8 Minuty
Momentum Bitcoina słabnie, premia Coinbase pozostaje ujemna
Bitcoin handlował w okolicach 67 420 USD w środku tygodnia, cofając się z zeszłotygodniowych szczytów powyżej 70 000 USD w miarę zmiany dynamiki rynku. Po imponującym wzroście w ubiegłym roku, BTC wciąż znajduje się znacznie poniżej historycznego maksimum blisko 126 300 USD. Połączenie sygnałów technicznych i wskaźników płynących z przepływów kapitałowych wskazuje na zwiększone ryzyko spadkowe. Zauważalne osłabienie apetytu instytucjonalnego w USA znajduje odzwierciedlenie w metrykach on-chain i rynkowych, co wpływa na płynność i wsparcie cenowe.
W tym artykule rozbudowujemy analizę o dodatkowe konteksty rynkowe: omówimy, jak zmiany w napływach i odpływach do ETF-ów, negatywna premia na Coinbase, spadający open interest na kontraktach terminowych oraz koszty pożyczek wpływają na krótkoterminowe perspektywy Bitcoina. Przedstawimy też praktyczne wnioski dla traderów i inwestorów długoterminowych, łącząc analizę techniczną z oceną przepływów kapitału.
Wskaźnik premii Coinbase
Popyt instytucjonalny i przepływy ETF pod presją
Wskaźnik premii Coinbase pozostaje ujemny przez znaczną część roku, co sygnalizuje słabsze zainteresowanie zakupami ze strony inwestorów z USA, którzy często korzystają z Coinbase jako głównego kanału wejścia na rynek. Ujemna premia oznacza, że cena Bitcoina notowana na giełdach takich jak Coinbase jest niższa niż ceny bazowe lub cena spot uwzględniana w indykatorach porównawczych — typowo interpretowane jako oznaka mniejszego popytu kupującego po stronie detalicznej i instytucjonalnej.
Dane z SoSoValue pokazują, że odpływy z funduszy ETF spot na Bitcoina przyspieszyły w ostatnich miesiącach; fundusze te oddały ponad 8 miliardów USD aktywów od października. Tak duże odpływy z produktów notowanych na giełdzie obniżają płynność popytową i zmniejszają zdolność rynku do absorbowania sprzedaży bez presji na cenę. W praktyce oznacza to, że nawet umiarkowana realizacja zysków może prowadzić do stosunkowo większych ruchów spadkowych, jeśli brak jest nowych, silnych zleceń kupna po stronie instytucjonalnej.
Warto podkreślić, że część dużych podmiotów korporacyjnych nadal dokonuje selektywnych zakupów: firmy posiadające skarbce bitcoinowe zwiększały swoje pozycje, w tym Strategy, które powiększyło zasoby do ponad 717 000 BTC, oraz mniejsze, acz zauważalne dokupy przeprowadzone przez American Bitcoin i Strive. Jednak akumulacja ze strony kilku podmiotów skarbcowych nie rekompensuje szerokiej rotacji instytucjonalnej poza ekspozycją na kryptowaluty — szczególnie, gdy skala odpływów z ETF-ów i spadek popytu detalicznego są większe.
Przyczyny osłabienia popytu instytucjonalnego bywają wieloaspektowe: zmiany sentymentu rynkowego, wyższe stopy procentowe, potrzeba delewarowania portfeli po ubiegłorocznych zyskach, regulacyjne niepewności oraz rotacja kapitału do innych klas aktywów. Dla analityków i menedżerów ryzyka istotne jest śledzenie szeregu wskaźników: przepływów netto do i z ETF-ów, bilansu wymiany (exchange netflow), realizowanych strat/ zysków (on-chain realized/unrealized), a także sygnałów z instrumentów pochodnych.
Otwarte pozycje futures i koszty pożyczek idą w dół
Otwarte pozycje (open interest) na futures gwałtownie spadły — obecnie oscylują w okolicach 44 miliardów USD wobec szczytów powyżej 95 miliardów USD w zeszłym roku. Spadek open interest świadczy o mniejszym zaangażowaniu kapitału w pozycje kierunkowe i redystrybucji pozycji dźwigniowych. Mniejsza aktywność na rynku kontraktów często poprzedza większe ruchy cenowe, ponieważ mniejsza liczba aktywnych zleceń i likwidacji redukuje głębokość książek zleceń i zwiększa podatność ceny na gwałtowne przemieszczenia.
Równocześnie koszty pożyczek i finansowania pozycji (funding rates, borrowing costs) na giełdach takich jak CME i u dostawców instrumentów perpetual zmniejszyły się, co jest zgodne z niższym popytem na ekspozycję lewarowaną. Niższe stawki finansowania mogą złagodzić koszty utrzymania krótkich pozycji, ale także odzwierciedlają ogólną ostrożność traderów co do kierunku rynku. Spadek zainteresowania dźwignią oznacza, że wyższe poziomy zmienności będą miały potencjalnie silniejszy wpływ na ceny, jeżeli nagle pojawi się impuls popytowy lub podażowy.
Analiza spadku open interest w powiązaniu z negatywną premią na Coinbase tworzy obraz rynku, w którym krótkoterminowa płynność popytowa jest osłabiona. To zwiększa ryzyko, że lokalne poziomy wsparć zostaną przetestowane silniej niż w warunkach normalnej płynności. Zarządzający ryzykiem powinni śledzić dodatkowe wskaźniki: wolumen obrotu w relacji do zakresu cenowego (volume/ATR), różnice między kontraktami terminowymi a ceną spot (basis), oraz skurcze w open interest z równoczesnym wzrostem wolumenów transakcyjnych, co może zapowiadać zwiększoną zmienność.
Obraz techniczny: chorągiewka spadkowa i czerwony Supertrend
Na dziennym wykresie BTC formuje się duża formacja chorągiewki spadkowej (bearish pennant). Ruch pionowy, który poprzedza chorągiewkę, został już zamknięty, a cena rysuje trójkątny układ konsolidacyjny. Krytyczne znaczenie ma to, czy konsolidacja zakończy się wybiciem w dół — zgodnie ze schematem formacyjnym, wybicie może dokończyć wcześniejszy ruch spadkowy.
Wskaźnik Supertrend przyjął sygnał spadkowy 19 stycznia i pozostaje poniżej 50-dniowej oraz 100-dniowej wykładniczej średniej kroczącej (EMA). Pozycja Supertrendu poniżej tych średnich kroczących przyczynia się do krótkoterminowej przewagi strony podażowej. Dla techników dodatkowym potwierdzeniem słabości są rozbieżności w momentum, spadający oscylator RSI na niższych interwałach oraz obniżająca się średnia krocząca wolumenu transakcji.
W praktycznej analizie technicznej należy uwzględnić kilka poziomów istotnych z punktu widzenia ryzyka: bieżące wsparcie, poziom 60 000 USD jako roczne minimum, oraz psychologiczny poziom 50 000 USD, który pełni funkcję ważnej linii obrony popytowej. Jeżeli cena przełamie wsparcie przy 60 000 USD przy równoczesnym wzroście wolumenu sprzedaży i braku kompensacyjnych wpływów z ETF-ów, prawdopodobieństwo ciągu ruchów w stronę 50 000 USD znacząco wzrośnie.
Wykres ceny BTC
Analizy modelowe i ekspertów wskazują, że natychmiastowym technicznym celem jest roczne minimum w rejonie 60 000 USD. Ten poziom ma znaczenie nie tylko z punktu widzenia prostych minimów/cen historycznych, ale także dlatego, że jest często wykorzystywany jako punkt odniesienia dla zleceń stop-loss i zleceń kupna zabezpieczających. Jeśli Bitcoin nie utrzyma tego wsparcia, kolejnym znaczącym poziomem do obserwacji jest 50 000 USD — scenariusz, o którym wspominał Standard Chartered, i który zyskuje na prawdopodobieństwie przy jednoczesnym osłabieniu podaży detalicznej i instytucjonalnej oraz spadającym zainteresowaniu instrumentami pochodnymi.
Techniczne wskaźniki, takie jak poziomy Fibonacciego liczony od ostatniego impulsu wzrostowego, strefy popytu identyfikowane przez wolumen profile’u cenowego (VPVR) oraz geometryczne poziomy wsparć i oporów, dodatkowo uzupełniają obraz. Dla bardziej konserwatywnych traderów użycie wielowarstwowych sygnalizatorów (np. potwierdzenie wybicia przez zwiększony wolumen i potwierdzenie na interwale 4h) może pomóc w redukcji fałszywych sygnałów.
Co to oznacza dla traderów i inwestorów
Traderzy powinni uważnie obserwować kilka wskaźników jako wczesne sygnały zmiany apetytu instytucjonalnego: przepływy ETF-ów, premia Coinbase, koszty pożyczek na CME, open interest na futures, funding rates na rynkach perpetual oraz on-chain metryki, takie jak netto-flux wymiany (exchange netflow) i aktywne adresy. Te wskaźniki łącznie tworzą kompleksowy obraz popytu i podaży — samodzielne patrzenie na cenę bez kontekstu przepływów ryzykownych aktywów jest niepełne.
Inwestorzy o niskiej tolerancji ryzyka mogą rozważyć dostosowanie wielkości pozycji, wykorzystanie zleceń stop-loss, hedging przy użyciu opcji lub krótkich pozycji na instrumentach pochodnych, oraz przesunięcie części ekspozycji do bardziej płynnych rezerw kapitału. Przykładowe instrumenty zabezpieczające obejmują kontrakty terminowe, opcje put lub produkty odwrotne dostępne w regulowanych miejscach handlu; każda z tych metod ma własny profil kosztów i ryzyka, które należy rozważyć.
Dla inwestorów długoterminowych krótkoterminowe spadki cen warto rozpatrywać w kontekście wieloletniej strategii alokacji. Regularne dokupywanie (dollar-cost averaging), utrzymywanie zdywersyfikowanego portfela i traktowanie okresowych korekt jako potencjalnych okazji do zwiększenia pozycji (jeżeli podstawowa teza inwestycyjna się utrzymuje) są rozsądnymi podejściami. Jednocześnie ważne jest, aby mieć plan zarządzania ryzykiem i jasno określone zasady wyjścia w sytuacji gwałtownych zmian rynkowych.
Należy pamiętać, że ten artykuł ma charakter informacyjny i nie stanowi porady inwestycyjnej. Każda decyzja inwestycyjna powinna być poprzedzona indywidualną oceną celów finansowych, horyzontu inwestycyjnego i tolerancji ryzyka. Konsultacja z doradcą finansowym lub zarządzającym portfelem może być wskazana dla inwestorów potrzebujących spersonalizowanego planu.
Podsumowując, połączenie sygnałów technicznych wskazujących na sprzedaż oraz pogarszającego się popytu instytucjonalnego zwiększa prawdopodobieństwo głębszej korekty. Szczególnie istotne jest monitorowanie wsparcia na poziomie 60 000 USD — jego przełamanie znacząco podnosi szanse na ruch w kierunku 50 000 USD w nadchodzących tygodniach. Równocześnie inwestorzy i traderzy powinni pozostać elastyczni, używać narzędzi do zarządzania ryzykiem i obserwować sygnały przepływów kapitału jako wiodące wskaźniki zmian sentymentu.
Źródło: crypto
Zostaw komentarz