivaty i rynek opcji: przewaga byków
13 sierpnia 2025 r. Bitcoin ustanowił nowe maksimum, nieco powyżej lipcowego szczytu. VanEck podkreśla, że rynki futures i opcji wysyłają silniejsze sygnały bycze niż sama cena. Stawki finansowania (CME basis funding) wzrosły do 9% — najwyższego poziomu od sześciu miesięcy — co oznacza wyższy popyt na ekspozycję długą na rynku futures.
Wskaźnik call/put znacznie wzrósł
Na rynku opcji nastąpił istotny wzrost współczynnika call/put do 3,21x, co jest najsilniejszym odczytem od czerwca 2024 r., według VanEck. Premie za opcje call wzrosły do 792 mln USD, co oznacza wzrost o 37% w porównaniu z poprzednim 30-dniowym okresem — sygnalizując większe zapotrzebowanie na ochronę przed wzrostem cen lub lewarowane zakłady na wzrost BTC.
Tweet VanEck (13 sierpnia 2025): "For the same crypto asset, which would you rather own?"
Popyt instytucjonalny: ETF-y, DAT i skarby korporacyjne
Napływy instytucjonalne znacząco przyczyniły się do presji zwyżkowej. VanEck podaje, że w lipcu produkty notowane na giełdzie (ETP/ETF) kupiły około 54 000 BTC, podczas gdy skarbce aktywów cyfrowych (DAT) dodały około 72 000 BTC. Dla porównania, DAT nabyły 131 355 BTC w drugim kwartale 2025 r., co podkreśla wzrost zakupów przez skarbce korporacyjne w lipcu.
Bitcoin w skarbcach i presja mNAV
Raport szacuje całkowitą ilość Bitcoinów znajdujących się w bilansach publicznych spółek na około 951 000 BTC. VanEck ostrzega, że kilka DAT doświadczyło spadków wartości rynkowej netto aktywów (mNAV) — metryki wrażliwej na zmienność BTC i dźwignię bilansu. Przykłady to -16% dla MSTR, -62% dla MTPLF i -12% dla SMLR. Spadające mNAV utrudniają tym firmom emisję długu konwertowalnego lub pozyskiwanie kapitału na dokupywanie BTC, co zwiększa ryzyko rozwodnienia udziałów.
Cytowany tweet (19 sierpnia 2025): "Saylor once said he’d never issue below 2.5x mNAV. Now, he’s changed course. He’s signaling a willingness to sell $MSTR even under that threshold. A real risk of dilution is now on the table." — Oz Sultan
Aktywność on-chain: transfery, opłaty i Ordinals
Metryki sieciowe również wspierają zwiększone użycie. Liczba transakcji w sieci Bitcoin osiągnęła 12,9 miliona — najwyżej od listopada 2024 r. — podczas gdy medianowe opłaty spadły o około 13%, co ułatwia codzienne transfery. Całkowity wolumen transferów wzrósł do 77,73 mld USD, czyli o 34% względem poprzednich 30 dni i o 60% rok do roku.
Wzrost Ordinals i debata o danych w bloku
VanEck odnotował 43% miesięczny wzrost liczby ordinals mintowanych na Bitcoinie, łącznie 109 779 w 30 dni — to wzrost o 120% w porównaniu z sierpniem 2024 r. Boom w inskrypcjach (obrazach i danych niemonetarnych przechowywanych on-chain) ponownie wywołał debatę nad proponowaną zmianą w Bitcoin Core, która usunęłaby ograniczenie 83 bajtów na blok dla dowolnych danych. Planowana zmiana, przewidziana do aktywacji w październiku dla węzłów Bitcoin Core, mogłaby pozwolić na więcej ordinals w bloku i stwarzać ryzyko spowolnienia transakcji monetarnych przy szybkim wzroście adopcji.
Górnictwo: hashrate, przychody i przepływy minerów
Wskaźniki górnicze mają trend pozytywny: w sierpniu hashrate osiągnął rekord 902 EH/s, a przychód na EH/s wyniósł około 59 400 USD — najwyższy od ośmiu miesięcy. Przesyłki BTC przez minerów na giełdy prawie się podwoiły w porównaniu z sierpniem 2024 r., ale wzrosły zaledwie o 16% od połowy lipca 2025 r., co sugeruje pewne ustabilizowanie presji sprzedażowej.
Akcje spółek wydobywczych są mieszane
Notowania publicznych firm wydobywczych przyniosły zróżnicowane zwroty. Applied Digital (APLD) zyskał 54%, Bitfarms (BITF) 16%, podczas gdy inne spółki odnotowały spadki. VanEck wskazał 22% spadek dla Cipher Mining (CIFR) oraz 4% spadek w indeksie 13 firm górniczych analizowanych w raporcie. Operacje wydobywcze z USA osiągnęły rekordowy udział 31% w sierpniu.
Ryzyka, zmienność i droga do 180 000 USD
VanEck przestrzega, że zmienność może gwałtownie wzrosnąć, a zabezpieczanie pozycji przez dealerów może wzmocnić wahania cen. Długotrwały okres niskiej zmienności może ograniczyć zdolność DAT do pozyskiwania kapitału i dodatkowo obciążyć mNAV. Pomimo tych przeszkód analiza scenariuszowa zawiera byczy wariant, w którym BTC osiąga 180 000 USD do końca roku. Autorzy raportu zauważają, że wcześniejsze prognozy — np. grudniowa prognoza 2024 r. mówiąca o 180 000 USD w Q1 2025 — okazały się zbyt optymistyczne, ponieważ faktyczny szczyt Q1 był daleki od 110 000 USD, po czym nastąpiła korekta o 25% w kwietniu.
Mimo to, przy podwyższonym finansowaniu futures, rosnącym zapotrzebowaniu na opcje call, silniejszych napływach instytucjonalnych, rekordowym hashrate i rosnącej aktywności on-chain, VanEck argumentuje, że istnieją warunki do istotnego rajdu pod koniec roku — zakładając brak dużych wstrząsów makroekonomicznych lub regulacyjnych.
Na co zwracać uwagę dalej
- Sygnały z rynku pochodnych: stawki finansowania i skojarzenie call/put;
- Napływy do ETP/ETF i DAT: tempo zakupów przez skarbce korporacyjne;
- Wskaźniki górnicze: hashrate, presja sprzedażowa minerów i wyniki akcji górniczych;
- Rozwój Core: zmiany w Bitcoin Core wpływające na ordinals i limity danych w bloku.
Dla traderów i inwestorów instytucjonalnych raport VanEck podkreśla, że pozycjonowanie w pochodnych, aktywność skarbców korporacyjnych, ekonomia wydobycia oraz zmiany protokołowe będą głównymi czynnikami kształtującymi ruchy cen BTC w nadchodzących miesiącach.
Źródło: crypto
Komentarze