8 Minuty
Kolejny wzrost Bitcoina zależy od resetu płynności
Zdolność Bitcoina do utrzymania trwałego rajdu w górę zależy obecnie od odnowienia płynności rynkowej, ocenianej przez firmę analityczną Glassnode zajmującą się danymi on-chain. Kluczowe wskaźniki — w szczególności stosunek zysk/strata w odniesieniu do 90-dniowej średniej ruchomej — muszą poprawić się znacząco, aby dać rynkowi solidne podstawy do kontynuacji wzrostów. Około 22% krążącej podaży BTC leży obecnie poniżej ceny nabycia, co odpowiada poziomom obserwowanym w poprzednich fazach korekt i zwiększa ryzyko ponownej presji sprzedażowej, jeśli krytyczne wsparcia ulegną przełamaniu.
Ta analiza ma bezpośrednie implikacje dla inwestorów i traderów monitorujących kondycję rynku kryptowalut: bez poprawy kluczowych metryk płynnościowych, ostatnie przyrosty cenowe mogą okazać się kruche. W praktyce oznacza to, że scenariusz, w którym krótkoterminowe ruchy cenowe zostaną łatwo odwrócone, jest bardziej prawdopodobny, dopóki do rynku nie napłynie nowy kapitał. W tekście poniżej rozwinę, dlaczego konkretne miary on-chain są istotne, jakie mechanizmy rynkowe zwiększają ryzyko spadku oraz które wskaźniki warto śledzić w kolejnych tygodniach i miesiącach.
Dlaczego stosunek zysk/strata ma znaczenie
Glassnode wskazuje stosunek zysk/strata jako praktyczny miernik płynności on-chain. W uproszczeniu, wskaźnik ten porównuje liczbę monet znajdujących się obecnie „na plusie” z monetami „na minusie” względem określonej średniej — w tym wypadku 90-dniowej średniej ruchomej. Historycznie, odbicia w połowie cyklu rynkowego umacniały się, gdy ten stosunek utrzymywał się powyżej wartości 5 na 90-dniowej średniej, co sygnalizowało stały napływ kapitału i zdrowszy apetyt na nowe zakupy.
Obecnie metryka ta oscyluje wokół wartości bliskiej 2, co jest wyraźnie poniżej progu, z którym Glassnode łączy utrzymujące się rajdy. Taki deficyt wskazuje, że dominujący napływ kapitału nie jest wystarczająco silny, by utrzymać momentum cenowe na wyższych poziomach. Dla traderów i inwestorów obserwujących zachowanie ceny BTC, niski stosunek zysk/strata podkreśla kruche fundamenty wzrostów i konieczność monitorowania nowych impulsów popytowych, takich jak większe wpływy kapitału instytucjonalnego, wzrost napływu stablecoinów czy zwiększone zainteresowanie detalicznych kupnem na dłuższy termin.
W praktycznym ujęciu, analiza stosunku zysk/strata powinna być używana wraz z innymi wskaźnikami on-chain: rezerwami giełd (exchange reserves), przepływami pomiędzy portfelami a giełdami oraz aktywnością wielorybów (wallet concentration). Kiedy stosunek zysk/strata spada, a jednocześnie rośnie udział podaży będącej w stratach, rynek staje się bardziej podatny na szybkie ruchy spadkowe wywołane realizacją strat i mechanizmami dźwigni finansowej (margin calls, forced liquidations).
Udział podaży znajdującej się ze stratą zwiększa ryzyko spadków
Glassnode zwraca również uwagę na dystrybucję podaży Bitcoina jako potencjalne źródło presji sprzedażowej. Około 22% krążącej podaży BTC znajduje się obecnie poniżej ceny nabycia, co jest udziałem zbliżonym do okresów korekt z początku 2022 i połowy 2018 roku. Kiedy istotna część uczestników rynku traci w stosunku do ceny zakupu, złamanie kluczowych wsparć technicznych może uruchomić kaskadę zleceń stop-loss oraz wymuszonej sprzedaży, potęgując momentum spadkowe.
Warto podkreślić, że procent podaży w stratach to nie tylko pojedyncza metryka — jest to sygnał o skali potencjalnej presji realizacji strat. W sytuacji, gdy następuje szybki spadek cen, posiadacze monet znajdujący się pod kreską mają stosunkowo większą motywację do szybkiej realizacji strat, zwłaszcza jeśli korzystają z dźwigni finansowej lub potrzebują płynności. To z kolei może uruchomić efekt łańcuchowy: większa sprzedaż na giełdach, spadek rezerw giełdowych po stronie popytu, a w konsekwencji dalszy spadek ceny.
Monitoring udziału podaży ze stratą powinien iść w parze z obserwacją struktury własności (koncentracja u wielorybów vs. rozproszenie wśród drobnych posiadaczy), czasem trzymania monet (coin age), oraz tempo przenoszenia aktywów na giełdy. Wysoki udział monet w stratach przy jednoczesnym wzroście przepływów na giełdy to klasyczny przepis na eskalację korekty. Dla inwestorów długoterminowych oznacza to konieczność dostosowania strategii ryzyka i ewentualne wykorzystanie poziomów wsparcia jako potencjalnych okazji do dokupienia, lecz przy zachowaniu dyscypliny w zarządzaniu ryzykiem.
Przepływy na giełdy i zachowanie inwestorów
Dane z CryptoQuant wprowadzają pewne niuanse do obrazu rynkowego: wpływy na giełdę Binance pozostają blisko historycznych minimów, co sugeruje, że większość inwestorów nie śpieszy się z deponowaniem BTC na giełdach w celu sprzedaży. Niskie wpływy na giełdy mogą ograniczyć natychmiastową presję likwidacyjną, co oznacza, że krótkoterminowe wyprzedaże mogą być ograniczone, o ile wpływy nie zaczną rosnąć lub nie dojdzie do pogorszenia ogólnych warunków płynnościowych.
Jednak niskie wpływy na giełdy same w sobie nie zastępują trwałego napływu kapitału do rynku. Różnica między tymi dwoma zjawiskami jest kluczowa: niski dopływ środków na platformy wymiany ogranicza chwilowe możliwości realizacji dużych zleceń sprzedaży, ale nie tworzy nowego popytu, który mógłby podtrzymać lub napędzić dalsze wzrosty cen. Zatem warunkiem trwałej zwyżki pozostaje pojawienie się nowych kupujących, w tym graczy instytucjonalnych, zwiększenie płynności stablecoinów wykorzystywanych do zakupu BTC oraz poprawa wskaźników takich jak stosunek zysk/strata.
Analiza zachowań inwestorów obejmuje też obserwację wskaźników poza łańcuchem, takich jak open interest na kontraktach terminowych, stopy finansowania (funding rates) na giełdach kontraktów oraz różnice między cenami spot a futures (basis). Rosnący open interest przy dodatnich stopach finansowania może wskazywać na rosnące zainteresowanie pozycjami długimi na dźwigni, co zwiększa ryzyko gwałtownych korekt w przypadku odwrócenia sentimentu. Z kolei spadek rezerw giełd i jednoczesny wzrost aktywności portfeli długoterminowych może świadczyć o zwiększającym się horyzoncie inwestycyjnym uczestników rynku.
Na co powinni zwracać uwagę traderzy
Uczestnicy rynku powinni śledzić kilka kluczowych wskaźników on-chain i rynkowych: stosunek zysk/strata w porównaniu do jego 90-dniowej średniej ruchomej, zmiany w przepływach na giełdy (zwłaszcza na główne platformy jak Binance), trendy sprzedażowe wśród długoterminowych posiadaczy, procent podaży znajdującej się w stratach oraz zmiany w rezerwach giełd. Jasne i trwałe przesunięcie tych wskaźników w górę zwiększyłoby szanse na rozpoczęcie kolejnego długotrwałego trendu wzrostowego, natomiast ich pogorszenie mogłoby otworzyć drogę do głębszych korekt.
W praktyce traderzy powinni integrować analizę on-chain z analizą techniczną i zarządzaniem ryzykiem. Oto kilka praktycznych wskazówek:
- Monitoruj 90-dniową średnią stosunku zysk/strata: znaczące i utrzymujące się przekroczenie poziomów historycznie kojarzonych z odpornymi rajdami (np. >5) zwiększa prawdopodobieństwo kontynuacji wzrostów.
- Obserwuj wpływy i wypływy z giełd: gwałtowny wzrost wpływów może zwiastować zwiększoną presję sprzedażową, a spadek rezerw giełd przy rosnącej cenie sugeruje realny popyt kupujących.
- Sprawdzaj wskaźniki pochodnych: open interest, funding rates i dysproporcje między futures a spot dostarczają informacji o tym, czy momentum jest napędzane dźwignią spekulacyjną, co zwiększa ryzyko nagłych wyprzedaży.
- Analizuj zachowanie długoterminowych posiadaczy: wyprzedaż lub akumulacja przez holderów z długim okresem trzymania może wskazywać na zmianę fundamentów popytowych.
- Zastosuj zarządzanie kapitałem: ustawianie odpowiednich stop-lossów i skalowanie pozycji zgodnie z ryzykiem rynkowym jest kluczowe, szczególnie gdy wskaźniki płynności są słabe.
W skrócie, krótkoterminowa trajektoria Bitcoina jest w większym stopniu funkcją dynamiki płynności niż jedynie układów technicznych na wykresie. Bez odnowionych przepływów kapitału i poprawy metryk on-chain, rajdy ryzykują osłabnięcie, a korekty mogą się ponownie pojawić mimo dotychczasowego utrzymania wsparć. Dlatego zarówno inwestorzy instytucjonalni, jak i indywidualni powinni traktować wskaźniki płynności jako istotny element oceny ryzyka i potencjału rynkowego.
Dodatkowo, warto wziąć pod uwagę czynniki makroekonomiczne i regulacyjne, które pośrednio wpływają na płynność i sentyment. Zmiany stóp procentowych, polityka banków centralnych, stan rynków akcji i napływy do funduszy ETF związanych z kryptowalutami mogą zmieniać ilość dostępnego kapitału dla rynku kryptowalut. Również decyzje regulacyjne dotyczące giełd, funduszy czy produktów pochodnych mogą wpływać na chęć i możliwość inwestowania w BTC przez szerokie kręgi inwestorów.
Podsumowując, kluczowym warunkiem trwałego wzrostu jest reset płynności — scenariusz, w którym zarówno retail, jak i inwestorzy instytucjonalni zwiększą ekspozycję na Bitcoin, a istotne on-chain metryki zaczną wykazywać poprawę. Dopóki taki scenariusz się nie zmaterializuje, rynek pozostanie wrażliwy na nagłe realizacje strat i potencjalne pogłębione korekty.
Źródło: crypto
Zostaw komentarz