9 Minuty
Duże wygaśnięcie opcji BTC o wartości 2,1 mld USD zwiększa presję, gdy rynki czekają
Bitcoin znajduje się pod odnowioną presją sprzedażową wraz z nadejściem dużej grupy instrumentów pochodnych, które wygasają. Około 2,1 miliarda dolarów w opcjach na Bitcoina ma wygasnąć o 08:00 UTC 6 lutego, pokazują dane z Deribit, obejmując około 34 000 kontraktów. Przy kruchej sentymencie makro i ograniczonej płynności traderzy oraz twórcy rynku obserwują, czy strefa wsparcia na poziomie 60 000 USD utrzyma się po rozliczeniach.
To wygaśnięcie ma potencjał do krótkoterminowego skurczenia płynności i wywołania gwałtownych ruchów intraday, zwłaszcza gdy duże pozycje opcyjne implikują znaczące przepływy zabezpieczające (delta hedging). W praktyce, to nie sama wielkość notional, ale rozkład strike’ów, relacja put/call i bieżąca zmienność implikowana zwykle decydują o kierunku i skali ruchu cenowego po wygaśnięciu.
Co przepływ opcji oznacza dla ruchu ceny BTC
Obecny profil opcyjny wskazuje na ograniczone momentum wzrostowe. Stosunek put-to-call dla opcji na Bitcoina znajduje się w pobliżu 0,60, co sugeruje, że w okresie przed wygaśnięciem kupowano więcej kontraktów call niż put. Jednak większość strike’ów call jest znacznie powyżej ceny spot, a teoretyczny poziom tzw. "max pain" — cena, przy której posiadacze opcji łącznie ponoszą największe straty — znajduje się blisko 80 000 USD, znacznie powyżej obecnego rynku.
Kiedy opcje call są w dużej mierze poza pieniędzmi (out-of-the-money), dealerzy i dostawcy płynności mają mniejszą zachętę do kupna Bitcoina spot w celu zabezpieczenia ekspozycji. To redukuje zwykły popyt hedgingowy, który podczas dużych wygaśnięć może napędzać wzrosty cen w kierunku obszaru "max pain". Z drugiej strony, wiele opcji put jest już na zysku, co może ograniczać przymusową sprzedaż wynikającą z hedgingu, ale jednocześnie oznacza, że aktywny popyt na zabezpieczenie spadku (downside hedging) jest ograniczony i nie będzie intensywnie popychał rynku w jedną stronę.
Dodatkowo, rozkład delta pomiędzy różnymi strike’ami może prowadzić do niesymetrycznych przepływów na rynku spot i futures. Duże pozycje call z wysokimi strike’ami mogą generować niewielkie natychmiastowe zakupy hedgingowe ze względu na małą deltę, podczas gdy zrealizowane zyski na putach mogą prowadzić do zacieśnienia podaży na niektórych poziomach cenowych. Zrozumienie, które poziomy strike gromadzą najwięcej open interest, jest kluczowe do przewidzenia możliwych punktów oporu i wsparcia w krótkim terminie.
Opcje Ethereum także wygasają razem z BTC
Ethereum stoi przed własnym wygaśnięciem opcji o tej samej godzinie — około 390 milionów dolarów nominalnie, ze stosunkiem put-to-call około 1,01 i poziomem "max pain" blisko 2 450 USD. Skumulowane wygaśnięcia dla BTC i ETH mogą tymczasowo skurczyć płynność na głównych giełdach i wzmocnić zmienność intraday na rynkach kryptowalut.
W praktyce jednoczesne wygaśnięcia na BTC i ETH mogą prowadzić do sprzężenia zwrotnego pomiędzy rynkami: gwałtowne ruchy na rynku BTC mogą przekładać się na zwiększone zlecenia likwidacyjne i hedge’owe na ETH i odwrotnie. Market makerzy, którzy zabezpieczają ekspozycje na wielu aktywach, mogą dokonywać przekrojowych korekt pozycji, co dodatkowo komplikuje dynamikę płynności.
Uczestnicy rynku często monitorują następujące wskaźniki dla obu aktywów podczas takich dni: koncentrację open interest według strike’ów, skew opcyjny (asymetrię cen opcji puts względem calls), funding rates na rynkach perpetual futures oraz głębokość książek zleceń na kluczowych giełdach. Słabe punkty płynności zauważalne w jednym instrumencie mogą szybko rozlać się na inne z powodu korelacji i wspólnych uczestników kapitałowych.
Krótkoterminowe tło techniczne — dlaczego 60 000 USD ma znaczenie
Bitcoin chwilowo spadł do dobowego minimum 60 286 USD przed osiągnięciem względnej stabilności w wąskim zakresie 63 000–65 000 USD. Token pozostaje prawie 50% poniżej szczytu cyklu 2025 powyżej 126 000 USD po serii rotacji w kierunku risk-off oraz zdarzeń likwidacyjnych.
Technicznie BTC przebijał 100-dniową średnią kroczącą, która przez większą część 2025 roku służyła jako główne wsparcie trendu. Kilka prób odbicia utknęło w okolicach 83 000 USD, co przekazało inicjatywę z powrotem sprzedającym i utworzyło sekwencję niższych szczytów. Struktura spadkowa została dodatkowo wzmocniona, gdy cena przebiła dolny pas Bollingera — ruch często towarzyszący chaotycznej sprzedaży zamiast uporządkowanego realizowania zysków.
Wykres dzienny Bitcoina.
Wskaźniki momentum dodają do ostrożnego obrazu rynku. Indeks siły względnej (RSI) zanurkował w kierunku niskich 20., poziomów rzadko utrzymywanych bez krótkotrwałego odbicia, a ostatnie świeczki dzienne często zamykały się blisko dobowych minimów — sygnał, że kupujący przy spadkach jeszcze nie wkroczyli zdecydowanie. Dawny obszar wsparcia w okolicach 75 000 USD nie utrzymał się, przesuwając uwagę na psychologiczną i techniczną podłogę na poziomie 60 000 USD.
Dalsza analiza świadczy, że 60 000 USD pełni rolę kilkuwarstwowego poziomu: nie tylko psychologicznego progu, ale również strefy, gdzie skupiały się zlecenia stop-loss, a historyczne poziomy wolumenu i open interest często tworzą tymczasowe bariery. To czyni go istotnym punktem odniesienia dla market makerów i traderów swingowych. Naruszenie tego poziomu przy zwiększonej zmienności może uruchomić dodatkowe ruchy w kierunku średnich poziomów wolumenowych i następnych stref wsparcia.
Dla analityków technicznych ważne jest też śledzenie rozkładu świec na różnych interwałach: zamknięcia pod kluczowymi wskaźnikami (MA100, dolny pas Bollingera) oraz wolumen przy ruchach spadkowych mogą sugerować, czy ruch jest napędzany realnym wyprzedaniem, czy raczej krótkoterminowym brakiem płynności.
Scenariusze, które obserwują traderzy
Jeżeli poziom 60 000 USD utrzyma się przy zamknięciu dziennym, możemy spodziewać się potencjalnych krótkoterminowych odbić. W takim scenariuszu korekcyjne wzrosty w kierunku strefy 70 000–75 000 USD są możliwe, chociaż każde takie odbicie prawdopodobnie będzie miało problem z utrzymaniem się, jeśli BTC nie odzyska 100-dniowej średniej kroczącej w pobliżu 83 000 USD.
W praktyce odbicie przy utrzymanym wsparciu 60 000 USD mogłoby być napędzane przez algorytmy kupujące spadki, krótkoterminowych spekulantów zamykających krótkie pozycje oraz przez hedging market makerów redukujących short delta. Jednak siła takich odbić będzie w dużym stopniu zależeć od ogólnej zmienności implikowanej i tego, czy funding rates pozostaną neutralne czy zmienią się na korzyść longów lub shortów.
Jeżeli presja sprzedażowa wznowi się i 60 000 USD zostanie przełamane zdecydowanie, otworzy się droga w kierunku środkowych poziomów 50 000 USD. W tym scenariuszu momentum spadkowe najpewniej się utrzyma, a odbicia napędzane sentymentem mogą pozostać ograniczone, dopóki struktura rynku nie da sygnałów stabilizacji — na przykład poprzez formowanie konsolidacji z malejącą zmiennością i odbiciami z rosnącym wolumenem kupna.
Krótkoterminowe scenariusze do rozważenia przez traderów:
- Scenariusz stabilizacji: dzienne zamknięcie powyżej 60 000 USD → korekta do 70 000–75 000 USD.
- Scenariusz kontynuacji spadków: zamknięcie poniżej 60 000 USD → ruch do średnich 50 000 USD i dalsze odsłanianie punktów wsparcia.
- Scenariusz neutralny/zmienny: duża zmienność w okolicach wygaśnięcia z szybkim powrotem do konsolidacji, zależny od przepływów hedgingowych i zachowań market makerów.
Jak traderzy powinni podejść do wygaśnięcia
Wygaśnięcia opcji tej skali mogą powodować intra-dniowe zwarcia i krótkoterminowe niedobory płynności. Uczestnicy rynku często monitorują dystrybucję open interest, skew opcji oraz książki zleceń na poziomie giełdowym, aby przewidzieć skupiska stop-lossów lub duże przepływy delta hedgingowe. Dla traderów spot i swingowych ochroną sensowną jest zachowanie reguł zarządzania ryzykiem wokół kluczowych poziomów wsparcia, takich jak 60 000 USD, biorąc pod uwagę obecną słabość przekonania kupujących przy spadkach.
Aktywni traderzy instrumentów pochodnych będą też obserwować zmienność implikowaną i stopy finansowania (funding rates), które mogą szybko się wahać wokół dużych wygaśnięć. Hedgerzy i market makerzy dostosują swoją ekspozycję w oparciu o zrealizowane ruchy; to właśnie ta dynamika, a nie sama wielkość notional, zwykle dyktuje natychmiastową reakcję cenową.
Praktyczne wskazówki dla różnych typów uczestników:
- Traderzy dzienni: ograniczyć dźwignię w okresach niskiej płynności, ustawić zlecenia z limitem lub monitorować głębokość rynku, by unikać slidów przy większych zleceniach.
- Traderzy opcyjni: analizować koncentrację open interest według strike'ów, rozważyć strategie ograniczające ryzyko vega (np. spreade), i śledzić skew oraz IV term structure.
- Inwestorzy długoterminowi: trzymać proporcje portfela i nie dokonywać emocjonalnych decyzji w oparciu o krótkoterminową zmienność; wykorzystać ewentualne korekty jako okazję do rozłożenia kupna w czasie (dollar-cost averaging).
W warstwie technicznej warto też uwzględnić płynność po stronie giełd: niska książka zleceń przy dużym zapotrzebowaniu na hedging może prowadzić do gwałtownych poślizgów cen (price slippage) i wywołać łańcuch likwidacji, co z kolei potęguje ruch spadkowy. Dlatego monitorowanie rozkładu zleceń i wolumenów handlu jest istotne tuż przed i po wygaśnięciu.
Wniosek
Dzisiejsze wygaśnięcie opcji na Bitcoina o wartości 2,1 miliarda dolarów ma znaczący rozmiar i może utrzymać ruchy cenowe w stanie stłumionym lub bardziej zmiennym, w zależności od tego, jak rozegrają się przepływy hedgingowe. Ponieważ większość opcji call ustawiona jest znacznie powyżej ceny spot, a "max pain" znajduje się blisko 80 000 USD, istnieje ograniczona wbudowana zachęta dla market makerów, by poprzez hedging naciskać BTC znacząco w górę. W efekcie BTC może albo utrzymać linię 60 000 USD i umożliwić krótkotrwałe odbicie, albo przesunąć się w kierunku niższych poziomów wsparcia, jeśli presja sprzedażowa się nasili. Traderzy powinni rozważać sygnały rynku opcyjnego obok poziomów technicznych i zarządzać ryzykiem odpowiednio do swojej strategii handlowej.
Ogólnie rzecz biorąc, to wydarzenie podkreśla znaczenie zrozumienia mechaniki opcji i ich wpływu na rynek spot: nie tylko nominalna wartość wygaśnięcia, ale struktura strike’ów, delta, gamma oraz zachowanie market makerów determinują krótkoterminową dynamikę. Świadome podejście do zarządzania pozycjami i rygorystyczne stosowanie zasad money managementu pozostają kluczowe w dniach o podwyższonej zmienności i skurczu płynności.
Źródło: crypto
Zostaw komentarz