8 Minuty
Przegląd rynku: popyt słabnie, struktura cen osłabiona
Analitycy CryptoQuant informują, że tempo wzrostu popytu na Bitcoina wyraźnie spowolniło od października 2025 r., co wielu obserwatorów rynku interpretuje jako początek nowej fazy niedźwiedziej (bear market) dla BTC. Po trzech wyraźnych falach popytu wcześniej w cyklu, marginalne zakupy, które wspierały wyższe poziomy cenowe, w dużej mierze zanikły. To osłabienie popytu usuwa jeden z kluczowych filarów wsparcia cenowego Bitcoina i zwiększa ryzyko spadkowe dla traderów oraz inwestorów.
W kontekście rynku kryptowalut osłabienie popytu ma wielowymiarowe konsekwencje: wpływa na płynność, zmienia strukturę zleceń na giełdach, oddziałuje na poziomy zmienności oraz modyfikuje relacje pomiędzy rynkiem spot a rynkami instrumentów pochodnych. W praktyce oznacza to także większą wrażliwość kursu BTC na dane makroekonomiczne, decyzje regulatorów oraz ruchy dużych podmiotów instytucjonalnych.
Analiza popytu, obejmująca zarówno dane on-chain, jak i przepływy instytucjonalne (np. do i z funduszy ETF), wskazuje na zmianę dynamiki: poprzednie okresy akumulacji nadawały ton hossie, podczas gdy obecne osłabienie sygnalizuje większą niepewność i potencjalne przedłużenie fazy korekty cenowej. Dla osób śledzących rynek kryptowalut i inwestycje w Bitcoin, zrozumienie tych sygnałów jest kluczowe do zarządzania ryzykiem i pozycji inwestycyjnych.
Trzy fale popytu i zmiana momentum
Zgodnie z danymi CryptoQuant, bieżący cykl wyróżniał się trzema skoncentrowanymi impulsami popytowymi: po pierwsze, uruchomienie amerykańskich spot ETF-ów na Bitcoina w styczniu 2024 r.; po drugie, reakcje rynku po wyborach prezydenckich w USA w 2024 r.; oraz po trzecie, okres intensywnej akumulacji przez spółki posiadające skarbce w BTC (tzw. BTC treasury companies). Każda z tych fal dostarczyła istotnej podaży kapitału i wzmocniła podstawy hossy.
Od początku października 2025 r. jednak zauważalny wzrost popytu spadł poniżej historycznych trendów. To sugeruje, że marginalny popyt napędzający wcześniejsze wzrosty jest w dużej mierze wykorzystany, co ogranicza naturalne wsparcie cenowe na kolejnym etapie cyklu. Z punktu widzenia analizy popytu on-chain, mniej nowych akumulacji i mniejsze przepływy kapitałowe przekładają się na niższą absorpcję podaży przez rynek.
W praktyce takie wyczerpanie popytu oznacza, że impulsy cenowe będą w coraz większym stopniu zależne od czynników zewnętrznych: decyzji polityki pieniężnej, sentymentu inwestorów instytucjonalnych, a także niestandardowych zdarzeń rynkowych. Dla analityków i zarządzających portfelami ważne jest monitorowanie poziomów popytu marginalnego, aby prognozować możliwe punkty zwrotne.
Pozorny popyt na Bitcoina spadł w IV kw. 2025 r.
Warto podkreślić, że analiza fal popytu jest istotna nie tylko rekonstruując przeszłe ruchy cenowe, ale też identyfikując potencjalne źródła odbicia. Jeśli np. pojawi się nowa fala instytucjonalnej akumulacji lub gdy polityka monetarna zmieni się na łagodniejszą, rynek może odzyskać dawną dynamikę. Jednak obecna konfiguracja wskazuje na przewagę czynników osłabiających.
Przepływy instytucjonalne, stopy finansowania i techniczny rozkład
Popyt instytucjonalny również wyraźnie ostygł. Stan posiadania w ETF-ach spadł o około 24 000 BTC w IV kwartale 2025 r., co kontrastuje z akumulacją obserwowaną w poprzednim roku. Tego rodzaju odpływy z funduszy ETF działają bezpośrednio na podaż rynkową, ponieważ instytucje często sprzedają aktywa, by realizować zlecenia wyjścia lub redystrybuować portfele.
Równolegle stopy finansowania (funding rates) dla perpetual futures — wskaźnik poziomu lewara i przekonania traderów — spadły do najniższych poziomów od grudnia 2023 r. Niższe funding rates zazwyczaj odzwierciedlają obniżony presję byków ze strony traderów na rynkach instrumentów pochodnych i mogą stanowić wiarygodny wczesny sygnał fazy niedźwiedziej. Gdy stopy finansowania pozostają niskie lub ujemne, krótkoterminowe ryzyko spadku dla aktywów takich jak Bitcoin rośnie.
Dla uczestników rynków kryptowalut, obserwowanie poziomu funding rates jest ważne z kilku powodów: wpływa on na opłacalność strategii carry, determinuje ryzyko margin call dla pozycji z lewarem i sygnalizuje sentyment traderów. Spadek tego wskaźnika w połączeniu z odpływami z ETF-ów tworzy mieszankę osłabiającą fundamenty popytowe.
Przebicie średniej kroczącej 365-dni
Być może najbardziej widocznym sygnałem technicznym jest kurs Bitcoina notowany poniżej 365-dniowej średniej kroczącej — dynamicznego poziomu wsparcia, którego wielu analityków używa do oceny zdrowia trendu. Utrzymujące się przełamanie poniżej tej średniej często oznacza zmianę reżimu z trybu ryzyka (risk-on) na tryb unikania ryzyka (risk-off) dla aktywów ryzykownych, w tym kryptowalut.
Średnia krocząca 365 dni pełni rolę filtrującą krótkoterminowe szumy rynkowe i wskazuje ogólny kierunek trendu rocznego. Długotrwałe notowania poniżej tej średniej zwiększają prawdopodobieństwo dłuższego okresu konsolidacji lub trendu spadkowego. Z punktu widzenia technicznego, kluczowe jest obserwowanie, czy poziom ten będzie działał jako opór przy próbach odbicia.
Bitcoin nadal znajduje się znacząco poniżej 365-dniowej średniej kroczącej, wynoszącej około 98 172 USD.
Techniczna interpretacja przebicia średniej 365-dni obejmuje kilka scenariuszy: krótkoterminowe odbicie, które zostaje odrzucone przy średniej jako oporze; powolne formowanie bazy i konsolidacja w niższych zakresach; lub kontynuacja rozwoju trendu spadkowego przy rosnącej wolumenie sprzedaży. Inwestorzy powinni łączyć sygnały techniczne z danymi on-chain i przepływami instytucjonalnymi, aby uniknąć fałszywych przebić.
Kontext makro i nastroje rynkowe
Czynniki makroekonomiczne wzmacniają strukturę niedźwiedzią. Rynki kryptowalut wciąż znajdują się w stanie obawy według wskaźników nastrojów, takich jak Crypto Fear and Greed Index serwisu CoinMarketCap. Przygnębione nastroje inwestorów zmniejszają skłonność do ryzyka i przyczyniają się do wyższej awersji do kupowania na spadkach.
Oczekiwania dotyczące szybkich cięć stóp procentowych przez Fed są ograniczone — narzędzie FedWatch CME Group pokazuje jedynie około 22,1% prawdopodobieństwo obniżki stóp na styczniowym posiedzeniu FOMC 2026 r. Ograniczone perspektywy poluzowania polityki monetarnej hamują potencjalny impuls do reflacji aktywów ryzykownych, w tym kryptowalut. To istotne, ponieważ polityka pieniężna pozostaje jednym z najważniejszych czynników napędzających kapitał przepływający do ryzykownych aktywów.
Równie istotne są globalne czynniki: napięcia geopolityczne, dane o wzroście gospodarczym, inflacji i stanie rynków długu wpływają na ogólną skłonność inwestorów do ekspozycji na ryzyko. W okresach niepewności wzrasta popyt na bezpieczne przystanie i spada apetyt na aktywa o wyższej zmienności, co przekłada się na presję sprzedażową na rynku BTC.
Prawdopodobieństwa docelowych stóp procentowych dla styczniowego posiedzenia FOMC 2026
Przez pryzmat inwestora, połączenie negatywnego sentymentu, ograniczonych oczekiwań co do cięć stóp i osłabionego popytu instytucjonalnego tworzy środowisko, w którym potencjalne odbicia cenowe będą miały trudniejsze warunki do utrzymania. Taki makrobackdrop sprzyja scenariuszom, w których rynek testuje niższe poziomy wsparcia lub długo utrzymuje się w fazie konsolidacji.
Perspektywy: ostrożnie, ale nie jednogłośnie
Niektórzy uczestnicy rynku pozostają optymistyczni wobec 2026 r., wskazując na możliwość odnowienia popytu w przypadku obniżek stóp procentowych oraz poprawy płynności makro. Rzeczywiście, zmiana polityki monetarnej lub nowa fala instytucjonalnej akumulacji mogłyby ponownie dostarczyć kapitału i przywrócić pozytywne momentum cenowe.
Jednak konwergencja odpływów z ETF-ów, kurczącego się popytu on-chain, spadających funding rates oraz technicznego przebicia poniżej 365-dniowej średniej kroczącej uzasadnia ostrożne podejście w krótkim i średnim terminie. Dla inwestorów i traderów bieżące warunki podkreślają znaczenie zdyscyplinowanego zarządzania ryzykiem, ścisłego monitoringu przepływów instytucjonalnych i funding rates oraz uważnej obserwacji rozwoju polityki Fed i innych istotnych wydarzeń makroekonomicznych.
W praktyce rekomendacje obejmują stosowanie stop-lossów, ograniczenie lewarowania, dywersyfikację ekspozycji i przygotowanie planów działania na wypadek dalszych spadków. Aktywne zarządzanie pozycjami i szybkie reagowanie na zmieniające się warunki rynkowe mogą ograniczyć straty i wykorzystać potencjalne okazje przy ewentualnej poprawie nastrojów.
Kluczowe wnioski SEO: popyt na bitcoina słabnie, napływy do ETF-ów odwróciły się, stopy finansowania są stłumione, a BTC notowany poniżej 365-dniowej średniej kroczącej zwiększa prawdopodobieństwo przedłużonego rynku niedźwiedzia, chyba że warunki makroekonomiczne zmienią się na korzyść aktywów ryzykownych.
Dla czytelników śledzących rynek kryptowalut ważne jest zrozumienie, że analiza powinna łączyć kilka warstw informacji: dane on-chain, przepływy instytucjonalne (ETF), wskaźniki pochodnych (funding rates), techniczną analizę średnich kroczących oraz kontekst makroekonomiczny. Dopiero takie holistyczne podejście pozwala lepiej ocenić ryzyko i szanse na rynku Bitcoina w nadchodzącym okresie.
Źródło: cointelegraph
Zostaw komentarz