8 Minuty
Gromen obniża krótkoterminowy optymizm wobec Bitcoina
Globalny strateg makroekonomiczny Luke Gromen przyjął bardziej ostrożne stanowisko wobec Bitcoina, ostrzegając, że największa kryptowaluta może być podatna na spadki i trafić w okolice 40 000 USD w 2026 roku. Choć nadal uznaje długoterminowy argument, że dewaluacja walut fiducjarnych sprzyja aktywom o ograniczonej podaży, teraz wskazuje, że dynamika makro, analiza techniczna oraz narastające rozmowy o ryzyku kwantowym skłaniają do taktycznej ostrożności w pozycjach BTC.
Od tezy o dewaluacji do taktycznego zmniejszenia ekspozycji
Gromen wciąż jest zwolennikiem tezy o dewaluacji (debasement trade), zakładającej, że rosnący dług publiczny i presja fiskalna odciągają inwestorów od walut fiat w kierunku ograniczonych środków przechowywania wartości. Historycznie strategia ta faworyzowała aktywa takie jak złoto, wybrane surowce oraz Bitcoin. W niedawnym wystąpieniu w podcaście RiskReversal stwierdził jednak, że obecnie złoto i wybrane akcje lepiej odzwierciedlają ten makroekonomiczny pogląd niż Bitcoin czy wiele innych aktywów ryzykownych.
Podkreślił, że mimo utrzymującego się strukturalnego nastawienia pro-dolarowemu osłabieniu walut, inwestorzy powinni rozważyć zmniejszenie udziału BTC w portfelach w krótkim terminie z powodu pogarszającego się stosunku ryzyka do potencjalnego zysku. To podejście oznacza zauważalną zmianę tonu u stratega, który wcześniej często łączył Bitcoina ze złotem jako zabezpieczenia przed inflacją.
Analiza techniczna, porównanie do złota i nowe narracje ryzyka
Gromen wymienił kilka konkretnych powodów swojej ostrożności: Bitcoin nie zdołał ustanowić nowych szczytów w relacji do złota, kluczowe średnie kroczące zostały naruszone, a rozmowy o ryzyku związanym z komputerami kwantowymi przeszły z fazy teoretycznej do postrzeganej jako średnioterminowe zagrożenie w niektórych kręgach inwestorskich. Te czynniki, jego zdaniem, zwiększają podatność Bitcoina na spadki, gdy negatywne nagłówki makroekonomiczne zyskają na znaczeniu.
Bitcoin spadł poniżej 90 000 USD w weekend
Reakcja rynku i kontrargumenty analityków
Nie wszyscy analitycy kryptowalut zgadzają się z niedźwiedzimi prognozami Gromena na krótką metę. Badacze skupieni na Bitcoinie oraz analitycy on-chain szybko podjęli polemikę, argumentując, że stanowisko to opiera się zbyt mocno na narracji i złamanych średnich kroczących, zamiast na głębokich fundamentach łańcucha bloków. Krytycy twierdzą, że wskazywanie gorszej relatywnej wydajności wobec złota często służy jako uzasadnienie do sprzedaży w okresie słabości, zamiast identyfikowania prawdziwego szczytu rynkowego.
Niektórzy komentatorzy opisali przypadek Gromena jako w praktyce zakład na percepcję inwestorów — zwłaszcza w zakresie ryzyka kwantowego — a nie dowód na to, że kryptografia Bitcoina jest nieuchronnie zagrożona. Wielu kryptologów wciąż ocenia, że praktyczne ataki kwantowe na Bitcoin są odległą perspektywą, ale sama dyskusja wpłynęła na sentyment rynkowy.
Source: Sina BI Report
Przepływy ETF typu spot, dewaluacja i obraz bardziej zniuansowany
Ruchy kapitałowe pokazują obraz bardziej zniuansowany niż prosta teza o załamaniu. Po znaczących wypływach w listopadzie, amerykańskie spot ETF-y na Bitcoina wróciły w grudniu do skromnych napływów netto, co sugeruje, że pewne instytucjonalne zapotrzebowanie wciąż istnieje. Dane o przepływach, w połączeniu z utrzymującą się makronarracją o rosnącym stosunku długu do PKB i potencjalnym osłabieniu walut fiducjarnych, utrzymują długoterminowe argumenty wzrostowe dla Bitcoina jako relewantne.
Nawet przy tym, przesunięcie pozycji Gromena podkreśla praktyczną lekcję: inwestorzy makro nastawieni na tezę o dewaluacji mogą taktycznie zmniejszać ekspozycję na BTC, gdy narracje ryzyka i wskaźniki techniczne wskazują przeciwko tej pozycji. Nie oznacza to jednak koniecznie porzucenia przekonania, że cyfrowe aktywa o ograniczonej podaży mogą odgrywać rolę w zachowaniu siły nabywczej w długim horyzoncie czasowym.
Znaczenie dla traderów i inwestorów długoterminowych
Dla traderów apel Gromena wzmacnia znaczenie monitorowania wskaźników makroekonomicznych, przepływów ETF i poziomów technicznych, takich jak średnie kroczące. Zarządzanie ryzykiem w krótkim i średnim terminie, odpowiednie dobieranie wielkości pozycji oraz planowanie płynności stają się kluczowe, jeśli zmienność wzrośnie lub sentyment przesunie się jeszcze bardziej.
Dla długoterminowych posiadaczy teza o dewaluacji nadal pozostaje centralnym uzasadnieniem utrzymywania ekspozycji na Bitcoina obok złota i innych aktywów realnych. Jednak uwagi Gromena przypominają, że moment wejścia i taktyczna alokacja mogą znacząco wpłynąć na zwroty, zwłaszcza gdy nagłówki dotyczące AI, danych z rynku pracy czy nowych technologii — takich jak komputery kwantowe — wprowadzają dodatkową niepewność.
Praktyczne wskazówki dla różnych typów inwestorów
Poniżej kilka praktycznych rekomendacji, wynikających z połączenia analizy makro, technicznej i on-chain:
- Traderzy dzienni i swingowi: utrzymywać ścisłą kontrolę stop-loss, monitorować wolumeny i korelacje z rynkami tradycyjnymi, korzystać z krótkich hedgingów jeśli płynność pozwala.
- Inwestorzy instytucjonalni: utrzymywać polityki alokacji oparte na scenariuszach (stress testy) i rozważyć tymczasowe zmniejszenie udziału BTC przy równoległym zwiększeniu ekspozycji na złoto lub wybrane surowce.
- Hodlerzy długoterminowi: przystosować strategię do strategii kosztu średniego (DCA), ale być przygotowanym na okresowe korekty i możliwą konieczność rebalansowania portfela.
- Zarządzanie ryzykiem kwantowym: śledzić rozwój badań nad kryptografią odporną na komputery kwantowe oraz monitorować inicjatywy deweloperów protokołu Bitcoin dotyczące migracji do rozwiązań odpornych na przyszłe ataki.
Głębsze spojrzenie na ryzyko kwantowe i infrastrukturę
Rozmowy o ryzyku kwantowym zyskały na intensywności, ponieważ postępy w fizycznych komputerach kwantowych i publikacje naukowe ułatwiły szersze dyskusje poza środowiskiem akademickim. Ważne rozróżnienie: atak kwantowy zdolny do łamania algorytmów krzywych eliptycznych, na których opiera się wiele kluczy kryptograficznych, wymaga nie tylko większych maszyn kwantowych, ale też stabilności i powtarzalności operacji — cech, które wciąż są w fazie badań i eksperymentów.
W praktyce scenariusz zagrożenia obejmuje długie okno czasowe: klucze zaszyfrowane dziś mogłyby być zapisane i odszyfrowane w przyszłości, gdy dostępne będą odpowiednie maszyny. Z tego powodu instytucje i projekty blockchain zaczynają analizować strategie odpornościowe: post-kwantowe algorytmy, hybrydowe schematy podpisu czy procesy migracji kluczy. To właśnie perspektywa potencjalnych kosztów i niepewności wdrożenia rozwiązań post-kwantowych wpływa na percepcję ryzyka wśród niektórych inwestorów.
On-chain fundamentals: co mówią dane sieciowe?
Analitycy on-chain wskazują, że podstawowe wskaźniki Bitcoina — takie jak hash rate, aktywność adresów, podaż na giełdach czy model realizowanych zysków i strat (realized/unrealized profit) — nadal wykazują cechy zdrowia sieci. Wysoki hash rate i stabilne wskaźniki bezpieczeństwa sieci (security metrics) sugerują, że z punktu widzenia infrastrukturalnego Bitcoin pozostaje odporny.
Jednak on-chain nie zawsze tłumaczy krótkoterminowe ruchy cenowe, które bywają napędzane przez sentyment, przepływy kapitału (np. ETF) i makronagłówki. Dlatego warto łączyć analizę on-chain z oceną płynności rynków, strukturą posiadaczy (np. koncentracją wielorybich portfeli) oraz aktywnością instytucji w produktach typu spot i futures.
Scenariusze i implikacje dla rynku w 2026 roku
Gromen wspomniał możliwość, że Bitcoin może spaść w okolice 40 000 USD w 2026 r. — scenariusz, który odpowiada kilkukrotnemu obniżeniu wyceny względem wcześniejszych szczytów. Jakie czynniki mogłyby doprowadzić do takiego rezultatu? Oto kilka prawdopodobnych scenariuszy:
- Negatywne niespodzianki makroekonomiczne: niespodziewane zaostrzenie polityki monetarnej, gwałtowny wzrost stóp procentowych lub kryzys zadłużeniowy mogą spowodować odwrót kapitału od aktywów ryzykownych, w tym od kryptowalut.
- Skumulowane przepływy sprzedażowe z ETF: masowe wypływy z produktów spot mogą wywołać presję sprzedażową i pogłębić korektę cenową.
- Nasilenie narracji o ryzyku technologii: eskalacja dyskusji o ryzyku kwantowym, związanej z bezpieczeństwem kryptografii, może zmienić percepcję akceptowalnego ryzyka i przyspieszyć wyjścia inwestorów.
- Równoległe umocnienie złota i innych aktywów realnych: jeśli złoto i wybrane surowce będą oferować lepszy stosunek ryzyka do zysku w oczach inwestorów, część kapitału może zostać przeniesiona z BTC do tych klas aktywów.
Warto jednak podkreślić, że scenariusz spadku do 40 000 USD nie jest jedyną możliwą ścieżką. Czynniki kontrariańskie obejmują dalszy napływ kapitału instytucjonalnego, pozytywne decyzje regulacyjne, przyspieszone wdrażanie rozwiązań skalujących oraz utrzymanie narracji o ochronie przed dewaluacją walut.
Unikalne wnioski i przewaga analizy
Analiza Gromena ma tę wartość, że łączy makropolitykę fiskalną i długoterminowe trendy z krótkoterminową analizą techniczną i sentymentem rynkowym. To holistyczne podejście powinno skłaniać inwestorów do rozważania alokacji w kontekście scenariuszy — a nie jedynie w oparciu o jedną metrykę. Podkreśla też, że inwestowanie w aktywa cyfrowe wymaga równoległego rozumienia technologii, bezpieczeństwa oraz dynamiki rynkowej.
Różnica między „wierzyć w tezę” a „zadać taktyczne pytanie o wielkość ekspozycji” jest kluczowa: inwestorzy mogą utrzymywać przekonanie o długoterminowym potencjale Bitcoina, jednocześnie dynamicznie dostosowując wagi w portfelu w odpowiedzi na rozwój sytuacji rynkowej.
Bottom Line
Ostrożniejszy pogląd Luke’a Gromena na krótki termin dla Bitcoina uwypukla, jak narracje makroekonomiczne, wskaźniki techniczne i pojawiające się dyskusje o ryzyku technologii mogą wpływać na pozycjonowanie nawet wśród długoterminowych bywalców makro. Choć wciąż akceptuje on szerszą historię dewaluacji walut, która sprzyja aktywom o ograniczonej podaży, jego taktyczne zredukowanie ekspozycji stanowi sygnał dla inwestorów, by ponownie ocenić wielkość pozycji i strategię zarządzania ryzykiem w obliczu mieszanych przepływów i zmieniającego się sentymentu inwestorów. Rynek będzie bacznie obserwować, czy napływy do spot ETF-ów utrzymają się oraz czy rozmowy o ryzyku kwantowym ucichną, czy też staną się istotnym czynnikiem wpływającym na alokacje instytucjonalne.
Źródło: cointelegraph
Zostaw komentarz