7 Minuty
USDt Tether osiąga nowy rekord kapitalizacji rynkowej
Stablecoin USDt wydawany przez Tether osiągnął rekordową kapitalizację rynkową w wysokości 187,3 miliarda USD w czwartym kwartale, zwiększając się o 12,4 miliarda USD w tym okresie, mimo że szerszy rynek kryptowalut osłabił się po październikowej fali likwidacji. Ten kamień milowy potwierdza rosnącą dominację USDt wśród stablecoinów oraz zwiększone przyjęcie onchain w obszarach handlu, przelewów i zdecentralizowanych finansów (DeFi).
Dynamika rynku i ruchy konkurentów
Dane z kwartalnego raportu Tether pokazują, że USDt powiększył swoją przewagę, podczas gdy kilku konkurentów odnotowało spadek podaży po wydarzeniu likwidacyjnym z 10 października. USDC, wydawany przez Circle, wykazywał wahania przez resztę IV kwartału i ostatecznie zakończył okres w zasadzie na poziomie wyjściowym, natomiast inni emitenci doświadczyli ostrzejszych kurczeń — zwłaszcza Ethena i jej USDe, który stracił około 57% pod względem pozycji w rankingu kapitalizacji.
Kilka czynników wyjaśnia te ruchy: szybkie wycofania funduszy w czasie kryzysów płynności, różnice w polityce umarzania i wykupu tokenów, obawy regulacyjne dotyczące przejrzystości rezerw oraz wybory techniczne dotyczące łańcuchów (np. Tron vs Ethereum). Dla rynku istotne jest także to, jak emisje i spalanie tokenów wpływają na podaż w obiegu, co bezpośrednio przekłada się na płynność giełdową i koszty transakcyjne.
Kapitalizacja rynkowa USDt.
Aktywność onchain osiąga rekordowe poziomy
Metryki onchain również były imponujące. Średnia liczba aktywnych miesięcznych portfeli trzymających USDt wzrosła do około 24,8 miliona — co stanowi niemal 70% wszystkich portfeli przechowujących stablecoiny. Kwartalny wolumen transferów przyspieszył do około 4,4 biliona USD, a łączna liczba onchain transferów USDt osiągnęła 2,2 miliarda. Te wskaźniki świadczą o intensywnym wykorzystaniu tokena w transferach o wysokiej częstotliwości, infrastrukturze płatniczej oraz przepływach płynności w DeFi.
W praktyce wysoki wolumen transferów przekłada się na istotne obciążenie dla mechanizmów rozliczeniowych, zwiększoną aktywność mempool oraz wpływ na opłaty transakcyjne w zależności od wybranego łańcucha. W wielu przypadkach użytkownicy wybierają łańcuchy o niższych opłatach (np. Tron) dla transferów o niskiej wartości, podczas gdy systemy rozliczeniowe o wyższej interoperacyjności i bezpieczeństwie (np. Ethereum z rozwiązaniami L2) służą jako warstwa dla bardziej złożonych aplikacji DeFi.
Gdzie skoncentrowana jest podaż
Tether raportuje, że około dwie trzecie podaży USDt jest przechowywane w portfelach oszczędnościowych i na scentralizowanych giełdach, podczas gdy pozostała jedna trzecia wspiera aktywność związaną z płatnościami, przelewami i DeFi. Taka dystrybucja potwierdza centralną rolę USDt w zapewnianiu płynności na giełdach oraz w transakcjach transgranicznych, a także świadczy o szerokim zastosowaniu tokena na wielu łańcuchach bloków, w tym na Tron.
Koncentracja podaży na giełdach wpływa na głębokość rynku i zdolność do absorbcji zleceń o dużej wartości, natomiast duża liczba portfeli „oszczędnościowych” wskazuje na zastosowania w produktach depozytowych i płatniczych. Dla graczy instytucjonalnych i operatorów giełd kluczowe są mechanizmy zarządzania ryzykiem oraz procedury KYC/AML, aby minimalizować ryzyko odpływu środków lub udziału w nielegalnych transferach.
Rezerwy, obligacje skarbowe USA i bilans
Na koniec kwartału Tether ujawnił łączne rezerwy w wysokości 192,9 miliarda USD — czyli wzrost o 11,7 miliarda USD w porównaniu z poprzednim kwartałem — pozostawiając raportowany kapitał netto na poziomie 6,3 miliarda USD. Ekspozycja firmy na obligacje skarbowe USA wzrosła do 141,6 miliarda USD, co plasuje Tether wśród największych posiadaczy amerykańskich obligacji skarbowych na świecie, wyprzedzając wiele podmiotów suwerennych.
Z punktu widzenia zarządzania rezerwami, istotne są szczegóły ich składu (np. papiery skarbowe, depozyty bankowe, instrumenty rynku pieniężnego), długość terminu zapadalności oraz polityka dotycząca płynności i zabezpieczenia krótkoterminowych zobowiązań. Rosnąca ekspozycja na Treasuries może zwiększać dochód z rezerw, ale jednocześnie wiąże się z ryzykiem stóp procentowych, jeśli portfel nie jest właściwie zdywersyfikowany pod względem terminów zapadalności.
Tether kupuje więcej obligacji skarbowych USA.
Nielegalne transfery, zgodność i ograniczanie ryzyka
Niezależne analizy wskazują, że USDt odpowiadał za znaczącą część przepływów wysokiego ryzyka w 2024 roku. Bitrace oszacował, że 649 miliardów USD wolumenu stablecoinów (~5,14% całkowitych transakcji stablecoinów) przeszło przez adresy uznane za wysokiego ryzyka, przy czym USDt działający na Tron stanowił ponad 70% tej aktywności. Takie wskaźniki zwracają uwagę regulatorów i uczestników rynku na potencjalne luki w monitoringu przepływów.
W reakcji na te ryzyka Tether zacieśnił kontrolę, nawiązując współpracę z firmami zgodnościowymi, takimi jak TRM Labs, oraz współpracując z Tron w celu monitorowania i zamrażania podejrzanych środków. Te działania sugerują zwiększony nacisk na przeciwdziałanie praniu pieniędzy (AML) i reagowanie na wymogi regulacyjne. W praktyce oznacza to większe wykorzystanie narzędzi do analizy sieci, sygnalizacji anomalii transferów i koordynacji z dostawcami infrastruktury blockchain.
Dla giełd, usługodawców płatności i instytucji finansowych ważne jest ciągłe doskonalenie procedur KYC/AML oraz integracja z zaawansowanymi systemami śledzenia onchain. Równie ważna jest przejrzystość w raportowaniu rezerw i gotowość do audytów, co wzmacnia zaufanie regulatorów i użytkowników detalicznych.
Premiery produktów i partnerstwa
W styczniu Tether wprowadził USAt, stabilnego dolara zgodnego z wymaganiami GENIUS Act, ukierunkowanego na rynek USA i emitowanego przez Anchorage Digital Bank. USAt wystartował z początkową podażą 10 milionów USD na Ethereum. Ten ruch pokazuje strategię Tethera polegającą na tworzeniu produktów dopasowanych do specyficznych wymogów regulacyjnych w różnych jurysdykcjach.
Dodatkowo Tether rozszerzył dostęp do płatności cyfrowych poprzez partnerstwo z przeglądarką Opera: USDt i Tether Gold (XAUT) zostały zintegrowane z portfelem MiniPay Opery, aby dotrzeć do użytkowników w rynkach wschodzących. Takie partnerstwa zwiększają zasięg użytkowy tokenów, ułatwiają akceptację przez konsumentów oraz wspierają wejście na rynki, gdzie dostęp do tradycyjnej bankowości jest ograniczony.
Implikacje dla traderów i użytkowników DeFi
Rekordowa kapitalizacja i intensywne wykorzystanie onchain potwierdzają rolę USDt jako podstawowego instrumentu płynności na giełdach i w protokołach zdecentralizowanych. Dla traderów i depozytariuszy oznacza to większą dostępność płynności, krótsze czasy rozliczeń i niższe koszty przeciętnych transferów. Dla budowniczych DeFi wzrost podaży przekłada się na możliwości skalowania produktów płynnościowych, AMM (automated market makers) i protokołów pożyczkowych.
Jednocześnie ten rozwój niesie ze sobą odpowiedzialność: wzrasta znaczenie zgodności regulacyjnej, monitoringu onchain oraz zarządzania ryzykiem kontrahentów. Zalecenia praktyczne dla uczestników rynku obejmują dywersyfikację stablecoinów w rezerwach operacyjnych (np. USDt, USDC), wdrożenie narzędzi do analizy ryzyka onchain, regularne audyty smart kontraktów oraz śledzenie zmian w polityce emisji i rezerw emitentów.
W miarę jak sektor stablecoinów ewoluuje, uczestnicy rynkowi będą obserwować, jak skład rezerw, rygory regulacyjne i integracje cross-chain kształtują konkurencyjny krajobraz między USDt, USDC i nowo pojawiającymi się tokenami powiązanymi z dolarem. Z technicznego punktu widzenia istotne są także rozwijające się rozwiązania skalujące, mosty międzyłańcuchowe i standardy tokenów, które będą determinować wydajność i bezpieczeństwo płatności cyfrowych.
Podsumowując, dominacja USDt w IV kwartale jest efektem kombinacji czynników: agresywnej strategii rynkowej, rozbudowanej infrastruktury onchain, ekspozycji rezerw na aktywa rynkowe oraz intensywnych działań w obszarze zgodności. Dla regulatorów i uczestników rynku głównym wyzwaniem pozostaje zapewnienie równowagi między innowacją finansową a ochroną integralności systemu finansowego.
Źródło: cointelegraph
Zostaw komentarz