6 Minuty
Bitcoin OGs cashing out raises liquidity and selloff risks
Ostatnie transfery Bitcoina od długoterminowych posiadaczy do mniej zaangażowanych nabywców ponownie wzbudziły debatę o odporności rynku kryptowalut. Przy cenie BTC na poziomie 86 421 USD obserwujemy większe wolumeny przechodzące z rąk do rąk, a weteran inwestycyjny i krytyk rynku złota Peter Schiff ostrzegł, że taki ruch — od tzw. „OGs” (pierwotnych, doświadczonych posiadaczy) w kierunku „słabych rąk” — może wzmocnić przyszłe wyprzedaże. Schiff podkreśla, że gdy doświadczeni inwestorzy realizują zyski, zwiększają dostępny float, co stwarza warunki do ostrzejszych spadków, jeśli nowi właściciele nie mają przekonania lub płynności wystarczającej do utrzymania pozycji.
Why moving coins out of strong hands matters
Gdy „wieloryby” i wczesni adopci opuszczają pozycje, wprowadzają do rynku znaczącą nadwyżkę podaży. Ta podaż może zostać krótkoterminowo wchłonięta przez inwestorów detalicznych, fundusze i instytucje, lecz jednocześnie rośnie ryzyko głębszych korekt cenowych w przyszłości. Zdolność rynku do absorpcji skoncentrowanej sprzedaży zależy od jego głębokości, struktury ksiąg zleceń na giełdach oraz zachowania nowych nabywców. Kluczowe wskaźniki płynności — takie jak spread między zleceniami kupna i sprzedaży, głębokość order book oraz wolumeny w istotnych przedziałach cenowych — determinują, jak mocno jednorazowa wyprzedaż odczuwalna będzie w notowaniach.
Analiza on-chain oraz dane z giełd wskazują, że w październiku wieloryby i długoterminowi posiadacze zlikwidowali lub sprzedali ponad 400 000 BTC, co przyczyniło się do presji spadkowej i przełamania kluczowych poziomów wsparcia. Taki napływ monet na rynek zwiększa rotację (turnover) podaży i może obniżyć próg płynności, zwłaszcza w okresach zwiększonej zmienności lub przy niskiej aktywności market makerów. W praktyce oznacza to, że rynek staje się bardziej podatny na gwałtowne ruchy, jeżeli napływ monet skoincyduje z negatywnymi sygnałami makro lub wysokimi odczytami likwidacji w instrumentach pochodnych.
The Bitcoin exchange inflow, which tracks the number of BTC sent to exchanges for selling, remains elevated.
Who is selling and how the market reacts
Wśród sprzedających widoczni byli zarówno wczesni uczestnicy rynku, jak i niektórzy publicznie znani inwestorzy. Na przykład jeden z wczesnych adopterów zbył całą pozycję liczącą 11 000 BTC w ostatnich miesiącach, podczas gdy autor i inwestor Robert Kiyosaki ujawnił, że sprzedał swoje zasoby po długim okresie ich akumulacji. Kiyosaki zadeklarował, że zrealizowane środki przekaże na przedsięwzięcia generujące przepływy pieniężne, a powrót do Bitcoina rozważy jedynie wtedy, gdy jego działalności zapewnią dodatni cash flow — co ilustruje zmianę strategii wśród doświadczonych uczestników rynku.
Takie decyzje wpływają nie tylko na krótkoterminową płynność, lecz także na psychologię rynku. Ruchy znanych inwestorów często służą jako katalizator nastrojów rynkowych: gdy autorytety decydują się realizować zyski, drobni inwestorzy mogą uznać to za sygnał do wyjścia, nasilając spiralę podaży. Z drugiej strony, instytucje z dużymi zasobami kapitału mogą absorbować część podaży, jeśli oceniają wartość długoterminową aktywa, co tłumi krótkoterminowe ruchy cenowe. Ostateczny efekt zależy od stosunku sił między popytem instytucjonalnym, płynnością giełdową i reakcją detalicznych uczestników rynku.
Leveraged liquidations and short-term pressure
Analitycy wskazują na dwa główne, bezpośrednie źródła ostatnich spadków: sprzedaż przez długoterminowych posiadaczy oraz likwidacje dźwigni w rynkach instrumentów pochodnych. Platformy futures i kontraktów perpetual oferujące dźwignię mogą spowodować wymuszone zamknięcia pozycji (forced liquidations), które katalizują kaskadowe ruchy cenowe. Firmy operujące rynkami kontraktów, takie jak Bitfinex, sygnalizowały, że połączenie realizacji zysków przez wieloryby i masowych likwidacji było dominującym czynnikiem osłabienia cen w krótkim terminie.
Mechanizm jest następujący: wzrost podaży spot łączony z gwałtowną korektą cen powoduje, że krótkoterminowo lewarowane pozycje nieproporcjonalnie tracą wartość, co z kolei uruchamia mechanizmy margin call i automatyczne likwidacje. Likwidacje te z kolei doprowadzają do kolejnych realizacji zleceń na spot, tworząc spiralę spadkową. Sygnały pochodne, jak rate funding, open interest czy nagłe zmiany w ilości pozycji długich i krótkich, powinny być monitorowane jako wczesne ostrzeżenia o nasileniu presji sprzedażowej.
Pomimo krótkoterminowej turbulencji, niektóre podstawy rynkowe pozostają korzystne. Zainteresowanie instytucjonalne, adopcja rozwiązań powierniczych (custody), rozwój produktów finansowych powiązanych z Bitcoinem oraz integracja z istniejącymi rynkami kapitałowymi nadal wspierają długoterminowy case BTC. Wiele podmiotów rynkowych uważa, że ostateczne przywrócenie wzrostu będzie zależeć od poprawy warunków płynnościowych i stopniowego wchłonięcia podaży przez podmioty o dłuższym horyzoncie inwestycyjnym.
Retail conviction and the path ahead
Brak przekonania po stronie inwestorów detalicznych jest istotną słabością rynku. Lider venture capital, Vineet Budki z Sigma Capital, ostrzega, że posiadacze detaliczni często sprzedają przy pierwszym sygnale niepewności, a takie zachowanie może pogłębiać spadki w fazie bessy — potencjalnie prowadząc do głębokich korekt. Relacja między zdolnością instytucji do absorpcji podaży a nastrojem detalicznym najpewniej zadecyduje o tym, czy rynek szybko się ustabilizuje, czy też czeka go dłuższa korekta.
Dla traderów i inwestorów kluczowe jest monitorowanie następujących wskaźników, które mogą dostarczyć wczesnych sygnałów narastającej presji sprzedażowej i zwiększonej zmienności:
- Napływy na giełdy (exchange inflows) — mierzą ilość BTC wysyłaną na giełdy celem sprzedaży.
- Portfele wielorybów (whale wallets) — analiza zmian sald dużych adresów oraz transferów między portfelami a giełdami.
- On-chain liquidity metrics — wskaźniki takie jak realized cap, UTXO distribution, age of coins, oraz NVT/GDAXI w kontekście podaży dostępnej do obrotu.
- Pozycjonowanie na instrumentach pochodnych — open interest, funding rates, koncentracja pozycji długich/krótkich u największych graczy.
- Głębokość order book i spread — ocena realnej płynności dostępnej przy różnych poziomach ceny.
Praktyczne działania zabezpieczające obejmują dywersyfikację, stosowanie stop-lossów, redukcję dźwigni i planowanie scenariuszy awaryjnych dla pozycji o wysokim udziale w portfelu. Dodatkowo, analiza sentymentu rynkowego (social sentiment), wolumenu na futures oraz zachowań największych funduszy może dostarczyć dodatkowego kontekstu do podejmowania decyzji.
W perspektywie średnio- i długoterminowej, kluczowe pozostają kwestie regulacyjne, rozwój infrastruktury (np. rozwiązania custody, liquidity providers) oraz makroekonomiczne czynniki wpływające na popyt inwestorów instytucjonalnych. Stabilizacja lub powrót do trendu wzrostowego najpewniej wymagać będzie zrównoważenia podaży przez nabywców o dłuższym horyzoncie, a także spadku częstotliwości wymuszonych likwidacji na rynkach pochodnych.
Podsumowując, obserwowane przemieszczenia monet z rąk „OGs” do krótkoterminowych nabywców zwiększają ryzyko większych wyprzedaży, szczególnie gdy towarzyszą im wysokie wolumeny na giełdach i napięcia w rynku pochodnych. Jednak przy uważnym monitoringu wskaźników on-chain, pozycjonowania instytucji i dynamiki podaży, uczestnicy rynku mogą lepiej ocenić ryzyko i przygotować strategie zarządzania pozycjami. Wiedza o mechanice rynku, techniczne wskaźniki płynności i ostrożne podejście do dźwigni pomogą w lepszym przygotowaniu się na zwiększoną zmienność zarówno w fazach byka, jak i niedźwiedzia.
Źródło: cointelegraph
Zostaw komentarz