6 Minuty
Barclays sygnalizuje możliwy słabszy rok dla rynku kryptowalut w 2026
Notatka badawcza Barclays podsumowująca rok wskazuje, że 2026 może być rokiem przejściowym — a nawet wolniejszym — dla branży kryptowalut. Bank zwraca uwagę na osłabiający się udział inwestorów detalicznych i malejące wolumeny handlu spot jako główne przeszkody, korygując prognozy dla największych giełd notowanych na rynku, jednocześnie dostrzegając długoterminowe możliwości, takie jak tokenizacja aktywów oraz wyraźniejsze regulacje w USA. W analizie pojawia się też zalecenie ograniczenia kosztów i zintensyfikowania dywersyfikacji źródeł przychodów przez platformy giełdowe, co może wpłynąć na strategie rozwoju i alokację kapitału.
Spadek handlu spot i kurcząca się aktywność detaliczna
Zgodnie z oceną Barclays, wolumeny handlu spot — kluczowe źródło przychodów dla giełd skoncentrowanych na kliencie detalicznym — wykazują tendencję spadkową. Bank podkreśla, że rynek oddalił się od gwałtownych cykli boomu i załamania, które w przeszłości napędzały aktywność inwestorów indywidualnych. W warunkach ograniczonej dynamiki cen i mniejszej liczby aktywnych traderów, platformy o dużej zależności od opłat spot mogą doświadczyć presji na wyniki finansowe w roku obrachunkowym 2026. To zjawisko ma wpływ nie tylko na przychody ze zleceń detalicznych, ale też na płynność rynkową, spreadów i mechanizmy tworzenia rynku, co może zmienić konkurencyjność poszczególnych giełd.
Dlaczego wolumeny spot mają znaczenie
Opłaty za handel spot, przepływ zleceń detalicznych oraz wyższa zmienność historycznie napędzały przychody giełd w cyklach wzrostowych. Barclays wskazuje, że wydarzenia takie jak zatwierdzenie spot ETF-ów na Bitcoina w marcu 2024 r. oraz kluczowe wydarzenia polityczne w 2024 roku tymczasowo zwiększyły wolumeny. Analitycy argumentują jednak, że porównywalne, krótkoterminowe katalizatory są rzadkie w perspektywie do 2026 r., co czyni trwałe odbicie handlu spot detalicznego mało prawdopodobnym w krótkim okresie. W praktyce oznacza to, że modele biznesowe oparte na dużych wolumenach obrotu muszą uwzględnić scenariusz niższego obrotu i dostosować ceny, marże oraz strukturę kosztów, aby zachować zyskowność.
Coinbase: skorygowana prognoza w kontekście działań dywersyfikacyjnych
Barclays wyróżnił Coinbase jako wskaźnik kondycji giezd z siedzibą w USA. Mimo że Coinbase intensyfikuje działania na rzecz dywersyfikacji — wchodząc w obszary derywatów, tokenizowanych akcji i inne źródła przychodów — bank obniżył swoją cenę docelową dla tej platformy. Uzasadnieniem jest kombinacja kurczących się wolumenów spot i rosnących kosztów operacyjnych, które mogą skonsumować krótkoterminowe korzyści wynikające z przejęć strategicznych i rozszerzania oferty produktowej. Analiza sugeruje, że nawet ambitne plany rozwoju produktu wymagają czasu, inwestycji i skalowania, zanim zaczną istotnie podnosić marże i zyski.
Derywaty i produkty tokenizowane to gry długoterminowe
Podejście Coinbase do derywatów i aktywów tokenizowanych może z czasem istotnie przekształcić jego strukturę przychodów. Barclays jednak zauważa, że te inicjatywy są na wczesnym etapie rozwoju — co oznacza, że znaczący wzrost zysków w roku 2026 jest mało prawdopodobny pomimo strategicznego sensu wprowadzania handlu derywatami i tokenizowanych akcji. W praktyce rozwój produktów typu futures, opcje kryptowalutowe, kontrakty na różnicę kursową (CFD) oraz tokeny reprezentujące udziały w papierach wartościowych wymaga zarówno uzyskania zgód regulacyjnych, jak i budowy płynnych ksiąg zleceń oraz systemów zarządzania ryzykiem.
Tokenizacja i regulacje: długoterminowe siły napędowe
Barclays wskazuje tokenizację aktywów i reformy regulacyjne w USA jako istotne długoterminowe czynniki wspierające sektor. Pilotaże instytucjonalne prowadzone przez podmioty takie jak BlackRock oraz ruchy onboardingowe platform typu Robinhood pokazują rosnące zainteresowanie aktywami tokenizowanymi — od papierów wartościowych po reprezentacje realnych aktywów (RWA). Bank podkreśla jednak, że udział tokenizacji w przychodach będzie stopniowy. Tokenizacja obiecuje zwiększenie efektywności rozliczeń, ułatwienie dostępu do alternatywnych klas aktywów oraz potencjalne obniżenie kosztów transakcyjnych, ale wdrożenie na szeroką skalę wymaga zarówno standaryzacji technologii, jak i adaptacji regulacyjnej.
Ustawa CLARITY i nadzór w USA
Bank wskazuje na proponowaną ustawę CLARITY Act jako potencjalny katalizator, który miałby określić, czy niektóre aktywa cyfrowe podlegają przepisom o papierach wartościowych czy towarach, oraz wyjaśnić granice jurysdykcji między SEC a CFTC. Barclays zastrzega, że postęp regulacyjny będzie prawdopodobnie stopniowy: ustawodawstwo wymaga zatwierdzenia przez Senat i może napotkać wyzwania prawne zanim doprowadzi do znaczącego ożywienia aktywności rynkowej. W praktyce jasność regulacyjna mogłaby zwiększyć udział inwestorów instytucjonalnych, obniżyć ryzyko prawne dla giełd i przyspieszyć rozwój produktów takich jak tokenizowane papiery wartościowe, jednak proces legislacyjny i potencjalne spory są czynnikiem niepewności.
Implikacje dla giełd, traderów i inwestorów
Dla giełd kryptowalut perspektywa Barclays sugeruje konieczność skoncentrowania się na dyscyplinie kosztowej i dywersyfikacji. Platformy silnie zależne od handlu detalicznego spot mogą być zmuszone do przyspieszenia wprowadzania nowych produktów — takich jak derywaty, tokenizowane akcje, usługi powiernicze (custody) — by zrekompensować malejące przychody z handlu spot. Dla traderów i inwestorów ocena banku implikuje stosunkowo stonowany rynek w 2026 roku, z mniejszą liczbą okazji handlowych generowanych przez nagłe wzrosty zmienności. To środowisko może premiować strategie oparte na dywersyfikacji, zarządzaniu ryzykiem i długoterminowym podejściu do przyjęcia nowych produktów rynkowych.
Na co inwestorzy powinni zwracać uwagę
Kluczowe wskaźniki do monitorowania obejmują wolumeny handlu spot, adopcję aktywów tokenizowanych przez instytucje, kamienie milowe w zakresie regulacji, takie jak postęp prac nad CLARITY Act, oraz premiery produktów przez głównych graczy rynkowych, takich jak Coinbase i Robinhood. Każdy z tych elementów może stać się punktem zwrotnym, ale Barclays podkreśla, że krótkoterminowy potencjał wzrostu będzie ograniczony bez nowego istotnego impulsu makroekonomicznego lub regulacyjnego. Inwestorzy powinni także obserwować metryki operacyjne giełd: marże brutto z handlu, udział przychodów z derywatów i opłat za custody, koszty pozyskania klienta (CAC) oraz wskaźniki retencji użytkowników.
Wnioski — krótkoterminowa korekta, długoterminowe perspektywy
Barclays przedstawia rok 2026 jako okres przejściowy: giełdy prawdopodobnie doświadczą presji wynikającej z mniejszego zaangażowania inwestorów detalicznych i niższych wolumenów spot, podczas gdy branża będzie inwestować w compliance, infrastrukturę i tokenizację. Jasność regulacyjna w USA oraz znaczące przyjęcie aktywów tokenizowanych pozostają istotnymi, długoterminowymi pozytywami, lecz Barclays ostrzega, że zyski i dynamika rynkowa mogą pozostawać w tyle w miarę rozwoju tych tematów. Z perspektywy zarządzania ryzykiem, operatorzy i inwestorzy powinni uwzględnić scenariusze o niższej płynności i przygotować strategie adaptacyjne na wypadek opóźnień w pojawieniu się bardziej sprzyjających warunków rynkowych.
Źródło: crypto
Zostaw komentarz