10 Minuty
Coinbase przygotowuje się do uruchomienia rynków predykcyjnych i tokenizowanych akcji
Coinbase, największa pod względem wolumenu obrotu giełda kryptowalut w USA, według doniesień szykuje się do zaprezentowania nowych linii produktowych obejmujących rynki predykcyjne oraz tokenizowane akcje. Źródła Bloomberga informują, że giełda przeprowadzi transmisję na żywo w środę, aby zaprezentować nadchodzące oferty, choć firma nie potwierdziła oficjalnie, które funkcje znajdą się w prezentacji. Informacja ta wzbudziła duże zainteresowanie inwestorów detalicznych i instytucjonalnych, ponieważ wejście Coinbase w obszar handlu opartym na wydarzeniach oraz tokenizacji papierów wartościowych może przyspieszyć adopcję nowych form ekspozycji na aktywa.
Ogłoszenie, jeżeli potwierdzone, byłoby istotnym krokiem w kierunku rozszerzenia produktów na platformie Coinbase — od klasycznych usług notowań i przechowywania (custody) po bardziej egzotyczne instrumenty finansowe oparte na wynikach rzeczywistych wydarzeń. Potencjalna oferta łączy elementy tradycyjnego rynku kapitałowego z mechaniką rynków predykcyjnych i możliwościami blockchain, co stawia przed regulatorami i uczestnikami rynku nowe wyzwania w zakresie nadzoru, przejrzystości oraz integracji z istniejącymi systemami rozliczeń.
Transmisja na żywo, przecieki i kontekst branżowy
Spekulacje przyspieszyły, gdy badaczka technologiczna Jane Manchun Wong zidentyfikowała strony docelowe (landing pages) dla tokenizowanych akcji i rynków predykcyjnych powiązanych z Kalshi. Chociaż strony te sugerują zbliżające się uruchomienia, Coinbase nie ogłosił jeszcze oficjalnego wprowadzenia tych produktów. Informacje o przygotowaniach do transmisji i pojawiające się przecieki są typowe dla dużych zapowiedzi rynkowych — generują zainteresowanie i dają sygnały konkurencji o kierunku rozwoju platformy.
Wejście Coinbase w przestrzeń rynków predykcyjnych i tokenizowanych papierów wartościowych postawiłoby firmę w bezpośredniej konkurencji z innymi giełdami oraz platformami rozwijającymi handel oparty na zdarzeniach i tokenizację aktywów. Rynki predykcyjne przyciągają uwagę ze względu na ich potencjał do agregowania informacji na temat przyszłych zdarzeń, natomiast tokenizowane akcje zwiększają dostęp do ułamkowych pozycji, mechanizmów handlu 24/7 i możliwości programowalnego rozliczania. W praktyce sukces zależy od równoważenia innowacji produktowej z wymaganiami prawnymi oraz zaufaniem użytkowników.
Coinbase dołącza do koalicji rynków predykcyjnych
W tym samym dniu, w którym Bloomberg opublikował swój raport, Coinbase ogłosił członkostwo w Coalition for Prediction Markets (CPM) — inicjatywie zapoczątkowanej przez Kalshi i Crypto.com. Faryar Shizad, chief policy officer Coinbase, przedstawił rynki predykcyjne jako narzędzia pomagające demokratyzować proces ustalania faktów i szerzyć swobodę finansową. Celem CPM jest prowadzenie dialogu z amerykańskimi decydentami politycznymi w celu ochrony dostępu do tych rynków oraz kształtowania regulacji, które umożliwią ich bezpieczny rozwój.
Koalicje takie mają na celu nie tylko promocję technologii, ale też współpracę z regulatorami w kwestiach związanych z nadzorem, przechowywaniem danych, zapobieganiem manipulacjom rynkowym i przeciwdziałaniem praniu pieniędzy. Członkostwo Coinbase w CPM można odczytywać jako strategię zmniejszania barier regulacyjnych oraz budowania wspólnego frontu branżowego wobec organów takich jak CFTC czy SEC, co może ułatwić późniejsze wdrożenia produktowe.
Jak Kalshi i inni kształtują wzrost rynków predykcyjnych
Kalshi, założona w 2018 roku przez absolwentów MIT — Tareka Mansoura i Luanę Lopes Lara — umożliwia handel wynikami realnych wydarzeń w formie kontraktów finansowych. Platforma działa w modelu, który pozwala użytkownikom kupować i sprzedawać kontrakty rozliczane w zależności od wystąpienia określonego zdarzenia (np. KPI gospodarcze, wyniki wyborów czy wydarzenia dotyczące spółek). Obok operatorów takich jak Polymarket i Opinion, Kalshi przyczyniła się do boomu aktywności na rynkach predykcyjnych, oferując modele rozliczeń zgodne z zasadami nadzorczymi i optyki regulatorów.
Mechanika rynków predykcyjnych opiera się na wycenie prawdopodobieństw wyrażanych cenowo, płynności dostarczanej przez uczestników oraz systemach rozliczeń, które mogą być realizowane on-chain (na blockchainie) lub off-chain (tradycyjny system rozliczeń). W praktyce operatorzy wykorzystują różne podejścia do zarządzania ryzykiem, transparentności i nadzoru — od scentralizowanych mechanizmów giełdowych po zdecentralizowane protokoły zautomatyzowanych konstrukcji rynkowych.
Dane Dune Analytics, przytaczane przez śledzących branżę analityków, wskazywały na gwałtowny wzrost tygodniowych wolumenów obrotu na głównych platformach predykcyjnych — z raportami informującymi o szczytach bliskich 4 miliardom dolarów w niektórych tygodniach. Należy jednak podkreślić, że takie liczby bywają kwestionowane przez niektórych analityków z uwagi na trudności w normalizacji danych, różnice w metodologii zliczania wolumenów oraz rozróżnienia między wolumenem giełdowym a przepływami kapitału o charakterze wewnętrznym.
Tygodniowe wolumeny obrotu na rynkach predykcyjnych
Regulacje i konkurencja giełd
Nadzór regulacyjny pozostaje kluczowym elementem warunkującym rozwój rynków predykcyjnych i tokenizowanych papierów wartościowych. Commodity Futures Trading Commission (CFTC) w ostatnim czasie opublikowała wytyczne, które w pewnym stopniu zwiększyły klarowność wymagań dotyczących danych i prowadzenia rejestrów dla rynków predykcyjnych. Interpretacje regulatorów dotyczą głównie kwestii klasyfikacji produktów (czy są to towary, kontrakty terminowe, czy instrumenty pochodne), transparentności cenowej, procedur AML/KYC oraz obowiązków dotyczących raportowania transakcji.
Równocześnie konkurencja między giełdami przyspiesza: Crypto.com ogłosił w tym roku dedykowaną platformę predykcyjną, a Gemini otrzymało zatwierdzenie CFTC na oferowanie rynków predykcyjnych w USA. Inne podmioty również eksperymentują z tokenizacją akcji — próbując znaleźć optymalne rozwiązania łączące zgodność z prawem papierów wartościowych (securities law) z możliwościami technologii blockchain. W praktyce oznacza to, że każde nowe wdrożenie przez Coinbase będzie zapewne przeprowadzone ostrożnie, aby zminimalizować ryzyko prawne i dostosować się do procesu licencyjnego i nadzorczego.
Rynki i giełdy muszą także rozważyć kwestie nadzoru nad manipulacją rynkową, ochroną inwestorów oraz mechanizmami wykrywania nadużyć. Wprowadzenie tokenizowanych akcji rodzi pytania o miejsce przechowywania oryginalnych papierów wartościowych (jeśli są wymagane), relację między tokenem a prawami właścicielskimi, sposób realizacji praw akcjonariusza (głosowanie, dywidendy) oraz odpowiedzialność pośredników.
Co to oznacza dla traderów i rynków
Jeżeli Coinbase zrealizuje plany, lista tokenizowanych akcji na platformie mogłaby zwiększyć dostęp detalicznych inwestorów do ułamkowych pozycji lub ekspozycji odzwierciedlonej na blockchainie. Tokenizowane akcje umożliwiają handel poza tradycyjnymi godzinami giełdowymi, wprowadzają nowe modele rozliczeń i potencjalnie obniżają bariery wejścia. Rynki predykcyjne natomiast pozwalają uczestnikom spekulować na temat wyników politycznych, ekonomicznych i innych zdarzeń, korzystając z mechaniki podobnej do giełdowego handlu, co może przyczynić się do szybszego agregowania informacji rynkowych.
Dla traderów oznacza to pojawienie się nowych możliwości zabezpieczania pozycji (hedging), spekulacji oraz strategii arbitrażowych między rynkami tradycyjnymi a tokenizowanymi. Przykładowo, inwestorzy mogą wykorzystywać tokenizowane akcje do ekspozycji na kursy akcji przy jednoczesnym stosowaniu kontraktów predykcyjnych do zabezpieczania ryzyka związanego z wydarzeniami korporacyjnymi. Niemniej jednak nowe instrumenty pociągają za sobą dodatkowe ryzyka — prawne, technologiczne i kontrahenta — które użytkownicy powinni brać pod uwagę.
Wśród kluczowych wyzwań wymienić można:
- Klasyfikację prawną tokenizowanych akcji oraz zgodność z przepisami papierów wartościowych.
- Ryzyko kontrahenta i model przechowywania aktywów (custody), w tym zabezpieczenie aktywów użytkowników przed niewypłacalnością platformy.
- Problemy związane z wyceną i płynnością w godzinach o niskim obrocie.
- Bezpieczeństwo technologiczne — zagrożenia związane z lukami w smart contractach, oracle'ami informacyjnymi i infrastrukturą klucza prywatnego.
- Ryzyko regulacyjne i reputacyjne w przypadku sporów prawnych lub decyzji organów nadzoru.
Operacyjnie, giełdy muszą zaprojektować mechanizmy zabezpieczające integralność rynku: systemy nadzoru transakcji, wykrywania manipulacji, procedury AML/KYC oraz transparentne zasady rozliczeń i rozstrzygania sporów. W kontekście tokenizowanych akcji pojawia się też kwestia dystrybucji praw korporacyjnych — na przykład sposobu realizacji głosowań czy wypłat dywidend — które mogą wymagać dodatkowych rozwiązań prawnych i technicznych, by token faktycznie odzwierciedlał prawa wynikające z posiadania akcji.
Techniczne i rynkowe aspekty tokenizacji
Tokenizacja akcji polega na reprezentowaniu praw własności do papieru wartościowego w formie cyfrowej (tokenu), zazwyczaj na blockchainie. Różne modele tokenizacji mogą obejmować bezpośrednie odwzorowanie papierowych akcji przez emitenta, wykorzystanie uczestnika powierniczego (custodian) albo mechanizmy syntetyczne oferowane przez kontrahentów. Każde podejście ma konsekwencje: pełna prawna reprezentacja wymaga skoordynowania z emitentami i regulatorami, podczas gdy modele syntetyczne mogą ograniczyć prawa akcjonariusza, oferując jedynie ekonomiczną ekspozycję.
W praktyce technicznej ważne są kwestie oracles (źródeł danych), które dostarczają wiarygodnych informacji o wynikach zdarzeń do smart contractów rozliczających rynki predykcyjne oraz mechanika rozliczeń i finalności transakcyjnej. Decyzje dotyczące tego, czy rozliczenia mają odbywać się on-chain czy off-chain, wpływają na szybkość, koszty i audytowalność transakcji. Dodatkowo, podmioty muszą uwzględnić interoperacyjność z istniejącymi systemami rozliczeń i depozytami centralnymi, szczególnie w przypadku aktywów, które są formalnie papierami wartościowymi według prawa lokalnego.
Implikacje dla polityki i nadzoru
W miarę jak większe platformy takie jak Coinbase rozważają wejście w obszary rynków predykcyjnych i tokenizowanych papierów wartościowych, rośnie potrzeba jasnego dialogu z regulatorami i organami nadzoru. Kluczowe pytania dotyczą: klasyfikacji instrumentów, obowiązków raportowych, ochrony inwestorów, procedur AML oraz mechanizmów reagowania na nadużycia rynkowe. Inicjatywy branżowe, takie jak Coalition for Prediction Markets, mają na celu ułatwienie tej komunikacji i wypracowanie standardów, które z jednej strony wspierają innowacje, a z drugiej chronią uczestników rynku.
Regulatorzy muszą z kolei rozważyć, jak równoważyć korzyści informacyjne płynące z rynków predykcyjnych z potencjalnym ryzykiem manipulacji lub niezamierzonych skutków społecznych. W przypadku tokenizowanych akcji kluczowe jest określenie, w jakim zakresie tokeny będą traktowane jako papiery wartościowe i jakie wymogi licencyjne oraz informacyjne będą miały zastosowanie do podmiotów je oferujących.
Podsumowanie i perspektywy rynkowe
Wejście Coinbase w przestrzeń rynków predykcyjnych i tokenizowanych akcji, jeśli zostanie potwierdzone podczas planowanej transmisji, mogłoby przyspieszyć adopcję tych rozwiązań przez dużą grupę użytkowników. Potencjalne korzyści obejmują większą dostępność instrumentów, nowe możliwości zabezpieczania pozycji i innowacyjne metody rozliczeń. Równocześnie rozwój ten stawia nowe wymagania regulacyjne, operacyjne oraz techniczne, które giełdy będą musiały spełnić, aby zapewnić bezpieczeństwo i integralność rynków.
Dla uczestników rynku istotne będzie śledzenie komunikatów związanych z wymogami compliance, modelami custody, sposobami rozliczeń oraz mechanizmami ochrony praw akcjonariuszy. Inwestorzy i politycy będą obserwować, jak Coinbase i inni operatorzy równoważą innowacje z odpowiedzialnością wobec użytkowników oraz zgodnością z przepisami. Nadchodzące tygodnie i miesiące mogą przynieść konkretne decyzje regulacyjne, które zdefiniują standardy dla rynków predykcyjnych i tokenizacji papierów wartościowych w Stanach Zjednoczonych i poza nimi.
Cointelegraph skontaktował się z Coinbase w sprawie raportu Bloomberga, lecz nie otrzymał odpowiedzi w momencie publikacji. W miarę zbliżania się środowej transmisji branża, uczestnicy rynku i ustawodawcy będą uważnie obserwować, jak Coinbase przedstawi kwestie compliance, custody i integralności rynku dla tych powstających produktów.
Źródło: cointelegraph
Zostaw komentarz