9 Minuty
Coinbase Q3 2025 — wyniki na pierwszy rzut oka
Coinbase ogłosił mocne wyniki za trzeci kwartał 2025 roku: przychody całkowite osiągnęły poziom 1,9 mld USD — wzrost o 25% w stosunku do Q2 — co było efektem odbicia aktywności handlowej zarówno w segmencie detalicznym, jak i instytucjonalnym. Przychody transakcyjne wzrosły do 1,0 mld USD, czyli o 37% kwartalnie, napędzane podwyższonym momentum rynkowym oraz rosnącym zaangażowaniem klientów w produkty spot, derywaty i stablecoiny.
Wyniki w kontekście rynkowym
Wyniki te warto rozpatrywać w kontekście szerokiego ożywienia na rynku kryptowalut w Q3 2025. Zwiększona zmienność rynkowa oraz rosnące zainteresowanie produktami pochodnymi i stablecoinami przełożyły się na większą liczbę transakcji, wyższą wartość średnich sald i wzrost przychodów z usług subskrypcyjnych i instytucjonalnych. Coinbase, jako jedna z największych giełd kryptowalutowych, skorzystała z tych trendów dzięki rozbudowanej ofercie produktów i rosnącej obecności międzynarodowej.
Kluczowe wskaźniki finansowe
Wśród najważniejszych liczb: całkowite przychody 1,9 mld USD, przychody transakcyjne 1,0 mld USD oraz udział przychodów niehandlowych wynoszący około 28% całkowitych wpływów. To sygnalizuje, że dywersyfikacja źródeł przychodów — przez usługi subskrypcyjne, custody, staking czy płatności — staje się istotnym elementem strategii biznesowej Coinbase.
Główne czynniki napędzające wzrost
Do czynników napędzających wzrost należą: zwiększona aktywność inwestorów detalicznych w tzw. long-tail tokens, rosnące wolumeny instytucjonalne, ekspansja oferty produktów (w tym derywaty) oraz konsolidacja pozycji na rynku międzynarodowym poprzez przejęcia i integracje technologiczne. Jednocześnie firma musiała reagować na presję cenową i większą uwagę regulatorów, co kształtuje koszty i strategie dostępności produktów w poszczególnych jurysdykcjach.
Implikacje dla inwestorów
Dla inwestorów wyniki te pokazują, że model biznesowy Coinbase — łączący platformę tradingową z usługami instytucjonalnymi i produktami stablecoin — może zapewniać odporność na cykle rynkowe. Jednak perspektywa dalszego wzrostu jest uzależniona od utrzymania przewagi konkurencyjnej w derywatach, dalszego wzrostu adopcji USDC oraz zdolności firmy do działania w warunkach rosnącej regulacji.
Wolumeny handlowe i impet instytucjonalny
Wolumeny ogółem
Całkowite wolumeny handlowe w Q3 wyniosły 295 mld USD. To istotny sygnał o ożywieniu płynności i zwiększonej liczbie transakcji na platformie. Wzrost wolumenów przekłada się bezpośrednio na przychody transakcyjne, ale także wpływa na dynamikę pozostałych usług — np. płatności i rozliczeń oraz produktów depozytowych.
Aktywność instytucjonalna
Aktywność instytucjonalna była szczególnie mocna: wolumeny handlowe instytucji wzrosły o 22% do 236 mld USD. To oznacza, że instytucje finansowe, fundusze hedgingowe i duzi gracze rynkowi coraz częściej korzystają z giełd kryptowalut oferujących infrastrukturę o standardzie instytucjonalnym, w tym zaawansowane instrumenty derywatywne i rozwiązania custody.
Wpływ przejęcia Deribit
Ostatnie przejęcie Deribit przyczyniło się do zwiększenia kompetencji Coinbase w zakresie opcji i kontraktów futures na rynkach międzynarodowych. Szacunkowy wkład Deribit wyniósł około 52 mln USD przychodów, a integracja oferty pomogła podwoić atrakcyjność platformy dla klientów instytucjonalnych poszukujących zamienników na rynkach derywatywnych. W efekcie przychody transakcyjne instytucji wzrosły o 122% do poziomu 135 mln USD.
Znaczenie derywatów dla modelu przychodów
Derywaty oferują wyższe marże i generują stałą aktywność transakcyjną, zwłaszcza w okresach zwiększonej zmienności. Rozszerzenie oferty o instrumenty typu opcje i futures zwiększa zdolność Coinbase do konkurowania z globalnymi platformami derivatycznymi, jednocześnie przyciągając klientów biznesowych z potrzebą hedgingu ryzyka rynkowego.
Rynek instytucjonalny — trendy i oczekiwania
W długim terminie priorytetem pozostaje zdobycie większego udziału w rynku instytucjonalnym przez budowanie rozwiązań custody, rozliczeniowych oraz produktów inwestycyjnych spełniających standardy regulacyjne. W miarę jak większa liczba instytucji będzie wprowadzać ekspozycję na kryptowaluty, oczekuje się dalszego wzrostu wolumenów i popytu na zaawansowane narzędzia tradingowe.
Aktywność detaliczna i rozszerzanie oferty
Przychody detaliczne
Przychody transakcyjne w segmencie detalicznym wyniosły 844 mln USD — wzrost o 30% w porównaniu z poprzednim kwartałem. Wzrost ten był wspierany przez większe zainteresowanie tokenami długiego ogona (long-tail tokens) oraz przez zwiększoną liczbę notowań i rozszerzanie katalogu instrumentów dostępnych dla użytkowników detalicznych.
Rozszerzanie listingu i strategia produktowa
Coinbase kontynuuje strategię zwiększania liczby notowanych aktywów, co w praktyce oznacza dostęp do około 90% kapitalizacji całego rynku kryptowalut. Celem jest realizacja wizji określanej przez firmę jako "Everything Exchange" — czyli platformy, która oferuje jak najszerszy wachlarz produktów — od spot, przez derywaty i stablecoiny, po usługi instytucjonalne i subskrypcyjne. Poszerzanie listingu zwiększa atrakcyjność platformy dla traderów detalicznych i sprzyja aktywności handlowej.
Zaangażowanie użytkowników i user experience
Kluczowe znaczenie ma również poprawa doświadczenia użytkownika (UX) oraz narzędzi analitycznych dostępnych na platformie. Lepsze narzędzia do zarządzania portfelem, edukacja użytkowników i uproszczone procesy depozytowo-wypłatowe wpływają na wyższe średnie salda kont i częstotliwość transakcji.
Monetyzacja długiego ogona
Monetyzacja „long-tail tokens” wymaga skutecznej selekcji projektów oraz zapewnienia płynności. Coinbase łączy rozszerzenia listingu z partnerstwami rynkowymi i dostawcami płynności, co z kolei redukuje ryzyko niskich spreadów i poprawia warunki handlowe dla detalicznych klientów.
Stablecoiny, subskrypcje i przychody niehandlowe
USDC i płynność
Wskaźniki związane ze stablecoinami osiągnęły nowe szczyty: kapitalizacja USDC na platformie Coinbase sięgnęła 74 mld USD, a średnie salda USDC utrzymywane na Coinbase osiągnęły 15 mld USD. To podkreśla rolę stablecoinów jako narzędzia do przechowywania wartości, płynności i rozliczeń na platformie.
Dywersyfikacja przychodów
Przychody niehandlowe — obejmujące subskrypcje, usługi custody, staking, płatności i inne usługi — wzrosły do około 28% całkowitych przychodów. Subskrypcje i przychody z usług zwiększyły się o 14% do 747 mln USD, napędzane popytem na rozwiązania instytucjonalne, zabezpieczanie aktywów klientów oraz funkcje związane ze stakingiem i płynnością.
Rola custody i stakingu
Usługi custody i staking stanowią istotny element długoterminowej strategii monetyzacji aktywów klientów. Custody zapewnia klientom instytucjonalnym zgodność z wymogami bezpieczeństwa i regulacji, natomiast staking oferuje dodatkowy strumień dochodów dla użytkowników i jednocześnie wiąże klientów długoterminowo z platformą.
Wpływ stablecoinów na ekosystem
USDC działa nie tylko jako środek wymiany, ale również jako fundament rozliczeń w ekosystemie DeFi oraz jako baza do produktów płatniczych. Silna pozycja USDC na Coinbase sprzyja tworzeniu usług płatniczych i rozliczeniowych oraz współpracy z instytucjami finansowymi, które wymagają szybkich i stabilnych transferów wartości.
Perspektywy i uwarunkowania regulacyjne
Ostrzeżenia i krótkoterminowe dane operacyjne
Coinbase ostrzega inwestorów, aby nie ekstrapolowali krótkoterminowych wyników jako gwarancji stałego wzrostu — jednocześnie podając, że przychody transakcyjne w październiku wyniosły około 385 mln USD. Firma podkreśla imponujące metryki wzrostu w dłuższym okresie — CAGR (skumulowany roczny wzrost) na poziomie około 57,5% za ostatnie pięć lat oraz 66% w ujęciu dwuletnim — ale zaznacza też, że wyzwania takie jak kompresja opłat i rosnąca uwaga regulatorów pozostają istotnymi czynnikami ryzyka.
Ryzyka regulacyjne: SEC i MiCA
Potencjalne działania SEC w USA oraz wdrożenie rozporządzenia MiCA w Europie stanowią kluczowe ryzyka dla Coinbase i całego ekosystemu kryptowalut. Działania regulatorów mogą wpływać na dostępność poszczególnych produktów (np. tokenów, instrumentów pochodnych) oraz na model prowizyjny giełd. Adaptacja do wymogów regulacyjnych będzie kosztowna, ale równocześnie może stworzyć barierę wejścia utrudniającą konkurencję dla mniej przygotowanych graczy rynkowych.
Wpływ regulacji na produkty i strategię
Wprowadzenie jasnych ram regulacyjnych może z jednej strony ograniczyć pewne typy ofert, a z drugiej — zwiększyć zaufanie instytucji i inwestorów detalicznych do korzystania z giełd o uregulowanym profilu. Coinbase, jako spółka notowana i aktywnie dialogująca z regulatorami, koncentruje się na dostosowywaniu produktów i procesów compliance, by utrzymać dostęp do kluczowych rynków.
Dlaczego to ma znaczenie
Wyniki Coinbase za Q3 pokazują, że dywersyfikacja oferty — obejmująca trading, derywaty, stablecoiny i usługi instytucjonalne — może zwiększyć odporność giezd na okresy zmienności rynkowej. Skupiając się na derywatach, USDC i produktach instytucjonalnych, Coinbase dąży do utrzymania tempa wzrostu, jednocześnie poruszając się w obszarze, gdzie regulacje i konkurencja będą kluczowymi determinantami przyszłych rezultatów.
Strategiczne wnioski i możliwe scenariusze
Istnieje kilka możliwych scenariuszy rozwoju sytuacji: w scenariuszu pozytywnym, stabilne regulacje i rosnąca adopcja przez instytucje przyspieszą migrację kapitału do giełd spełniających wymogi compliance, co w dłuższym terminie zwiększy przychody Coinbase z usług custody i subskrypcji. W scenariuszu bardziej restrykcyjnym, dotkliwe regulacje mogą ograniczyć dostępność niektórych produktów i wymusić zmianę modelu przychodowego, co z kolei może zwiększyć presję na marże.
Rekomendacje dla interesariuszy
Dla inwestorów i użytkowników kluczowe jest monitorowanie wskazanych przez firmę wskaźników: wolumenów handlowych, udziału instytucjonalnego, poziomów sald USDC oraz tempa wzrostu przychodów niehandlowych. Dla regulatorów i partnerów rynkowych ważne będzie śledzenie działań Coinbase w zakresie compliance i implementacji wymogów MiCA oraz ewentualnych decyzji SEC, które mogą mieć konsekwencje dla całego sektora.
Podsumowanie
Q3 2025 potwierdził zdolność Coinbase do szybkiego skalowania operacji i dywersyfikacji przychodów w warunkach rynkowego ożywienia. Wzrost przychodów transakcyjnych, umocnienie pozycji w derywatach dzięki przejęciu Deribit, oraz silne wyniki w obszarze USDC i usług instytucjonalnych stawiają Coinbase w uprzywilejowanej pozycji. Jednocześnie rosnąca presja regulacyjna oraz konkurencja w segmencie derywatów wymagają dalszego inwestowania w zgodność regulacyjną, bezpieczeństwo i jakość usług, by utrzymać tempo wzrostu i wartość dla akcjonariuszy.
Źródło: crypto
Zostaw komentarz