6 Minuty
Przegląd rynku: umorzenia ETF nasilają się dla BTC i ETH
Fundusze notowane na giełdzie śledzące Bitcoina i Ethereum (ETF) przedłużyły serię netto umorzeń w warunkach pogarszającej się koniunktury rynkowej. Suma odpływów z obu wiodących aktywów przekroczyła 670 milionów USD, co skasowało wcześniejsze tygodniowe zyski i wskazuje na rosnącą presję sprzedażową wśród inwestorów poszukujących regulowanej ekspozycji na kryptowaluty. Te umorzenia mają charakter zarówno krótkoterminowy, jak i strukturalny — częściowo wynikają z rotacji portfeli instytucjonalnych, a częściowo ze wzmożonej awersji do ryzyka wobec zmiennego otoczenia makroekonomicznego.
Fundusze BTC i ETH notują szerokie wypływy
ETFY skoncentrowane na Bitcoinie zarejestrowały około 488 milionów USD netto wypływów w dniu 30 października. Prawie każdy emitent raportował odpływ środków, przy czym największe wycofania wystąpiły w BlackRock’s IBIT oraz w ARK & 21Shares’ ARKB, które odnotowały odpowiednio ponad 290 milionów USD i około 65 milionów USD odpływów. Skumulowana presja sprzedażowa wypchnęła Bitcoina poniżej psychologicznego poziomu 110 000 USD, co zwiększyło krótkoterminową zmienność zarówno na rynku spot, jak i na rynkach instrumentów pochodnych. W praktyce umorzenia ETF oznaczają, że uczestnicy rynku (np. authorized participants) sprzedają jednostki bazowe lub realizują redemptions poprzez sprzedaż aktywów bazowych na rynku, co dodatkowo obciąża płynność spot i może pogłębiać spadkowe ruchy cen.
Fundusze Ethereum podążają za trendem
ETF-y na Ethereum odzwierciedliły tę tendencję, raportując około 184 milionów USD netto umorzeń. Większość emitentów odnotowała wypływy, podczas gdy Grayscale’s ETHE pozostał w zasadzie bez większych zmian (praktycznie płaski). BlackRock’s ETHA był liderem sprzedaży w segmencie ETH, z około 118 milionami USD opuszczającymi fundusz, a Bitwise’s ETHW zarejestrował około 31 milionów USD umorzeń. Suma tych odpływów przyczyniła się do osunięcia etheru poniżej poziomu 4 000 USD, osłabiając krótkoterminowy impet cenowy ETH. Wpływ ten należy rozpatrywać w kontekście mechaniki ETF-ów spot (np. tworzenie i wykup jednostek, rola custody, arbitraż między NAV a ceną rynkową) oraz korelacji między rynkiem ETF a on‑chain aktywnością i rynkami futures.
ETF-y altcoinów przeciwstawiają się trendowi — Solana, HBAR, Litecoin przyciągają środki
Pomimo wycofywania kapitału z ETF-ów Bitcoina i Ethereum, kilka niedawno uruchomionych spot ETF-ów na altcoiny o średniej kapitalizacji wykazało stałe napływy. Solana spot ETF firmy Bitwise (BSOL), pierwszy amerykański spot ETF oparty na Solanie, zadebiutował na NYSE i szybko przyciągnął uwagę inwestorów — notując ponad 36 milionów USD dziennych netto wpływów i osiągając około 155 milionów USD skumulowanych napływów w ciągu zaledwie trzech dni. Tak dynamiczne początki sugerują, że część kapitału, który opuszczał flagshipowe produkty, jest kierowana do niszowych, regulowanych ekspozycji na altcoiny oferowanych w ramach struktury ETF.
HBAR i Litecoin wykazują silny popyt
ETF Hedera (HBAR) od Canary Capital zadebiutował na Nasdaq w podobnym terminie i zebrał niemal 30 milionów USD początkowych napływów podczas sesji otwarcia. Podobnie nowy spot ETF na Litecoin notowany na Nasdaq utrzymuje od premiery umiarkowanie dodatnie saldo wpływów. Te strumienie kapitału odzwierciedlają rosnące zainteresowanie zróżnicowaną ekspozycją na kryptowaluty poprzez regulowane produkty, wykraczając poza największe kapitalizacje rynkowe. Napływy do altcoinowych ETF-ów wskazują na chęć alokacji w aktywa o zróżnicowanych narracjach fundamentalnych (np. interoperacyjność, skalowalność, model konsensusu), przy jednoczesnym zachowaniu znanych mechanizmów zabezpieczenia i raportowania typowych dla ETF-ów giełdowych.
Co oznaczają przepływy kapitału dla inwestorów i rynku
Rozbieżność między odpływami z ETF-ów Bitcoina i Ethereum a napływami do funduszy na Solanę, HBAR i Litecoina podkreśla zmianę w strategiach alokacji instytucjonalnej. W warunkach kurczącej się skłonności do ryzyka niektórzy inwestorzy przenoszą kapitał w kierunku regulowanych spot ETF-ów z altcoinami, aby uchwycić potencjalny wzrost i korzyści z dywersyfikacji, pozostając jednocześnie w ramie prawnej i operacyjnej znanej z produktów ETF. Taki shift może wynikać z kilku czynników: poszukiwania alfa poza najbardziej skonsolidowanymi aktywami, chęci wykorzystania krótkoterminowych okazji rynkowych w tokenach z aktywną on-chain adopcją, oraz strategii horyzontowych, gdzie inwestorzy konfigurują portfele mieszane z ekspozycją na różne warstwy protokołów.
Kluczowe czynniki do monitorowania
- Oczekiwania makro i stopy procentowe — decyzje banków centralnych nadal wpływają na przepływy typu risk-on/risk-off; ruchy stóp procentowych modyfikują koszt kapitału i wycenę aktywów ryzykownych, w tym ETF-ów kryptowalutowych.
- Emitowanie ETF-ów i płynność — nowe notowania spot ETF-ów potrafią przyciągnąć popyt front-loaded; mechanizmy tworzenia i wykupu, a także aktywność authorized participants, determinują szybkość i skalę reakcji cenowej.
- Fundamenty on-chain — wskaźniki takie jak aktywność adresów, wolumen transakcji, stopa stakingu, wdrażane ulepszenia protokołów (np. network upgrades) wzmacniają narracje tokenów i wpływają na długoterminową atrakcyjność inwestycyjną.
- Jasność regulacyjna — utrzymujące się zainteresowanie instytucjonalne zależy od przewidywalnych ram nadzoru dla spot ETF-ów kryptowalut; zmiany regulacyjne mogą znacząco wpłynąć na apetyt na ryzyko i strukturę oferty produktów.
W miarę jak Bitcoin i Ethereum próbują odzyskać kluczowe poziomy wsparcia, dane dotyczące przepływów ETF pozostaną wysokoczęstotliwościowym wskaźnikiem nastrojów instytucjonalnych. Obecny wzorzec sugeruje, że chociaż flagowe ETF-y kryptowalut doświadczają presji umorzeń, ukierunkowane ETF-y altcoinowe nadal mogą przyciągać świeży kapitał od inwestorów poszukujących regulowanego, notowanego na giełdzie dostępu do szerszej ekspozycji kryptowalutowej. Dla inwestorów oznacza to konieczność uważnej analizy płynności funduszy, kosztów transakcyjnych, spreadów bid-ask, a także potencjalnych efektów podatkowych i operacyjnych związanych z posiadaniem ekspozycji przez instrumenty ETF w porównaniu z bezpośrednim trzymaniem tokenów.
Źródło: crypto
Zostaw komentarz