7 Minuty
Bitcoin może być niedowartościowany po ostatnim spadku
Bitcoin (BTC) wydaje się budować zarówno techniczne, jak i on-chain podstawy pod możliwe krótkoterminowe odbicie, a kilka kluczowych wskaźników wskazuje na potencjalną okazję „kupuj przy spadku”. Po zejściu do około 80 500 USD BTC odnotował odbicie rzędu 8,6%. Metryki on-chain, takie jak Puell Multiple oraz MVRV Z-Score, sygnalizują, że kopacze i szerszy rynek mogą działać pod nietypowym stresem — warunki, które historycznie sprzyjały odwróceniom trendu i nowym rajdom cenowym.
Puell Multiple powraca do strefy dyskonta
Dane z CryptoQuant pokazują, że Puell Multiple — wskaźnik porównujący dzienne przychody z emisji BTC przez minerów do ich rocznej średniej — spadł do strefy dyskonta. Przy wartości 0,86 wskaźnik znajduje się poniżej progu 1,0, który często sygnalizuje osłabienie przychodów minerów i zwiększone ryzyko kapitulacji. Analitycy kryptowalut zauważają, że odczyty poniżej tego poziomu historycznie wiązały się z dołkami rynkowymi i początkiem nowych trendów wzrostowych.
Porównanie Puell Multiple i ceny Bitcoina
Gdy minerzy otrzymują mniejsze przychody w stosunku do historycznej średniej, presja sprzedażowa może się nasilić — z drugiej strony oznacza to, że rynek może wchłaniać podaż po niższych cenach. Analityk CryptoQuant, Gaah, wskazał, że ostatni podobny spadek Puell Multiple miał miejsce w kwietniu 2025 r., tuż przed ruchem BTC o około 50% w kierunku poprzednich rekordów. Dla traderów i inwestorów koncentrujących się na sygnałach on-chain niski Puell Multiple często działa jako wskaźnik kontrariański: okresy stresu po stronie minerów mogą tworzyć atrakcyjne strefy akumulacji dla kapitału długoterminowego.
Dlaczego Puell Multiple ma znaczenie dla ruchów cenowych BTC
Puell Multiple jest cenny, ponieważ łączy ekonomię minerów bezpośrednio z dynamiką podaży na rynku. Gdy przychody minerów spadają, mogą być zmuszeni do upłynniania rezerw lub obniżenia presji sprzedażowej, co z kolei redukuje jedną z istotnych źródeł podaży. Ta dynamika, w połączeniu z relatywnie stałym popytem długoterminowym (np. popyt instytucjonalny, ETF-y, adopcja), historycznie sprzyjała odwróceniom cenowym. Zrozumienie tej zależności pomaga ocenić, kiedy rynkowe „wyprzedaże” stają się raczej okazją do zakupu niż początkiem długotrwałej bessy.
MVRV Z-Score wskazuje na lokalny dołek
Inny ważny wskaźnik on-chain, MVRV Z-Score przygotowany m.in. przez Capriole Investments, również odnotował wyraźne obniżenie. Ten wskaźnik porównuje wartość rynkową do wartości zrealizowanej (realized value), uwzględniając zmienność, co pomaga oszacować, kiedy aktywo jest przewartościowane lub niedowartościowane wobec kosztu bazowego uczestników rynku. MVRV Z-Score spadł do dwuletniego minimum 22 listopada i obecnie oscyluje w okolicach 1,13, zbliżając się do historycznie istotnej zielonej linii, która często sygnalizuje głębokie niedowartościowanie.
MVRV Z-Score Bitcoina
Wcześniejsze korekty, które resetowały psychologię rynku, były często poprzedzone podobnym zachowaniem MVRV Z-Score; gdy wskaźnik schodził poniżej zielonego progu, często zapowiadało to silne, kilkutygodniowe rajdy. Dla traderów śledzących makro sygnały on-chain niski MVRV Z-Score może oznaczać, że uczestnikom rynku oferowany jest BTC poniżej długoterminowego średniego kosztu nabycia — co sprzyja akumulacji kapitału długoterminowego.
Ustawienie techniczne: wzór bull flag z celem około 96 000 USD
Z technicznego punktu widzenia wykres pary BTC/USD uformował klasyczny wzór bull flag. Po wybiciu ponad górną linię trendu flagi na poziomie około 87 200 USD, BTC rozpoczął retest tej strefy, aby potwierdzić breakout. Dane z Cointelegraph Markets Pro oraz TradingView wskazują na zmierzony cel flagi blisko 96 800 USD — co oznacza potencjalny wzrost o około 10,6% od bieżących poziomów, jeżeli wybicie się utrzyma.
Wykres BTC/USD (czterogodzinny)
Dodatkowe wsparcie techniczne dostarcza wskaźnik RSI (relative strength index), który odrobił straty z obszaru wyprzedania i wzrósł do poziomu około 51, co sygnalizuje rosnący impet byków. To momentum, zsynchronizowane z sygnałami niedowartościowania on-chain, tworzy przekonujący, krótkoterminowy przypadek wzrostowy dla traderów kryptowalutowych.
Szczegóły techniczne i interpretacja wzoru
Wzór bull flag jest klasycznym układem kontynuacyjnym, w którym gwałtowny impuls wzrostowy („maszt flagi”) jest następowany przez relatywnie wąski zasięg konsolidacji. Kluczowe elementy do monitorowania to: szerokość masztu (od punktu wybicia do szczytu), stosunek wolumenu (spadek wolumenu podczas konsolidacji i wzrost podczas wybicia) oraz retest poziomu breakout jako wsparcia. Prawidłowo zrealizowany bull flag zwykle prowadzi do kontynuacji wcześniejszego impulsu proporcjonalnego do wysokości masztu. W połączeniu z dodatkowymi wskaźnikami on-chain, wzór ten zwiększa pewność scenariusza wzrostowego.
Ryzyka i kontrargumenty
Pomimo sygnałów byczych, doświadczeni traderzy apelują o ostrożność. Znane postacie analityczne, w tym Peter Brandt, zwracają uwagę, że odbicia do poziomu około 89 000 USD mogą być jedynie „dead cat bounce” — krótkotrwałym skokiem przed kolejnym spadkiem. Istnieje także realne ryzyko ostatniego wyczyszczenia dźwigni (leverage flush) poniżej 80 000 USD, gdy rynek wchłania wcześniejsze likwidacje i presję marginową. W praktyce oznacza to, że nawet przy sprzyjających sygnałach on-chain i układach technicznych istnieje prawdopodobieństwo dalszej zmienności.
Dla zarządzania ryzykiem traderzy powinni uważnie obserwować poziomy płynności, open interest na giełdach, oraz zachowanie minerów (sprzedaż rezerw, transfery na giełdy). Wysoki open interest w połączeniu z niestabilnością cen może prowadzić do gwałtownych przepływów i likwidacji, które z kolei mogą przyspieszyć krótkoterminowe ruchy ceny. Rzetelna strategia zarządzania pozycją powinna uwzględniać stop-lossy, skalowanie pozycji i kontrolę ekspozycji na dźwignię.
Scenariusze alternatywne
Trzy realistyczne scenariusze na najbliższe tygodnie to:
- Scenariusz bazowy — potwierdzone wybicie i retest 87 200 USD, kontynuacja do 96–97 tys. USD przy umiarkowanym wzroście wolumenu i stabilizacji wskaźników on-chain.
- Negatywny scenariusz (capitulacja) — fałszywe wybicie i powrót poniżej 80 000 USD w wyniku masowych likwidacji i finalnego wyczyszczenia dźwigni.
- Neutralny scenariusz (konsolidacja) — okres boczny w szerokim zakresie 80–90 tys. USD, w trakcie którego rynek stabilizuje się i kolejna faza trendu jest przygotowywana przez akumulację instytucjonalną.
Co traderzy i inwestorzy powinni obserwować dalej
Listę kluczowych poziomów i wskaźników do monitorowania można zawęzić do kilku krytycznych elementów:
- Puell Multiple — obserwacja powrotu w okolice strefy dyskonta (wartość ~0,86) i utrzymanie niskich odczytów będących potencjalnym sygnałem akumulacji po stronie długoterminowego kapitału.
- MVRV Z-Score — przejście przez zieloną linię historycznej niedowartościowania, co często poprzedza silne, kilkutygodniowe wzrosty.
- Potwierdzenie wybicia na 4H — zamknięcie i retest strefy 87 200 USD na wykresie czterogodzinnym jako potwierdzenie techniczne.
- Wydarzenia płynnościowe i dźwignia — ryzyko leverage flush poniżej 80 000 USD, które może zmienić krótkoterminowy kontekst rynkowy.
- Wolumen i open interest — wzrost wolumenu przy wybiciu oraz spadek open interest przy konsolidacji mogą dostarczyć dodatkowych sygnałów jakości breakoutów.
Połączenie tych sygnałów on-chain i technicznych daje zrównoważony obraz: wzrost do połowy zakresu 90 tys. USD jest realny, jednak traderzy powinni być przygotowani na zmienność i ewentualne ponowne testy niższych poziomów wsparcia. W praktyce sensowna strategia może obejmować stopniową akumulację na niskich odczytach on-chain oraz zabezpieczenie krótkoterminowych pozycji poprzez hedging lub krótsze stop-lossy.
Ogólnie rzecz biorąc, konwergencja Puell Multiple, MVRV Z-Score i wzoru bull flag tworzy wiarygodną narrację dla krótkoterminowego odbicia Bitcoina, jednocześnie podkreślając stałe ryzyko kolejnego impulsu spadkowego w wrażliwym środowisku rynkowym. Inwestorzy długoterminowi powinni zwracać uwagę na sygnały makro i fundamenty adopcji, podczas gdy traderzy krótkoterminowi powinni zarządzać ekspozycją z uwzględnieniem zmienności i płynności rynkowej.
Warto też uwzględnić dodatkowe źródła danych i analizy: raporty giełdowe dotyczące przepływów BTC, dane o koncentracji podaży w portfelach o dużym saldzie (whale wallets), oraz monitorowanie aktywności opcji i terminów wygasania kontraktów, które mogą wpływać na krótkoterminową strukturę rynku. Podejście łączące analizę on-chain, techniczną i zarządzanie ryzykiem zwiększa prawdopodobieństwo pozytywnego wyniku inwestycyjnego w warunkach wysokiej zmienności rynku kryptowalut.
Źródło: cointelegraph
Zostaw komentarz