8 Minuty
Dlaczego rynki spadają nawet po pozytywnych wiadomościach o krypto
Sektor kryptowalut pozostaje w wyraźnym rynku niedźwiedzia w tym roku, a największe tokeny cofnęły się znacząco od niedawnych szczytów. Główne monety — w tym Bitcoin, Ethereum, Solana i XRP — spadły o ponad 20% od lokalnych maksimów. XRP jest poniżej szczytu o ponad 38%, Ethereum około 36%, a Bitcoin około 25% od ostatniego wysokiego poziomu. Te ruchy odpowiadają konwencjonalnej definicji rynku niedźwiedzia: spadkowi rzędu ~20% od lokalnego szczytu.
Choć procentowe zmiany cen oddają skalę korekty, ważne jest też zrozumienie dynamiki: spadki nie wynikają jedynie z jednej przyczyny, lecz z nakładających się czynników technicznych, on-chain i makroekonomicznych. Inwestorzy detaliczni i instytucjonalni działają w środowisku o zmiennej płynności, co potęguje efekt krótkoterminowych szoków cenowych. Z tego powodu korekta w cenach głównych kryptowalut przekłada się często na jeszcze silniejsze spadki na rynku altcoinów i tokenów o niskiej kapitalizacji.
W perspektywie krótkoterminowej rynek reaguje także na zmiany sentymentu, komunikaty regulacyjne i przepływy kapitału między klasami aktywów. Te procesy mają bezpośredni wpływ na zmienność, wolumeny obrotu i potencjał do szybkich, wymuszonych likwidacji pozycji.
Dobre wiadomości nie powstrzymały strat
Może to wydawać się sprzeczne: branża niedawno odnotowała kilka pozytywnych sygnałów, takich jak zgody na ETF-y śledzące Solanę, XRP, Hedera i Litecoina oraz doniesienia o inwestycji 500 mln USD w Ripple przez Citadel i Fortress. Jednak te nagłówki nie wystarczyły, by odwrócić wyprzedaż. Apetyt na ryzyko inwestorów pozostaje stonowany, a rynki rozliczają wiadomości ostrożniej po serii silnych wstrząsów.
Istotne jest, że akceptacja produktów takich jak ETF-y to proces rozłożony w czasie: sam fakt zgody nie gwarantuje natychmiastowych, stabilnych napływów kapitału. Inwestorzy instytucjonalni często stopniowo dostosowują ekspozycję, a wielu zarządzających porównuje alternatywne klasy aktywów pod kątem regulacji i płynności. W takich warunkach krótkoterminowe wydarzenia informacyjne mogą być już częściowo zdyskontowane lub traktowane jako potencjalna, a nie pewna zmiana popytu.
Dodatkowo, pozytywne newsy bywają równoważone przez negatywne sygnały: wysoka zmienność, nasilone likwidacje i niepewność regulacyjna. W rezultacie wskaźnik reakcji rynku na newsy staje się bardziej stłumiony, a inwestorzy oczekują potwierdzeń w postaci trwałych przepływów kapitałowych lub poprawy fundamentów sieciowych.
Likwidacje, strach i struktura rynku
Jednym z najbardziej oczywistych czynników pogłębiających spadki jest fala likwidacji, która wielokrotnie przyspieszała sprzedaż. Dane CoinMarketCap wskazują, że Crypto Fear & Greed Index znajduje się głęboko w strefie strachu, na poziomie około 25. To odzwierciedla utrzymującą się ostrożność inwestorów i wysoki poziom awersji do ryzyka.
W ubiegłym miesiącu rynek doświadczył katastrofalnej sesji, gdy ponad 20 miliardów dolarów w pozycjach zostało zlikwidowanych w jednym dniu, a około 1,6 miliona traderów straciło swoje pozycje. Takie wydarzenia mają efekt kaskadowy: likwidacje wymuszają sprzedaż, co obniża ceny, aktywuje kolejne stop lossy i powiela presję sprzedającą, szczególnie na rynkach z ograniczoną głębokością i płynnością.
Likwidacje nie zniknęły po jednej dużej sesji — utrzymują się na podwyższonym poziomie. Na przykład w jeden z ostatnich piątków zlikwidowano ponad 1,9 miliarda dolarów, przy czym największe straty poniosły Bitcoin i Ethereum. To pokazuje, że nawet po poprawie informacji fundamentalnych rynek może pozostać podatny na przemocowe ruchy cenowe wywołane mechanikami rynku pochodnych.
Wykres ceny BTC
Dynamika rynku futures
Rynek futures wskazuje na utrzymującą się presję: open interest ma tendencję spadkową, skumulowane funding rates dla wielu tokenów spłaszczają się, a przepływy instytucjonalne wykazują presję sprzedażową. Spadek open interest sugeruje, że część dźwigni zostaje zlikwidowana lub że uczestnicy redukują ekspozycję, co może tłumić objętość i pogłębiać skoki cen przy większych zleceniach rynkowych.
Ważnym elementem jest struktura funding rates: gdy funding rates są ujemne albo niskie, krótkie pozycje mogą być tańsze do utrzymania, co sprzyja utrzymaniu presji na spadki. Z kolei dodatnie, wysokie funding rates zachęcają do zajmowania długich pozycji w kontraktach perpetual, co wzmaga ryzyko gwałtownego odwrócenia przy zmianie sentymentu.
Doniesienia o tym, że duzi posiadacze Bitcoina przenieśli i sprzedali monety o wartości około 45 miliardów dolarów, dostarczyły dodatkowej podaży na już kruchego rynku. Ruchy wielorybów oraz przesunięcia z portfeli cold wallet na giełdy często sygnalizują zamiar sprzedaży lub hedge'u, co z kolei może zwiększyć presję na cenę, jeśli sprzedaż zostanie zrealizowana.
Rotacja makro i względna wydajność
Zmęczenie rynkowe i rotacja kapitału także odgrywają rolę. Wielu inwestorów przeniosło środki z powrotem na rynek akcji: w ujęciu rok do daty Bitcoin zyskał jedynie około 2,3%, podczas gdy indeksy S&P 500 i Nasdaq 100 wzrosły o ponad 20%. W sytuacji, gdy tradycyjne rynki przewyższają kryptowaluty, menedżerowie funduszy i inwestorzy detaliczni mogą preferować ekspozycje o niższej zmienności lub bardziej uregulowane.
Rotacja kapitału jest naturalnym zjawiskiem — gdy apetyt na ryzyko wraca, alokacje kapitału zmieniają się zgodnie z oczekiwaną relacją ryzyko/zwrot. W praktyce oznacza to, że napływy do produktów akcyjnych lub obligacyjnych mogą osłabić popyt na aktywa cyfrowe, szczególnie jeśli perspektywa zysków w alternatywnych klasach aktywów wygląda atrakcyjniej.
Równocześnie czynniki makroekonomiczne — takie jak oczekiwania dotyczące stóp procentowych, inflacja i polityka banków centralnych — wpływają na cenę ryzyka globalnego. Jeśli warunki finansowe ulegają zaostrzeniu, inwestorzy mogą ograniczać ekspozycje na bardziej ryzykowne aktywa, w tym kryptowaluty.
Sygnały techniczne wskazują na większe ryzyko spadku
Analiza techniczna Bitcoina i szerokiego rynku wygląda niekorzystnie. Bitcoin uformował formację podwójnego szczytu w rejonie 124 350 USD z linią szyi około 107 440 USD. Formacja ta, przy potwierdzeniu przełamaniem linii szyi, zwykle sygnalizuje ryzyko dalszych spadków.
Pojawił się także tzw. death cross — średnia krocząca ważona z 50 dni przecięła średnią z 200 dni od góry w dół. Death cross jest postrzegany przez wielu analityków jako sygnał długoterminowego osłabienia trendu, zwłaszcza gdy towarzyszą mu spadkowe wolumeny i brak istotnego wsparcia popytowego.
Cena znajduje się poniżej wskaźnika Supertrend, a pomiary oparte na metodologii Wyckoff pokazują ekstremalne odczyty wyprzedania. Takie zestawienie technik zwiększa prawdopodobieństwo dalszych spadków, przy potencjalnej kolejnej strefie wsparcia do obserwacji w rejonie 90 000 USD — poziom ten, jeśli zostanie osiągnięty, prawdopodobnie wzmocni presję na altcoiny i tokeny zmienniejsze niż liderzy rynku.
Warto też uwzględnić skalę i czas trwania ruchu: dłuższe okresy konsolidacji po gwałtownych wzrostach często prowadzą do głębszych korekt, zanim nastąpi stabilizacja lub odbicie. Analiza wieloczynnikowa, łącząca on-chain, on-exchange i wskaźniki techniczne, daje pełniejszy obraz ryzyka niż pojedyncze sygnały cenowe.
Na co powinni zwrócić uwagę traderzy
Kluczowe metryki do monitorowania obejmują open interest i funding rates w segmencie instrumentów pochodnych, napływy i odpływy z ETF-ów, aktywność dużych portfeli (tzw. whale wallets) oraz wskaźniki makro wpływające na sentyment ryzyka. Obserwacja bilansu giełd, podaży stablecoinów i przepływów depozytów może dodatkowo pomóc w ocenie skali potencjalnej podaży do szybkiej sprzedaży.
Pozytywne katalizatory, takie jak utrzymane zakupy przez ETF-y, znaczące napływy instytucjonalne czy odwrócenie trendu likwidacji, mogą ustabilizować ceny. Jednak w krótkim terminie kombinacja negatywnych technicznych sygnałów, wymuszonej sprzedaży oraz rotacji kapitału utrzymuje presję na rynek.
Traderzy powinni także stosować zarządzanie ryzykiem: adekwatne ustawianie stop-lossów, umiarkowane dźwignie i dywersyfikacja pozycji. Dodatkowo warto śledzić wydarzenia makro (decyzje banków centralnych, publikacje danych makroekonomicznych) oraz rozwój sytuacji regulacyjnej, ponieważ wiadomości z tych obszarów często zwiększają zmienność i wpływają na przepływy kapitału między klasami aktywów.
Na poziomie operacyjnym rekomendowane jest monitorowanie:
- open interest i zmiany wolumenów na największych giełdach,
- funding rates dla kontraktów perpetual i ich zmian w czasie,
- bilansów giełd (exchange reserves), co może wskazywać na rosnącą skłonność do sprzedaży,
- aktywności wielorybów i transferów między cold wallet a giełdami,
- napływów do i wypływów z ETF-ów i funduszy instytucjonalnych.
Wreszcie, scenariusze do rozważenia obejmują: stabilizację przy utrzymujących się napływach kapitału (najbardziej korzystny), dłuższą konsolidację w niższych widełkach (neutralny) oraz pogłębienie spadków przy utrzymaniu silnych likwidacji i ucieczce kapitału (negatywny). Oceniając prawdopodobieństwo każdego scenariusza, inwestorzy powinni uwzględnić zarówno czynniki techniczne, jak i fundamenty rynkowe oraz sygnały on-chain.
Źródło: crypto
Zostaw komentarz